吉視傳媒股份有限公司公開發(fā)行
【資料圖】
可轉(zhuǎn)換公司債券 2023 年度
跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告
編號(hào)：信評(píng)委函字[2023]跟蹤 0743 號(hào)
吉視傳媒股份有限公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券
聲 明
? 本次評(píng)級(jí)為發(fā)行人委托評(píng)級(jí)。除因本次評(píng)級(jí)事項(xiàng)使中誠(chéng)信國(guó)際與發(fā)行人構(gòu)成委托關(guān)系外，中誠(chéng)信國(guó)際及其評(píng)估人員
與發(fā)行人不存在任何其他影響本次評(píng)級(jí)行為獨(dú)立、客觀、公正的關(guān)聯(lián)關(guān)系。
? 本次評(píng)級(jí)依據(jù)評(píng)級(jí)對(duì)象提供或已經(jīng)正式對(duì)外公布的信息，以及其他根據(jù)監(jiān)管規(guī)定收集的信息，中誠(chéng)信國(guó)際按照相關(guān)
性、及時(shí)性、可靠性的原則對(duì)評(píng)級(jí)信息進(jìn)行審慎分析，但中誠(chéng)信國(guó)際對(duì)于相關(guān)信息的合法性、真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)
確性不作任何保證。
? 中誠(chéng)信國(guó)際及項(xiàng)目人員履行了盡職調(diào)查和誠(chéng)信義務(wù)，有充分理由保證本次評(píng)級(jí)遵循了真實(shí)、客觀、公正的原則。
? 評(píng)級(jí)報(bào)告的評(píng)級(jí)結(jié)論是中誠(chéng)信國(guó)際依據(jù)合理的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和方法、評(píng)級(jí)程序做出的獨(dú)立判斷，未受發(fā)行人和
其他第三方的干預(yù)和影響。本評(píng)級(jí)報(bào)告所依據(jù)的評(píng)級(jí)方法在公司網(wǎng)站（www.ccxi.com.cn）公開披露。
? 本評(píng)級(jí)報(bào)告對(duì)評(píng)級(jí)對(duì)象信用狀況的任何表述和判斷僅作為相關(guān)決策參考之用，并不意味著中誠(chéng)信國(guó)際實(shí)質(zhì)性建議任
何使用人據(jù)此報(bào)告采取投資、借貸等交易行為，也不能作為任何人購(gòu)買、出售或持有相關(guān)金融產(chǎn)品的依據(jù)。
? 中誠(chéng)信國(guó)際不對(duì)任何投資者使用本報(bào)告所述的評(píng)級(jí)結(jié)果而出現(xiàn)的任何損失負(fù)責(zé)，亦不對(duì)發(fā)行人使用本報(bào)告或?qū)⒈緢?bào)
告提供給第三方所產(chǎn)生的任何后果承擔(dān)責(zé)任。
? 本次評(píng)級(jí)結(jié)果自本評(píng)級(jí)報(bào)告出具之日起生效，有效期為受評(píng)債券的存續(xù)期。債券存續(xù)期內(nèi)，中誠(chéng)信國(guó)際將定期或不
定期對(duì)發(fā)行人進(jìn)行跟蹤評(píng)級(jí)，根據(jù)跟蹤評(píng)級(jí)情況決定維持、變更評(píng)級(jí)結(jié)果或暫停、終止評(píng)級(jí)等。
? 本評(píng)級(jí)報(bào)告及評(píng)級(jí)結(jié)論不得用于其他債券的發(fā)行等證券業(yè)務(wù)活動(dòng)。
中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司
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本次跟蹤發(fā)行人及評(píng)級(jí)結(jié)果 吉視傳媒股份有限公司 AA+/穩(wěn)定
本次跟蹤債項(xiàng)及評(píng)級(jí)結(jié)果 “吉視轉(zhuǎn)債” AA+
本次跟蹤維持主體及債項(xiàng)上次評(píng)級(jí)結(jié)論，主要基于吉視傳媒股份有限公司（以
下簡(jiǎn)稱“吉視傳媒”或“公司”）有線電視業(yè)務(wù)繼續(xù)保持壟斷優(yōu)勢(shì)及政策優(yōu)
評(píng)級(jí)觀點(diǎn) 勢(shì)、已完成省內(nèi)網(wǎng)絡(luò)整合，未來投資壓力可控以及融資渠道暢通等方面的優(yōu)
勢(shì)。同時(shí)中誠(chéng)信國(guó)際也關(guān)注到公司業(yè)務(wù)面臨新興業(yè)態(tài)挑戰(zhàn)、期間費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)
產(chǎn)生較大侵蝕，經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤(rùn)虧損面擴(kuò)大導(dǎo)致 2022 年凈利潤(rùn)虧損，面臨短
期償債壓力等因素對(duì)其經(jīng)營(yíng)和整體信用狀況造成的影響。
評(píng)級(jí)展望 中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，吉視傳媒股份有限公司信用水平在未來 12~18 個(gè)月內(nèi)將保
持穩(wěn)定。
調(diào)級(jí)因素 可能觸發(fā)評(píng)級(jí)上調(diào)因素：公司盈利能力持續(xù)顯著增強(qiáng)；資本實(shí)力大幅提升等。
可能觸發(fā)評(píng)級(jí)下調(diào)因素：傳統(tǒng)收視業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步下滑，公司債務(wù)規(guī)模進(jìn)一
步上升，償債水平大幅弱化，流動(dòng)性壓力大幅上升等。
正 面
? 有線電視業(yè)務(wù)繼續(xù)保持壟斷優(yōu)勢(shì)及政策優(yōu)勢(shì)
? 已完成省內(nèi)網(wǎng)絡(luò)整合，未來投資壓力可控
? 融資渠道暢通
關(guān) 注
? 公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨新興業(yè)態(tài)挑戰(zhàn)
? 期間費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生較大侵蝕，經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤(rùn)虧損面擴(kuò)大導(dǎo)致2022年凈利潤(rùn)虧損
? 面臨短期償債壓力
項(xiàng)目負(fù)責(zé)人：陳田田 ttchen@ccxi.com.cn
項(xiàng)目組成員：呂卓林 zhllv@ccxi.com.cn
評(píng)級(jí)總監(jiān)：
電話：(010)66428877
傳真：(010)66426100
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? 財(cái)務(wù)概況
吉視傳媒（合并口徑） 2020 2021 2022 2023.3
資產(chǎn)總計(jì)（億元） 141.81 151.81 146.91 149.97
所有者權(quán)益合計(jì)（億元） 69.89 70.26 70.18 70.18
負(fù)債合計(jì)（億元） 71.92 81.55 76.73 79.79
總債務(wù)（億元） 48.32 58.09 50.35 54.25
營(yíng)業(yè)總收入（億元） 19.71 20.80 18.13 4.69
凈利潤(rùn)（億元） 0.63 0.26 -4.28 0.04
EBIT（億元） 0.45 0.70 -3.18 --
EBITDA（億元） 8.45 9.56 5.84 --
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（億元） 7.11 9.13 6.85 -0.45
營(yíng)業(yè)毛利率(%) 31.70 33.78 22.34 42.49
總資產(chǎn)收益率(%) 0.32 0.48 -2.13 --
EBIT 利潤(rùn)率(%) 2.28 3.36 -17.53 --
資產(chǎn)負(fù)債率(%) 50.72 53.72 52.23 53.20
總資本化比率(%) 40.88 45.26 41.77 43.60
總債務(wù)/EBITDA(X) 5.72 6.07 8.62 --
EBITDA 利息保障倍數(shù)(X) 4.34 3.87 2.33 --
FFO/總債務(wù)(X) 0.15 0.14 0.08 --
注：1、中誠(chéng)信國(guó)際根據(jù)吉視傳媒提供的其經(jīng)北京興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）審計(jì)并出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的 2020~2022 年度財(cái)務(wù)報(bào)告及
未經(jīng)審計(jì)的 2023 年一季度財(cái)務(wù)報(bào)表整理。其中，2020 年、2021 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分別采用了 2021 年、2022 年財(cái)務(wù)報(bào)告期初數(shù)，2022 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)采用
了 2022 年財(cái)務(wù)報(bào)告期末數(shù)；2、本報(bào)告中所引用數(shù)據(jù)除特別說明外，均為中誠(chéng)信國(guó)際統(tǒng)計(jì)口徑，其中“--”表示不適用或數(shù)據(jù)不可比，帶“*”指
標(biāo)已經(jīng)年化處理，特此說明。
? 同行業(yè)比較（2022 年數(shù)據(jù)）
公司名稱 資產(chǎn)總額（億元） 營(yíng)業(yè)總收入（億元） 凈利潤(rùn)（億元） 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流（億元） 資產(chǎn)負(fù)債率(%)
陜西融媒體集團(tuán) 139.65 42.93 0.30 2.35 68.95
吉視傳媒 146.91 18.13 -4.28 6.85 52.23
中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，與可比企業(yè)相比，因陜西融媒體集團(tuán)的集客業(yè)務(wù)發(fā)展快速，且 IPTV 及電視購(gòu)物對(duì)收入形成補(bǔ)充，而吉視傳媒以傳
