人造石材市場具有顯著的全球化特征，國際產(chǎn)業(yè)分工趨勢顯著。歐美等發(fā)達(dá)國家是人造石材的主流消費市場，大型跨國企業(yè)更加專注于基礎(chǔ)研究和品牌運營，并開始將產(chǎn)品生產(chǎn)、研發(fā)等環(huán)節(jié)向新興發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，為中國人造石材產(chǎn)業(yè)提供了良好的發(fā)展契機(jī)。
作為建筑裝飾用人造石材等行業(yè)核心標(biāo)準(zhǔn)的主編單位或參編單位，廣東中旗新材料股份有限公司（以下簡稱“中旗新材”）產(chǎn)品理化性能均超過行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，綜合性能可與國際人造石材一線品牌產(chǎn)品媲美。憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品性能，中旗新材贏得了良好的市場口碑，為中旗新材深化與重點客戶的合作創(chuàng)造了條件，這也是中旗新材保持業(yè)績穩(wěn)定增長的重要基石。
一、產(chǎn)業(yè)發(fā)展符合“碳中和”市場前景廣闊，人造石材行業(yè)“第一股”
當(dāng)前，中國正在向碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)邁進(jìn)，通過節(jié)能減排等形式，抵消自身產(chǎn)生的二氧化碳排放，石材行業(yè)在響應(yīng)國家綠色建筑發(fā)展和碳達(dá)峰目標(biāo)的過程中，主動抓住機(jī)遇，通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，為碳達(dá)峰、碳中和工作做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
人造石材作為替代天然石材的部分應(yīng)用，提高了天然石料的利用率，減少了天然石材的開采，降低了對自然環(huán)境的壓力。其資源綜合利用的優(yōu)勢，讓人造石材在環(huán)保節(jié)能方面具有不可低估的作用，是名副其實的綠色建材、環(huán)保新材料。
據(jù)公開信息，人造石材的生產(chǎn)制造過程，不需要高溫?zé)疲啾忍沾?、水泥、玻璃制品來說，生產(chǎn)過程中能耗極低，從而大大降低了單位產(chǎn)值的能耗，有助于節(jié)能減排；并且其生產(chǎn)加工全過程所消耗的能量來源均為電能，雖然目前一部分電能來自火力發(fā)電，但未來的電能可以來自風(fēng)電、光伏發(fā)電、核電等，因此人造石材在未來可以完全采用清潔能源生產(chǎn)。
并且，人造石材中有6%至15%的樹脂含量，目前所用的不飽和聚酯樹脂，主要來自石油煉化物，相當(dāng)于把埋藏于地下的“碳”人為釋放到自然界，增加了碳排放的壓力；未來，研發(fā)的人造石材的發(fā)展趨勢逐步采用生物樹脂，而植物中的碳來自于大氣中的二氧化碳，因此生物樹脂并沒有新增碳排放。
“做符合‘碳中和’方向的產(chǎn)業(yè)，才有希望在未來長久健康地發(fā)展。”中旗新材副總經(jīng)理李勇表示。
據(jù)招股書，中旗新材主要產(chǎn)品是人造石材板材和臺面，目前最主要的用途是用作廚房臺面，此外還可應(yīng)用于洗手池臺面、餐廳桌面、各類前臺、吧臺、墻面、窗臺、地面、樓梯等住宅和公共建筑的室內(nèi)裝飾。
因而人造石材的市場需求與下游住宅裝修、公共建筑裝修等行業(yè)高度相關(guān)。其中，住宅裝修市場是定制家居行業(yè)的下游，也是人造石材產(chǎn)品最重要的終端消費市場。
根據(jù)中國建筑裝飾協(xié)會公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，近年來，中國住宅裝飾市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)值從2008年的0.85萬億元增加到2018年的2.04萬億元，總規(guī)模擴(kuò)大了1.19萬億元，復(fù)合增長率為9.15%。
近年來在國家宏觀調(diào)控政策的影響下，中國房地產(chǎn)市場整體呈現(xiàn)出平穩(wěn)健康發(fā)展的態(tài)勢。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，中國住宅商品房銷售額從2011年的4.82億元增加至2020年的15.46萬億元。
