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東方財(cái)富證券股份有限公司高博文,陳子怡近期對(duì)吉宏股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年報(bào)點(diǎn)評(píng)：跨境電商業(yè)績(jī)穩(wěn)修復(fù)，AIGC賦能新征程》，本報(bào)告對(duì)吉宏股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為21.12元。
吉宏股份(002803)
【投資要點(diǎn)】
公司發(fā)布2022年報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.76億元，同比增長(zhǎng)3.83%；歸母凈利潤(rùn)1.84億元，較上年同期下降19.05%；每股收益0.48元。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍是跨境社交電商業(yè)務(wù)及包裝業(yè)務(wù)，歸母凈利潤(rùn)同期下降較大主要是由于對(duì)應(yīng)收股權(quán)轉(zhuǎn)讓款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備0.62億元。
跨境電商業(yè)績(jī)逐步修復(fù)，包裝業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。1）跨境社交電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.06億元，同比增長(zhǎng)10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.97億元，同比上升14.53%。分季度看，東南亞地區(qū)各國(guó)2022二季度放開線下管控后，市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，客戶購(gòu)買力逐步提升，跨境電商歸母利潤(rùn)逐步改善，三四季度較21年實(shí)現(xiàn)顯著正向同比增長(zhǎng)。2）包裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.83億元，同比下降5.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.91億元，同比下降8.08%。2022年國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，線下管控導(dǎo)致需求疲軟，快消品龍頭客戶包裝需求增速放緩，疊加原紙材料價(jià)格波動(dòng)及人工成本上漲等因素，包裝業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)承壓。
東南亞地區(qū)跨境社交電商龍頭企業(yè)，深化主業(yè)拓展。公司持續(xù)打造吉喵云跨境電商SaaS服務(wù)平臺(tái)，提供從選品營(yíng)銷、智能翻譯、到支付配送等跨境電商全鏈路服務(wù)，助力產(chǎn)業(yè)帶和跨境電商產(chǎn)業(yè)園賣貨全球并進(jìn)一步帶動(dòng)中小賣家輕松出海。2022年初SaaS吉喵云已正式上線公測(cè)，未來通過商業(yè)化運(yùn)營(yíng)和服務(wù)高效轉(zhuǎn)化，有望進(jìn)一步打開公司成長(zhǎng)空間并帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
AIGC賦能業(yè)務(wù)發(fā)展，保持?jǐn)?shù)字化運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。公司跨境電商業(yè)務(wù)模式是以AI算法分析海外市場(chǎng)、描繪用戶畫像，智能選品和定位客戶“貨找人”的社交電商，對(duì)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)有高要求。AIGC推出后，助力公司進(jìn)一步提升數(shù)字化運(yùn)營(yíng)管理效率。公司自2023年1月接入ChatGPT的API接口，在選品、廣告投放、翻譯、客服等方面實(shí)現(xiàn)技術(shù)落地。通過率先與OpenAI插件達(dá)成合作，積極擁抱新技術(shù)鞏固公司數(shù)字電商護(hù)城河。
【投資建議】
跨境電商業(yè)務(wù)角度，我們看好以東南亞為代表的新興電商市場(chǎng)發(fā)展前景，疫情放開后購(gòu)買力上升，客單價(jià)有望回歸合理區(qū)間；同時(shí)ChatGPT有望賦能跨境電商業(yè)務(wù)，提升公司數(shù)字化運(yùn)營(yíng)水平。包裝業(yè)務(wù)板塊，疫情后國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇，帶動(dòng)快消品包裝需求回穩(wěn)。我們認(rèn)為公司收入和利潤(rùn)具備較高增長(zhǎng)潛力，上調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測(cè)，新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入為68.61/79.15/88.83億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.07/5.117/6.30億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.07/1.35/1.66元，PE分別為18/14/11倍，維持買入評(píng)級(jí)。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
海外電商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。?br />宏觀經(jīng)濟(jì)下行；
原材料價(jià)格波動(dòng)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券唐凱研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為31.64%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.48億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為7.65。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為20.25。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，吉宏股份（002803）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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