統(tǒng)有線電視業(yè)務(wù)為主，其業(yè)務(wù)多樣性弱于可比企業(yè)，收入及利潤(rùn)亦偏弱。但同時(shí)，因陜西融媒體集團(tuán)集客業(yè)務(wù)規(guī)模大且占用資金，公
司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流優(yōu)于可比企業(yè)；吉視傳媒目前在建項(xiàng)目資金需求較小，其資產(chǎn)負(fù)債率亦優(yōu)于可比企業(yè)。
注 ：“陜西融媒體集團(tuán)”為“陜西廣電融媒體集團(tuán)有限公司”簡(jiǎn)稱。
? 本次跟蹤債項(xiàng)情況
本次債項(xiàng) 上次債項(xiàng) 發(fā)行金額 債項(xiàng)余額
債項(xiàng)簡(jiǎn)稱 上次評(píng)級(jí)時(shí)間 存續(xù)期 特殊條款
評(píng)級(jí)結(jié)果 評(píng)級(jí)結(jié)果 （億元） （億元）
回售條款、
吉視轉(zhuǎn)債 AA+ AA+ 2022/06/24 15.60 11.35
下修正條款
注：債項(xiàng)余額為 2023 年 3 月末數(shù)據(jù)。
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? 評(píng)級(jí)模型
? 方法論
中誠(chéng)信國(guó)際通用行業(yè)評(píng)級(jí)方法與模型 TY_2022_03
? 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)： ? 個(gè)體信用狀況（BCA）：
吉視傳媒屬于廣電行業(yè)，廣電行業(yè)具有一定壟斷 依據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際的評(píng)級(jí)模型，其他調(diào)整項(xiàng)當(dāng)期狀況
性，但因傳統(tǒng)廣電行業(yè)面臨下行壓力，轉(zhuǎn)型進(jìn)展存在一 對(duì)吉視傳媒個(gè)體基礎(chǔ)信用等級(jí)無影響，吉視傳媒具有 a+
定不確定性，中國(guó)廣電行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估為中等；公司有線 基礎(chǔ)信用等級(jí)，反映了其較低的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和中等的財(cái)務(wù)
電視業(yè)務(wù)保持區(qū)域壟斷地位，有線電視基本收視維護(hù)業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)。
務(wù)收入及增值業(yè)務(wù)收入均進(jìn)一步下滑，但寬帶業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)
力有所提升，且工程建設(shè)及集客業(yè)務(wù)對(duì)收入形成一定補(bǔ)
充，5G 業(yè)務(wù)有望成為未來新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)
估為較低。
? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)： ? 外部支持：
吉視傳媒營(yíng)業(yè)總收入有所下降，期間費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)形 公司控股股東及實(shí)際控制人均為吉林廣播電視臺(tái)，
成較大侵蝕，2022 年凈利潤(rùn)虧損，F(xiàn)FO 及 EBITDA 對(duì) 公司是吉林省唯一獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)有線電視網(wǎng)絡(luò)傳輸業(yè)務(wù)的
債務(wù)本息的覆蓋能力趨弱。但跟蹤期內(nèi)，公司債務(wù)規(guī)模 省級(jí)運(yùn)營(yíng)商，業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的區(qū)域壟斷性，控股股東及
小幅下降，杠桿比率亦有所下降且相對(duì)可控，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 實(shí)際控制人對(duì)公司的支持意愿很強(qiáng)，公司能夠享受政府
評(píng)估為中等。 補(bǔ)助、政策優(yōu)惠等，外部支持調(diào)升 3 個(gè)子級(jí)。
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跟蹤評(píng)級(jí)原因
根據(jù)國(guó)際慣例和主管部門要求，中誠(chéng)信國(guó)際需對(duì)公司存續(xù)期內(nèi)的債券進(jìn)行跟蹤評(píng)級(jí)，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)程
度進(jìn)行跟蹤監(jiān)測(cè)。本次評(píng)級(jí)為定期跟蹤評(píng)級(jí)。
募集資金使用情況
“吉視轉(zhuǎn)債”于 2018 年 1 月 3 日完成發(fā)行，實(shí)際發(fā)行規(guī)模為 15.60 億元，債券期限為 6 年，到
期日為 2023 年 12 月 27 日。截至 2023 年 3 月末，吉視轉(zhuǎn)債募集資金已全部使用完畢，募集資金
用途未發(fā)生變化。
宏觀經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境
消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率明顯提升，微觀主體預(yù)期邊際改善，產(chǎn)出缺口相較去年四季度有所收
窄。
中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)呈現(xiàn)出一定結(jié)構(gòu)分化特征，服務(wù)業(yè)修復(fù)好于工業(yè)，消費(fèi)恢復(fù)以接
觸型消費(fèi)回暖為主，基建投資高位運(yùn)行，房地產(chǎn)投資降幅收窄但延續(xù)下降，出口短期反彈但高新
技術(shù)產(chǎn)品出口偏弱。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的過程中風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)仍存。從外部環(huán)境看，地緣沖突
及大國(guó)博弈風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，科技等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壓力或加大；從增長(zhǎng)動(dòng)能看，消費(fèi)雖有所回暖但“明強(qiáng)
實(shí)弱”，投資仍較為依賴政策性因素的驅(qū)動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)走弱下出口下行壓力仍存；從微觀預(yù)期看，
居民謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)下消費(fèi)動(dòng)力不足，企業(yè)預(yù)期改善尚未轉(zhuǎn)化為民間投資的回升；從債務(wù)壓力看，高
債務(wù)壓力加劇經(jīng)濟(jì)金融脆弱性，制約政策穩(wěn)增長(zhǎng)空間，尤其是地方政府債務(wù)壓力上揚(yáng)，結(jié)構(gòu)性及
區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)較為突出。
中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)入關(guān)鍵期，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策將繼續(xù)保持連續(xù)性與精準(zhǔn)性。財(cái)
政政策繼續(xù)“加力提效”，準(zhǔn)財(cái)政政策或有所延續(xù)，發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)的主力作用，并以有效帶動(dòng)全社
會(huì)投資和促進(jìn)消費(fèi)為主要著力點(diǎn)。貨幣政策保持寬松但更加注重“精準(zhǔn)有力”，結(jié)構(gòu)性貨幣政策
重要性繼續(xù)提升，并注重配合財(cái)政政策落地見效。2023 年政府工作報(bào)告對(duì)恢復(fù)與擴(kuò)大消費(fèi)、建
設(shè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)以及擴(kuò)大利用外資等重點(diǎn)領(lǐng)域做出有針對(duì)性的部署，宏觀政策充
分注重短期穩(wěn)增長(zhǎng)與中長(zhǎng)期調(diào)整的結(jié)合。
綜合以上因素，中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，未來中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，受低基數(shù)影響，二季度經(jīng)
濟(jì)增速將成為年內(nèi)高點(diǎn)，2023 年全年 GDP 增速為 5.7%左右。從中長(zhǎng)期來看，中國(guó)式現(xiàn)代化持續(xù)
推進(jìn)為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供支撐，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面未變。
詳見《2023 年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)與政策分析》，報(bào)告鏈接 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/9964?type=1
近期關(guān)注
中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，2022 年以來，我國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)用戶進(jìn)一步流失，傳統(tǒng)有線電視業(yè)務(wù)發(fā)展仍面臨一定壓
力；但隨著全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)整合與廣電 5G 建設(shè)一體化發(fā)展取得突破性進(jìn)展，5G 時(shí)代將為有線電視行業(yè)
