編者按：趣店失去了螞蟻金服這座“靠山”。螞蟻金服與趣店的合作協(xié)議于今年8月底到期，雙方?jīng)Q定不續(xù)簽該協(xié)議。此次合作終止的領(lǐng)域在流量入口層面，趣店將無法通過螞蟻金服旗下支付寶的應(yīng)用界面接觸潛在借款人，也無法利用芝麻信用評(píng)分系統(tǒng)對(duì)客戶進(jìn)行分析。
媒體分析稱，螞蟻金服其實(shí)已經(jīng)不再需要趣店，如今趣店的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)已經(jīng)與螞蟻金服的借唄和花唄形成沖突，原先螞蟻金服扶持趣店有兩個(gè)因素，其一，狙擊京東扶持的分期樂，其二，搭建消費(fèi)金融生態(tài)，但如今借唄花唄規(guī)模已大，趣店對(duì)于螞蟻金服已經(jīng)不具備太大戰(zhàn)略意義，相反，二者的業(yè)務(wù)沖突越來越明顯。
8月24日晚，趣店發(fā)布第二季度未審計(jì)財(cái)報(bào)。2018年二季度，趣店總收入22.44億元人民幣，同比增長124.7%;按照非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后凈利潤7.38億元，同比增長42.0%。發(fā)布財(cái)報(bào)的當(dāng)天，趣店股價(jià)高開近6%后，一路低走跌12%，收于6.02美元。
2017年10月18日，趣店在美國紐交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)每股24美元，募集資金高達(dá)9億美元。上市當(dāng)日，趣店上市當(dāng)天股價(jià)創(chuàng)下35.45美元的最高價(jià)，市值過百億美元。但在隨后不到一年時(shí)間，股價(jià)呈現(xiàn)持續(xù)走低的態(tài)勢(shì)。今年8月27日，趣店股價(jià)創(chuàng)上市以來的新低5.70美元。上市10個(gè)月，趣店股價(jià)最大下跌幅度83.92%，市值蒸發(fā)98.18億美元。
趣店的活躍借款人數(shù)在不斷下滑。數(shù)據(jù)顯示，2017年第三季度后趣店共有活躍借款人數(shù)750萬。2017年第四季度，趣店活躍借款人數(shù)比三季度下降了60萬人，達(dá)690萬。今年一季度，趣店活躍借款人數(shù)降至410萬，第二季度活躍借款人數(shù)400萬。
二季度凈利潤同比增長42.4% 羅敏“非常滿意”
據(jù)新浪美股，趣店第二季度的總營收為22.44億元人民幣，同比增長124.7%; 凈利潤7.24億元，同比增長42.4%。趣店創(chuàng)始人羅敏用了“非常滿意”來形容對(duì)二季度財(cái)務(wù)指標(biāo)的看好。
在逾期率這一核心風(fēng)控指標(biāo)層面，趣店新增貸款逾期率低于1.0%，第一季度為1.7%;?；钴S客戶方面，趣店第二季度借款活躍人數(shù)為 400 萬，同比下降 40%。
趣店?duì)I收主要包含消費(fèi)金融業(yè)務(wù)和大白汽車新業(yè)務(wù)兩方面收入。消費(fèi)金融業(yè)務(wù)收入主要來自金融服務(wù)收入、銷售傭金收入、貸款管理和其他收入。
與此前財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)相比，趣店消費(fèi)金融業(yè)務(wù)增長并不明顯，今年第二季度14.59億元人民幣的收入低于2017第四季度的14.91億元。大白汽車則實(shí)現(xiàn)7.85億元收入，業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長43.7%，占總收入35%。
值得注意的是，趣店商品分期業(yè)務(wù)正在深度邊緣化，來自商品分期的銷售傭金收入大幅下降。財(cái)報(bào)中也不再體現(xiàn)商品相關(guān)運(yùn)營數(shù)據(jù)。顯然，趣店“電商分期”的屬性正在逐漸消失。
