【資料圖】

浙商證券股份有限公司楊驥近期對(duì)中炬高新進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《中炬高新2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：價(jià)值閃耀，靜待涅槃》，本報(bào)告對(duì)中炬高新給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為36.47元。

中炬高新(600872)
業(yè)績(jī)情況：22年度收入53.4億（+4.41%），歸母凈利潤-5.92億（-179.78%）；單Q4收入13.85億（-18.71%），歸母凈利潤-10.11億（-369.42%）。
調(diào)味品主業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，具體來看：
調(diào)味品收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。22年經(jīng)銷商在利潤改善情況下積極完成任務(wù)，公司在庫存健康狀態(tài)下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，拆分看：三大品類醬油/雞精雞粉/食用油（占比分別62%/12%/10%）實(shí)現(xiàn)收入+7%/+9%/+2%；
22年美味鮮毛利承壓，Q4成本改善下毛利環(huán)比回升。22年毛利率為30.22%（同比-2.9pct），Q4成本壓力有所緩解，22Q4毛利率環(huán)比有所提升；
美味鮮費(fèi)用率略有提升。22年美味鮮銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為9.2%/5%/3.5%，分別同比+0.8/+0.4/-0.1pct。
公司長(zhǎng)邏輯清晰，長(zhǎng)期盈利能力提升可期
公司各級(jí)市場(chǎng)分級(jí)明確，成熟市場(chǎng)進(jìn)行通過品類延伸&細(xì)化經(jīng)銷商進(jìn)行渠道下沉，在非成熟市場(chǎng)對(duì)空白市場(chǎng)進(jìn)行渠道擴(kuò)張，未來全國化進(jìn)程有望加速；疊加廚邦智造提效降本+管理效率改善，長(zhǎng)期看公司的凈利率將穩(wěn)步提升。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入增速分別為10.8%/13.5%/12.7%；歸母凈利潤增速分別為229.2%/31.3%/22.6%；PE為39/29/24倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，成本上行超預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券薛緣研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為76.32%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利8.06億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為36.49。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有26家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)15家，增持評(píng)級(jí)11家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為42.2。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中炬高新（600872）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

關(guān)鍵詞：