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帶來發(fā)展機(jī)遇，需持續(xù)關(guān)注激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)有線電視運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)及盈利狀況的影響。
近年來，我國(guó)有線電視用戶流失現(xiàn)象日益突出，根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯
示，截至 2022 年末，我國(guó)有線電視實(shí)際用戶進(jìn)一步下降；收入方面，用戶付費(fèi)、節(jié)目版權(quán)等服
務(wù)收入及短視頻、電商直播等網(wǎng)絡(luò)視聽相關(guān)業(yè)務(wù)收入帶動(dòng) 2022 年全國(guó)廣播電視行業(yè)總收入同比
增長(zhǎng) 8.10%至 12,419.34 億元，其中，收視維護(hù)費(fèi)、付費(fèi)數(shù)字電視、落地費(fèi)等傳統(tǒng)有線電視網(wǎng)絡(luò)
業(yè)務(wù)收入同比下降 7.35%。隨著三網(wǎng)融合工作的穩(wěn)步推進(jìn)，2022 年 IPTV 以及 OTT TV 用戶規(guī)模
均持續(xù)增長(zhǎng)。此外，廣電企業(yè)為抵御傳統(tǒng)收視業(yè)務(wù)下滑帶來的風(fēng)險(xiǎn)，近年來持續(xù)發(fā)展寬帶業(yè)務(wù)；
但作為寬帶市場(chǎng)的后進(jìn)入者，有線電視寬帶業(yè)務(wù)發(fā)展面臨著嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)發(fā)展空間趨
緊，且有線電視寬帶業(yè)務(wù)受制于帶寬等與三大運(yùn)營(yíng)商有較大差距。
公司（以下簡(jiǎn)稱“廣電股份”），廣電股份發(fā)起人包括中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱
“中國(guó)廣電”）等 46 家1；當(dāng)年 12 月，46 家發(fā)起人對(duì)廣電股份完成增資，廣電股份注冊(cè)資本增至
建合作2，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)廣電的合作模式將使得雙方在牌照、基站、技術(shù)等方面進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，
有利于提高 5G 全國(guó)范圍覆蓋的速度。2021 年以來，全國(guó)各地區(qū)陸續(xù)開展 5G 核心網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
整合與廣電 5G 建設(shè)一體化發(fā)展取得突破性進(jìn)展，廣電 5G 網(wǎng)絡(luò)正式開通運(yùn)營(yíng)，廣電 5G 用戶超
過 550 萬戶，廣電企業(yè)未來有望在 5G 產(chǎn)業(yè)發(fā)展和應(yīng)用場(chǎng)景創(chuàng)新等方面培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，驅(qū)
動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，但需關(guān)注激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)有線電視運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)及盈利狀況的影響。
中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，跟蹤期內(nèi)吉視傳媒有線電視業(yè)務(wù)保持區(qū)域壟斷地位，但受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，有線電視基
本收視維護(hù)業(yè)務(wù)收入及增值業(yè)務(wù)收入均進(jìn)一步下滑，但寬帶業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力有所提升，工程建設(shè)及集客業(yè)務(wù)對(duì)收
入形成一定補(bǔ)充。2022 年以來，公司正式推動(dòng) 5G 相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，有望成為未來新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。
受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，2022 年公司有線電視基本收視維護(hù)業(yè)務(wù)收入及增值業(yè)務(wù)進(jìn)一步下滑，5G
業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀楣疚磥硇碌氖杖朐鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
公司是吉林省內(nèi)唯一的有線電視運(yùn)營(yíng)載體，具有很強(qiáng)的區(qū)域壟斷性，截至 2022 年末，公司已完
成吉林省轄市 52 家廣電網(wǎng)絡(luò)的整合；同期末，公司全網(wǎng)覆蓋用戶數(shù)為 939.79 萬戶。2022 年以
來，公司進(jìn)一步推進(jìn)雙向網(wǎng)改工作，截至 2023 年 3 月末，公司雙向網(wǎng)改覆蓋率已達(dá) 99.78%。
其中中國(guó)廣電作為第一大股東，持股比例為 51%；杭州阿里巴巴創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司和國(guó)網(wǎng)信息通信產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司均持股 9.88%；廣東
廣電網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司持股 6.15%。廣電上市公司出資方式和持股比例為：1、北京歌華有線電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“歌華有線”）控股股
東北京北廣傳媒投資發(fā)展中心有限公司（簡(jiǎn)稱“北廣傳媒” ）、間接控股股東北京歌華傳媒集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“歌華傳媒”）于 2020 年 6 月
股份，北廣傳媒對(duì)廣電股份持股 3.85%。2、東方明珠新媒體股份有限公司、江蘇省廣電有線信息網(wǎng)絡(luò)股份有限公司及華數(shù)傳媒網(wǎng)絡(luò)有限公司各
自以自有資金出資 5 億元對(duì)廣電股份注資，上述三家上市公司各持有廣電股份 0.4941%股權(quán)；3、湖南電廣傳媒股份有限公司以自有資金 2 億元，
及全資子公司華豐達(dá)持有的湖南有線 1%股份、珠江數(shù)碼 22.5%股份和天津廣電 4.9918%股權(quán)，及華豐達(dá)全資子公司虹橋科技持有的天津廣電網(wǎng)
絡(luò) 8.7533%的股權(quán)，增資廣電股份，并持有廣電股份 2.7833%股權(quán)；4、陜西廣電網(wǎng)絡(luò)傳媒（集團(tuán)）股份有限公司、貴州省廣播電視信息網(wǎng)絡(luò)股份
有限公司、湖北省廣播電視信息網(wǎng)絡(luò)股份有限公司、廣西廣播電視信息網(wǎng)絡(luò)股份有限公司、吉視傳媒股份有限公司、深圳市天威視訊股份有限公
司以自有資金出資 2 億元對(duì)廣電股份注資，以上六家各持有廣電股份 0.1976%股權(quán)。
作，雙方將以 1：1 比例共同投資建設(shè) 700MHz 5G 無線網(wǎng)絡(luò)，共同所有并有權(quán)使用 700MHz 5G 無線網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)。
中國(guó)廣電出資 120 億元，占比 60%；廣電股份出資 80 億元，占比 40%。
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表 1：近年來公司有線電視基本收視維護(hù)情況（萬戶、%）
城網(wǎng) 591.85 610.36 636.02 635.59
農(nóng)網(wǎng) 296.77 299.25 303.77 318.61
合計(jì) 888.62 909.62 939.79 954.20
雙向網(wǎng)改覆蓋數(shù) 865.06 893.36 929.15 952.12
雙向網(wǎng)改覆蓋率 97.35 98.21 98.87 99.78
資料來源：公司提供，中誠(chéng)信國(guó)際整理
有線電視基本收視維護(hù)業(yè)務(wù)是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來源，主要由數(shù)字電視基本傳輸收視業(yè)務(wù)和數(shù)
字電視增值業(yè)務(wù)兩大板塊構(gòu)成?；緜鬏斒找晿I(yè)務(wù)方面，截至 2023 年 3 月末，公司共傳輸 129
套基本直播頻道4，其中包括 77 套標(biāo)清頻道，50 套高清頻道，2 套央視 4K 超高清頻道，內(nèi)容涵
蓋電影、電視劇、紀(jì)實(shí)、綜藝、娛樂、體育、軍事等 16 類節(jié)目?jī)?nèi)容，能夠滿足用戶個(gè)性化視聽
需求，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)較上年無變化。受各類新興媒體對(duì)廣播電視傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分流影響，2022 年公司有
線電視基本收視維護(hù)業(yè)務(wù)同比進(jìn)一步下降。
增值業(yè)務(wù)方面，截至 2023 年 3 月末，公司已開通在網(wǎng)付費(fèi)頻道 43 套，其中包括 22 個(gè)高清付費(fèi)
頻道和 21 個(gè)標(biāo)清付費(fèi)頻道，內(nèi)容涵蓋多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，可滿足不同年齡層用戶需求。2022 年以來，
點(diǎn)播業(yè)務(wù)對(duì)付費(fèi)頻道有替代作用，付費(fèi)頻道用戶數(shù)和點(diǎn)播用戶數(shù)此消彼長(zhǎng)；受益于視頻內(nèi)容質(zhì)量