業(yè)績承壓，會(huì)計(jì)幫忙？
據(jù)藍(lán)鯨TMT，數(shù)據(jù)顯示，截至第二季度末，趣店集團(tuán)累計(jì)完成金融服務(wù)交易1.5億筆，累計(jì)用戶數(shù)達(dá)到6790萬。一季度以來，趣店新增貸款M1+逾期率低于1.0%。但在關(guān)鍵數(shù)據(jù)上，即活躍用戶數(shù)、活躍借款用戶數(shù)持續(xù)在下降。財(cái)報(bào)顯示，趣店上半年活躍借款用戶數(shù)為400萬，同比下降高達(dá)160萬人，降幅接近三成。今年一季度，趣店的活躍借款用戶數(shù)是410萬。
財(cái)報(bào)顯示，在汽車新零售業(yè)務(wù)上，大白汽車實(shí)現(xiàn)汽車銷售收入7.85億元人民幣(1.19億美元)，但數(shù)據(jù)表明，一季度大白汽車就實(shí)現(xiàn)收入5.46億，二季度的收入驟降至2億多一點(diǎn)。而在汽車分期的交付方面，此前趣店2018年后提出的目標(biāo)為汽車銷售數(shù)量將超10 萬輛。但就實(shí)際銷量來看，上半年累計(jì)交付僅1.5萬輛。
趣店在大白汽車業(yè)務(wù)上采取的是融資租賃方式，按照趣店此前公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)推算，平均每輛車一季度貢獻(xiàn)8萬元左右的營收。值得注意的是，融資租賃的通行方式是每月分期償還租金，8萬元營收應(yīng)該分?jǐn)傇谥笳麄€(gè)還款周期里面，然而趣店在財(cái)務(wù)處理上卻將所有收入一次性入賬，頗有粉飾財(cái)報(bào)之嫌。有媒體吐槽，這與樂視當(dāng)年把會(huì)員費(fèi)集中到一塊算到營收里的做法如出一轍。
對(duì)此，趣店方面向藍(lán)鯨TMT解釋，此前趣店財(cái)務(wù)方面將ASC605會(huì)計(jì)準(zhǔn)則修改為ASC606，從“分期計(jì)入”變?yōu)?ldquo;一次性計(jì)入”。趣店提供的資料顯示，在此標(biāo)準(zhǔn)之下，提供貸款的未來每個(gè)月收取的交易費(fèi)用會(huì)一次性計(jì)入當(dāng)期收入，這些費(fèi)用中隱含的意外事件和損失預(yù)估之后計(jì)入另外的管理費(fèi)中。而在原先的ASC605會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，只能把一個(gè)季度三個(gè)月平攤下來收取的交易費(fèi)計(jì)入營收。
一位行業(yè)資深會(huì)計(jì)師表示，趣店這種會(huì)計(jì)變更方式很明顯，就是調(diào)整了利潤實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，提前確認(rèn)了收入，這不屬于做假賬，但也是一種投機(jī)取巧的會(huì)計(jì)方式，會(huì)計(jì)師認(rèn)為，對(duì)于美股上市的中國公司而言，必須遵守的是U.S. GAAP，也就是美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。對(duì)于作為上市公司的強(qiáng)制義務(wù)，只有遵照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)，才能如實(shí)、合理地對(duì)公司業(yè)績進(jìn)行直觀的比較。
從趣店對(duì)外公布信息也可以看到，趣店并未按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)對(duì)外進(jìn)行財(cái)務(wù)解釋。
上市至今股價(jià)跌83.92%
