““水”放多了自然要往回收。北京時間4日凌晨，美聯(lián)儲宣布，將于11月啟動縮債計劃(Taper)，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少150億美元。
重磅“靴子”終于落地，即使美聯(lián)儲官宣縮債，但美股三大股指依然齊創(chuàng)新高，特斯拉也再創(chuàng)新高。美債收益率也漲了，美元指數(shù)和黃金、白銀卻跳水。原油則突然暴跌，剛剛發(fā)布財報的一家全球新能源巨頭也暴跌18%。”
靴子落地 美聯(lián)儲縮債計劃如期而至
在結(jié)束為期兩天的議息會議后，美聯(lián)儲于北京時間4日宣布，維持現(xiàn)行利率0%-0.25%不變。同時，將于11月啟動縮債計劃，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少150億美元，準(zhǔn)備在必要時調(diào)整縮減購債規(guī)模的步伐。
美聯(lián)儲決議聲明還提到，11月份稍晚，美聯(lián)儲將購買700億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券(MBS)，12月將分別購買600億美元和300億美元。
可以說，上述兩方面均在市場預(yù)期之中。早在9月份美聯(lián)儲議息會議后，美聯(lián)儲主席鮑威爾就透露，可能最快在下一次會議上宣布(Taper)。他還提到，逐步減碼量化寬松(QE)并在2022年中旬左右結(jié)束是適宜的。
何為Taper?首先要解釋的是QE，QE指美聯(lián)儲通過購買債券、銀行金融資產(chǎn)等做法向市場注入流動性，疫情沖擊讓美聯(lián)儲2020年再次開啟大規(guī)模QE操作，甚至在當(dāng)年3月祭出“無限量”QE。
Taper是伴隨著QE之后的美聯(lián)儲貨幣政策重要環(huán)節(jié)，其原意為“逐漸變窄”，目前美聯(lián)儲啟動Taper是逐漸縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，逐步退出QE。
“放水”雖然刺激了經(jīng)濟(jì)，但副作用也很大。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴記者，美聯(lián)儲啟動Taper主要是為了減少“放水”力度。
中央財經(jīng)大學(xué)副教授劉春生在接受記者采訪時稱，通貨膨脹是目前美國經(jīng)濟(jì)面臨的最顯而易見的風(fēng)險，隨著供應(yīng)鏈緊張、圣誕購物季的來臨，顯得尤為突出。
“從一系列經(jīng)濟(jì)信號看，美聯(lián)儲收緊QE應(yīng)對通貨膨脹風(fēng)險，以及退出經(jīng)濟(jì)刺激的信號是比較明顯的。”劉春生比喻，Taper相當(dāng)于慢慢踩剎車，逐漸縮減負(fù)債，通過這種方式使貨幣供應(yīng)量逐漸下降，相比較看加息步子會更大。
市場反應(yīng)
股指新高黃金跳水原油暴跌
即使美聯(lián)儲正式官宣縮債，但其縮債規(guī)模和時間基本符合市場預(yù)期，靴子落地后美股三大股指紛紛上漲。此外，鮑威爾關(guān)于加息的鴿派言論也推升了美股。
截至收盤，美股三大股指齊創(chuàng)新高，標(biāo)普500指數(shù)漲0.65%，報4660.57點(diǎn);納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲1.04%，報15811.58點(diǎn);道瓊斯指數(shù)漲0.29%，報36157.58點(diǎn)。大型科技股也集體上漲。特斯拉則漲超3%再創(chuàng)新高。
FOMC決議發(fā)布和鮑威爾講話后，美元指數(shù)跳水，跌破94關(guān)口。
但富國銀行駐紐約策略師Erik Nelson指出，美聯(lián)儲給自己留出了調(diào)整減碼速度的空間，這應(yīng)該會限制對美元的沖擊。如果有必要，美聯(lián)儲可能會加速減碼，這限制了對加息預(yù)期的鴿派重新定價，并使美元在此得到支撐。
黃金、白銀等貴金屬也短線跳水。Comex黃金盤中一度跌近2%，收盤跌超1%。Comex白銀盤中一度跌近2%，收盤時翻紅。
FOMC決議和鮑威爾發(fā)言影響下，十年期美債收益率拉升。
五年期美債收益率短線下跌，后跌幅收窄，日內(nèi)仍收漲。二年期美債收益率表現(xiàn)好于五年期美債收益率。加拿大蒙特利爾銀行分析師Ben Jeffrey指出，美聯(lián)儲的決定意味著150億美元將是目前最快的縮債速度。這也就解釋了為什么五年期美債正面臨拋售，而兩年期美債的表現(xiàn)優(yōu)于五年期美債。
伊核談判即將重啟，庫存增長也超預(yù)期，原油大跌。美油跌超4%，布油跌近4%。
原油庫存增長超預(yù)期是油價承壓的重要因素。周三，美國EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國截至10月29日當(dāng)周EIA原油庫存變動實際公布增加329萬桶，預(yù)期增加225萬桶，前值增加426.8萬桶。除原油庫存增加外，伊朗方面宣布伊核談判即將正式開啟的消息也重挫了油價。
三大疑問
美聯(lián)儲加息預(yù)期在增強(qiáng)?