的提高以及引入愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊等網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，2022 年年度點(diǎn)播量同比上升。同
期，受競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手免費(fèi)和低價(jià)營(yíng)銷的影響，當(dāng)期增值業(yè)務(wù)收入同比進(jìn)一步下降。
表 2：近年來公司增值業(yè)務(wù)情況（萬戶、億次）
付費(fèi)頻道用戶數(shù) 193.48 263.10 244.69 239.56
點(diǎn)播用戶數(shù) 183.18 265.40 267.97 261.58
年度點(diǎn)播量 14.00 14.14 17.26 4.99
資料來源：公司提供，中誠(chéng)信國(guó)際整理
定了涵蓋各種場(chǎng)景的 5G 產(chǎn)品套餐，形成了精彩、慧家、慧家特惠、有線專屬卡等一系列單移網(wǎng)、
固移融合全業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系，滿足個(gè)人、家庭、企事業(yè)團(tuán)體等多種需求。截至 2023 年 3 月末，公
司 5G 相關(guān)業(yè)務(wù)用戶突破 15 萬戶，現(xiàn)貢獻(xiàn)收入相對(duì)有限，但有望成為公司未來新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。
寬帶業(yè)務(wù)方面，受益于光纖入戶項(xiàng)目的開展且公司加大市場(chǎng)拓展力度，截至 2022 年末，全省寬
帶業(yè)務(wù)用戶中個(gè)人寬帶用戶同比增長(zhǎng) 15.30%；受益于公司進(jìn)一步加大專網(wǎng)用戶市場(chǎng)拓展力度，
同期末專網(wǎng)用戶數(shù)同比亦有所增加，上述因素共同帶動(dòng)寬帶業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 17.38%。此外，
公司工程建設(shè)業(yè)務(wù)收入隨省內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)度有所波動(dòng)，2022 年工程建設(shè)收入同比有所下
降。
表 3：近年來公司寬帶接入業(yè)務(wù)情況（萬戶）
居民用戶數(shù) 125.11 141.40 163.04 160.81
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專網(wǎng)數(shù) 0.39 0.75 1.71 1.73
資料來源：公司提供，中誠(chéng)信國(guó)際整理
集客業(yè)務(wù)方面，公司為集團(tuán)客戶提供所在行業(yè)或領(lǐng)域信息化整體解決方案，為客戶提供包括數(shù)據(jù)
存儲(chǔ)、大數(shù)據(jù)計(jì)算、平臺(tái)建設(shè)及相關(guān)應(yīng)用服務(wù)，并向客戶收取各類服務(wù)費(fèi)用，跟蹤期內(nèi)公司新增
多項(xiàng)中標(biāo)項(xiàng)目。林業(yè)項(xiàng)目方面，公司中標(biāo)北師大虎豹園升級(jí)平臺(tái)存儲(chǔ)資源擴(kuò)容、省林草局云資源
租賃續(xù)簽以及汪清縣天橋嶺林業(yè)局虎豹園區(qū)設(shè)備購(gòu)置等項(xiàng)目，并中標(biāo)多地森林防火項(xiàng)目。公安領(lǐng)
域，公司中標(biāo)省公安廳網(wǎng)安總隊(duì)等多種類信息化項(xiàng)目，同時(shí)依托雪亮工程項(xiàng)目基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)開展深耕
細(xì)作，德惠、雙陽分公司先后簽署了雪亮工程運(yùn)維服務(wù)合同和雪亮工程平臺(tái)擴(kuò)容建設(shè)合同，延續(xù)
原有項(xiàng)目并鞏固區(qū)域業(yè)務(wù)市場(chǎng)。同時(shí)，公司在畜牧領(lǐng)域、廣電領(lǐng)域、數(shù)字鄉(xiāng)村領(lǐng)域和應(yīng)急領(lǐng)域等
行業(yè)亦有所突破。智慧媒體業(yè)務(wù)方面，2022 年公司繼續(xù)深耕智慧畜牧領(lǐng)域和“一村一警”信息化
項(xiàng)目領(lǐng)域，并與東豐縣政府簽訂“智慧鹿業(yè)”項(xiàng)目戰(zhàn)略合作協(xié)議，落地“智慧鹿業(yè)綜合信息服務(wù)
平臺(tái)”項(xiàng)目和“梅花鹿產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投園質(zhì)檢中心、研發(fā)中心”集成項(xiàng)目，同期，公司與吉林日?qǐng)?bào)、智
中黨建強(qiáng)強(qiáng)合作，打造黨媒宣傳+產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)+網(wǎng)絡(luò)傳輸相融合的新產(chǎn)品。整體來看，2022 年，公
司持續(xù)拓展集團(tuán)客戶，在諸多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，但受外部因素影響，集客業(yè)務(wù)和智慧媒體業(yè)務(wù)收入
下降 9.80%至 3.22 億元，仍對(duì)公司收入形成較好補(bǔ)充。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)公司資金形成占用，且受政策等外部因素影響較大，需持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)
情況及相關(guān)款項(xiàng)的回收情況。
多元投資方面，2016 年公司同意全資子公司三亞樾城投資有限公司5（以下簡(jiǎn)稱“樾城公司”）開
發(fā)三亞項(xiàng)目，三亞項(xiàng)目預(yù)計(jì)整體投資 18.58 億元，建設(shè)內(nèi)容包括萬豪傲途格精選酒店、公寓式酒
店及低層度假酒店。2021 年 3 月，公司發(fā)布公告稱，三亞項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資降至 15.90 億元，前期
已投入 7 億元（包括股權(quán)收購(gòu)及土地成本、開發(fā)前期費(fèi)用、開發(fā)間接費(fèi)用等），剩余 8.90 億元將
通過可售商業(yè)辦公部分銷售回款等方式籌集。但受多重因素影響，截至目前，上述項(xiàng)目尚未開始
動(dòng)工建設(shè)。
根據(jù)公司發(fā)布的《關(guān)于吉視傳媒股份有限公司 2022 年非經(jīng)營(yíng)性資金占用及其他關(guān)聯(lián)資金往來情
況匯總表的專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告》，截至 2022 年末，公司本部提供給樾城公司借款和委貸規(guī)模分別為
的開發(fā)建設(shè)，公司為其提供的委貸余額為 9.51 億元。整體來看，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)公司資金形成較
大占用，且目前房地產(chǎn)行業(yè)受政策及外部環(huán)境影響較大，中誠(chéng)信國(guó)際對(duì)樾城公司和鉑爾曼度假酒
店的經(jīng)營(yíng)情況及上述款項(xiàng)收回情況保持關(guān)注。
公司目前主要推進(jìn)光纖入戶新建和改造工程，未來投資壓力較小。
目前公司已完成吉林省轄市廣電網(wǎng)絡(luò)的整合，公司在建項(xiàng)目主要為光纖入戶新建和改造工程，截
至 2023 年 3 月末，公司主要在建項(xiàng)目計(jì)劃總投資 1.01 億元，尚需投資 0.16 億元，投資壓力較
小。
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表 4：截至 2023 年 3 月末公司主要在建項(xiàng)目情況（萬元）
項(xiàng)目名稱 計(jì)劃總投資 累計(jì)已投資 建設(shè)進(jìn)度
計(jì)劃投資
農(nóng)網(wǎng)雙河鎮(zhèn)等 5 個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)光纖入戶改造工程 2,026.24 1,772.02 87.45% 254.22
農(nóng)網(wǎng)光纖入戶二期新建工程 879.21 474.14 53.93% 405.07
果松鎮(zhèn)七道溝村等 12 個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)網(wǎng)改造工程 2,736.54 2,965.99 108.38% -229.45
城網(wǎng)倚瀾觀邸等 55 個(gè)小區(qū)光纖入戶改造工程 717.42 284.47 39.65% 432.95
足民鄉(xiāng)、云頂鎮(zhèn)億隆區(qū)域農(nóng)網(wǎng)光纖入戶改造項(xiàng)目 445.37 249.80 56.09% 195.57
合計(jì) 10,054.05 8,408.21 -- 1,645.84
資料來源：公司提供，中誠(chéng)信國(guó)際整理
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，2022 年，公司營(yíng)業(yè)總收入有所下降，期間費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)形成較大侵蝕，經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤(rùn)虧損，
需對(duì)公司期間費(fèi)用控制情況及盈利改善情況保持關(guān)注。跟蹤期內(nèi)，公司債務(wù)規(guī)模小幅下降，杠桿比率亦有所
下降；FFO 及 EBITDA 對(duì)債務(wù)本息的覆蓋能力趨弱。
跟蹤期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)總收入及營(yíng)業(yè)毛利率均有所下降，期間費(fèi)用率大幅上升且處于較高水平，對(duì)
利潤(rùn)侵蝕程度較高，經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤(rùn)及利潤(rùn)總額大幅虧損，盈利指標(biāo)亦有所弱化。
激烈，公司通過降低短期促銷活動(dòng) ARPU 值的方式保有和新增客戶，增值業(yè)務(wù)收入亦有所下降，
工程建設(shè)收入、配套收入及集客業(yè)務(wù)收入受多重外部因素影響亦有所下降，上述因素共同令 2022
年?duì)I業(yè)總收入同比下降。毛利率方面，受折舊規(guī)模擴(kuò)大疊加集客業(yè)務(wù)成本上升影響，當(dāng)期營(yíng)業(yè)毛
