原本，在連續(xù)兩個季度盈利的大好勢頭之下，東芝存儲在變身Kioxia之后的“重生”之路走得還算順暢，醞釀許久的IPO計劃也被提上了日程。不過，在全球疫情的持續(xù)和貿(mào)易局勢造成的不確定性之下，Kioxia還是決定暫緩冒險。無論是震蕩不已的股市，還是人心惶惶的投資者，在疫情警報仍未解除的當前，著實不是公開上市的良機。
原計劃10月6日上市
傳聞僅發(fā)酵了一天，日本閃存芯片公司Kioxia就“官宣”證實了延遲上市一事。當?shù)貢r間28日，在官網(wǎng)掛出的聲明中，Kioxia表示，董事會已決定推遲先前宣布的首次公開募股(IPO)，將繼續(xù)評估上市的適當時機，不會倉促行事。
此前一天，《日經(jīng)商業(yè)》已經(jīng)于周日曝出了這一消息，不過彼時，Kioxia并未予以置評。
“主承銷商和Kioxia都認為，在市場持續(xù)波動和對第二波疫情持續(xù)擔憂的情況下，進行IPO并不符合當前或未來股東的最大利益。”在此次發(fā)布的聲明中，Kioxia總裁兼首席執(zhí)行官Nobuo Hayasaka坦言。
Kioxia的IPO計劃始于今年3月，彼時，Kioxia表示，計劃今年10月進行IPO，市場估值將達到320億美元，以填補5G時代的資金儲備，并加大投資力度。
今年8月，Kioxia進一步披露稱，已于當月27日獲得上市許可，并將于10月6日首次在東京證交所掛牌上市。Kioxia于9月17日公布的最新招股計劃顯示，該公司計劃公開發(fā)行總共8763萬股(包含出售舊股)，招股價區(qū)間為2800-3500日元，最多募集3067億日元(近29億美元)。
雖然最新的IPO價格顯著低于8月提議的3960日元/股，但這并不影響Kioxia此次IPO的分量。最多募集3067億日元的規(guī)模意味著，如果沒有取消的話，Kioxia的上市有望成為日本今年最大規(guī)模的IPO。
對于IPO，Kioxia傾注了不少精力。根據(jù)日經(jīng)新聞此前的報道，Kioxia已敲定方針，計劃找臺積電董事史賓林特當社外董事。8月27日，Kioxia也證實了這一消息，任命史賓林特為獨立董事。在半導體業(yè)界以及資本市場，史賓林特經(jīng)驗豐富，曾擔任應用材料公司的總裁兼CEO，也曾在英特爾公司擔任高管，目前擔任臺積電的外部董事以及納斯達克的董事長。
“新生”之路
對于Kioxia而言，謹慎是必須的，畢竟剛剛“重獲新生”，IPO之路經(jīng)不起大的震蕩了。
雖然人們對Kioxia這個名字還有點陌生，但并不妨礙其在閃存市場的地位，畢竟其前身是大名鼎鼎的東芝集團存儲部門，早在1987年就發(fā)明了NAND閃存，并以此在全球穩(wěn)居第二的席位，僅次于三星。
2018年，美國私募股權公司貝恩資本牽頭的財團以180億美元收購了東芝存儲的控股權。第二年10月1日，東芝存儲正式更名為Kioxia公司。作為日語單詞kioku(記憶)和希臘語axia(價值)的組合，拋棄了金字招牌東芝的Kioxia，用新名字表達了自己對前路的期待。
只不過，2019年并沒給予Kioxia大展宏圖的良機。當年，Kioxia連虧4個季度，營收也較上年出現(xiàn)了明顯降幅，直到四季度才有好轉。根據(jù)Kioxia發(fā)布的2019年四季度的財務報告，其營收為2544億日元(約23.4億美元)，雖然連續(xù)兩個季度環(huán)比回升，但是依舊虧損，虧損達到205億日元(約1.9億美元)，較上季度虧損幅度減少453億日元，2019年全年凈虧損高達1958億日元(18.3億美元)。
“對于存儲行業(yè)而言，2019年的確是一個谷底，價格比較低。”創(chuàng)道投資咨詢合伙人步日欣坦言。
對于Kioxia而言，除了閃存市場自身的問題之外，能求助的對象也寥寥無幾。同一年，持有約40%股份的第二大股東東芝本身自顧不暇，截至今年3月底前的12個月中，東芝累計虧損達1146億日元。值得注意的是，東芝還指著Kioxia的上市來改善自己的運營情況。