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鮑威爾曾表示將在2022年年中結(jié)束縮減購債計劃，眼下市場對于美聯(lián)儲首次加息的押注，也同樣集中在明年年中。
2022年美聯(lián)儲將召開8次議息會議，據(jù)芝商所利率觀察工具(FedWatch)顯示，加息25基點(diǎn)呼聲較高的時間是在明年6月及7月，市場押注明年6月15日加息25基點(diǎn)的概率大幅升至44.7%達(dá)全年最高，7月27日這一概率小幅回落至43.8%。
今年9月份美聯(lián)儲議息會議后，鮑威爾重申，縮減購債的開始時點(diǎn)和步伐不是未來何時加息的“直接信號”，加息需要滿足的前提條件“與縮減購債不同、且更為嚴(yán)格”，最起碼在結(jié)束減碼QE之前不會加息。
對于美聯(lián)儲加息節(jié)奏，劉春生認(rèn)為，三季度美國GDP增速只有2%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的2.7%，是否加息要看美國四季度經(jīng)濟(jì)走勢，若仍處于不景氣狀態(tài)，美聯(lián)儲加息步伐肯定有所延緩。他同時補(bǔ)充，“明年下半年美聯(lián)儲加息一次的可能性是增大的，目前來看，Taper節(jié)點(diǎn)和加息節(jié)點(diǎn)還是有所匹配。”
東北證券研究所總經(jīng)理助理沈新鳳對記者表示，根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，目前市場首次加息預(yù)期已經(jīng)提前到明年7月，美聯(lián)儲會議的“鷹”“鴿”姿態(tài)與預(yù)期的比較是主要影響。如果比預(yù)期的“鴿派”，反而緩和市場情緒，反之亦然。
中國民生銀行首席研究員溫彬則對記者稱，美聯(lián)儲明年是否會加息仍存不確定性，具體要看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實際情況，如Taper進(jìn)程、疫情是否反復(fù)、通脹是否持續(xù)、就業(yè)市場恢復(fù)是否穩(wěn)固等，如果美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，加息也可能延遲到后續(xù)年份。
對全球資本市場影響幾何?
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Taper的啟動對資本市場有何影響?股市、債市、美元、大宗商品等將是何走勢?
對此，溫彬分析，從近期大類資產(chǎn)市場表現(xiàn)看，9月中下旬美聯(lián)儲Taper預(yù)期強(qiáng)化，一度引起代表恐慌程度的VIX指數(shù)升至25，美國主要股市出現(xiàn)相應(yīng)回調(diào)，美元指數(shù)和美債收益率有所回升。未來，隨著美聯(lián)儲開啟Taper，預(yù)計美元指數(shù)將延續(xù)走強(qiáng)，美債收益率回升，全球股市和大宗商品市場波動將進(jìn)一步加大。
粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔認(rèn)為，當(dāng)前市場已對Taper有較為充分的預(yù)期，靴子落地后對市場產(chǎn)生擾動有限，但值得注意的是，隨著Taper落地，后續(xù)美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，或?qū)κ袌鲂纬梢欢〝_動。
劉春生分析，Taper提高了企業(yè)使用資金的成本，可能不利于美股的上漲;對于A股市場，近幾年A股走出了自己的獨(dú)立行情，對A股影響有限。債市方面，Taper的到來會給近期上漲的債市潑一盆冷水，利率高企導(dǎo)致債券價格下降，未來債市或會走弱。
中國貨幣政策將如何應(yīng)對?
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中國央行需要作何應(yīng)對?沈新鳳表示，我國貨幣政策也要以“我”為主，兼顧跨周期調(diào)節(jié)，預(yù)計年內(nèi)流動性合理充?；{(diào)不變，但不會加碼貨幣政策如降準(zhǔn)降息，更不會加息。她進(jìn)一步稱，“我們測算認(rèn)為年內(nèi)剩余時間我國宏觀流動性缺口不大，流動性合理充裕完全可以滿足。”
溫彬提到，從經(jīng)驗上看，美聯(lián)儲貨幣政策取向，也是我國貨幣政策調(diào)控過程中需要考慮和關(guān)注的問題，但我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較牢，貨幣政策獨(dú)立性更強(qiáng)。目前而言，我國貨幣政策在保持獨(dú)立性、堅持以“我”為主的同時，要提升前瞻性，預(yù)計央行會運(yùn)用綜合多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場流動性和利率水平，加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，并維護(hù)好安全穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。
關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲縮債 如期而至 如何攪動 資本市場