利率大幅下降。2023 年一季度，公司營(yíng)業(yè)總收入同比有所增加，營(yíng)業(yè)毛利率水平亦有所提升。
期間費(fèi)用方面，2022 年，公司廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)、物業(yè)費(fèi)均有所增加，且利息支出有所上升，期
間費(fèi)用同比有所增長(zhǎng)，疊加營(yíng)業(yè)總收入下降影響，期間費(fèi)用率同比大幅上升并處于較高水平，對(duì)
利潤(rùn)的侵蝕程度較高，公司經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤(rùn)持續(xù)虧損。同期，公司對(duì)應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款按照
賬齡計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，對(duì)利潤(rùn)總額產(chǎn)生一定影響；投資收益對(duì)公司利潤(rùn)形成補(bǔ)充，主要為公司對(duì)金
融機(jī)構(gòu)等投資產(chǎn)生的分紅。整體來看，公司利潤(rùn)總額大幅虧損，盈利指標(biāo)亦有所弱化，需持續(xù)關(guān)
注公司期間費(fèi)用控制水平及盈利改善情況。
表 5：近年來公司主要板塊收入及毛利率構(gòu)成情況（億元、%）
有線電視基本收視維護(hù)業(yè)務(wù) 7.84 7.54 6.92 1.76
寬帶接入 2.80 3.28 3.85 0.96
增值業(yè)務(wù) 3.45 2.98 1.71 0.36
工程建設(shè)收入 0.80 1.11 0.58 0.11
配套收入 1.35 1.15 0.91 0.19
其他業(yè)務(wù) 3.48 4.73 4.16 1.30
營(yíng)業(yè)總收入 19.71 20.80 18.13 4.69
營(yíng)業(yè)毛利率 31.70 33.78 22.34 42.49
注：其他業(yè)務(wù)收入主要為電影放映業(yè)務(wù)收入和集客業(yè)務(wù)收入。
資料來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，中誠(chéng)信國(guó)際整理
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表 6：近年來公司盈利能力相關(guān)指標(biāo)（億元）
期間費(fèi)用合計(jì) 7.02 7.67 8.36 1.92
期間費(fèi)用率(%) 35.59 36.89 46.14 40.96
經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤(rùn) -0.50 -0.22 -4.11 0.10
資產(chǎn)減值損失 -0.15 -0.03 -0.02 --
信用減值損失 -0.17 -0.46 -0.47 --
公允價(jià)值變動(dòng)收益 0.52 0.25 0.0007 --
投資收益 0.31 0.35 0.17 --
利潤(rùn)總額 0.63 0.25 -4.27 0.04
EBIT 0.45 0.70 -3.18 --
EBITDA 8.45 9.56 5.84 --
EBIT 利潤(rùn)率(%) 2.28 3.36 -17.53 --
注：損失用“-”列示。
資料來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，中誠(chéng)信國(guó)際整理
下降。
受公司償還到期債務(wù)影響，2022 年末貨幣資金同比大幅下降，帶動(dòng)期末總資產(chǎn)規(guī)模亦大幅下降。
以非流動(dòng)資產(chǎn)為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)符合行業(yè)特性，隨著雙向網(wǎng)改及光纖入戶工程的推進(jìn)及轉(zhuǎn)固，2022
年末在建工程和固定資產(chǎn)此消彼長(zhǎng)，兩者合計(jì)規(guī)模小幅增加；其他權(quán)益工具投資主要為公司持有
的吉林公主嶺農(nóng)村銀行、廣電股份等股權(quán)，受股價(jià)上漲影響，2022 年末其規(guī)模小幅上升。流動(dòng)資
產(chǎn)方面，受集客業(yè)務(wù)規(guī)模下降影響，以應(yīng)收集客業(yè)務(wù)款項(xiàng)為主的應(yīng)收賬款規(guī)模小幅下降；存貨主
要為三亞項(xiàng)目開發(fā)成本及集客業(yè)務(wù)所需設(shè)備，子公司采購(gòu)集客業(yè)務(wù)設(shè)備增加使得期末存貨規(guī)模同
比小幅上升。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，2023 年 3 月末存貨和應(yīng)收賬款均有所增加，形成一定資金
占用，且受外部環(huán)境等影響，集客業(yè)務(wù)收款賬期有所延長(zhǎng)，整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)變慢，需關(guān)注款項(xiàng)
收回情況及可能面臨的減值風(fēng)險(xiǎn)。
集客業(yè)務(wù)材料款未到結(jié)算期使得期末應(yīng)付賬款規(guī)模同比增加，以預(yù)收客戶收視費(fèi)、落地費(fèi)為主的
合同負(fù)債小幅下降?？倐鶆?wù)方面，受償還到期債務(wù)且部分可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股影響，總債務(wù)規(guī)模有所下降，
以長(zhǎng)期債務(wù)為主的債務(wù)結(jié)構(gòu)較優(yōu)。
權(quán)益方面，受可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股影響，股本及資本公積較上年末均有所上升，但受公司虧損影響，未分
配利潤(rùn)的下降使得所有者權(quán)益小幅下降，且需關(guān)注股票價(jià)格波動(dòng)對(duì)所有者權(quán)益規(guī)模的影響。受益
于債務(wù)規(guī)模下降較多，2022 年末杠桿比率小幅下降。2023 年以來，為滿足資金需求，公司新增
銀行借款，3 月末總債務(wù)規(guī)模較上年末有所增長(zhǎng)，杠桿比率有所上升但仍相對(duì)可控。
表 7：近年來公司資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)（億元）
貨幣資金 5.61 11.58 3.90 5.59
應(yīng)收賬款 3.44 4.22 3.99 5.07
存貨 9.56 9.74 10.33 11.12
其他流動(dòng)資產(chǎn) 2.41 2.06 1.46 1.35
流動(dòng)資產(chǎn) 22.39 29.38 21.34 24.77
其他權(quán)益工具投資 9.12 9.05 9.32 9.28
投資性房地產(chǎn) 5.88 6.12 6.12 6.12
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固定資產(chǎn) 76.06 80.44 85.74 83.96
在建工程 16.65 14.55 11.39 12.41
總資產(chǎn) 141.81 151.81 146.91 149.97
總負(fù)債 71.92 81.55 76.73 79.79
總債務(wù) 48.32 58.09 50.35 54.25
短期債務(wù)/總債務(wù)(%) 17.28 40.72 37.24 37.19
未分配利潤(rùn) 14.71 13.72 9.47 9.49
其他綜合收益 -2.41 -2.24 -1.97 -2.02
所有者權(quán)益 69.89 70.26 70.18 70.18
資產(chǎn)負(fù)債率(%) 50.72 53.72 52.23 53.20
總資本化比率(%) 40.88 45.26 41.77 43.60
資料來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，中誠(chéng)信國(guó)際整理
圖 1：截至 2023 年 3 月末公司總債務(wù)構(gòu)成 圖 2：截至 2023 年 3 月末公司所有者權(quán)益構(gòu)成
資料來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，中誠(chéng)信國(guó)際整理 資料來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，中誠(chéng)信國(guó)際整理
跟蹤期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力趨弱，F(xiàn)FO 對(duì)總債務(wù)的覆蓋能力弱化；受公司經(jīng)營(yíng)虧損影響，
EBITDA 相關(guān)償債指標(biāo)亦有所弱化。
目，使得當(dāng)期投資活動(dòng)現(xiàn)金呈凈流出態(tài)勢(shì)。受公司凈償還債務(wù)影響，當(dāng)期籌資活動(dòng)現(xiàn)金轉(zhuǎn)為凈流
出態(tài)勢(shì)。2023 年一季度，因用戶繳費(fèi)通常在上年四季度按年預(yù)繳，存在收支時(shí)間差，同時(shí)公司在
一季度為員工發(fā)放年終獎(jiǎng)及績(jī)效提成，當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為凈流出態(tài)勢(shì)。
償債能力方面，2022 年公司經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)水平下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流對(duì)利息的覆蓋能力趨弱，F(xiàn)FO
對(duì)總債務(wù)的保障程度亦有所下降。同期，受公司經(jīng)營(yíng)虧損影響，EBITDA 相關(guān)償債指標(biāo)均有所弱
化。
表 8：近年來公司現(xiàn)金流及償債指標(biāo)情況（億元、X）
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 7.11 9.13 6.85 -0.45
投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -15.52 -8.42 -8.27 -2.19
籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 4.13 5.40 -5.75 3.73