趣店于去年10月18日在美國紐交所上市，上市當(dāng)日股價(jià)創(chuàng)下最高價(jià)35.45美元。今年8月27日，股價(jià)創(chuàng)上市以來新低5.70美元。上市10個(gè)月，趣店股價(jià)最大下跌幅度83.92%。
據(jù)中國經(jīng)營報(bào)，財(cái)報(bào)亮眼但股價(jià)大跌被市場(chǎng)歸因?yàn)?ldquo;與螞蟻金服通過支付寶為第三方服務(wù)商的展示頻道合作在2018年8月到期，而且雙方?jīng)]有續(xù)約的打算”。事實(shí)上，公眾對(duì)趣店的未來業(yè)績存疑主要源于此前趣店對(duì)螞蟻金服流量入口的依賴程度較高。
值得注意的是，趣店在上市后，股價(jià)最高峰為35美元，市值過百億美元，但在隨后不到一年時(shí)間，股價(jià)呈現(xiàn)持續(xù)走低的態(tài)勢(shì)。
在2018年第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，趣店股價(jià)下跌16.5%，近日第二季度財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)繼續(xù)下跌。公開信息顯示，目前趣店股價(jià)為6美元，市值不足20億美元，從最高峰至今下跌83%。
趣店此前曾遭遇過三次明顯的股價(jià)下跌。2017年10月18日，趣店上市后，引發(fā)現(xiàn)金貸合規(guī)熱議，股價(jià)一路走低，股價(jià)維持在16美元左右。2017年12月1日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，明確統(tǒng)籌監(jiān)管，開展對(duì)網(wǎng)絡(luò)小額貸款清理整頓工作。隨即趣店股價(jià)下跌約10%。
在2018年第一季度財(cái)報(bào)公布后，其凈利潤，放款筆數(shù)，交易額，用戶，全部已經(jīng)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，其借款人由2017年第四季度的690萬下滑至410萬元，下滑40%;M1+逾期率由2017年第四季度的0.9%，上升到1.7%，上升約89%。此后股價(jià)再次暴跌至每股9美元左右。
而第三次股價(jià)下跌則是此次在第二季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，跌至6美元左右。
借唄花唄規(guī)模已大 螞蟻金服不再需要趣店？
據(jù)時(shí)間財(cái)經(jīng)，趣店財(cái)報(bào)公布前一天，彭博報(bào)道稱趣店與螞蟻金服的協(xié)議將于8月底到期，不再續(xù)簽。趣店在螞蟻金服旗下支付寶的應(yīng)用界面上的“來分期”入口將關(guān)閉，也將無法使用芝麻信用服務(wù)評(píng)估借款者。分析認(rèn)為，在風(fēng)控和營銷獲客方面趣店都將受到影響。
對(duì)于螞蟻金服的“斷流”，趣店方面表示“影響不大”。趣店CFO楊家康稱，自去年9月起，趣店就主動(dòng)將用戶轉(zhuǎn)移到趣店平臺(tái)上，上半年96%的交易都是在趣店App完成的，與螞蟻金服停止合作不會(huì)有實(shí)質(zhì)影響。
上海季開投資管理有限公司總經(jīng)理鄭亞蘇表示，趣店一直依賴支付寶的導(dǎo)流，信用體系上也嚴(yán)重依賴芝麻信用。如果失去后者支持，或許是“滅頂之災(zāi)”。對(duì)于阿里“拋棄”趣店，鄭亞蘇認(rèn)為，趣店對(duì)支付寶的價(jià)值貢獻(xiàn)低、去杠桿的政策環(huán)境等都是可能的原因。
對(duì)于流量方面的影響，楊家康在回答分析師提相關(guān)提問時(shí)尚有自信，強(qiáng)調(diào)2018年上半年，九成以上的交易是在趣店App內(nèi)完成，只有“30%的新增借貸者來自于螞蟻金服”，而過去8個(gè)月該特定的渠道(指螞蟻金服)貢獻(xiàn)的交易金額只占公司總交易額的2%。
