為適應(yīng)注冊(cè)制改革和常態(tài)化退市的要求，進(jìn)一步完善上市公司退市后監(jiān)管工作，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于近日公布《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》并向社會(huì)公開征求意見。

一個(gè)有活力的資本市場(chǎng)，需要建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高上市公司質(zhì)量。過(guò)去，由于退市制度不完善，一些已經(jīng)喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的上市公司長(zhǎng)期滯留資本市場(chǎng)，一些嚴(yán)重違法違規(guī)的公司沒有及時(shí)出清，嚴(yán)重制約了資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的效率。迫切需要建立常態(tài)化退市制度，打破上市公司“鐵飯碗”，暢通資本市場(chǎng)出口，促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

隨著注冊(cè)制改革的深入推進(jìn)，常態(tài)化退市機(jī)制得到了進(jìn)一步完善，退市效率得到提升，退市公司數(shù)量呈現(xiàn)出快速增加的態(tài)勢(shì)。截至2021年底，退市板塊掛牌退市公司數(shù)量已由2013年的45家增長(zhǎng)到83家。

然而，隨著退市公司數(shù)量的增長(zhǎng)，部分制度安排已無(wú)法適應(yīng)當(dāng)前新的形勢(shì)。一是退市程序銜接不暢，公司從交易所摘牌后到退市板塊掛牌耗時(shí)較長(zhǎng);二是部分監(jiān)管要求脫離實(shí)際，與退市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀不匹配，監(jiān)管針對(duì)性不強(qiáng);三是風(fēng)險(xiǎn)防范與處置機(jī)制有待完善，投資者適當(dāng)性管理需要進(jìn)一步加強(qiáng)。

針對(duì)這些問(wèn)題，迫切需要按照注冊(cè)制改革的總體要求，進(jìn)一步完善相關(guān)制度安排，保障常態(tài)化退市的順利實(shí)施。

在完善常態(tài)化退市機(jī)制過(guò)程中，對(duì)退市板塊及退市公司監(jiān)管是退市制度全鏈條建設(shè)的重要一環(huán)，要落實(shí)證券法要求，為退市公司提供基礎(chǔ)轉(zhuǎn)讓服務(wù)，保障投資者交易權(quán)，支持有條件的退市公司規(guī)范發(fā)展。

作為監(jiān)管部門還要強(qiáng)化退市公司監(jiān)管適應(yīng)性。應(yīng)當(dāng)看到，退市公司經(jīng)營(yíng)和規(guī)范水平普遍不高，存在參差不齊、差異較大的特點(diǎn)，必須從實(shí)際情況出發(fā)，實(shí)施分類監(jiān)管，匹配適度和差異化的監(jiān)管要求，確保監(jiān)管制度可執(zhí)行、見實(shí)效。同時(shí)，退市公司監(jiān)管也具有復(fù)雜性和系統(tǒng)性，需要強(qiáng)化各方協(xié)同配合，形成監(jiān)管合力。

值得重視的是，完善常態(tài)化退市機(jī)制應(yīng)注意促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)收斂和逐步出清。一方面健全投資者適當(dāng)性管理，防止風(fēng)險(xiǎn)向不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者擴(kuò)散;另一方面引導(dǎo)質(zhì)地較差的企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)化途徑退出市場(chǎng)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)徹底出清。

(彭江)

關(guān)鍵詞： 建立常態(tài)化 退市機(jī)制 上市公司質(zhì)量 注冊(cè)制改革