目前，中國公共建筑裝修使用的臺面材料仍是以傳統(tǒng)的天然石材、層壓板等傳統(tǒng)材料為主，經(jīng)過近幾年的技術(shù)提升和規(guī)模化生產(chǎn)，人造石材企業(yè)已經(jīng)可以制造出品質(zhì)優(yōu)異的公裝產(chǎn)品，而且其衛(wèi)生性、環(huán)保性、生產(chǎn)成本等都較傳統(tǒng)裝飾材料具有一定優(yōu)勢，可廣泛應(yīng)用于洗手池、接待臺、桌面、窗臺等領(lǐng)域，因而有不斷向酒店、寫字樓、商場、醫(yī)院等公裝領(lǐng)域擴(kuò)張的趨勢，公裝領(lǐng)域?qū)⒅饾u成為人造石材行業(yè)新的業(yè)績增長點。
根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2019年，中國共有公共圖書館3,196個、博物館5,119個、醫(yī)院34,354個，2010-2019年間復(fù)合增長率分別為1.15%、8.61%、5.67%，呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的態(tài)勢。
同期，中國辦公樓、商業(yè)營業(yè)用房銷售額分別為5,328.96 億元、11,141.39億元，2010-2019 年間復(fù)合增長率分別為10.58%、8.34%。
值得一提的是，截至2021年7月21日，中旗新材所處的人造石材行業(yè)尚無A股上市公司，中旗新材此番上市成功，成為人造石材行業(yè)“第一股”。
二、營業(yè)毛利及凈利潤均逐年走高，償債指標(biāo)均優(yōu)于同行業(yè)平均水平
近年來，中旗新材營業(yè)收入穩(wěn)定。2019年度至2020年度，因原材料成本下降及出口產(chǎn)品退稅率提高等因素影響，成本得到控制，營業(yè)毛利及凈利潤均有所增長。
據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2017-2020年，中旗新材實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為5.42億元、5.65億元、5.29億元、5.55億元，2018-2020年分別同比增長4.3%、-6.46%、4.97%。
同期，中旗新材實現(xiàn)的凈利潤分別為0.79億元、0.86億元、1.09億元、1.37億元，2018-2020年分別同比增長8.84%、26.01%、25.57%。
2021年上半年，中旗新材實現(xiàn)的營業(yè)收入為3.15億元，同比增長50.49%；實現(xiàn)的凈利潤為0.63億元，同比增長20.57%。
而一家企業(yè)的凈利潤主要來源于營業(yè)利潤，營業(yè)利潤主要來源于營業(yè)毛利，營業(yè)毛利主要來源于營業(yè)收入并受毛利率的影響。
2018-2020年，中旗新材的營業(yè)毛利分別為1.66億元、1.94億元、2.1億元，同期，中旗新材的綜合毛利率分別為29.45%、36.7%、37.82%，均逐年走高。
此外，報告期內(nèi)，中旗新材各項償債能力指標(biāo)良好，償債能力強(qiáng)、償債風(fēng)險低。
據(jù)招股書，中旗新材稱由于A股尚無以人造石材裝飾材料為主營業(yè)務(wù)的上市公司，故公司基于數(shù)據(jù)的可獲取性，為保證可比公司的樣本量，提高對比的充分性，基于公開信息，在行業(yè)一致、應(yīng)用領(lǐng)域類似的基礎(chǔ)上，選擇了不同主營業(yè)務(wù)的上市公司，包括主要從事衛(wèi)浴產(chǎn)品的惠達(dá)衛(wèi)浴和海鷗住工以及主要從事建筑防水材料的凱倫股份和東方雨虹。
2018-2020年，中旗新材的資產(chǎn)負(fù)債率分別為22.4%、17.76%、18.53%，呈下降趨勢；同期，中旗新材可比公司惠達(dá)衛(wèi)浴、海鷗住工、凱倫股份、東方雨虹、本益新材的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為46.42%、45.05%、47.84%。
2018-2020年，中旗新材的流動比率分別為2.43倍、3.23倍、3.86倍；同期，可比公司惠達(dá)衛(wèi)浴、海鷗住工、凱倫股份、東方雨虹、本益新材的流動比率均值分別為1.76倍、1.92倍、1.71倍。
同期，中旗新材的速動比率分別為1.88倍、2.55倍、3.02倍，同期，可比公司惠達(dá)衛(wèi)浴、海鷗住工、凱倫股份、東方雨虹、本益新材的流動比率均值分別為1.32倍、1.49倍、1.41倍。
值得一提的是，中旗新材并無長期借款、短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債，且貨幣資金充裕。
2018-2020年，中旗新材的貨幣資金分別為貨幣資金賬面價值分別為9,151.1萬元、1,479.48萬元和19,648.47萬元。
可以看出，中旗新材的資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率指標(biāo)均優(yōu)于同行業(yè)平均水平，中旗新材償債能力呈強(qiáng)。