在談到趣店停止與芝麻信用合作時(shí)，楊家康顯得有些矛盾。他先表示趣店目前與芝麻信用的合作沒有變化，但“不知道未來會(huì)不會(huì)變化”，又強(qiáng)調(diào)“芝麻信用只是我們會(huì)考慮的一千個(gè)因素中的一個(gè)。趣店開發(fā)了自己的數(shù)據(jù)技術(shù)來評(píng)估信貸質(zhì)量，實(shí)踐證明是成功的”。
藍(lán)鯨TMT則稱，有互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)專家對(duì)此向表示，螞蟻金服其實(shí)已經(jīng)不再需要趣店，如今趣店的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)已經(jīng)與螞蟻金服的借唄和花唄形成沖突，原先螞蟻金服扶持趣店有兩個(gè)因素，其一，狙擊京東扶持的分期樂，其二，搭建消費(fèi)金融生態(tài)，但如今借唄花唄規(guī)模已大，趣店對(duì)于螞蟻金服已經(jīng)不具備太大戰(zhàn)略意義，相反，二者的業(yè)務(wù)沖突越來越明顯。
曾經(jīng)大樹底下好乘涼
據(jù)時(shí)代周報(bào)，2015年9月，螞蟻金服全資子公司API(香港)投資有限公司入股趣店。趣店上市前，螞蟻金服是它第四大股東，占股12.8%。雖然螞蟻金服只持有趣店不多的股份，但入股后，無論是風(fēng)控還是獲客，螞蟻金服都給趣店帶來不少幫助。
8月30日，小小金融總裁劉小峰表示，螞蟻金服對(duì)趣店的貢獻(xiàn)主要有兩方面，即支付寶的流量入口，以及芝麻信用制約下的信用管理。 “趣店上市前的獲客成本是30多元/位，而行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的獲客成本在100元/位以上。失去支付寶的低成本流量入口之后，趣店能否繼續(xù)低成本獲客，這是很大的挑戰(zhàn);芝麻信用只是趣店評(píng)估用戶還款能力中多個(gè)因素中的一個(gè)，沒有芝麻信用對(duì)其貸前管理影響不大。但是缺乏芝麻信用的制約，趣店的貸后管理將面臨挑戰(zhàn)。”劉小峰解釋稱。
“也就是說，螞蟻金服給趣店帶來了流量和風(fēng)控，這兩點(diǎn)在互金行業(yè)中尤為重要，互金行業(yè)重要的三要素是資本、風(fēng)控和流量。”華南一家互金公司的創(chuàng)始人稱。
用數(shù)據(jù)來表述螞蟻金服對(duì)于趣店的重要性更為直觀。引入螞蟻金服這一戰(zhàn)略股東后，趣店2016年實(shí)現(xiàn)利潤5.77億元，而前一年虧損2.33億元。2017年，趣店全年凈利潤達(dá)21.645億元，同比增長275.3%?？梢钥闯?，螞蟻金服入股后，趣店的收入和凈利潤迅速飆升。
不再續(xù)約，趣店是否做好了準(zhǔn)備?在財(cái)報(bào)發(fā)布的電話會(huì)議上，CFO楊家康表示，“今年第一、二季度的數(shù)據(jù)，大約96%的借款交易都是通過我們自己的獨(dú)立應(yīng)用來完成的，這經(jīng)過了8個(gè)多月的時(shí)間來證明。這也是為什么我們有信心可以不一定依賴支付寶這種單一方式來獲取用戶和達(dá)成交易的原因”。“螞蟻金服這一渠道對(duì)我們的新注冊(cè)用戶貢獻(xiàn)有30%左右，但其貢獻(xiàn)的交易數(shù)量占比大約只占2%。所以，這一渠道其實(shí)并不影響我們的收入和利潤。”
離開了螞蟻金服 趣店獲客成本將飆升
據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，螞蟻金服對(duì)趣店的貢獻(xiàn)主要在于兩個(gè)方面，即支付寶的獲客流量入口和芝麻信用的風(fēng)控篩選客戶。趣店的招股說明書顯示，“螞蟻金服在各個(gè)方面為我們提供經(jīng)營服務(wù)，如果螞蟻金服所提供的該等服務(wù)由于任何原因受到限制、禁止、縮減、效率降低、價(jià)格上漲，或是導(dǎo)致我們的借款人無法使用，我們的業(yè)務(wù)可能會(huì)受到重大不利影響。”
