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塑料期貨:重“塑”產業(yè)鏈 期貨定價成主流

時間: 2018-06-28 10:06:06 來源: 中國證券報

塑料期貨:重“塑”產業(yè)鏈 潤物細無聲

“隨著金融衍生品市場不斷完善,衍生品工具不斷推陳出新,塑化產業(yè)鏈的經營思路、經營模式也發(fā)生了翻天覆地的改變。”浙江明日控股集團總經理助理兼化工事業(yè)部總經理邵世萍6月27日在杭州召開的2018中國塑料產業(yè)大會上說道。

會上,邵世萍以時間軸為脈絡,回顧了金融衍生品工具在塑化產業(yè)鏈近年來發(fā)展中如何潛移默化地發(fā)生作用,從而促進整個產業(yè)鏈轉型升級。

從2007年大商所LLDPE期貨上市到2008年塑化企業(yè)使用期貨工具“小荷才露尖尖角”,再到如今以期貨價格為參考的定價模式逐漸成為行業(yè)主流,基于期貨工具管理市場風險也融入到企業(yè)的日常經營,塑化產業(yè)使用期貨不知不覺已走過了十多年風雨路。

十數年風雨路 潤物細無聲

2007年大商所LLDPE期貨上市,為整個塑化產業(yè)的上中下游企業(yè)參與價格風險管理起到了里程碑作用。據邵世萍回顧,2008年之前,塑化產業(yè)還是采用以采銷為基礎的傳統(tǒng)貿易模式,產業(yè)對期貨的認知度和參與度都不高。但2008年,這一現象得到改觀。

“2008年的金融危機為企業(yè)經營管理敲響了警鐘,大家至今還心有余悸。在這樣的情況下,期貨避險訴求愈發(fā)突出。2009年大商所PVC期貨上市進一步豐富了塑化企業(yè)可運用的金融衍生品工具。塑料行業(yè)的特征就是價格大漲大跌,產業(yè)鏈企業(yè)都在夾縫中求生。”邵世萍指出。

浙江四邦化工有限公司是國內基差交易最早的一家公司,公司總經理陳宇峰表示,近五年來一直在使用期貨工具,并將此作為貿易核心工具來運用。“現在要把商品的貿易業(yè)務做好,從我們的角度來講,創(chuàng)新已經很難了。在把貿易核心業(yè)務做好的基礎上,如果用期貨、期權工具,可能就是在做一點小的創(chuàng)新或者為這個行業(yè)做一點服務。”

2014年至2015年,是塑料產業(yè)使用期貨工具跨越式飛躍的一年,期貨的價格發(fā)現功能有效引導了產業(yè)的周期聯動。

“2014年上市了聚丙烯期貨,讓金融衍生品工具品種多樣化,再次增加了塑化企業(yè)風險管理工具。當時國際原油價格大跌,能化板塊多數商品維持趨勢性下跌,價格波動幅度比較大、以買入套保為主要的貿易模式風靡市場。”邵世萍說。

華泰期貨有限公司副總裁王強表示,市場的風險管理需求實際上是客觀存在的,隨著各種政策的推出,天時地利人和具備,市場快速增長也是情理之中、水到渠成的事情。

期貨定價成主流 貿易模式顛覆

傳統(tǒng)的貿易模式在2016年得到顛覆。“2016年,基差貿易成為整個塑化產業(yè)鏈的弄潮兒。基差定價也成為市場關注的焦點,除了產業(yè)圈客戶在學習、運用基差交易外,也有更多投資機構和期貨公司參與到基差貿易行列中,市場也越來越成熟,越來越理性,使得專業(yè)化競爭加劇。”邵世萍說。

邵世萍表示,石化出廠價、期貨盤面價格、現貨市場價三者往往一直在博弈,金融定價慢慢會成為一個趨勢。“在2017年這個現象愈發(fā)突出,整個塑料行業(yè)基本面變化或者基本面驅動成為期貨市場整個價格波動的核心。”

受金融衍生品市場推動,邵世萍指出,由于區(qū)域價差越來越頻繁,全國統(tǒng)一大市場在形成,各個區(qū)域之間的價差越來越趨于縮小,促使上游開發(fā)新產品、高附加值產品,為滿足下游消費的升級換代而努力,也在進行梯隊轉型和替代。

“2018年是產融結合、金融創(chuàng)新之年,隨著大商所對期貨、金融衍生品特別是期權的推廣,特別是在去年推出場外衍生品試點項目,含權貿易模式越來越被產業(yè)鏈認可,在此過程中也逐漸地被運用,我們明日控股也參與了這個項目。并在對產業(yè)鏈服務的過程中發(fā)現,對于上游而言,期權套保的含權貿易非常受歡迎,上游在支付一定保費的情況下,可以獲得一定時間鎖定交易價格的權利,滿足其產銷平衡的訴求。”

