凱度消費(fèi)者指數(shù)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，國內(nèi)低溫鮮奶的銷售量同比增長17%，滲透率同比上升27%，增幅排名乳品首位?？深A(yù)見，在健康需求的推動下，低溫鮮奶市場發(fā)展機(jī)遇大，關(guān)鍵則在于誰能夠憑借自己的“新鮮指標(biāo)”俘獲消費(fèi)者的“芳心”。
作為一家專業(yè)的乳制品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售企業(yè)，新希望乳業(yè)股份有限公司（以下簡稱“新乳業(yè)”）主張為用戶提供優(yōu)質(zhì)營養(yǎng)的乳品，個(gè)性而多樣化的消費(fèi)體驗(yàn)，主張鮮活的生活態(tài)度，致力于成為“新鮮一代的選擇”。2021年，新乳業(yè)基于“新鮮”、“新潮”、“新科技”的“三新”戰(zhàn)略，進(jìn)一步打造從牧場到餐桌的“新鮮生態(tài)圈”，不僅要做鮮活營養(yǎng)的提供者，還要成為新鮮生活方式的倡導(dǎo)者。從前三季度來看，新乳業(yè)營收凈利雙雙實(shí)現(xiàn)高速增長。
產(chǎn)品創(chuàng)新方面，新乳業(yè)再次推出新品——黃金24小時(shí)鮮牛乳等，開辟了自身“24小時(shí)”的價(jià)值競爭模式。與此同時(shí)，新乳業(yè)持續(xù)拓展版圖，制定夏進(jìn)乳業(yè)未來五年戰(zhàn)略規(guī)劃，并通過唯品、杭州雙峰布局華東市場，為發(fā)展賦能。自然地，新乳業(yè)靚麗的業(yè)績，獲得了多家機(jī)構(gòu)維持買入或增持評級。
一、前三季度營收凈利雙雙實(shí)現(xiàn)高增長，奶源結(jié)構(gòu)多元攢足“底氣”提升盈利水平
作為區(qū)域性乳制品企業(yè)龍頭，新乳業(yè)繼續(xù)堅(jiān)持“鮮戰(zhàn)略”，堅(jiān)持長期主義的發(fā)展思路，將長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目標(biāo)落實(shí)到日積月累的基礎(chǔ)工作中，今年以來實(shí)現(xiàn)了業(yè)績有質(zhì)量的快速增長。
2021年1-9月，新乳業(yè)營業(yè)收入累計(jì)66.5億元，同比增長42.79%；歸屬于上市公司股東的扣非經(jīng)常性損益的凈利潤為2.21億元，同比增長53.99%。
其中，2021年第三季度，新乳業(yè)營業(yè)收入23.34億元，同比提升11.08%；歸屬于上市公司股東的扣非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.02億元，同比增速為10.37%，保持了良性增長趨勢。
值得注意的是，2021年第三季度，新乳業(yè)存在股權(quán)激勵(lì)、可轉(zhuǎn)債利息計(jì)提共約2,150萬元的影響。剔除影響后，新乳業(yè)2021年第三季度歸母凈利潤增速超過20%，扣非凈利潤增速超過30%。
業(yè)務(wù)規(guī)模的大幅增長，也助推新乳業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高速攀升，其盈利能力顯著增強(qiáng)。
2021年1-9月，新乳業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)7.92億元，同比增長89.92%，凸顯業(yè)務(wù)質(zhì)量提升。
值得一提的是，新乳業(yè)表示，在原奶價(jià)格上漲的壓力下，受益于奶源結(jié)構(gòu)多元化，奶價(jià)漲幅較行業(yè)低。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自2018年下半年以來，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)原奶價(jià)格進(jìn)入上漲通道。且農(nóng)業(yè)農(nóng)村部2021年8月17日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)奶牛主產(chǎn)省份生鮮乳平均價(jià)格為4.36元/公斤，較前一周上漲0.2%，同比上漲18.2%。