合作協(xié)議終止后，趣店將無法通過支付寶的應(yīng)用界面發(fā)展借款人，也無法利用芝麻信用評(píng)分系對(duì)客戶進(jìn)行分析。趣店則表示，“支付寶App接入?yún)f(xié)議”到期不再續(xù)約，這是雙方共同的商業(yè)決定。趣店在財(cái)報(bào)中稱，一季度開始，趣店絕大部分用戶均在趣店自有App上完成交易。有接近趣店的人士稱，實(shí)際上，外界對(duì)協(xié)議到期的解讀超出業(yè)務(wù)實(shí)際情況。當(dāng)前，趣店已擁有了六七千萬的用戶基數(shù)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出當(dāng)前趣店實(shí)際發(fā)生消費(fèi)金融服務(wù)的用戶數(shù)。趣店與支付寶在多個(gè)領(lǐng)域有合作，“支付寶App接入?yún)f(xié)議”到期并沒有影響雙方整體戰(zhàn)略合作。
其實(shí)，早在去年底，現(xiàn)金貸整頓業(yè)務(wù)的通知下發(fā)之后，螞蟻金服就收緊了對(duì)趣店的導(dǎo)流，并且要求其年化利率不得超過24%。目前為止，螞蟻金服仍然是趣店的大股東，持股比例12.8%，位列第四。
趣店方面，一直堅(jiān)稱合作協(xié)議的終止對(duì)今后的運(yùn)營不會(huì)產(chǎn)生顯著的影響，因?yàn)?018年第一季度和二季度的數(shù)據(jù)中，大約96%的借款交易是通過趣店的獨(dú)立應(yīng)用完成的。
據(jù)了解，趣店上市之前的獲客成本為30-40元/位，而行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的獲客成本至少在100元/位以上。之前由于同螞蟻金服的合作，其市場(chǎng)和銷售費(fèi)用在總支出的占比，從2015年的82%，降至2016年的12.6%。招股書顯示，趣店在支付寶入口不收費(fèi)用。2017年3月之后，因?yàn)槲浵伣鸱{(diào)整合同條款，趣店市場(chǎng)費(fèi)用占比由6.5%升至9.5%。趣店在2016年和2017年上半年，分別向螞蟻金服支付620萬元和1130萬元的信用分析費(fèi)用。
消費(fèi)升級(jí)的背后是流量成本的升級(jí)，這也導(dǎo)致獲客越來越難，獲客成本越來越高。離開了螞蟻金服的合作和流量導(dǎo)入之后，趣店的獲取新客戶的能力如何?成本如何?是否要加大建立推廣渠道?此外，如何有效控制風(fēng)險(xiǎn)或者風(fēng)控費(fèi)用是否會(huì)大幅增加?這些還不得而知。
失去了螞蟻金服這座靠山，未來趣店靠什么“續(xù)命”？
據(jù)《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》，有分析指出，盡管和螞蟻金服的合作終止，但趣店的發(fā)展仍有兩個(gè)有利因素。首先中國有近4.5億人完全沒有被納入正規(guī)金融體系，超過9億人還沒有貸款記錄，這么大的群體就是潛在的客戶，他們有巨大的消費(fèi)信貸需求。因此，以趣店為代表的互金公司還有很大的發(fā)展空間。
并且，趣店的汽車新零售項(xiàng)目——“大白汽車”也將成為趣店重要的發(fā)展方向。在趣店登陸紐交所之后，大白汽車也隨之正式落地，由羅敏親自帶隊(duì)孵化。大白汽車定位為年輕人的第一輛車，其特點(diǎn)是低門檻、低首付、費(fèi)用全透明。用戶通過線上風(fēng)控后，首付10%即可提車，不用承擔(dān)其他費(fèi)用。在這塊業(yè)務(wù)的開展上，趣店投入了大量的人力物力。