三、產(chǎn)品綜合性能媲美國際一線品牌，自動化生產(chǎn)線先進(jìn)競爭力凸顯
人造石材的核心理化性能包括硬度、耐磨度、耐高溫度、耐污染性能、耐化學(xué)腐蝕性能、耐劃痕性能、壓縮強(qiáng)度、重金屬含量、單體殘留量等方面。
作為建筑裝飾用人造石材（JG/T 463-2014）等行業(yè)核心標(biāo)準(zhǔn)的主編單位或參編單位，中旗新材產(chǎn)品理化性能均超過行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)“高明區(qū)人造石材質(zhì)量比對提升工程”檢測，產(chǎn)品綜合性能可與國際人造石材一線品牌產(chǎn)品媲美。
且人造石材作為室內(nèi)建筑的裝飾性面材，產(chǎn)品性能的一致性和花色紋理的穩(wěn)定性是客戶的核心需求。
在原材料使用上，中旗新材對不飽和聚酯樹脂選用制定了標(biāo)準(zhǔn)化的性能參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，即針對不同系列產(chǎn)品均有對應(yīng)的不飽和樹脂選用的核心性能指標(biāo)的專用標(biāo)準(zhǔn)；并對生產(chǎn)投料前的石英填料必須經(jīng)過色選、磁選、粒徑篩選、均化四道工序；通過使用自主開發(fā)的自動化生產(chǎn)線連續(xù)規(guī)?；a(chǎn)，利用行業(yè)領(lǐng)先的高溫固化工藝、多頭連續(xù)研磨工藝和高頻真空振壓工藝，保證其產(chǎn)品持續(xù)保持花色質(zhì)地均勻、表面光潔、物理強(qiáng)度高、耐腐蝕性強(qiáng)、不易變形等優(yōu)點，從而滿足了客戶對產(chǎn)品品質(zhì)的要求。
人造石材產(chǎn)品能夠持續(xù)獲得國內(nèi)一線定制家居企業(yè)的廣泛認(rèn)可是中旗新材產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢的體現(xiàn)之一。
人造石材板材最終會被切割后加工成臺面應(yīng)用到櫥柜臺面、衛(wèi)浴臺面、餐桌臺面、窗臺石等不同室內(nèi)裝修裝飾領(lǐng)域，提升客戶對石英石板材利用率，制造出符合客戶不同規(guī)格需求是中旗新材產(chǎn)品及制造優(yōu)勢。
經(jīng)過10余年的研究探索和經(jīng)驗總結(jié)，中旗新材自主研發(fā)出自動化石英石生產(chǎn)線，打破國際技術(shù)壟斷，極大提高了產(chǎn)品生產(chǎn)效率和產(chǎn)品交付能力，降低了產(chǎn)線人工需求，提升了清潔生產(chǎn)環(huán)境，并利用自動化生產(chǎn)線的規(guī)?；a(chǎn)，有效提升了中旗新材產(chǎn)品質(zhì)量性能以及花色紋理的穩(wěn)定性、一致性，帶來中旗新材產(chǎn)品競爭力的整體提升。
同時，中旗新材自主研發(fā)的人造石材自動化生產(chǎn)線打破了石英石行業(yè)傳統(tǒng)的手工線、間歇法只能生產(chǎn)小規(guī)格板材的缺點，使得中旗新材具備規(guī)格柔性定制生產(chǎn)能力，極大滿足了客戶對不同尺寸規(guī)格產(chǎn)品的需求，進(jìn)一步提升了中旗新材的產(chǎn)品競爭力。
目前，中旗新材是行業(yè)內(nèi)少數(shù)可向客戶提供從2,440mm*750mm到3,200mm*1,800mm不同規(guī)格人造石材板材的企業(yè)，滿足了客戶對不同尺寸板材應(yīng)用場景的產(chǎn)品需求，也可滿足客戶對提高人造石材板材利用率最大化的規(guī)格定制需求。
近年來，中旗新材的主營業(yè)務(wù)包括板材、臺面及加工服務(wù)，臺面由板材加工而成。板材及臺面的銷售收入占各期主營業(yè)務(wù)收入比例均超過99%，是中旗新材最主要的收入來源。
2018-2020年，中旗新材板材收入分別為4.18億元、3.55億元和3.77億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重為74.09%、67.21%和 68.06%。
同期，中旗新材臺面收入分別為1.45億元、1.71億元和1.75億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例為25.77%、32.42%和31.57%。
無獨有偶，中旗新材板材和臺面銷售業(yè)務(wù)是主營業(yè)務(wù)毛利的主要來源，且在近年來，板材和臺面毛利率均呈上升趨勢。
2018-2020年，中旗新材板材的毛利率分別為30.78%、38.75%和39.51%，臺面的毛利率分別為25.33%、32.58%和34.18%。
