6月3日公布的美聯儲褐皮書和近期陸續(xù)公布的美國經濟數據都顯示，隨著疫苗的接種和前期經濟刺激措施的實施，美國經濟正行進在加速復蘇的軌道之上。隨著經濟形勢好轉，美聯儲表示，將逐漸出售抗疫企業(yè)債組合。紐約聯儲6月3日表示，將于6月7日開始逐步出售二級市場企業(yè)信貸便利工具中的企業(yè)債。

美國經濟繼續(xù)加速復蘇

據路透社報道，美聯儲官員在最新的經濟情況評估褐皮書中表示，盡管美國經濟面臨供應鏈麻煩、招聘困難和價格上漲等一系列問題，但復蘇在最近幾周仍加速。

褐皮書稱，從5月初到月底，美國經濟仍以溫和的速度擴張，但增速“有所加快”，官員們指出，疫苗接種率提高和保持社交距離的措施放松對經濟產生了積極影響，這可能在提高消費者支出方面最為顯著，特別是休閑旅游和餐飲領域。備受關注的汽車消費依然強勁，但經常受到庫存緊張的限制。在商業(yè)服務領域，市場對運輸服務的需求異常強勁。

在勞動力市場與薪酬方面，大約有三分之二的地區(qū)報告就業(yè)情況小幅增長，其余地區(qū)則給出了溫和增長的反饋。隨著疫情傳播逐漸放緩，食品服務、休閑接待和零售業(yè)的就業(yè)增長最為強勁。

美國供應管理協會(ISM)6月1日發(fā)布的數據顯示，5月ISM制造業(yè)活動指數從4月的60.7升至61.2。美國5月Markit制造業(yè)采購經理人指數(PMI)終值為62.1，也高于初值和上月終值，顯示美國制造業(yè)活動在加速擴張。

此前，美國商務部于5月28日公布的數據顯示，美國第一季度經濟折合成年率增長為6.4%?！度A爾街日報》報道說，經濟學家預計，第二季度經濟增長折合年率有望達到8.2%。

供應鏈供需矛盾日漸突出

褐皮書認為，讓規(guī)模達20萬億美元的經濟體恢復快速增長這件事本身就構成挑戰(zhàn)。

盡管制造業(yè)仍在加速擴張，但制造商同時表示廣泛短缺的材料和勞工、疊加運輸延誤使其向消費者交付產品的難度增加。同樣的問題也出現在建筑行業(yè)，建造商表示低利率帶來的強勁需求超出了他們的建造能力。運費、包裝、石化產品的價格也出現增長，持續(xù)的供應鏈中斷還加劇了成本壓力。此外，對于許多公司而言，目前仍存在招工難的問題，特別是在招募低薪小時工、卡車司機等時。在薪酬方面，越來越多公司開始提供簽字費并提高起薪，以試圖招募或留住工人。

這些矛盾體現在整體價格壓力自上一份報告后有所增加。目前商家出售的商品價格溫和上升，但投入成本增長更快，好在強勁的需求暫時使商家能將大部分成本壓力轉移給消費者。預計未來幾個月里，美國經濟將繼續(xù)面臨成本上升和漲價的壓力。

路透社稱，總體上，企業(yè)似乎無法滿足不斷激增的對其商品和服務的需求，而消費者似乎準備好大肆消費。

物價上漲在一定程度上影響了消費者情緒。密歇根大學消費者信心指數5月終值顯示，美國消費者情緒本月出現明顯下降。與此同時，擔心物價飛漲的美國人數量也創(chuàng)下歷史新高。5月的消費者信心指數終值82.9低于4月終值88.3。

對此，瑞聯銀行駐香港高級亞洲經濟學家卡洛斯·卡薩諾娃則認為，經濟重新開放的預期已經超過了對通脹的擔憂。“通貨膨脹在短期內會超標，但美聯儲認識到了這種風險，他們正在考慮充分就業(yè)和通貨膨脹的雙重目標，”他說，“因此，這使得投資者可能不太關心美聯儲今年的縮減步伐，而是更多地關注今年重新開放的步伐(并)將對縮減的擔憂留到明年或以后。”

褐皮書顯示，經濟形勢改善尚未轉化為消費者和企業(yè)對信貸的旺盛需求。多數地區(qū)的報告都顯示，貸款宗數僅“小幅”或“溫和”增長。

漸進拋售企業(yè)債組合

隨著經濟復蘇加快，美聯儲6月2日宣布，將開始拋售去年通過一項緊急貸款安排購入的公司債，該安排是在疫情最嚴重時期為穩(wěn)定信貸市場而推出的，以保證信貸流向企業(yè)。美聯儲認為，這在恢復市場功能，支持大雇主獲得信貸以及在疫情期間提振就業(yè)方面至關重要。

美聯儲表示，出售包括在二級市場購買的公司債，以及投資于公司債的交易所交易基金(ETF)在內的二級市場企業(yè)信貸工具將是“循序漸進”的，預計將在今年年底前出售全部投資組合?！度A爾街日報》報道稱，截至4月30日，該工具有138億美元的未償貸款，包括約85.6億美元的公司債ETF倉位，如Vanguard短期企業(yè)債ETF，另外還有52.1億美元的公司債，包括惠而浦、沃爾瑪等公司發(fā)行的債券。

《華爾街日報》報道還稱，一位美聯儲官員表示，縮減企業(yè)信貸安排的決定與貨幣政策無關，出售凈得將匯給美國財政部。這部分企業(yè)債組合與美聯儲資產負債表上超過7.3萬億美元的國債和機構抵押貸款支持證券不同。作為貨幣政策的一部分，美聯儲還在每月購買1200億美元的政府債券。

市場分析則認為，二級市場企業(yè)信貸工具雖然規(guī)模很小，但這一聲明發(fā)生在市場預期美聯儲開始討論縮減量化寬松之際，表明美聯儲理事會在撤回緊急刺激工具方面存在一定的緊迫性。

路透社報道稱，美聯儲最新褐皮書為即將召開的6月會議設定了框架。官員們將就如何以及何時開始縮減每月1200億美元的購債步伐，并上調近零利率展開辯論。這些措施是為了緩解疫情造成的經濟沖擊而實施的。

不過，美聯儲官員仍認為，他們可能需要幾個月的時間才能清楚解讀經濟狀況，這意味著真正的貨幣政策調整仍需一段時間才能展開。

(記者 周武英)

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