而新乳業(yè)上游有自有牧場，并且西北牧場在2020年投產(chǎn)。與此同時(shí)，新乳業(yè)和現(xiàn)代牧業(yè)有戰(zhàn)略合作，并擁有多家長期合作供應(yīng)商，有戰(zhàn)略性價(jià)格保障，因此奶源整體比較穩(wěn)定。2021三季度奶價(jià)同比增速約中個(gè)位數(shù)水平。
數(shù)據(jù)顯示，2019年7月，新乳業(yè)以7.09億元認(rèn)購現(xiàn)代牧業(yè)5.95億股股份，成為現(xiàn)代牧業(yè)第二大股東。2020年5月5日，新乳業(yè)又以17.11億元收購寧夏寰美乳業(yè)發(fā)展有限公司100%股權(quán)。
2021年9月，新乳業(yè)以5,840萬美元戰(zhàn)略入股澳亞集團(tuán)，占股比例達(dá)5%，同時(shí)簽署了一份自2022年開始的5年期為基礎(chǔ)、并可滾動續(xù)期的奶源供應(yīng)協(xié)議，布局奶源并保障山東、華東產(chǎn)品供應(yīng)。
目前，新乳業(yè)已在西南、西北、華東、華中、華北、東南地區(qū)建成全國性“奶圈”，在全國范圍內(nèi)總共擁有13個(gè)規(guī)?；c標(biāo)準(zhǔn)化牧場，其中7家取得良好農(nóng)業(yè)規(guī)范認(rèn)證（GAP），10家取得學(xué)生飲用奶奶源基地認(rèn)證，3家取得有機(jī)牧場認(rèn)證，4家取得優(yōu)質(zhì)乳工程示范牧場認(rèn)證。新乳業(yè)自有可控奶源占比接近50%，其中現(xiàn)代牧業(yè)占比20%多。新乳業(yè)在西北地區(qū)另有2個(gè)萬頭牧場投產(chǎn)，同時(shí)夏進(jìn)也會為其整體穩(wěn)定輸送優(yōu)質(zhì)原奶。
且新乳業(yè)表示未來會保持該相對穩(wěn)定的比例，根據(jù)其發(fā)展的需要，繼續(xù)適度布局上游奶源。
此外，自建牧場的飼草飼料品質(zhì)更高，管理更加精細(xì)，原奶品質(zhì)更好，可以支撐下游更高的產(chǎn)品品質(zhì)和溢價(jià)空間，從而提升新乳業(yè)的盈利水平。
二、注重產(chǎn)品創(chuàng)新與升級增厚護(hù)城河，開辟“24小時(shí)”價(jià)值競爭模式“鮮價(jià)值”提升
2021年前三季度，新乳業(yè)圍繞升級3.0版本的“鮮立方戰(zhàn)略”開展一系列舉措，進(jìn)一步完善“牧場-工廠-市場”的“新鮮生態(tài)圈”，建立起具有新乳業(yè)特色的鮮奶護(hù)城河。
低溫乳品系新乳業(yè)重點(diǎn)板塊，低溫鮮奶則系其核心產(chǎn)品。2021年前三季度，新乳業(yè)以“鮮立方戰(zhàn)略”為核心，鮮奶品類也保持了良好的增長，鮮奶累計(jì)增長約40%，其中第三季度增速達(dá)25%。
與此同時(shí)，新乳業(yè)注重產(chǎn)品創(chuàng)新與升級、不斷推陳出新。
2021年前三季度，新乳業(yè)的研發(fā)費(fèi)用為3,067.64萬元，同比增長26.89%。
具體看，新乳業(yè)2021年加大了新品創(chuàng)新及上市速度，新品銷售貢獻(xiàn)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)，包括“黃金24小時(shí)鮮牛乳”，網(wǎng)紅牛奶“今日鮮奶鋪”、“活潤益生菌晶球”等新品。
其中，24小時(shí)鮮奶、黃金24小時(shí)鮮奶是名副其實(shí)的“最大化保留活性營養(yǎng)”的鮮奶產(chǎn)品，堪稱國內(nèi)鮮奶的標(biāo)桿之作。
據(jù)新乳業(yè)數(shù)據(jù)，新乳業(yè)奶源的蛋白質(zhì)、脂肪、菌落總數(shù)等指標(biāo)均優(yōu)于歐盟標(biāo)準(zhǔn)，如24小時(shí)鮮奶生乳的菌落總數(shù)≤5萬CFU/mL，而歐盟標(biāo)準(zhǔn)≤10萬CFU/mL；新希望黃金24小時(shí)鮮奶采取國內(nèi)領(lǐng)先的72℃，15s的低溫巴氏殺菌工藝。
且24小時(shí)鮮牛乳系列產(chǎn)品均含有5種活性營養(yǎng)物質(zhì)，包括免疫球蛋白、乳鐵蛋白、α-乳白蛋白、β-乳球蛋白、乳過氧化物酶；還含有7種微量營養(yǎng)素，包括磷、鈣、鉀、維生素A、B2、B21、生物素（B7）。