不過，Kioxia在今年上半年卻接連收獲了意外驚喜。今年一季度和二季度的財報顯示，Kioxia在連虧4個季度之后，又實現(xiàn)了連續(xù)盈利。其5月14日公布的財報數(shù)據(jù)顯示，由于出貨量增加、每GB單價揚升，使得Kioxia在截至3月底的一季度中轉虧為盈，合并利潤為98億日元，前一季度為凈虧損253億日元，去年同期凈損193億日元。之后的二季度，Kioxia同樣盈利了17億日元。
在這背后，閃存市場出現(xiàn)了回暖。步日欣坦言，Kioxia的盈利跟市場價格有一定關系，在經(jīng)歷了2019年的谷底之后，價格上漲了一波，除此之外，也可能與成本價低、產(chǎn)能利用率提升等因素有關。
的確，今年一季度，來自統(tǒng)計機構TrendForce的數(shù)據(jù)顯示，主要NAND閃存廠商的營收均呈現(xiàn)出增長態(tài)勢，整體規(guī)模達到135億美元，環(huán)比增加8.3%。品牌排名方面，三星依舊領銜，營收45億美元，環(huán)比增加1.1個百分點，市場份額33.3%。緊隨其后的便是Kioxia，營收25.66億美元，環(huán)比大幅增加了9.7%，市場份額為19%。
與此同時，Kioxia也在大手筆追趕三星。今年7月1日，Kioxia發(fā)布聲明稱，完成對LITE-ON固態(tài)硬盤(SSD)業(yè)務、固態(tài)存儲技術公司及其附屬公司的收購。根據(jù)Kioxia的說法，此次收購將使其顯著加強SSD業(yè)務，并有助于滿足全球不斷增長的市場需求。
不確定性
既然捷報頻傳，為何Kioxia此時決定推遲IPO呢?
“從市場格局來看，這個行業(yè)這么多年一直都比較穩(wěn)定，三星、Kioxia再加上西部數(shù)據(jù)等頭部公司，基本壟斷了市場，但市場價格的波動也是一直存在的。”步日欣表示。
步日欣進一步指出，其實疫情對工廠產(chǎn)能的影響并不大，停工的現(xiàn)象并不多，但疫情的確會影響市場的心理預期，外界可能就認為，疫情的不確定性會對工廠加工造成負面影響。
在今年8月發(fā)布財報時，Kioxia也提到，因疫情擴散、全球經(jīng)濟仍具不確定性，就NAND市場的展望來看，短期仍處于必須持續(xù)觀察的狀態(tài)。就疫情對具體業(yè)務的影響，北京商報記者聯(lián)系了Kioxia方面，不過截至記者發(fā)稿，還未收到具體回復。
在此背景下，Kioxia的同行也有類似的擔憂。對于未來的全球存儲半導體市場，SK海力士曾表示，總體市場預測存在前所未有的不確定性，預計全球智能手機銷量將下降，但基于社會無接觸環(huán)境的IT需求增加也會導致中長期服務器用存儲器的增長;盡管如此，如果疫情長期化，將導致市場需求波動加劇，并可能擾亂生產(chǎn)活動。
目前，全球疫情仍處于危險期，歐洲二次疫情來勢洶洶，美國形勢仍舊嚴峻。Worldometer網(wǎng)站的實時統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間9月28日6時30分左右，全球累計確診新冠肺炎病例達到33281219例，累計死亡病例為1001755例，99個國家確診病例逾萬例。
前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍告訴北京商報記者，今年以來，全球資本市場動蕩比較大，特別是在疫情的沖擊下，美股幾次熔斷，全球股市的波動比較大，如果在股市表現(xiàn)差的時候尋求IPO，發(fā)行可能比較容易失敗，募集資金也會低于原定預期。
疫情之外，地緣政治帶來的貿(mào)易緊張局勢，也為存儲行業(yè)增添了更多的不確定性。步日欣坦言，現(xiàn)在部分手機企業(yè)都在抓緊備貨，可能間接導致上游產(chǎn)能有一些不足，價格略漲，但這只是短期的，一定不會是一個長期趨勢，在備貨充足之后，未來價格就會出現(xiàn)下降，再加上中國存儲企業(yè)的崛起，也可能會對價格造成一定影響。
事實上，在供求趨勢和價格方面，已經(jīng)有數(shù)據(jù)開始預警了。關于NAND閃存市場整體供求動態(tài)，TrendForce預計三季度的供需充足比率是2.6%，供過于求的原因是疫情帶來的經(jīng)濟影響導致了庫存累積。積壓的庫存轉到三季度，合同價格不可避免地下降了，至于四季度，TrendForce預計整體下滑走勢會更嚴重，因為這一季度的充足比率預計將達到7.8%。