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~利息保障倍數(shù) 3.64 3.69 2.73 --
EBITDA 利息保障倍數(shù) 4.34 3.87 2.33 --
FFO/總債務(wù) 0.15 0.14 0.08 --
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總債務(wù)/EBITDA 5.72 6.07 8.62 --
資料來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，中誠(chéng)信國(guó)際整理
截至 2023 年 3 月末，公司受限資產(chǎn)賬面價(jià)值合計(jì) 1.13 億元，占期末總資產(chǎn)的 0.75%，全部為銀
行承兌匯票保證金等受限的貨幣資金。同期末，公司無影響正常經(jīng)營(yíng)的重大未決訴訟及對(duì)外擔(dān)
保。
過往債務(wù)履約情況：根據(jù)公司提供的《企業(yè)信用報(bào)告》及相關(guān)資料，2020~2023 年 5 月，公司所
有借款均到期還本、按期付息，未出現(xiàn)延遲支付本金和利息的情況。根據(jù)公開資料，截至本評(píng)級(jí)
報(bào)告出具日，公司在公開市場(chǎng)無信用違約記錄。
假設(shè)與預(yù)測(cè)6
假設(shè)
——2023 年，吉視傳媒主營(yíng)業(yè)務(wù)有所恢復(fù)。
——2023 年，吉視傳媒在建項(xiàng)目資金需求較小，投資壓力可控。
——2023 年，吉視傳媒融資活動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定。
預(yù)測(cè)
表 9：預(yù)測(cè)情況表
重要指標(biāo) 2021 年實(shí)際 2022 年實(shí)際 2023 年預(yù)測(cè)
總資本化比率(%) 45.26 41.77 42.00~44.45
總債務(wù)/EBITDA(X) 6.07 8.62 5.79~6.08
調(diào)整項(xiàng)
流動(dòng)性評(píng)估
中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，吉視傳媒合并口徑現(xiàn)金及等價(jià)物儲(chǔ)備一般，銀行授信能對(duì)債務(wù)償還提供支撐，未來一年流
動(dòng)性來源能夠?qū)α鲃?dòng)性需求形成覆蓋，但仍需對(duì)公司短期償債壓力保持關(guān)注。
公司經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力趨弱，現(xiàn)金及等價(jià)物儲(chǔ)備一般，截至 2023 年 3 月末，公司非受限貨幣資金為
元，備用流動(dòng)性尚可，能為短期債務(wù)的償還起到一定支撐作用。此外，公司為 A 股上市公司，直
接融資渠道較為暢通，財(cái)務(wù)彈性較好。
公司資金流出主要用于債務(wù)的還本付息及在建項(xiàng)目的投入，截至 2023 年 3 月末，公司主要在建
項(xiàng)目尚需投資 0.16 億元，資金來源為自有資金，投資壓力很小。同期末，公司短期債務(wù)主要為
銀行借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，其中，銀行借款的可續(xù)貸比例很高，值得關(guān)注的是，公司
發(fā)行的“吉視轉(zhuǎn)債”將于 2023 年 12 月到期，目前未轉(zhuǎn)股比例很高，公司面臨一定的短期償債壓
中誠(chéng)信國(guó)際對(duì)發(fā)行人的預(yù)測(cè)性信息是中誠(chéng)信國(guó)際對(duì)發(fā)行人信用狀況進(jìn)行分析的考量因素之一。在該項(xiàng)預(yù)測(cè)性信息作出時(shí)，中誠(chéng)信國(guó)際考慮了
與發(fā)行人相關(guān)的重要假設(shè)，可能存在中誠(chéng)信國(guó)際無法預(yù)見的其他事項(xiàng)和假設(shè)因素，該等事項(xiàng)和假設(shè)因素可能對(duì)預(yù)測(cè)性信息造成影響，因此，前
述的預(yù)測(cè)性信息與發(fā)行人的未來實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況可能存在差異。
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力，需對(duì)“吉視轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股進(jìn)度及到期兌付的資金安排保持關(guān)注。整體來看，公司流動(dòng)性尚可，
未來一年流動(dòng)性來源可對(duì)流動(dòng)性需求形成覆蓋。
表 10：截至 2023 年 3 月末公司債務(wù)到期分布情況（億元）
一年內(nèi)到期 1~3 年到期 3 年以上到期
合并口徑
銀行融資 12.63 8.88 17.04
應(yīng)付票據(jù) 0.54 --
公司債券 11.13 2.88
租賃負(fù)債 -- -- 1.15
合計(jì) 24.30 11.76 18.19
資料來源：公司提供，中誠(chéng)信國(guó)際整理
ESG 分析7
中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，公司作為文化類企業(yè)，社會(huì)責(zé)任較強(qiáng)且已建立了完善的社會(huì)責(zé)任考核制度；公司治理結(jié)構(gòu)
較優(yōu)，內(nèi)控制度亦較為完善，目前公司 ESG 表現(xiàn)較好，對(duì)其持續(xù)經(jīng)營(yíng)和信用風(fēng)險(xiǎn)負(fù)面影響較小。
環(huán)境方面，公司作為文化類企業(yè)，不涉及資源利用、碳排放等事項(xiàng)，無突發(fā)污染事件，各類環(huán)保
政策變化對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)成本無影響。
社會(huì)方面，公司作為吉林省唯一獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)有線電視的運(yùn)營(yíng)主體，在強(qiáng)化政治引領(lǐng)、全力推進(jìn)黨建
工作的背景下，公司堅(jiān)持安全播出的“紅線”，追求經(jīng)濟(jì)效益社會(huì)效益雙效統(tǒng)一，不斷深化改革，
推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。
公司治理方面，2022 年以來，公司董事萬春梅因個(gè)人原因辭去公司職務(wù)；王勝杰因年齡原因于
其余高管未發(fā)生變化，公司管理層穩(wěn)定。公司按照《公司法》、《證券法》、
《上市公司治理準(zhǔn)則》
等法律法規(guī)的要求，建立了股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)營(yíng)管理層，并按照內(nèi)部控制規(guī)范體系
的規(guī)定運(yùn)作。資金管理方面，公司對(duì)分、自公司的資金使用情況進(jìn)行日常監(jiān)督，實(shí)行收支兩條線
的資金管理模式。
戰(zhàn)略方面，公司將持續(xù)夯實(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)，推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，加快基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)改造和廣電
展格局，全面升級(jí)建設(shè)大數(shù)據(jù)云計(jì)算中心，實(shí)現(xiàn)全網(wǎng)光纖入戶覆蓋，加快推動(dòng)廣電 5G 試驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)
建設(shè)，打造新時(shí)代主流媒體融合平臺(tái)和物聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)行業(yè)應(yīng)用平臺(tái)，逐步將公司打造成為現(xiàn)代
多媒體大型文化投資運(yùn)營(yíng)集團(tuán)。
外部支持
公司是吉林省唯一獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)有線電視網(wǎng)絡(luò)傳輸業(yè)務(wù)的省級(jí)運(yùn)營(yíng)商，業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的區(qū)域壟斷性，并獲得
一定的政策支持。
公司是吉林省唯一獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)有線電視網(wǎng)絡(luò)傳輸業(yè)務(wù)的省級(jí)運(yùn)營(yíng)商，負(fù)責(zé)整合吉林省內(nèi)各市、縣級(jí)
有線電視網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的區(qū)域壟斷性。2022 年，吉林省全省實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值 13,070.24
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億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年下降 1.9%。截至 2022 年末，吉林省總?cè)丝跒?ensp;2,347.69 萬人，其
中城鎮(zhèn)常住人口 1,496.18 萬人，較高的人口基數(shù)為有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)發(fā)展提供一定支
撐。目前，公司已經(jīng)完成吉林省內(nèi)全部轄市網(wǎng)絡(luò)整合工作。有線電視信息傳輸行業(yè)具有公用事業(yè)
的特性，近年來國(guó)家出臺(tái)了一系列政策扶持有線電視傳輸網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)運(yùn)營(yíng)，給予了較大的政策支
持。根據(jù)《進(jìn)一步支持文化企業(yè)發(fā)展的規(guī)定》，公司享有有線電視基本收視維護(hù)費(fèi)免征增值稅、
免征企業(yè)所得稅和自用房地產(chǎn)免征房產(chǎn)稅等優(yōu)惠政策。此外，近年來公司持續(xù)獲得文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展
專項(xiàng)資金等一系列政府補(bǔ)助，2020~2022 年公司收到的政府補(bǔ)助分別為 0.40 億元、0.57 億元和
