終止案例增多 上市公司再融資遇冷
上市公司定增越來越難,中國(guó)證券報(bào)記者了解到,不少定增公司正遭遇融資難題。為完成定增,承諾兜底已經(jīng)成為“標(biāo)配”,甚至有公司給出回購(gòu)、不要后端收益的超級(jí)優(yōu)惠條件。業(yè)內(nèi)人士指出,包括定增在內(nèi)的整個(gè)再融資市場(chǎng)目前都處于相對(duì)困難的處境,上市公司要緩解資金“饑渴”仍然面臨很多難題。
終止案例猛增
6月以來,A股的連續(xù)下跌不僅影響了二級(jí)市場(chǎng),一級(jí)市場(chǎng)的上市公司定增活動(dòng)也受到明顯沖擊。
7月3日晚,九洲電氣發(fā)布公告稱,公司臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了《關(guān)于終止公司非公開發(fā)行股票的議案》。此前,公司擬非公開發(fā)行不超過6920萬股,募資總額不超過6.5億元。
無獨(dú)有偶,西藏城投當(dāng)日也宣布終止非公開發(fā)行股票募集配套資金事項(xiàng)。此前,公司曾計(jì)劃購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng),同時(shí)向不超過10名其他特定投資者發(fā)行不超過349.7萬股,募集配套資金5077.65萬元。
事實(shí)上,從6月份以來,定增終止案例明顯增多。choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,僅6月份就有28家上市公司終止定增方案,遠(yuǎn)超5月份的13家和4月份的12家。
對(duì)于終止的原因,除內(nèi)部自身因素外,市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策、融資時(shí)機(jī)等外部因素發(fā)生變化成為大多數(shù)公司的“標(biāo)配”理由。深圳一家從事定增業(yè)務(wù)的私募負(fù)責(zé)人告訴記者,當(dāng)前定增市場(chǎng)破發(fā)狀況嚴(yán)重,定增價(jià)格高于二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的情況比比皆是,“這種狀態(tài)下,直接在二級(jí)市場(chǎng)買顯然更劃算,而且不必受減持新規(guī)等的諸多限制。”
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至7月4日收盤,今年定向增發(fā)共完成179筆,其中117筆出現(xiàn)“倒掛”,占比高達(dá)65.4%。而在倒掛案例中,最新收盤價(jià)較增發(fā)價(jià)格跌幅超過20%的有61家,占比過半。
兜底利率水漲船高
定增頻頻“流產(chǎn)”,上市公司急尋“現(xiàn)金流”卻可望不可得,不得不動(dòng)用“十八般武藝”找錢。
業(yè)內(nèi)人士介紹,對(duì)于部分質(zhì)地一般、融資需求迫切的民營(yíng)上市公司,大股東承諾兜底收益通常是定增“標(biāo)配”。有部分公司大股東則會(huì)給予后端分成,即拿出增發(fā)股票變現(xiàn)收益的一部分給資金方。但是隨著行情越來越差,上市公司讓利給資金方的程度也越來越大。
“已有公司開出了回購(gòu)、不要后端收益的特別承諾。”深圳一家資管機(jī)構(gòu)人士表示,“以前年化收益率多在6%-8%,如今普遍漲至10%,少部分民營(yíng)上市公司則給得更高。”
“我們之前拿到一家上市公司的部分定增份額,幫忙尋找資金方,但一個(gè)多月還是沒找齊。”上述機(jī)構(gòu)人士表示,眼看定增批文即將過期,他們不得不與公司緊急商量對(duì)策,看是追加認(rèn)購(gòu),還是下調(diào)募資額或是干脆放棄定增。
部分公司已經(jīng)采取了相關(guān)措施。如智飛生物7月3日晚間宣布,將公司非公開發(fā)行股票募集資金由23.5億元縮減為不超過21億元。6月28日完成增發(fā)股份上市的蘇試試驗(yàn),此前計(jì)劃定增募資上限為4.58億元,結(jié)果首輪詢價(jià)情況并不理想,于是啟動(dòng)了追加認(rèn)購(gòu)發(fā)行程序,最終募得2.2億元。
“整個(gè)信貸環(huán)境在縮緊,很多以前可操作的‘借錢’模式如今行不通了。”上述機(jī)構(gòu)人士告訴記者,為了應(yīng)對(duì)找錢難局面,部分上市公司不得不開出比以往更優(yōu)惠的條件來吸引資金方。
再融資市場(chǎng)整體遇冷
定增只是再融資市場(chǎng)的一個(gè)縮影,今年整個(gè)再融資市場(chǎng)都偏冷。根據(jù)財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端的統(tǒng)計(jì),截至7月4日,上市公司增發(fā)募資金額為4705.22億元,僅有去年全年1/3左右。可轉(zhuǎn)債發(fā)行總金額639.47億元,可交換債發(fā)行總金額516.10億元,同比增速都大大不及去年。
華北某大型券商投行人士對(duì)記者表示,資本市場(chǎng)資金面趨緊,上市公司融資需求越來越大;同時(shí)債市違約風(fēng)險(xiǎn)也有所增加,導(dǎo)致再融資難度日益增加,市場(chǎng)早已由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)入買方市場(chǎng)。
事實(shí)上,一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,違約風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)和再融資“遇冷”已經(jīng)形成一個(gè)互相強(qiáng)化的“負(fù)反饋”效應(yīng),對(duì)于上市公司的壓力越來越大。
新世紀(jì)評(píng)級(jí)戴曉楓就在報(bào)告中表示,融資環(huán)境方面,2016年發(fā)行人融資環(huán)境整體較為寬松,債券市場(chǎng)處于高速擴(kuò)容期。2018年以來,資管新規(guī)頒布、非標(biāo)融資受限、監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán),部分發(fā)行人融資環(huán)境收緊,融資成本升高;同時(shí)債券市場(chǎng)進(jìn)入集中償付階段,對(duì)于債務(wù)壓力較大的企業(yè),若在債券到期前無法獲得新的融資進(jìn)行本息償付,就容易導(dǎo)致違約。
“今年來看,經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,一些企業(yè)發(fā)展前景不樂觀。在這一背景下,投資者會(huì)更側(cè)重投資回報(bào)的確定性。與股權(quán)投資相比,可轉(zhuǎn)債、可交債具有債券因子,所以上市公司再融資中可轉(zhuǎn)債、可交債等融資額均有較大幅度上升。”上述華北某大型券商投行人士表示。
不過從目前市場(chǎng)的信息來看,即使是債券融資也相對(duì)困難。目前市場(chǎng)整體對(duì)于中低等級(jí)信用債態(tài)度謹(jǐn)慎,發(fā)行人評(píng)級(jí)中樞明顯上移。一位券商債券承銷人士告訴記者,今年以來,債券承銷難度大大提高,所在券商不得不提高發(fā)行人評(píng)級(jí),“只做AA+以上評(píng)級(jí)的項(xiàng)目。”
值得注意的是,7月4日記者從多位券商人士處確認(rèn),對(duì)于7月1日以后申報(bào)的再融資項(xiàng)目,要求發(fā)行人的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新到6月30日,這意味著再融資項(xiàng)目申報(bào)審批的流程將再次延長(zhǎng)。(記者 王興亮 孫翔峰 陳健)