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天風(fēng)證券股份有限公司唐海清,王奕紅,李魯靖近期對漢威科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《克服挑戰(zhàn)持續(xù)增長，聚焦核心物聯(lián)網(wǎng)主業(yè)未來可期》，本報告對漢威科技給出買入評級，當(dāng)前股價為18.81元。
漢威科技(300007)
事件：
漢威科技發(fā)布2022年度報告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.95億元，同比增長3.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.76億元，同比增長4.94%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤8555萬元，同比下滑51.38%。剔除股權(quán)激勵計劃股份支付費(fèi)用影響，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.06億元，同比增長12.28%。
1、面臨多重挑戰(zhàn)，持續(xù)深耕物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域
公司2022年面臨經(jīng)濟(jì)下行、逆全球化以及地緣政治緊張發(fā)等多重壓力，業(yè)務(wù)受到影響。傳感器方面由于宏觀經(jīng)波動和區(qū)域經(jīng)濟(jì)下行影響，家電領(lǐng)域需求受到影響，汽車等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域尚處于布局?jǐn)U張投入期，市場投入和新產(chǎn)品研發(fā)需要費(fèi)用投入。物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務(wù)方面則因?yàn)榻?jīng)濟(jì)波動及行業(yè)競爭加劇等因素實(shí)施類業(yè)務(wù)和運(yùn)營類業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期；公用事業(yè)業(yè)務(wù)則受到房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和經(jīng)濟(jì)波動影響，管網(wǎng)代建及運(yùn)維業(yè)務(wù)業(yè)績下滑較大。
公司持續(xù)深耕物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，積極應(yīng)對挑戰(zhàn)，對部分公用事業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化整合、剝離出表。更多資源聚焦布局到前端傳感器和儀表關(guān)鍵技術(shù)和發(fā)展方向上，積極期待公司在傳感器，尤其是家電+汽車領(lǐng)域的進(jìn)展。同時儀器儀表領(lǐng)域受益于國產(chǎn)替代及新《安全生產(chǎn)法》，有望持續(xù)快速增長。
2、相繼剝離供水供熱，聚焦傳感器&儀表主業(yè)
漢威科技在2022年11月11日發(fā)布公告，擬向鄭州自來水投資控股有限公司轉(zhuǎn)讓控股子公司鄭州漢威公用事業(yè)科技有限公司65%的股權(quán)，股權(quán)交易價格為486,844,933.37元，交易完成后，漢威公用將不再納入公司合并報表范圍。2023年2月21日，漢威科技發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)出售的提示性公告，擬向鄭州高新投資控股集團(tuán)有限公司出售其持有的鄭州漢威智源科技有限公司65%股權(quán)。
我們認(rèn)為，漢威科技主營業(yè)務(wù)包括傳感器、儀器儀表、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用以及公用事業(yè)，陸續(xù)剝離供水供熱公用事業(yè)子公司，將有利于公司進(jìn)一步聚焦主業(yè)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更加集中資源專注發(fā)展傳感器及物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用等核心業(yè)務(wù)。
3、業(yè)務(wù)領(lǐng)域及邊界持續(xù)拓展，傳感器業(yè)務(wù)未來可期公司是氣體傳感器領(lǐng)軍企業(yè)，在持續(xù)深耕傳統(tǒng)安防、環(huán)保業(yè)務(wù)板塊的同時，繼續(xù)在家電、汽車等新領(lǐng)域開疆拓土，取得了亮眼進(jìn)展：
①家電領(lǐng)域，公司深化與美的、海爾的合作，并成功入圍格力、海信等重點(diǎn)客戶的供應(yīng)商體系；
②汽車領(lǐng)域公司持續(xù)推進(jìn)車企交流與定點(diǎn)合作，參股子公司新立電子在理想、小鵬、蔚來等車企定點(diǎn)取得突破，發(fā)展持續(xù)向好，公司通過參股新立電子，有望加速車載領(lǐng)域傳感器布局，目前在手定點(diǎn)數(shù)量充沛；
③熱失控領(lǐng)域，在新能源汽車燃料電池?zé)崾Э匕踩O(jiān)測領(lǐng)域穩(wěn)定供貨，上半年整體熱失控安全檢測相關(guān)市場出貨量超30萬支。同時公司集成式產(chǎn)品方案（檢測氣體、壓力、溫濕度等多種變量）也在積極導(dǎo)入市場。此外，子公司能斯達(dá)推進(jìn)柔性傳感器在電池?zé)崾Э?、醫(yī)療以及機(jī)器人方向上的應(yīng)用，我們認(rèn)為，公司持續(xù)推進(jìn)新領(lǐng)域開拓，傳感器業(yè)務(wù)增長動能強(qiáng)勁。
盈利預(yù)測與投資建議：
由于疫情影響以及2022年度業(yè)績低于此前預(yù)期，調(diào)整公司23-24年歸母凈利潤為3.4/4.2億元（前值為3.76/4.39億元），預(yù)計公司25年歸母凈利潤為5.0億元，對應(yīng)23-25年估值為18/15/12倍PE，維持“買入”評級
風(fēng)險提示：定點(diǎn)向訂單轉(zhuǎn)化釋放進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競爭激烈影響盈利能力、疫情影響的風(fēng)險、交易相關(guān)事項(xiàng)尚存在重大不確定性
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華鑫證券寶幼琛研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.08%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.59億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為17.31。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，漢威科技（300007）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)1星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
關(guān)鍵詞：