同行業(yè)比較
中誠(chéng)信國(guó)際選取了陜西廣電融媒體集團(tuán)有限公司作為吉視傳媒的可比公司，二者均負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)區(qū)域
內(nèi)的有線電視網(wǎng)絡(luò)傳輸相關(guān)業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)方面具有一定的可比性。
中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，因陜西融媒體集團(tuán)的集客業(yè)務(wù)發(fā)展快速，且 IPTV 及電視購(gòu)物對(duì)收入形成補(bǔ)充，而吉視傳
媒以傳統(tǒng)有線電視業(yè)務(wù)為主，其業(yè)務(wù)多樣性弱于可比企業(yè)，收入及利潤(rùn)亦偏弱。但同時(shí)，因陜西融媒體集團(tuán)
集客業(yè)務(wù)規(guī)模較大，占用資金較為明顯，而公司集客業(yè)務(wù)規(guī)模偏小，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流優(yōu)于可比企業(yè)；
吉視傳媒目前在建項(xiàng)目資金需求較小，其資產(chǎn)負(fù)債率亦優(yōu)于可比企業(yè)。
評(píng)級(jí)結(jié)論
綜上所述，中誠(chéng)信國(guó)際維持吉視傳媒股份有限公司的主體信用等級(jí)為 AA+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定；維
持“吉視轉(zhuǎn)債”的信用等級(jí)為 AA+。
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附一：吉視傳媒股份有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖及組織結(jié)構(gòu)圖（截至 2023 年 3 月
末）
資料來源：公司提供，中誠(chéng)信國(guó)際整理
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附二：吉視傳媒股份有限公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及主要指標(biāo)（合并口徑）
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬元） 2020 2021 2022 2023.3
貨幣資金 56,097.48 115,789.50 38,992.47 55,865.95
應(yīng)收賬款凈額 34,416.70 42,152.21 39,913.49 50,723.55
其他應(yīng)收款 3,592.22 5,442.33 5,404.86 5,412.63
存貨凈額 95,554.67 97,436.24 103,260.74 111,193.37
長(zhǎng)期投資 94,414.03 93,545.34 96,701.24 96,264.74
固定資產(chǎn) 760,617.78 804,444.58 857,385.29 839,551.24
在建工程 166,472.94 145,500.19 113,922.59 124,067.22
無形資產(chǎn) 19,051.59 19,357.01 25,747.86 25,218.55
總資產(chǎn) 1,418,132.07 1,518,092.28 1,469,075.91 1,499,715.38
其他應(yīng)付款 22,883.61 14,655.92 15,664.18 13,655.26
短期債務(wù) 83,483.24 236,537.46 187,473.39 201,739.85
長(zhǎng)期債務(wù) 399,720.76 344,358.37 316,003.36 340,775.54
總債務(wù) 483,204.00 580,895.83 503,476.74 542,515.39
凈債務(wù) 440,310.04 476,965.25 471,284.00 497,949.44
總負(fù)債 719,208.19 815,515.36 767,258.46 797,913.90
所有者權(quán)益合計(jì) 698,923.88 702,576.92 701,817.45 701,801.47
利息支出 19,497.95 24,729.02 25,066.96 --
營(yíng)業(yè)總收入 197,104.28 207,976.52 181,299.71 46,871.87
經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤(rùn) -4,990.02 -2,177.89 -41,108.50 957.50
投資收益 3,138.02 3,510.91 1,655.39 0.00
凈利潤(rùn) 6,265.06 2,587.69 -42,811.13 418.21
EBIT 4,495.63 6,981.66 -31,781.75 --
EBITDA 84,533.56 95,633.11 58,412.33 --
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 71,064.71 91,265.59 68,509.68 -4,464.09
投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -155,158.47 -84,239.98 -82,748.68 -21,893.91
籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 41,339.89 54,011.02 -57,498.83 37,299.24
財(cái)務(wù)指標(biāo) 2020 2021 2022 2023.3
營(yíng)業(yè)毛利率(%) 31.70 33.78 22.34 42.49
期間費(fèi)用率(%) 35.59 36.89 46.14 40.96
EBIT 利潤(rùn)率(%) 2.28 3.36 -17.53 --
總資產(chǎn)收益率(%) 0.32 0.48 -2.13 --
流動(dòng)比率(X) 0.77 0.66 0.50 0.57
速動(dòng)比率(X) 0.44 0.44 0.26 0.31
存貨周轉(zhuǎn)率(X) 1.41 1.43 1.40 1.01*
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(X) 5.73 5.43 4.42 4.14*
資產(chǎn)負(fù)債率(%) 50.72 53.72 52.23 53.20
總資本化比率(%) 40.88 45.26 41.77 43.60
短期債務(wù)/總債務(wù)(%) 17.28 40.72 37.24 37.19
經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流/總債務(wù)(X) 0.12 0.13 0.09 --
經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流/短期債務(wù)(X) 0.69 0.31 0.25 --
經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流/利息支出(X) 3.64 3.69 2.73 --
總債務(wù)/EBITDA(X) 5.72 6.07 8.62 --
EBITDA/短期債務(wù)(X) 1.01 0.40 0.31 --
EBITDA 利息保障倍數(shù)(X) 4.34 3.87 2.33 --
EBIT 利息保障倍數(shù)(X) 0.23 0.28 -1.27 --
FFO/總債務(wù)(X) 0.15 0.14 0.08 --
注：1、2023 年一季報(bào)未經(jīng)審計(jì)；2、帶 *指標(biāo)已經(jīng)年化處理。
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附三：基本財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算公式
指標(biāo) 計(jì)算公式
短期借款+以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債/交易性金融負(fù)債+應(yīng)
短期債務(wù)
付票據(jù)+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債+其他債務(wù)調(diào)整項(xiàng)
長(zhǎng)期債務(wù) 長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+租賃負(fù)債+其他債務(wù)調(diào)整項(xiàng)
總債務(wù) 長(zhǎng)期債務(wù)+短期債務(wù)
經(jīng)調(diào)整的所有者權(quán)益 所有者權(quán)益合計(jì)-混合型證券調(diào)整
資本結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額
總資本化比率 總債務(wù)/(總債務(wù)+經(jīng)調(diào)整的所有者權(quán)益）
非受限貨幣資金 貨幣資金-受限貨幣資金
利息支出 資本化利息支出+費(fèi)用化利息支出+調(diào)整至債務(wù)的混合型證券股利支出
債權(quán)投資＋其他權(quán)益工具投資＋其他債權(quán)投資＋其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)＋長(zhǎng)期股權(quán)
長(zhǎng)期投資
投資
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入/（應(yīng)收賬款+應(yīng)收款項(xiàng)融資調(diào)整項(xiàng)）
存貨周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)成本/存貨平均凈額
經(jīng)營(yíng)效率 （應(yīng)收賬款+應(yīng)收款項(xiàng)融資調(diào)整項(xiàng)）×收款項(xiàng)天/營(yíng)業(yè)收入+存貨平均凈額×貨平均
現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù) 天/營(yíng)業(yè)成本+合同資產(chǎn)平均凈額×同資產(chǎn)天/營(yíng)業(yè)收入-應(yīng)付賬款平均凈額×付賬款
天/（營(yíng)業(yè)成本+期末存貨凈額-期初存貨凈額）
營(yíng)業(yè)毛利率 (營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本)/營(yíng)業(yè)收入