值得一提的是，中旗新材生產(chǎn)的人造石材是廣東省名牌產(chǎn)品，被全國工商聯(lián)家具裝飾業(yè)商會評為“中國櫥柜行業(yè)‘質(zhì)量誠信’建設(shè)體系臺面首選品牌”。
且中旗新材產(chǎn)品陸續(xù)通過了美國ASTM標(biāo)準(zhǔn)檢測、美國NSF認(rèn)證、歐盟CE認(rèn)證、中國的材料防火等級檢測、細(xì)菌濃度檢測、核放射屏蔽材料認(rèn)證、急性經(jīng)口毒性實驗等一系列的產(chǎn)品認(rèn)證與檢測。
四、區(qū)域條件優(yōu)越產(chǎn)業(yè)配套完善，市場口碑良好客戶資源豐富
憑借先進(jìn)的花色設(shè)計理念、持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新能力、穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量和良好的市場口碑，中旗新材贏得了行業(yè)內(nèi)眾多知名客戶的信賴與長期合作。
中國的人造石材產(chǎn)業(yè)主要集中在廣東、湖北、山東等地區(qū)，尤其是廣東地區(qū)集中了眾多的上游石英砂、化工產(chǎn)品和下游定制家居生產(chǎn)廠商，為人造石材產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了天然的便利條件。
據(jù)招股書，中旗新材的總部所處的廣佛地區(qū)是中國家具制造業(yè)集群的核心地帶，也是中國定制家居產(chǎn)品消費市場前沿和中國對外貿(mào)易的前沿區(qū)域，這些培育了中旗新材敏銳的市場預(yù)判能力和客戶響應(yīng)能力。
目前，中旗新材的主要客戶包括：索菲亞、歐派家居、尚品宅配、金牌廚柜、志邦家居、博洛尼、科勒中國、曲美家居、皮阿諾、好萊客、我樂家居、方太集團(tuán)、LG 集團(tuán)、樂天集團(tuán)等一線家居品牌的主要人造石材面材供應(yīng)商。
2018-2020年，中旗新材內(nèi)銷收入分別為4.17億元、4.35億元和4.58億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例為73.86%、82.32%和82.63%。
在國際市場上，中旗新材人造石產(chǎn)品的市場競爭力也日益彰顯，中旗新材已獲得LG集團(tuán)、樂天集團(tuán)等國際巨頭的認(rèn)可并成為其在人造石材領(lǐng)域重要的供應(yīng)商之一。
2018-2020年，中旗新材的外銷收入分別為14,751.02萬元、9,339.01萬元和9,625.56萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例為26.14%、17.68%和17.37%。
據(jù)招股書，中旗新材稱，因美國反傾銷政策影響，短期內(nèi)對公司影響較大，致使2019年出口至美國收入出現(xiàn)較大幅度下滑。
而近年來，中旗新材陸續(xù)開發(fā)了高韌性、高強(qiáng)度人造石材板材、以非天然礦物為主料的人造石、以及多種高仿真紋理人造石材，豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有效抵御了單個產(chǎn)品市場波動風(fēng)險，也積累了更多的客戶資源。
2020年中旗新材的外銷收入同比2019年增長3.07%，外銷收入下滑的趨勢已得到扭轉(zhuǎn)。
其中，中旗新材的客戶以家居企業(yè)和石英石品牌商為主。2018-2020年，中旗新材上述兩類的客戶（50萬元以上）合計家數(shù)分別為61家、62家和67家，收入合計分別為4.91億元、4.61億元和4.74億元，收入占比分別為86.83%、87.15%和85.51%，收入結(jié)構(gòu)基本保持穩(wěn)定。
與眾多優(yōu)質(zhì)客戶的長期合作關(guān)系，為中旗新材業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)?？蛻舾邩?biāo)準(zhǔn)的要求帶動中旗新材在產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造、內(nèi)部管理等方面不斷提高，培育了中旗新材快速響應(yīng)能力和對市場的敏銳洞察力。
良好的市場口碑為中旗新材深化與重點客戶的合作創(chuàng)造了條件，這也是中旗新材保持業(yè)績穩(wěn)定增長的重要基石。
五、設(shè)計能力突出花色類型逾300項，主編或參編多個國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)
人造石材作為新興的建筑裝飾材料，一直處在不斷的技術(shù)更新和技術(shù)進(jìn)步過程中，生產(chǎn)高品質(zhì)的人造石材產(chǎn)品需要較高的技術(shù)門檻。
