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2023年8月10日，滬深兩所圍繞“活躍資本市場，提振投資者信心”提出兩條“交易端”優(yōu)化措施：一是研究允許主板股票、基金等證券申報數(shù)量可以以1股（份）為單位遞增；二是研究ETF引入盤后固定價格交易機制。此舉在充分提高個股交易活力與便利性的同時，也為提升ETF跟蹤精度、活躍ETF交易提供空間。

優(yōu)化申報數(shù)量，有助于提升市場活力與ETF跟蹤精度

南方基金表示，優(yōu)化申報數(shù)量將便利投資者交易高價股。截至2023年8月16日，A股市場股價超50元的個股有390只，超100元的個股有94只，分別占A股市場的7.4%、1.8%；其中主板市場股價超50元個股有109只占主板市場3.4%，且26%均在試點注冊制后上市。在全面注冊制的背景下，高價股上市逐漸普遍，優(yōu)化個股申報數(shù)量將有利于投資者參與高價股交易。

其次，優(yōu)化申報數(shù)量可有效提升ETF跟蹤精度。從ETF管理的角度，個股的整手交易天然地造成ETF持倉和指數(shù)權(quán)重之間的偏離，影響ETF跟蹤精度。優(yōu)化個股申報數(shù)量后，申贖清單中的成分股數(shù)量及ETF持倉將更好匹配指數(shù)權(quán)重，ETF申贖、ETF管理環(huán)節(jié)均有利于提高ETF的跟蹤精度，提升投資者的獲得感，共同推動ETF投資精益求精，從而增強個股、ETF市場的流動性和活力。

同時，優(yōu)化申報數(shù)量是股票交易市場逐漸成熟的重要標(biāo)志。在A股市場發(fā)展初期，整手交易有利于規(guī)范股票交易行為，維護市場穩(wěn)定性。隨著市場逐漸發(fā)展成熟，投資者群體規(guī)模擴大，投資交易專業(yè)化程度提高，為當(dāng)前優(yōu)化申報數(shù)量提供基礎(chǔ)。以美股市場為參考，普通證券均以1股為遞增單位進行申報，擁有較低的投資門檻，根據(jù)SEC統(tǒng)計，2022年6月美股的零股交易量占比達到約19%，其中股價位于前10%股票的零股交易量占比超過39%。

ETF盤后固定價格交易，有助于提高ETF交易便利性

“該舉措有助于補充交易方式，滿足投資者以確定性價格成交的需求。”南方基金表示，以收盤價的確定性價格買賣，不用考慮買入時機的問題，方便不熟悉場內(nèi)交易方式且不具備盯盤時間的投資者參與ETF投資交易，同時也有利于促進定投和投顧等參與ETF市場的報價和交易。更多的ETF投資者參與盤后固定價格交易，可強化ETF的投資屬性，加強投資者使用ETF長期跟蹤指數(shù)的投資理念。

南方基金進一步解釋稱，優(yōu)化措施有利于提供大額交易通道，降低大額交易對價格的沖擊。ETF引入盤后固定價格交易機制既不影響盤中正常交易，也能為擁有大額交易需求的投資者提供交易途徑。如參與ETF配置的長期投資者在配置方向上有大額買入需求時，若該部分買入交易在盤后固定價格交易時段進行，能夠有效控制其買入成本，也減緩其對ETF盤中交易價格的影響，維護市場穩(wěn)定。

南方基金認(rèn)為，優(yōu)化措施可以延長ETF交易時間，便利投資者交易。目前科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)兩板的盤后固定價格交易時間為15:00-15:30，較競價交易時間延長了半小時。ETF開通盤后固定價格交易，一方面，可以增加投資者交易時間，滿足盤后交易需求，提升投資者投資便利度；另一方面，可有效銜接境外市場交易時間，提高境外投資者參與ETF交易積極性，促進ETF市場對外開放。

整體而言，優(yōu)化申報數(shù)量、引入ETF盤后固定價格交易等“交易端”優(yōu)化舉措，對于提升投資需求、延長交易時間以及平穩(wěn)市場等方面將具有一定作用，管理人提升ETF跟蹤精度空間更大，個人投資者入市布局ETF有望更加活躍和便利，從而切實提高ETF市場效率，提高市場流動性和吸引力，促進ETF市場進一步發(fā)展。

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