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本期投資提示:2023 年6 月大尺寸TV 面板漲勢(shì)持續(xù),IT 面板價(jià)格企穩(wěn)。根據(jù)WitsView 數(shù)據(jù),6 月下旬65/55/43/32 寸面板平均報(bào)價(jià)為155/113/60/34 美金, 環(huán)比漲幅為6.9%/7.6%/5.3%/6.3%,大尺寸TV 面板繼續(xù)調(diào)漲。IT 面板觸底企穩(wěn),6 月下旬23.8 寸和21.5 寸桌面顯示器略有調(diào)漲,其他IT 主流尺寸產(chǎn)品保持持平,桌面顯示器27/23.8/21.5寸面板平均報(bào)價(jià)61.6/47.8/41.4 美金; 17.3/15.6/14/11.6 寸面板平均報(bào)價(jià)38.2/40.5/26.3/24.8 美金。
2023 年以來(lái)供需壓力緩解,驅(qū)動(dòng)TV 面板價(jià)格明顯回升。需求方面,TV 廠商自2023 年2 月以來(lái)全面回補(bǔ)庫(kù)存,上半年大型電商促銷(xiāo)618 備貨時(shí)期,疊加6 月Amazon 如期舉辦會(huì)員日Prime Day 的活動(dòng),順勢(shì)帶動(dòng)終端銷(xiāo)量增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)廠商TCL 電子,海信等拉貨更為積極,海外三星,LG 等隨著平均庫(kù)存基本恢復(fù)正常水平后重啟旺季拉貨節(jié)奏。供給方面,LGD 提前半年退出產(chǎn)能影響全球供給。根據(jù)Omdia 數(shù)據(jù),LGD 于22 年底關(guān)閉韓國(guó)境內(nèi)P7 LCD 面板廠產(chǎn)線,停止供應(yīng)43 寸和50 寸面板,P8 產(chǎn)線重組后55 寸、65 寸、86 寸和98 寸面板的供應(yīng)大幅減少,總計(jì)將減少1400 萬(wàn)片的電視面板產(chǎn)能。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù), 2023 年6 月65/55/43/32 寸面板平均報(bào)價(jià)相比2023 年1 月漲幅為41%/60%/20%/17%。
22Q3 以來(lái)稼動(dòng)率顯著提升。根據(jù)集邦咨詢(xún)數(shù)據(jù)預(yù)估,22Q3/22Q4/23Q1/23Q2E 四個(gè)季度,Gen5(含)以上LCD 稼動(dòng)率為67.5%、68.9%、69%、77%。其中23 年二季度回升較為明顯。有9 成以上的產(chǎn)能用于電視面板生產(chǎn)為主的Gen10.x 產(chǎn)線,其產(chǎn)線稼動(dòng)率將較23Q1 環(huán)比增長(zhǎng)超10pcts 達(dá)83.2%。Gen8.x 產(chǎn)線方面,由于疫情期間LCD 監(jiān)視器和筆電面板需求火熱,大部分面板廠在當(dāng)時(shí)已將該產(chǎn)線部分的電視產(chǎn)能挪移至生產(chǎn)IT 項(xiàng)目,盡管電視面板需求回升亦有助Gen8.x 的稼動(dòng)率回升,但受限于IT 產(chǎn)品需求短期無(wú)顯著提升,稼動(dòng)率將較23Q1 環(huán)比增長(zhǎng)7.6pcts 達(dá)79.4%;Gen7.5(含)以下產(chǎn)線方面,在手機(jī)面板維修市場(chǎng)需求增溫,以及部分IT 面板需求仍較第一季有所增加的帶動(dòng)下,預(yù)估稼動(dòng)率將回升至69%。
競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化,頭部面板廠戰(zhàn)略逐漸清晰。2022 年隨著海外三星和LG 等日韓大廠陸續(xù)退出,國(guó)產(chǎn)LCD 廠商也基本停止新產(chǎn)線投放,新增產(chǎn)能基本為現(xiàn)有線體改增,我們認(rèn)為L(zhǎng)CD的產(chǎn)能擴(kuò)張已至尾聲。隨著國(guó)內(nèi)頭部面板廠商的戰(zhàn)略從滿產(chǎn)滿銷(xiāo)到控產(chǎn)控價(jià),以及現(xiàn)有產(chǎn)線的折舊逐年減少,中游制造廠商未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利,維持整體“看好”評(píng)級(jí)。
相關(guān)標(biāo)的:京東方A,維信諾,三利譜等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游終端恢復(fù)不及預(yù)期;新建廠房導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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