期間費(fèi)用合計(jì) 銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+研發(fā)費(fèi)用
期間費(fèi)用率 期間費(fèi)用合計(jì)/營(yíng)業(yè)收入
營(yíng)業(yè)總收入-營(yíng)業(yè)成本-利息支出-手續(xù)費(fèi)及傭金支出-退保金-賠付支出凈額-提取保
經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤(rùn) 險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金凈額-保單紅利支出-分保費(fèi)用-稅金及附加-期間費(fèi)用+其他收益-非經(jīng)
盈利能力
常性損益調(diào)整項(xiàng)
EBIT（息稅前盈余） 利潤(rùn)總額+費(fèi)用化利息支出-非經(jīng)常性損益調(diào)整項(xiàng)
EBITDA（息稅折舊攤銷前盈余） EBIT+折舊+無形資產(chǎn)攤銷+長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷
總資產(chǎn)收益率 EBIT/總資產(chǎn)平均余額
EBIT 利潤(rùn)率 EBIT/營(yíng)業(yè)收入
收現(xiàn)比 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-購(gòu)建固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金
經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
中資本化的研發(fā)支出-分配股利利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金中利息支出和混合型證
現(xiàn)金流 凈額
券股利支出
經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~—營(yíng)運(yùn)資本的減少(存貨的減少+經(jīng)營(yíng)性應(yīng)
FFO
收項(xiàng)目的減少+經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加)
EBIT 利息覆蓋倍數(shù) EBIT/利息支出
EBITDA 利息覆蓋倍數(shù) EBITDA/利息支出
償債能力
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~利息
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/利息支出
覆蓋倍數(shù)
注：1、“利息支出、手續(xù)費(fèi)及傭金支出、退保金、賠付支出凈額、提取保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金凈額、保單紅利支出、分保費(fèi)用”為金融及涉及金融業(yè)
務(wù)的相關(guān)企業(yè)專用；2、根據(jù)《關(guān)于修訂印發(fā) 2018 年度一般企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表格式的通知》（財(cái)會(huì)[2018]15 號(hào)），對(duì)于未執(zhí)行新金融準(zhǔn)則的企業(yè)，
長(zhǎng)期投資計(jì)算公式為：“長(zhǎng)期投資=可供出售金融資產(chǎn)+持有至到期投資+長(zhǎng)期股權(quán)投資”；3、根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告
第 1 號(hào)——非經(jīng)常性損益》證監(jiān)會(huì)公告[2008]43 號(hào)，非經(jīng)常性損益是指與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于
其性質(zhì)特殊和偶發(fā)性，影響報(bào)表使用人對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力做出正常判斷的各項(xiàng)交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的損益。
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附四：信用等級(jí)的符號(hào)及定義
個(gè)體信用評(píng)估
含義
（BCA）等級(jí)符號(hào)
在無外部特殊支持下，受評(píng)對(duì)象償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極
aaa
低。
aa 在無外部特殊支持下，受評(píng)對(duì)象償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響很小，違約風(fēng)險(xiǎn)很低。
a 在無外部特殊支持下，受評(píng)對(duì)象償還債務(wù)的能力較強(qiáng)，較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)較低。
bbb 在無外部特殊支持下，受評(píng)對(duì)象償還債務(wù)的能力一般，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，違約風(fēng)險(xiǎn)一般。
bb 在無外部特殊支持下，受評(píng)對(duì)象償還債務(wù)的能力較弱，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，有較高違約風(fēng)險(xiǎn)。
b 在無外部特殊支持下，受評(píng)對(duì)象償還債務(wù)的能力較大地依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)很高。
ccc 在無外部特殊支持下，受評(píng)對(duì)象償還債務(wù)的能力極度依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)極高。
cc 在無外部特殊支持下，受評(píng)對(duì)象基本不能償還債務(wù)，違約很可能會(huì)發(fā)生。
c 在無外部特殊支持下，受評(píng)對(duì)象不能償還債務(wù)。
注：除 aaa 級(jí)，ccc 級(jí)及以下等級(jí)外，每一個(gè)信用等級(jí)可用“+”、“-”符號(hào)進(jìn)行微調(diào)，表示略高或略低于本等級(jí)。
主體等級(jí)符號(hào) 含義
AAA 受評(píng)對(duì)象償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極低。
AA 受評(píng)對(duì)象償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響較小，違約風(fēng)險(xiǎn)很低。
A 受評(píng)對(duì)象償還債務(wù)的能力較強(qiáng)，較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)較低。
BBB 受評(píng)對(duì)象償還債務(wù)的能力一般，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，違約風(fēng)險(xiǎn)一般。
BB 受評(píng)對(duì)象償還債務(wù)的能力較弱，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，有較高違約風(fēng)險(xiǎn)。
B 受評(píng)對(duì)象償還債務(wù)的能力較大地依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)很高。
CCC 受評(píng)對(duì)象償還債務(wù)的能力極度依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)極高。
CC 受評(píng)對(duì)象基本不能償還債務(wù)，違約很可能會(huì)發(fā)生。
C 受評(píng)對(duì)象不能償還債務(wù)。
注：除 AAA 級(jí)，CCC 級(jí)及以下等級(jí)外，每一個(gè)信用等級(jí)可用“＋”、“－”符號(hào)進(jìn)行微調(diào)，表示略高或略低于本等級(jí)。
中長(zhǎng)期債項(xiàng)等級(jí)符號(hào) 含義
AAA 債券安全性極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，信用風(fēng)險(xiǎn)極低。
AA 債券安全性很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響較小，信用風(fēng)險(xiǎn)很低。
A 債券安全性較強(qiáng)，較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，信用風(fēng)險(xiǎn)較低。
BBB 債券安全性一般，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，信用風(fēng)險(xiǎn)一般。
BB 債券安全性較弱，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，有較高信用風(fēng)險(xiǎn)。
B 債券安全性較大地依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，信用風(fēng)險(xiǎn)很高。
CCC 債券安全性極度依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，信用風(fēng)險(xiǎn)極高。
CC 基本不能保證償還債券。
C 不能償還債券。
注：除 AAA 級(jí)，CCC 級(jí)及以下等級(jí)外，每一個(gè)信用等級(jí)可用“＋”、“－”符號(hào)進(jìn)行微調(diào)，表示略高或略低于本等級(jí)。
短期債項(xiàng)等級(jí)符號(hào) 含義
A-1 為最高級(jí)短期債券，還本付息風(fēng)險(xiǎn)很小，安全性很高。
A-2 還本付息能力較強(qiáng)，安全性較高。
A-3 還本付息能力一般，安全性易受不利環(huán)境變化的影響。
B 還本付息能力較低，有很高的違約風(fēng)險(xiǎn)。
C 還本付息能力極低，違約風(fēng)險(xiǎn)極高。
D 不能按期還本付息。
注：每一個(gè)信用等級(jí)均不進(jìn)行微調(diào)。
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