自成立以來，中旗新材一直關(guān)注并跟蹤人造石材領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展，在材料性能、花色設(shè)計、自動化生產(chǎn)等領(lǐng)域建立起較為完善的研發(fā)體系并取得了一定的研發(fā)成果。
截至2021年7月21日，中旗新材已獲得發(fā)明專利6項，實用新型專利29項，計算機(jī)軟件著作權(quán)12項。
且中旗新材還積極參與行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的制定，中旗新材副總經(jīng)理、核心技術(shù)人員李勇是中國石材協(xié)會人造石專業(yè)委員會專家組組長。
截至2021年7月21日，中旗新材是《建筑裝飾用人造石英石板（JG/T 463-2014）》的主編單位，是《樹脂型合成石板材（GB/T 35157-2017）》、《合成石材試驗方法鹽霧老化測試（GB/T35464-2017）》、《人造石（JC/T 908-2013）》等多個國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的參編單位，推動了中國人造石材行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。
作為一家以具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高品質(zhì)產(chǎn)品、自動化生產(chǎn)工藝為核心競爭力的高新技術(shù)企業(yè)，中旗新材自設(shè)立以來就高度重視科研投入與研發(fā)能力的建設(shè)。
2018-2020年，中旗新材的研發(fā)費用分別為1,964.36萬元、2,057.72萬元、1,944.5萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為3.48%、3.89%、3.5%。
與此同時，中旗新材秉承以核心技術(shù)驅(qū)動戰(zhàn)略發(fā)展的經(jīng)營理念，堅持將產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計和自動化生產(chǎn)打造成中旗新材的核心競爭力。經(jīng)過多年來的自主創(chuàng)新及技術(shù)合作，目前中旗新材已在人造石材自動化生產(chǎn)線設(shè)計、產(chǎn)品花色設(shè)計、高性能人造石材生產(chǎn)等諸多方面掌握了一系列的核心技術(shù)。
此外，隨著人們物質(zhì)生活水平的提高和室內(nèi)裝飾設(shè)計理念的發(fā)展，人們對于室內(nèi)裝飾面材的需求已經(jīng)從傳統(tǒng)上基本的功能性需求上升到對藝術(shù)、時尚、個性等層面的多元化需求，人造石材產(chǎn)品的色彩、花紋、質(zhì)感已成為消費者選擇的重要標(biāo)準(zhǔn)。
中旗新材注重將石材的歷史文化傳承與當(dāng)前室內(nèi)設(shè)計理念相結(jié)合，專注于人造石材裝飾材料的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)。中旗新材持續(xù)對人造石材的花色、紋理進(jìn)行原創(chuàng)性設(shè)計和工藝創(chuàng)新，設(shè)計理念定位于在模仿天然石材的質(zhì)地、紋理基礎(chǔ)上推陳出新，產(chǎn)品分為簡色、星空、幻彩、匠心四大系列，包含300余種花色類型，產(chǎn)品花色設(shè)計優(yōu)雅美觀、質(zhì)地細(xì)膩均勻、觸感溫潤自然，致力于為消費者創(chuàng)造自然、簡潔、時尚、現(xiàn)代的室內(nèi)生活環(huán)境。同時，中旗新材先進(jìn)的設(shè)備和工藝創(chuàng)新能力，可支持中旗新材產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新。
目前，中旗新材已擁有多項與花色設(shè)計相關(guān)的專利或非專利技術(shù)，中旗新材的花色設(shè)計能力在業(yè)內(nèi)享有盛譽(yù)，已成為重要的競爭優(yōu)勢。
未來，中旗新材將在人造石材生產(chǎn)自動化、材料性能、花色設(shè)計等方面持續(xù)投入技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化現(xiàn)有生產(chǎn)工藝，組織中旗新材研發(fā)團(tuán)隊做好人造石材的基礎(chǔ)研究和技術(shù)儲備，確保產(chǎn)品能夠滿足不斷變化的市場需求。
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