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中泰證券股份有限公司戴志鋒,鄧美君,賈靖近期對(duì)南京銀行進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《詳解南京銀行2022年中報(bào)：凈利潤(rùn)保持20%+高增，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，資本夯實(shí)》，本報(bào)告對(duì)南京銀行給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為10.43元。
南京銀行(601009) 財(cái)報(bào)亮點(diǎn)：1、凈利潤(rùn)繼續(xù)保持20%+高增。2022年上半年?duì)I收和PPOP增幅在高基數(shù)有小幅收窄，但仍維持近20%的增長(zhǎng)。撥備計(jì)提力度總體保持相對(duì)平穩(wěn)，凈利潤(rùn)同比增速持續(xù)維持在20%以上的高位，上半年同比增20.1%。2、資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異。不良率平穩(wěn)在0.90%的低位，關(guān)注類貸款占比大幅下降至0.83%，關(guān)注+不良貸款占比下行至1.73%，為歷史最優(yōu)水平。逾期率1.16%，逾期90天以上貸款占比0.81%，總體保持低位穩(wěn)定。撥備覆蓋率穩(wěn)定在395.2%高位，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力總體保持在優(yōu)異水平。3、上半年分紅下，核心一級(jí)資本充足率仍是環(huán)比上行。1H22核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為9.85%、10.67%、13.02%，環(huán)比上行10、9、8bp。主要是公司大股東法巴銀行5月17日以可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式增持公司股份1.83億股，增持比例1.42%?！ ∝?cái)報(bào)不足：1、2Q單季年化息差環(huán)比下行15bp，主要是資產(chǎn)端收益率承壓。資產(chǎn)端收益率2季度環(huán)比下行12bp，預(yù)計(jì)主要是利率影響，5月LPR下降15bp，帶動(dòng)公司對(duì)公收益率有一定下行。從結(jié)構(gòu)看，2季度公司票據(jù)貼現(xiàn)占比有小幅增長(zhǎng)。2、凈手續(xù)費(fèi)收入同比增速-3.8%；從細(xì)項(xiàng)增速看，代理業(yè)務(wù)、托管業(yè)務(wù)上半年同比有負(fù)增，分別同比-11.3%、-13.1%，同時(shí)投資銀行業(yè)務(wù)收入同比小幅-1%?！ ⊥顿Y建議：公司穩(wěn)健向上，繼續(xù)推薦。1、公司高ROE、低估值：公司2022E、2023EPB0.84X/0.74X；PE5.61X/4.75X（城商行PB0.65X/0.58X；PE5.38X/4.73X）。公司基本面穩(wěn)健且盈利能力強(qiáng)，凈利潤(rùn)保持20%+高增，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健優(yōu)異；2、未來持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展可期：南京銀行管理層優(yōu)秀，經(jīng)營(yíng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)；銀行在推進(jìn)其大零售、交易銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；江蘇省內(nèi)支行網(wǎng)點(diǎn)加速布局，對(duì)存貸新增形成新增長(zhǎng)點(diǎn)。21年公司發(fā)行200億可轉(zhuǎn)債，預(yù)計(jì)未來季度業(yè)績(jī)能保持穩(wěn)健高增，繼續(xù)推薦。 注：根據(jù)21年中報(bào)，我們微調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2023年?duì)I業(yè)收入為477.68億和566.90億（前值為480.15億和570.18億）；歸母凈利潤(rùn)為190.88億和224.68億（前值為191.93億和225.70億）。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，公司存款競(jìng)爭(zhēng)面臨壓力，業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，光大證券王一峰研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.44%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利187.67億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為5.75。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)14家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為14.63。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，南京銀行（601009）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)4星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
關(guān)鍵詞： 南京銀行