此外，24小時(shí)鮮奶依靠新乳業(yè)專業(yè)的物流配送體系，不僅采用國際先進(jìn)的綜合物流管理系統(tǒng)，還通過互聯(lián)網(wǎng)全面實(shí)現(xiàn)物流管理的電子化和智能化，保證2-6℃全稱冷鏈運(yùn)輸?shù)礁鞔笊坛颓Ъ胰f戶。
值得一提的是，新乳業(yè)去年推出了“黃金24小時(shí)鮮牛乳”，憑借優(yōu)越的品質(zhì)和消費(fèi)者互動溝通，在四川市場上市僅3個(gè)月份額即突破5.1%，面對市場存在的低價(jià)策略，仍保持份額優(yōu)勢，開辟了新乳業(yè)“24小時(shí)”的價(jià)值競爭模式。
到2021年9月，新乳業(yè)發(fā)布了新品24小時(shí)鉑金全優(yōu)乳。
據(jù)悉，24小時(shí)鉑金全優(yōu)乳充分應(yīng)用“新鮮”與“優(yōu)質(zhì)乳工程”，篩選極優(yōu)牛種和5%極“質(zhì)”奶源，采用行業(yè)領(lǐng)先的“72、15S巴氏殺菌技術(shù)”與瑞典膜過濾工藝，開創(chuàng)了行業(yè)內(nèi)首款含5種活性營養(yǎng)和7種微量元素的鮮牛乳，免疫球蛋白達(dá)到普通鮮奶的20倍，刷新了國內(nèi)低溫鮮奶在鮮活營養(yǎng)和卓越品質(zhì)維度的新記錄。
同時(shí)，新乳業(yè)表示，2021年四季度將會在黃金24小時(shí)基礎(chǔ)上上市“鉑金24小時(shí)全優(yōu)乳”，用更加稀缺的優(yōu)質(zhì)奶源和更好的工藝為消費(fèi)者帶來更多的活性營養(yǎng)物質(zhì)。
在新營銷上，新乳業(yè)推進(jìn)新營銷，加大線上業(yè)務(wù)發(fā)展，持續(xù)拓展電商、新零售、本地生活等線上渠道，上半年線上渠道營收實(shí)現(xiàn)翻番增長。新零售方面，新乳業(yè)運(yùn)用大數(shù)據(jù)、精準(zhǔn)營銷等方式，實(shí)現(xiàn)訂奶業(yè)務(wù)的增長。上半年新乳業(yè)實(shí)現(xiàn)600萬會員粉絲平臺打造，會員粉絲數(shù)量大幅增長。
值得注意的是，對于低溫乳企業(yè)，與消費(fèi)者的溝通是非常重要的。新乳業(yè)一直在做消費(fèi)者溝通和交流，持續(xù)在通過產(chǎn)品包裝、營銷投放、“食育樂園”、直播、視頻運(yùn)營等方式向消費(fèi)者傳播產(chǎn)品特點(diǎn)、核心品質(zhì)和供應(yīng)鏈的服務(wù)能力。
拉長時(shí)間來看，2021年前三季度，新乳業(yè)繼續(xù)加大線上渠道的拓展，在生鮮、新興渠道布局，加速會員運(yùn)營平臺的建設(shè)。在傳播上持續(xù)加大直播等方式的投入，強(qiáng)化與消費(fèi)者溝通與互動。
可見，新乳業(yè)持續(xù)推動“鮮戰(zhàn)略”，不斷推出富于競爭力的“新鮮+優(yōu)質(zhì)”的創(chuàng)新乳品，與生活水平和健康意識提高帶來的消費(fèi)者需求高度契合，贏得了消費(fèi)市場的肯定，“鮮價(jià)值”也持續(xù)提升。
三、持續(xù)拓展版圖夏進(jìn)乳業(yè)規(guī)劃五年倍增，通過唯品布局華東市場賦能發(fā)展
在2019年上市后，新乳業(yè)開始了第三輪并購，先后并購/投資了現(xiàn)代牧業(yè)、夏進(jìn)乳業(yè)、澳牛乳業(yè)、一只酸奶牛以及9月份剛剛發(fā)布的澳亞投資。
以在今年年初幾乎“0磨合”完成交割的夏進(jìn)乳業(yè)為例。
報(bào)告期內(nèi)，新乳業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)深化了對于夏進(jìn)乳業(yè)的賦能管理，并部署規(guī)劃了在未來的戰(zhàn)略發(fā)展，將夏進(jìn)乳業(yè)打造為“寧夏牛奶”的地理標(biāo)志，實(shí)現(xiàn)銷售收入漲一倍、低溫產(chǎn)品漲兩倍、奶牛存欄量漲三倍，推動夏進(jìn)乳業(yè)“塞上牧場”等優(yōu)質(zhì)特色產(chǎn)品走向全國，達(dá)成五年倍增的戰(zhàn)略目標(biāo)。
