320億美元購入ARM，400億美元賣出，這筆看似劃算交易的背后，藏著軟銀掌門人孫正義的無奈。北京時間9月14日，軟銀集團和英偉達公司官宣，雙方達成協(xié)議，英偉達將以400億美元的價格收購軟銀旗下的芯片設計公司ARM。盡管這一價格刷新了半導體行業(yè)收購的最大金額紀錄，但是對于急需“輸血”的軟銀來說還遠遠不夠。
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對于ARM未來的發(fā)展規(guī)劃，英偉達表示，ARM將繼續(xù)運營其開放許可模式，同時保持全球客戶中立性。英偉達打算保留ARM的名稱和強大的品牌形象并擴大它在劍橋基地的規(guī)模，在基地建立一個新的全球性AI研究卓越中心，ARM的知識產(chǎn)權也將繼續(xù)在英國注冊。
此外，英偉達創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛也表示了對于ARM的認可。黃仁勛表示，他認可ARM的商業(yè)模式，并希望擴大其客戶范圍。至于這筆交易是否會擾亂ARM與蘋果公司等客戶的關系，黃仁勛回應稱，英偉達此次收購將花費大量資金，沒有計劃做任何會導致客戶離開的事情。
英偉達對于ARM的未來發(fā)展并不愿過多介入，這也源于ARM本身的強勢“霸主”地位。ARM雖然不生產(chǎn)芯片，卻被稱為芯片“霸主”。ARM本身為芯片架構的供應商，其主要業(yè)務即研發(fā)新的架構技術，向全球各大芯片巨頭授權，獲取專利費。
目前，采用ARM技術知識產(chǎn)權的微處理器已遍及工業(yè)控制、消費類電子產(chǎn)品、通信系統(tǒng)、網(wǎng)絡系統(tǒng)、無線系統(tǒng)等各類產(chǎn)品市場。統(tǒng)計顯示，全世界超過95%的智能手機和平板電腦都采用ARM架構，包括蘋果、三星、高通、聯(lián)發(fā)科等幾乎所有的大公司都與其有著密不可分的業(yè)務合作。
基于ARM自身的強橫實力，這筆交易注定價格不菲，根據(jù)雙方公布的信息，英偉達將以股票和現(xiàn)金方式支付400億美元的對價。具體來看，英偉達將向軟銀支付總計215億美元的NVIDIA普通股和120億美元的現(xiàn)金，其中包括20億美元簽署時付款。此外，在ARM滿足特定財務績效目標的前提下，軟銀可能會根據(jù)收益結構獲得最多50億美元的現(xiàn)金或普通股。英偉達還將向ARM員工發(fā)行15億美元的股本。
英偉達也表示，協(xié)議中的交易要符合慣例成交條件，包括收到英國、中國、歐盟和美國的監(jiān)管批準，交易預計將在大約18個月內(nèi)完成。而這筆交易也存在反對的聲音。ARM聯(lián)合創(chuàng)始人Hermann Hauser一星期前在接受英國廣播公司采訪時，明確表態(tài)反對英偉達的收購，并表示這將打擊英國的技術主權，導致ARM自身的毀滅。
北京商報記者聯(lián)系軟銀和ARM進行采訪，截至發(fā)稿未收到回復。
賣賣賣
如此炙手可熱的公司，軟銀為何要轉(zhuǎn)手?實際上，這筆交易并未達到孫正義的預期，但軟銀當下經(jīng)歷了一系列變故，急需“輸血”。
2016年7月，軟銀以創(chuàng)下歐洲科技公司并購史紀錄的價格收購了ARM，即每股17英鎊，價格比當時前一交易日收盤價溢價43%。一些來自軟銀內(nèi)部的聲音稱，軟銀押注ARM技術成為未來設備連接的關鍵。
不過，這筆收購從開始就埋下了一些隱患。彼時，曾有聲音認為，ARM之所以取得成功是因為其作為獨立公司一直存在。2010年，蘋果曾希望以80億美元收購ARM，但當時的ARM的CEO Warren East以這一理由拒絕。
