去年3月，財政部修訂發(fā)布中國版的IFRS9，對金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生了巨大影響，從而影響了保險機(jī)構(gòu)投資行為的調(diào)整。
在股市動蕩、IFRS9新會計準(zhǔn)則實(shí)施等多重背景下，市場傳言平安資管有“大動蕩”，即權(quán)益部門將被撤銷，壽險、財險的委外都給平安大華等，平安集團(tuán)和平安資管隨之否認(rèn)了這一傳言。
值得注意的是，這一傳言的背后，是IFRS9新會計準(zhǔn)則執(zhí)行，對保險公司的股票投資產(chǎn)生巨大影響。平安系保險資金動態(tài)則是一個觀察樣本。
9月19日，據(jù)港交所披露權(quán)益，平安人壽于9月13日增持工商銀行H股1334.5萬股，均價為5.4665港元，斥資約7295萬港元。
這是自今年7月以來，平安集團(tuán)旗下保險資金對工商銀行H股的第8次增持。截至目前，平安合計持有工商銀行H股已達(dá)10.01%。
平安集團(tuán)以大手筆增持工商銀行、匯豐控股等股票，并成為華夏幸福等地產(chǎn)公司第二大股東，提名兩名高管加入該公司董事會。平安集團(tuán)回應(yīng)稱，該公司投資策略沒有調(diào)整，堅持既定投資策略，按照長期投資、價值投資策略繼續(xù)執(zhí)行，繼續(xù)投資高分紅、低估值、高增長的股票。
IFRS9影響資產(chǎn)負(fù)債表
去年3月，財政部修訂發(fā)布中國版的IFRS9，對金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生了巨大影響，從而影響了保險機(jī)構(gòu)投資行為的調(diào)整。
今年，平安集團(tuán)開始實(shí)施IFRS9，為國內(nèi)保險公司首家，其他保險公司可選擇最晚于2021年實(shí)施。根據(jù)平安集團(tuán)中報，2018年6月末，平安集團(tuán)總資產(chǎn)規(guī)模6.85萬億元，而IFRS9新準(zhǔn)則影響的金融資產(chǎn)達(dá)3.16萬億元，占總資產(chǎn)的46%。如果按原會計準(zhǔn)則，平安集團(tuán)上半年歸母凈利潤624.05億元，同比增長43.7%;新準(zhǔn)則下，歸母凈利潤580.95億元，同比增長33.8%。
根據(jù)各大會計事務(wù)所報告，在IFRS9新會計準(zhǔn)則下，修改了金融資產(chǎn)及負(fù)債的分類計量方法，將金融資產(chǎn)劃分從此前的四類更改為三類。原有的四類金融資產(chǎn)分類包括：以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、應(yīng)收款項(xiàng)類投資。
IFRS9將四類資產(chǎn)分類調(diào)整為：以攤余成本計量的金融資產(chǎn)(AC)，業(yè)務(wù)模式為收取合同現(xiàn)金流量且僅為本金和利息的支付;以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)(FVTOCI)：業(yè)務(wù)模式為既收取合同現(xiàn)金流量又出售，且其合同現(xiàn)金流量符合SPPI特征;以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)(FVTPL)。
其結(jié)果是，平安集團(tuán)“以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的資產(chǎn)”飆升至7749億元，同比暴增448.6%。公允價值變動導(dǎo)致“公允價值變動損益”為負(fù)，達(dá)-111.47億元，而平安半年報凈利潤647億元。
具體到平安資產(chǎn)管理，該公司負(fù)責(zé)平安集團(tuán)的境內(nèi)投資管理業(yè)務(wù)，接受委托管理保險資金的投資資產(chǎn)，并通過多種渠道為其他投資者提供投資產(chǎn)品和第三方資管。截至2018年6月末，平安資管的管理資產(chǎn)規(guī)模為2.81萬億元，比上年末增加5.4%;但上半年凈利潤13.18億元，同比下降0.9%;第三方業(yè)務(wù)收入8.98億元，同比下降6.3%。
險企投資策略改變