近年來,以期貨價格為參考的定價模式逐漸成為塑料行業(yè)主流,基于期貨工具管理市場風險也融入到企業(yè)的日常經營。“隨著市場對于期貨工具理解的不斷深入,塑料行業(yè)參與期貨的方式從傳統(tǒng)套期保值逐步發(fā)展到場外期權、基差貿易等新模式,期現結合更加靈活、緊密。”大商所產業(yè)拓展部總監(jiān)蔣巍在主題演講中表示。

目前大商所塑料期貨市場功能有效發(fā)揮,已深刻融入國內塑化產業(yè)轉型大局。一方面,2017年LLDPE、PVC和PP三大期貨品種期現價格相關性分別為0.92、0.96和0.97,同比去年有所提升,期貨價格進一步擔當塑料產業(yè)的“晴雨表”和“風向標”。另一方面,三大塑料期貨品種套期保值有效性越來越好,2017年套期保值率維持90%左右的較好水平,塑料產業(yè)“壓艙石”作用彰顯。

廣闊天地 大有可為

“塑料產業(yè)既是傳統(tǒng)產業(yè),有著悠久的歷史,也是現代新材料、戰(zhàn)略新興產業(yè),有著美好的前景。塑料產業(yè)對國民經濟發(fā)展起到了重要的支撐作用。在看到成就的同時,還應該看到中國塑料制品行業(yè)仍存在著發(fā)展不平衡、不充分的結構矛盾,中低端產品供給過剩,高端產品供給不足的現象依然沒有得到根本性改變,企業(yè)經濟運行中存在著成本上漲較快,融資難、融資貴沒有根本緩解的困難,特別是近年來上游原材料大幅漲價,對行業(yè)發(fā)展帶來巨大的挑戰(zhàn)。”中國輕工業(yè)聯合會副會長何燁表示。

“當前,所有行業(yè)都面臨著市場價格的風險,尤其在經濟增速放緩的時期,價格風險管理是企業(yè)不可回避的課題。而期貨對規(guī)避價格波動風險的作用不言而喻。”相關參會嘉賓表示。

在保持市場功能持續(xù)發(fā)揮的基礎上,大商所繼續(xù)探索服務實體產業(yè)的新思路和新模式。

“新思路體現在,從鼓勵參與者直接利用期貨市場套期保值,轉變?yōu)樘峁└喙ぞ?、模式、渠道,引導間接利用期貨市場做好風險管理;從會議、培訓等傳統(tǒng)方式,轉變?yōu)殚_展產業(yè)服務類創(chuàng)新試點,為實體產業(yè)提供直接的場外業(yè)務實踐機會。”蔣巍說。

在上述新思路的引領下,2014年,大商所與期貨公司、券商和銀行等金融機構攜手,開始探索開展場外期權服務產業(yè)試點,2015年首創(chuàng)“保險+期貨”模式,2017年首次推出基差貿易試點。今年,針對塑料產業(yè)推出了更多的場外期權、基差貿易試點,進一步推動塑料產業(yè)期現結合。

場外期權試點方面,2017年,大商所在21家期貨公司、5家券商和3家銀行的共同參與下,完成42個試點項目、共計225筆交易,包括27個農產品項目和15個工業(yè)品項目,涉及13個期貨品種,在服務主體上既有明日控股集團這樣的貿易商,也有宜賓天原這樣的化工生產商。

相關市場人士指出,場外期權業(yè)務是“類保險”化產品,具有策略豐富、簡單易懂的優(yōu)勢,可以為企業(yè)客戶個性化定制服務,規(guī)避企業(yè)專業(yè)人才隊伍不足和資金壓力方面的短板。

“實體企業(yè)一定要做那些簡單的期權,不要做復雜的期權結構。場外期權是保費既定的產品,而不是風險比較大或者損失不確定的產品。”他指出,場外期權尚處于剛起步階段,無論是提供場外期權服務的交易商還是客戶,對于期權交易策略、風險的認識還需要一個逐步深化的過程。

成熟的國際大宗商品市場普遍以期貨價格作為定價參考,基差貿易是其中重要的定價模式。對于國內塑料市場,近年來貿易商等產業(yè)客戶已逐步接受和采用基差貿易的定價方式。盡管如此,基差貿易在相關產業(yè)領域的應用還有很大的發(fā)展空間。2018年,大商所將繼續(xù)深化基差貿易試點,鼓勵龍頭企業(yè)參與,發(fā)揮引領示范作用,提高方案設計靈活性,為參與主體提供充足空間。通過基差貿易試點和市場培育活動,促進市場更好的認識期貨、理解期貨和運用期貨。(記者 王朱瑩)

關鍵詞: 產業(yè)鏈 期貨 塑料

責任編輯:QL0009

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