孫正義曾在ARM美國舉辦的TechCon大會上聲稱，物聯(lián)網(wǎng)如同寒武紀大爆炸一樣，將帶來1兆個物聯(lián)網(wǎng)設備。當時ARM的高層認為，孫正義對美國運營商的收購構建了云端能力，并認為收購ARM的技術將在未來15-20年產(chǎn)生巨大的商業(yè)機會。
然而，分析師普遍認為，硬件對物聯(lián)網(wǎng)的價值可能并不如想象中的那么大，現(xiàn)有的手機、平板和PC等設備只是聯(lián)網(wǎng)設備的1/3，但是物聯(lián)網(wǎng)整個價值的實現(xiàn)是通過軟件和數(shù)據(jù)服務。
“這次收購對孫正義來說并沒有達到想要的目標。”Gartner分析師盛陵海指出。
而實際上，近年來，軟銀內(nèi)部接連調(diào)整，對外已經(jīng)變賣了大量資產(chǎn)。
今年上半年，軟銀從阿里巴巴股票中套現(xiàn)137億美元，并表示將出售股份所得的資金來回購股票以及償還債務，以安撫今年早些時候遭遇股票暴跌的投資者;6月，軟銀宣布出售多達210億美元其所持有的T-Mobile股票，并表示所得資金將用于股票回購、債務削減以及增加現(xiàn)金儲備;兩個月之后又宣布，制定了出售另一部分移動業(yè)務的計劃，以尋求籌集1.3萬億日元，作為減債計劃的一部分。
考慮到目前軟銀的虧損，將ARM出售變現(xiàn)，能夠讓軟銀迅速改變目前的資金困難。
最艱難時期
當下的軟銀到底有多艱難?近日，有媒體報道稱，軟銀正在討論是否進行私有化收購，摘牌退市。
9月14日，據(jù)英國金融時報報道，軟銀集團高管重新開始了集團私有化的討論，在進行了一系列大規(guī)模的資產(chǎn)處置之后，軟銀正尋求重新定義其經(jīng)營戰(zhàn)略。軟銀高管認為，與所持有的其他公司的股份估值相比，軟銀集團目前1150億美元的股份估值出現(xiàn)嚴重折價，即便實施了旨在縮小這一差距的資產(chǎn)出售計劃后，仍未改善該情況。
可以說，去年以來是孫正義掌舵下的軟銀集團最為黑暗的一段時期：先是旗下愿景基金曝出“驚天巨雷”，后有疫情暴發(fā)加速危機，導致軟銀在交出了創(chuàng)立以來最差的成績單。今年4月，軟銀集團的財報公布了自1994年上市以來最大的虧損，2019財年，公司預計運營虧損1.35萬億日元，凈虧損7500億日元，這也是軟銀15年來首次年度凈虧損。財報顯示，軟銀去年虧損的最大原因是愿景基金的投資失敗，帶來高達1.8萬億日元的投資公允價值下降。
在愿景基金的投資組合中，有多家明星企業(yè)都在去年出現(xiàn)了高額虧損，其中，最嚴重的虧損來自對WeWork的投資。
2019年，WeWork IPO失敗，其估值從470億美元狂瀉至78億美元，縮水80%。今年4月1日，軟銀宣布放棄對WeWork 30億美元的收購要約，軟銀對于WeWork總規(guī)模超百億美元的一攬子救助計劃其實已經(jīng)被放棄。
此外，軟銀投資的印度酒店初創(chuàng)公司OYO、美國科技公司Uber都在虧損。根據(jù)財報披露，截至2019年12月31日，軟銀愿景基金共持有88筆投資，總成本為746億美元，公允估值798億美元。而在未來的一段時間中，88家企業(yè)中有相當一部分將面臨破產(chǎn)的結局。
對于軟銀當前的境況，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍也告訴北京商報記者，受疫情沖擊，企業(yè)經(jīng)營狀況普遍出現(xiàn)下滑，從而導致了軟銀的投資也呈現(xiàn)出了一個不理想的狀態(tài)。對于未來軟銀的發(fā)展情況，還是要根據(jù)多變的市場來看。軟銀2020財年一季度財報顯示，軟銀愿景基金的投資回報約合28億美元，但想彌補去年125億美元的巨虧，還有很大差距。
