方正證券(601901.SH)即將易主中國(guó)平安(601318.SH)。
7月5日，中國(guó)平安及方正集團(tuán)旗下控股上市平臺(tái)同步發(fā)布公告，北京市第一中級(jí)人民法院裁定批準(zhǔn)方正集團(tuán)等五家公司重整計(jì)劃，方正集團(tuán)的重整方案終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。中國(guó)平安將接盤(pán)方正集團(tuán)，并間接控制方正證券、方正科技、北大醫(yī)藥、中國(guó)高科4家“方正系”上市平臺(tái)。
其中，最受關(guān)注的莫過(guò)于方正證券與中國(guó)平安旗下平安證券的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，加上當(dāng)前“一參一控”的政策背景，中國(guó)平安勢(shì)必要解決同時(shí)控股兩家券商的局面。對(duì)此，市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)多認(rèn)為，平安證券與方正證券最終將走向合并。
而伴隨著本次重整的推進(jìn)，方正證券二股東政泉控股留下的股權(quán)及公司內(nèi)耗難題也重新浮出水面。今年6月，政泉控股所持有的10.90億股方正證券股權(quán)遭司法拍賣(mài)，但最終無(wú)人出價(jià)，以流拍結(jié)尾，這意味著方正證券仍需要一段時(shí)間來(lái)解決政泉控股所帶來(lái)的問(wèn)題，同時(shí)也令方正證券的前路充滿(mǎn)了未知。
中國(guó)平安擬間接控制方正證券
7月5日，北京市第一中級(jí)人民法院(下稱(chēng)“北京一中院”)向方正集團(tuán)發(fā)布《民事裁定書(shū)》，裁定批準(zhǔn)方正集團(tuán)等五家公司重整計(jì)劃，并終止重整程序。方正集團(tuán)重整方案進(jìn)入執(zhí)行階段。
作為方正集團(tuán)在資本市場(chǎng)中最活躍的上市平臺(tái)，方正證券在本次重組中備受關(guān)注。
截至公告日，控股股東方正集團(tuán)及其一致行動(dòng)人方正產(chǎn)控合計(jì)持有方正證券股份23.63億股，占方正證券總股本的28.71%。
根據(jù)北京一中院的裁定及生效的重整計(jì)劃，方正集團(tuán)及其一致行動(dòng)人所持有的方正證券股份將全部轉(zhuǎn)入擬設(shè)立的新方正集團(tuán)(暫定名)，方正證券控股股東擬變更為新方正集團(tuán)。中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“平安人壽”)或其下屬全資主體擬按照70%的比例受讓新方正集團(tuán)73%-100%的股權(quán)。因此，平安人壽或其下屬全資主體擬成為新方正集團(tuán)的控股股東，中國(guó)平安作為平安人壽的控股股東，擬間接控制方正證券。
目前，中國(guó)平安旗下已經(jīng)擁有一家平安證券。一方面，兩家券商之間存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng);另一方面，在“一參一控”的政策背景下，中國(guó)平安也需要解決同時(shí)控制兩家券商的問(wèn)題。
市場(chǎng)人士對(duì)于兩家券商的合并主要有兩種看法。一種是中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)對(duì)方正證券的控股后，直接吸收合并方正證券，將方正證券的資產(chǎn)與負(fù)債整合進(jìn)入平安證券;另一種是將平安證券借殼方正證券上市。
據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，兩家券商在多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的排名上較為接近，但方正證券整體更為靠后。截至2020年底，方正證券的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)排名分別為19名、15名、19名、33名;同期，平安證券的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)排名分別為14名、17名、15名和14名。
兩者合并后，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)之和將分別達(dá)到2929.17億元、715.27億元、160.31億元、41.61億元，行業(yè)內(nèi)排名將分別為11位、10位、10位和11位。
從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，7月6日，方正證券開(kāi)盤(pán)走高，股價(jià)一度到達(dá)9.14元，當(dāng)日收?qǐng)?bào)8.9元/股，漲幅為1.71%。隨后，方正證券股價(jià)漲勢(shì)逐漸回落，截至7月9日收盤(pán)，方正證券股價(jià)為8.94元/股，下跌1.32%。