有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，該行業(yè)擁有充分的市場(chǎng)想象空間，但是從過去幾年的經(jīng)驗(yàn)來看，由于缺乏對(duì)于線下消費(fèi)場(chǎng)景的掌控力，注重輕資產(chǎn)模式的線上汽車金融平臺(tái)很少獲得成功。
對(duì)此楊家康表示，追求盈利必然意味著風(fēng)險(xiǎn)，趣店會(huì)去挑戰(zhàn)可以承受的風(fēng)險(xiǎn)。盡管趣店信心滿滿，但面對(duì)日益收緊的信貸市場(chǎng)和挑戰(zhàn)重重的汽車零售業(yè)務(wù)，趣店的未來仍取決于接下來兩個(gè)季度的財(cái)報(bào)業(yè)績。
有分析指出，趣店的現(xiàn)狀以及強(qiáng)援離去后的股價(jià)表現(xiàn)，揭示了那些依賴巨頭發(fā)展壯大后的創(chuàng)業(yè)企業(yè)所面臨的隱憂。在互聯(lián)網(wǎng)圈，BAT就代表著流量和資本，一旦失去了BAT的助力，創(chuàng)業(yè)企業(yè)就有可能面臨危機(jī)。
比如前段時(shí)間在美國上市的拼多多。拼多多的快速發(fā)展也得益于微信的巨大流量支持，對(duì)此拼多多創(chuàng)始人黃崢也坦言，現(xiàn)在拼多多的體量越來越大，關(guān)于微信支付也好、商業(yè)化也好，兩個(gè)公司的合作會(huì)越來越多，互相依賴程度也會(huì)越來越高。
未來，失去了巨頭助力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)該怎么走，能走多遠(yuǎn)，還要邊走邊看。
汽車新金融業(yè)務(wù)獨(dú)臂難撐
據(jù)中國經(jīng)營報(bào)，新一季的趣店財(cái)報(bào)中，也提到了大白汽車。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，大白汽車營收環(huán)比增長40%，全年2.5萬至3萬輛之間的銷售量。在此之前，趣店對(duì)大白汽車的預(yù)期銷量是10萬輛，但銷量從10萬輛降至25000~30000輛，在此次財(cái)報(bào)中也下調(diào)了大白汽車的銷售預(yù)期量，最新財(cái)報(bào)為“超過15000輛”的預(yù)期。
楊家康對(duì)于調(diào)低汽車銷量目標(biāo)的原因回應(yīng)表示，“我們調(diào)低目標(biāo)指引的原因是，在我們的10個(gè)客戶中，會(huì)有八九個(gè)都想回租，他們希望汽車的所屬權(quán)歸他們自己，但是，在目前這個(gè)階段，我們還不太愿意承受這樣的風(fēng)險(xiǎn)”。
此外，對(duì)于大白汽車的未來規(guī)劃中，楊家康還表示：“對(duì)于大白汽車，未來兩三年，我們將繼續(xù)在現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)接受度的基礎(chǔ)上，追求可持續(xù)的、盈利的增長。從毛利潤的角度來說，我們預(yù)計(jì)下個(gè)月大白汽車就能成為一項(xiàng)現(xiàn)金流為正且盈利的業(yè)務(wù)。”
值得注意的是，趣店的大白汽車的門店普遍設(shè)立在三四線城市，目標(biāo)客群為年輕群體，或小鎮(zhèn)青年，銷售的汽車價(jià)格也在10萬元左右，大白汽車的整體定位為年輕人購買的第一輛車。
然而，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：“2018年1～7月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額為21萬億元。其中，汽車消費(fèi)達(dá)到2萬億元，占總額的10%左右，而從去年開始，汽車消費(fèi)零售額持續(xù)下行，2017年7月增速為-0.2%，極大地拖累了社會(huì)零售數(shù)據(jù)，其他生活性支出表現(xiàn)卻相對(duì)穩(wěn)定”。
