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華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山近期對老白干酒進行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：改革勢能向上，期待紅利釋放》，本報告對老白干酒給出買入評級，當(dāng)前股價為27.72元。

老白干酒(600559)
投資要點
品牌建設(shè)多點發(fā)力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級
品牌端：公司將通過名酒進名企、健康行、品鑒會、基地游等各種活動，加大品牌宣傳力度；同時推動預(yù)算管理與降本增效，費用率望持續(xù)改善。產(chǎn)品端：公司以300元以上的次高端和高端產(chǎn)品1915、老白干30年、十八酒坊、甲等20、15為重點，并持續(xù)提高品牌形象；其中甲等20和15作為公司發(fā)展重點，聚焦資源投入與市場推廣。另外，武陵酒以上醬產(chǎn)品為主，隨著產(chǎn)能落地，增長趨勢可期。
基地市場繼續(xù)深入，渠道改革穩(wěn)步推進
區(qū)域擴張：公司聚焦核心區(qū)域發(fā)展，省內(nèi)石家莊、唐山、衡水市場為重點下沉市場，武陵酒則注重湖南省內(nèi)長沙、常德市場增長，省外穩(wěn)步開拓廣東、福建、河南、河北4個重點市場。渠道端：目前已實現(xiàn)動態(tài)實時監(jiān)測每日出貨量，庫存情況合理，甲等20等產(chǎn)品主動控量以保持健康價格體系。同時，公司在石家莊等市場推進股份制營銷模式，與具備一定體量和資源的核心店合作推動高端產(chǎn)品銷售。目前公司發(fā)展態(tài)勢良好，改革持續(xù)向前，經(jīng)營計劃穩(wěn)定開展。
盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.83/1.11/1.42元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為33/25/20倍，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、核心產(chǎn)品增速不及預(yù)期、股權(quán)激勵目標(biāo)不及預(yù)期、省外擴張不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華鑫證券孫山山研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達97.61%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.6億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為33.37。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有17家機構(gòu)給出評級，買入評級13家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為39.22。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，老白干酒（600559）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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