值得一提的是，除方正證券外，“方正系”另外三家被接手的上市公司也在6日集體上漲。7月6日，方正科技、北大醫(yī)藥、中國(guó)高科收盤(pán)價(jià)分別為3.16元/股、6.68元/股、4.36元/股，漲幅分別為4.98%、1.67%和2.83%。
二股東遺留問(wèn)題懸而未決
而隨著本次重整的進(jìn)行，方正證券收購(gòu)民族證券時(shí)所產(chǎn)生的遺留問(wèn)題也被重新擺上臺(tái)面。
2011年，方正證券完成A股上市。彼時(shí)，由于出色的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，公司曾經(jīng)是中西部最大券商。2015年，為拓展市場(chǎng)版圖，方正證券完成了對(duì)民族證券的收購(gòu)，公司的業(yè)績(jī)也在這年達(dá)到巔峰。2015年，方正證券的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別達(dá)到109.15億元和40.64億元，同比分別增長(zhǎng)122.77%和126.28%。
不過(guò)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，兩家券商的控股股東政泉控股與方正集團(tuán)的內(nèi)斗也逐漸白熱化，雙方為獲得上市平臺(tái)的控制權(quán)，多次向外界互揭老底，將收購(gòu)過(guò)程中的違規(guī)、違法等資本操作公之于眾，由此引起監(jiān)管部門(mén)的行政處罰，最終政泉控股實(shí)控人出走，為雙方的爭(zhēng)端按下暫停鍵，政泉控股仍作為方正證券二股東存在。
而方正證券的內(nèi)耗并未因此結(jié)束。之后，方正證券人事多次動(dòng)蕩，并延續(xù)至今。經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅2020年，方正證券至少有4位首席分析師離職。
長(zhǎng)期內(nèi)耗、人員動(dòng)蕩，方正證券錯(cuò)過(guò)了行業(yè)“去通道”及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的先機(jī)，方正證券的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也每況愈下。2016年后，公司的凈利潤(rùn)開(kāi)始三年連降。數(shù)據(jù)顯示，2016年—2018年，方正集團(tuán)的凈利潤(rùn)分別為25.69億元、14.53億元、6.61億元，同比分別變動(dòng)-36.78%、-43.45%、-54.48%。
之后兩年，在市場(chǎng)行情紅利下，方正證券的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)，凈利潤(rùn)穩(wěn)定在10億元券商梯隊(duì)，但與巔峰時(shí)期相比仍下降超過(guò)七成。2019年和2020年，方正證券的營(yíng)業(yè)收入分別為65.95億元和75.42億元、，同比分別增長(zhǎng)15.24%和14.36%;凈利潤(rùn)分別為10.08億元和10.96億元，同比分別增長(zhǎng)52.35%和8.82%。
經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2020年，A股共13家券商的凈利潤(rùn)規(guī)模處于10億元至20億元之間，其中9家凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度超過(guò)30%，2家超過(guò)10%，僅方正證券與西南證券的凈利潤(rùn)增速保持在個(gè)位數(shù)。同期，方正證券衡量券商盈利能力的核心指標(biāo)ROE也處于行業(yè)尾部。2020年，公司的加權(quán)平均資產(chǎn)收益率ROE為2.81，在上市券商中排名第45位。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然是方正證券主要的收入來(lái)源。2020年，方正證券經(jīng)紀(jì)及信用交易、投行業(yè)務(wù)的收入分別為58.88億元和6.56億元，同比分別增長(zhǎng)18.38%和13.27%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入52.39億元，在總收入中占比約為69.46%。同期，自營(yíng)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分別收入7.38億元和2.71億元，同比分別下降49.62%和43.42%。
今年6月，方正證券二股東政泉控股持有的10.90億股公司股份(占方正證券總股本的13.24%)遭法院拍賣(mài)，結(jié)果以流拍收尾。新一任二股東遲遲不出現(xiàn)，意味著方正證券仍需要一定的時(shí)間來(lái)解決政泉控股所帶來(lái)的問(wèn)題，同時(shí)也為方正證券重整后的發(fā)展蒙上了一層不確定性。
(記者 曹雪嬌)
關(guān)鍵詞： 中國(guó)平安 間接控制 方正證券 內(nèi)斗 凈利降七成