為推動這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，新乳業(yè)夏進(jìn)與當(dāng)?shù)卣_(dá)成了戰(zhàn)略合作，通過對夏進(jìn)乳業(yè)的投后賦能，新乳業(yè)有望透過打造寧夏這一“核心增長型市場”，在西北“再造增長型市場”，繼而實(shí)現(xiàn)在全國拓展“機(jī)會增長型市場”。
由于夏進(jìn)乳業(yè)體量較大，三季度有中高個(gè)位數(shù)的增長。目前新乳業(yè)已經(jīng)制定夏進(jìn)乳業(yè)未來五年戰(zhàn)略規(guī)劃和不同階段收入目標(biāo)，當(dāng)前情況符合預(yù)期。
不止如此，新乳業(yè)仍未停止拓寬商業(yè)版圖的步伐，正加大力度進(jìn)行全國一、二線城市高端渠道的拓展和布局。
目前，鮮奶和高端奶的快速增長主要集中于一線城市和東部城市（江浙滬一帶）。新乳業(yè)繼續(xù)加強(qiáng)華東、華南等消費(fèi)力更強(qiáng)的市場布局，通過唯品（定位高端，走精品超市、高端咖啡店渠道）和杭州雙峰（走CVS等流通渠道）深耕上海，獲得一線城市影響力，新乳業(yè)在上海新成立子公司“綠源唯品乳業(yè)”，也將助力開拓華東市場。
首先，唯品產(chǎn)品定位高端，包裝上有列出產(chǎn)品差異化特點(diǎn)，如循環(huán)農(nóng)業(yè)、高品質(zhì)奶源、工藝等。唯品已有多年的品牌和用戶沉淀，有一定消費(fèi)者基礎(chǔ)和品牌影響力，同時(shí)產(chǎn)品渠道相對穩(wěn)定，主要通過高端精品超市、特渠和定制化渠道售賣，消費(fèi)者粘性較高。因此唯品是通過渠道、產(chǎn)品、牧場等差異化來參與競爭。
另一方面，新乳業(yè)也通過會員運(yùn)營等多種方式與消費(fèi)者鏈接和互動，更好的傳遞唯品價(jià)值。再者，唯品在一些咖啡、奶茶渠道售賣，因此在這些渠道上也有很好的口碑，唯品在上海高端咖啡渠道中滲透率高。
且近期，新乳業(yè)擬以自有資金出資人民幣1,000萬元對外投資設(shè)立全資子公司“綠源唯品乳業(yè)（上海）有限公司（暫定名，最終名稱以工商登記為準(zhǔn)，下同）”，占其注冊資本100%。
以上海為中心的長三角地區(qū)為乳制品消費(fèi)重地和消費(fèi)高地，對高端乳制品有較高的接受度和消費(fèi)能力。通過在上海設(shè)立子公司，以采用循環(huán)型生態(tài)農(nóng)業(yè)模式生產(chǎn)的高品質(zhì)“唯品”等高端產(chǎn)品為突破，依托華東地區(qū)巨大的消費(fèi)市場和良好的營商環(huán)境，拓展新乳業(yè)在華東地區(qū)的業(yè)務(wù)，加速新乳業(yè)業(yè)務(wù)在重點(diǎn)區(qū)域布局，提升新乳業(yè)整體競爭力。
本次投資符合新乳業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃及經(jīng)營發(fā)展的需要，對新乳業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和企業(yè)效益將產(chǎn)生積極影響。
除此之外，新乳業(yè)目前大灣區(qū)團(tuán)隊(duì)組織和籌建已經(jīng)到位，其為明年大灣區(qū)未來的布局和發(fā)展都制定了積極的目標(biāo)。
值得注意的是，三季報(bào)披露后，新乳業(yè)業(yè)績符合預(yù)期，獲券商機(jī)構(gòu)上調(diào)評級。
其中，民生證券、中信建投、太平洋等維持新乳業(yè)買入或增持評級，預(yù)計(jì)其2021年凈利潤同比增長在25%以上。
可見，新乳業(yè)對始終對“新鮮”保持著深度的熱衷。恰是得益于這一份熱愛，新乳業(yè)始終注重產(chǎn)品創(chuàng)新與升級，不斷刷新“新鮮”水平。而通過充分發(fā)揮并購整合能力、創(chuàng)新能力及精細(xì)化管理能力，新乳業(yè)對外并購擴(kuò)張，對內(nèi)提質(zhì)增效，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生外延式的“雙輪”驅(qū)動。
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