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公司發(fā)布2023 年中期財(cái)務(wù)報(bào)告，23H1 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入42.67 億元，同比下降17.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.82 億元，同比下降23.66%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利5.50 億元，同比下降32.97%；其中單Q2，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入19 億元，同比下降32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3 億元，同比下降43%。

醫(yī)用耗材板塊：防疫產(chǎn)品下滑，高端醫(yī)用敷料及手術(shù)室耗材產(chǎn)品高增。公司醫(yī)療板塊23H1 實(shí)現(xiàn)收入22 億元，同比下降33%，單Q2 實(shí)現(xiàn)收入8 億元，同比下降56%，預(yù)計(jì)主因：①國內(nèi)疫情已過，感染防護(hù)產(chǎn)品市場需求下降，同時(shí)相關(guān)產(chǎn)品需求端及渠道端庫存水平較高，公司動(dòng)銷處于低速水平，疊加去年高基數(shù)，23H1 感染防護(hù)產(chǎn)品收入為7.3 億元，同減67.4%；②除受疫情時(shí)期影響較大的感染防護(hù)產(chǎn)品，23H1 傳統(tǒng)產(chǎn)品收入達(dá)5.7 億元，同增9.7%，高端敷料及手術(shù)室耗材產(chǎn)品收入分別達(dá)2.8 億元及2.7 億元，同增分別達(dá)73.3%及75.4%；

健康生活消費(fèi)品：疫后客流恢復(fù)驅(qū)動(dòng)線下增長，爆品增長靚麗。公司健康生活消費(fèi)品板塊23H1 實(shí)現(xiàn)收入20.6 億元，同比增長11.1%，單Q2 實(shí)現(xiàn)收入11 億元，環(huán)比繼續(xù)恢復(fù)。消費(fèi)市場活力逐漸恢復(fù)，公司抓住機(jī)會(huì)積極打造健康生活品牌“Purcotton 全棉時(shí)代”，聚焦消費(fèi)者三大場景，爆品策略初見成效。23H1 無紡產(chǎn)品營業(yè)收入達(dá)10.4 億元，同增2.8%；其中爆品干濕棉柔巾收入達(dá)5.5 億元，同增10.0%。23H1 有紡產(chǎn)品營業(yè)收入達(dá)10.2 億元，同增17.4%；其中成人服飾收入達(dá)4.0 億元，同增30.1%，其他紡織消費(fèi)品（床上及衛(wèi)浴用品為主）收入達(dá)1.9 億元，同增24.4%。

盈利預(yù)測及投資建議。公司23Q2 毛利率達(dá)52%，同增2pcts，歸母凈利率達(dá)15.9%，同減3pcts；隨著消費(fèi)市場恢復(fù)，公司銷售費(fèi)率同比有所提升9pct至25.6%，管理及研發(fā)費(fèi)率基本平穩(wěn)。我們預(yù)計(jì)公司23-25 年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤26.95/15.79/18.71 億元，剔除資產(chǎn)處置收益影響，23 年歸母凈利預(yù)計(jì)為13 億元，同降19%，24 年同增18%，8 月15 日股價(jià)對應(yīng)23 年P(guān)E 為19X，維持 “強(qiáng)烈推薦”投資評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

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