由于IFRS9影響金融資產(chǎn)的會計口徑，公允價值變動較大，會對公司當(dāng)期利潤產(chǎn)生極大影響，這使得作為市場主要機(jī)構(gòu)投資人之一的保險資金投資行為發(fā)生變化。
從平安集團(tuán)看，該公司在長期股權(quán)投資、股票投資上近期明顯發(fā)力。
在8月的平安集團(tuán)中報發(fā)布會上，平安集團(tuán)總經(jīng)理任匯川表示，上半年，國內(nèi)和國際資本市場大幅波動。同時，實(shí)施IFRS9新會計準(zhǔn)則后，以公允價格計量變動計入損益資產(chǎn)的占比大幅增加，在一定程度上增加了投資收益的波動性。
平安為此會計準(zhǔn)則繼續(xù)配置優(yōu)質(zhì)長期的股權(quán)投資。
2017年12月，平安資管通過港股通累計買入?yún)R豐控股(00005.HK)10.18億股，持股比例為5.01%，成為匯豐第二大股東。平安彼時表示，這是一項(xiàng)財務(wù)性投資，匯豐控股的經(jīng)營業(yè)績優(yōu)，分紅好，符合保險資金資產(chǎn)負(fù)債匹配原則。
而且，平安集團(tuán)連續(xù)增持工商銀行H股股票。
據(jù)港交所數(shù)據(jù)，近一年來，已有18次增持工行的權(quán)益披露，通過平安人壽、平安資管和集團(tuán)自身，這些權(quán)益增持行為一共涉及資金85.31億港元。截至9月13日，平安集團(tuán)持有工商銀行H股86.88億股，占工行H股的10.01%。
據(jù)申萬宏源金融業(yè)分析師馬鯤鵬測算，平安集團(tuán)持有約417億元工商銀行H股、741億元匯豐銀行股票，兩項(xiàng)合計1158億，幾乎占到平安集團(tuán)所有股票資產(chǎn)(總計2448億)的半壁江山。據(jù)馬的推測，工行和匯豐應(yīng)該是中國平安1388億“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)”股票資產(chǎn)的主要構(gòu)成部分。以2017年全年分紅和現(xiàn)價計算，工行H股股息率5.3%、匯豐股息率5.9%，高股息大額長期持倉策略已經(jīng)在踐行。
除銀行之外，房地產(chǎn)公司也是平安集團(tuán)的投資重點(diǎn)之一。平安集團(tuán)已成為華夏幸福(600340.SH)、碧桂園(02007.HK)、旭輝控股(00884.HK)等的第二大股東，是融創(chuàng)中國(01918.HK)的第一大股東。
9月18日晚，華夏幸福公告，平安人壽提名孟森、王威兩名高管加入董事會。今年7月10日，平安資管以137.7億元價格受讓華夏幸福19.7%股份，成為第二大股東。平安集團(tuán)表示，進(jìn)入華夏幸福，擁有董事席位，通過權(quán)益法入賬，只是對業(yè)績而非對分紅有對賭，這是保險資金運(yùn)用的一部分。
長期、大額持有股票是趨勢
IFRS9之下，保險公司對股票的投資策略，或?qū)l(fā)生重大變化。
申萬宏源金融業(yè)分析師馬鯤鵬進(jìn)一步分析認(rèn)為，由于“可供出售金融資產(chǎn)”科目被取消，使得股票類交易性金融資產(chǎn)(FVPL)在新準(zhǔn)則下大幅擴(kuò)容，需更多通過量化對沖等手段弱化業(yè)績波動。主動股票多頭策略將更向“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)”科目傾斜，計入此科目的股票，公允價值變動永久計入所有者權(quán)益、股息收入計入當(dāng)期損益，以高股息率為特征的高分紅、低估值股票是最優(yōu)選擇。由于此科目一旦認(rèn)定即不可逆轉(zhuǎn)，因此，長期、大額持有亦是該科目股票資產(chǎn)的典型特征。
一位券商分析師表示，新會計準(zhǔn)則會使得投資業(yè)績波動較大，特別是今年A股、H股大幅下行，資管業(yè)績壓力非常大。
按照IFRS9，超過5%、獲得董事席位的股票可以計入長期股權(quán)投資科目，以權(quán)益法入賬，從而不受股價漲跌的影響，投資業(yè)績會更顯穩(wěn)健。若是無法獲得董事席位，選擇分紅收益較高的股票，分紅收益可計入投資收益中。
根據(jù)中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2017年末，保險資金運(yùn)用余額14.92萬億元，較年初增長11.42%，其中，70%以上的保險資金委托給了保險資產(chǎn)管理公司管理。
