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國(guó)聯(lián)證券（601456）發(fā)布研究報(bào)告稱，維持周黑鴨(01458)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為2.01/4.05/5.35億元，3年CAGR為176.54%，目標(biāo)價(jià)4港元。8月16日，公司發(fā)布23年半年度業(yè)績(jī)：23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.15億元，同比增長(zhǎng)19.79%;凈利潤(rùn)1.02億元，同比增長(zhǎng)453.6%，貼近此前業(yè)績(jī)預(yù)告中樞。

報(bào)告中稱，周黑鴨2023年線下業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)，上半年門店總數(shù)達(dá)3706家，同比新增600家、較22年底新增277家，其中交通樞紐新增43家至224家，而社區(qū)店總數(shù)達(dá)860家。分地區(qū)看，華中與華東表現(xiàn)較好，體現(xiàn)在華中門店數(shù)量占比同比降低3pct但收入貢獻(xiàn)占比同比提升1.3pct，華東則呈現(xiàn)門店與數(shù)量占比均有提升的態(tài)勢(shì)，分別+1.4pct/+1.5pct。公司發(fā)力全渠道，上半年自營(yíng)門店外賣終端銷售額近2億元，同比增長(zhǎng)70.44%;近1500家門店延長(zhǎng)營(yíng)業(yè)時(shí)間、夜宵時(shí)段銷售額近5700萬(wàn)元;同時(shí)，公司發(fā)力社區(qū)生鮮、直播帶貨等渠道，覆蓋更多消費(fèi)者，社區(qū)生鮮銷售額達(dá)7500萬(wàn)元。

該行提到，上半年公司鴨及鴨副產(chǎn)品收入11.08億元，同比增長(zhǎng)19.3%，占比78.3%，主要由于公司23年來(lái)不斷推新，新品終端銷售額貢獻(xiàn)率提升，其中蝦球上半年銷售額超1.2億元、微辣系列上市三個(gè)月內(nèi)破億而上半年整體銷售接近3億元、9.9元中低價(jià)格系列提升門店引流效果，上半年新品終端銷售額占比超20%。公司持續(xù)推進(jìn)品牌年輕化，通過(guò)合作限定款新口味及游戲主題門店配合系列線下活動(dòng)覆蓋觸達(dá)Z世代年輕消費(fèi)客群，由于公司主動(dòng)優(yōu)化門店減少租金，上半年銷售費(fèi)用率同比減少9.27pct。

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