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開源證券股份有限公司金益騰,蔣跨躍,楊占魁近期對振華股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：Q4業(yè)績改善明顯，新能源業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)》，本報告對振華股份給出買入評級，當(dāng)前股價為13.17元。
振華股份(603067)
2022年公司歸母凈利潤同比增長34.22%，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022年年報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.34億元，同比增長18.06%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.17億元，同比增長34.22%。其中，2022Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.99億元，同比增長56.59%，環(huán)比增長31.42%。我們維持2023-2024年并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.51、6.61、7.76億元，EPS分別為1.08、1.30、1.52元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為12.1、10.1、8.6倍。我們看好未來宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為公司鉻鹽產(chǎn)品帶來的業(yè)績彈性，維持“買入”評級。
兩大基地協(xié)同效應(yīng)逐步凸顯，看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為公司鉻鹽產(chǎn)品帶來業(yè)績彈性
根據(jù)公司公告，受下游需求疲軟影響，2022年公司主營產(chǎn)品重鉻酸鹽與鉻的氧化物銷量分別為2.54、8.87萬噸，分別同比下降32%、14%。但得益于公司較高市占率帶來的定價能力，兩類產(chǎn)品不含稅均價分別達(dá)到11728、22136元/噸，分別同比增長26%、21%。同時，在收購民豐化工以后，公司黃石、重慶兩大基地在采購、營銷、技術(shù)等方面協(xié)同效應(yīng)逐步凸顯。根據(jù)公司公告，2022年重慶民豐化工累計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約17.41億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤約2.14億元，已經(jīng)成為公司利潤貢獻(xiàn)的重要組成主體。展望未來，當(dāng)前公司鉻鹽需求主要以工程電鍍、金屬鉻冶煉、耐火材料、顏料、皮革制品等領(lǐng)域?yàn)橹?，與國民經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，未來伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，公司鉻鹽產(chǎn)品或?qū)⒊浞质芤妗?br />新能源業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，有望開辟公司第二成長曲線
目前公司已經(jīng)獲得向國電投集團(tuán)科學(xué)技術(shù)研究院及其子公司和瑞儲能批量提供鐵鉻液流儲能電池電解液的資質(zhì)，并且中標(biāo)其3000m3鐵鉻液流電池用電解液項(xiàng)目。同時，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過6.41億元用于液流儲能電池關(guān)鍵材料研發(fā)及示范工程項(xiàng)目（包括鐵鉻液流電池儲能電站項(xiàng)目與液流儲能研發(fā)中心項(xiàng)目）、含鉻廢渣循環(huán)資源化綜合利用項(xiàng)目、超細(xì)氫氧化鋁新型環(huán)保阻燃材料項(xiàng)目等。公司持續(xù)發(fā)力液流電池領(lǐng)域，未來有望開辟公司第二成長曲線。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、產(chǎn)品價格大幅下滑、項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，西部證券李華豐研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.46%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.15億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.91。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為22.91。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，振華股份（603067）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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