三年多之前，外資私募在期待和歡呼中進(jìn)入中國(guó)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這三年多，市場(chǎng)跌宕起伏，而外資私募群體未能融入，而顯得“太安靜”。

外資私募難有品牌溢價(jià)

渠道拓展面臨挑戰(zhàn)

“外資私募的產(chǎn)品不好賣。本土私募有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，客戶熟悉他們的品牌，而外資私募在國(guó)內(nèi)的業(yè)績(jī)歷史還太短。”一位券商銷售人士說(shuō)。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日，26家外資私募中有22家發(fā)行了產(chǎn)品。元?jiǎng)偻顿Y規(guī)模最大，超過(guò)20億，備案產(chǎn)品7只。其次是瑞銀資管，管理規(guī)模10~20億，已備案產(chǎn)品15只。其它外資私募規(guī)模均在10億以下，有的注冊(cè)備案兩年多僅有1只產(chǎn)品備案，規(guī)模不到1億。

諾亞控股香港分公司CEO曾煜超表示，現(xiàn)在渠道比較理性，不會(huì)盲目追求大牌。 格上財(cái)富投研部總監(jiān)付饒認(rèn)為，外資還沒(méi)有獲得非常明顯的品牌溢價(jià)。銷售中，客戶認(rèn)可的還是業(yè)績(jī)能力，在業(yè)績(jī)同等的情況才會(huì)考慮品牌的價(jià)值。而且，很多外資產(chǎn)品本來(lái)業(yè)績(jī)就不算突出，和國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品相比沒(méi)有太大競(jìng)爭(zhēng)力。

不僅渠道有顧慮，部分私募FOF在考慮納入外資私募產(chǎn)品時(shí)也有一些擔(dān)心。

江蘇匯鴻匯升投資總監(jiān)張輝認(rèn)為，外資私募在很多方面并不具備優(yōu)勢(shì)：核心投研團(tuán)隊(duì)在海外，調(diào)研、溝通都不方便;產(chǎn)品沒(méi)有與本土私募策略上形成差異;對(duì)中國(guó)資金屬性的要求不是很清楚，不夠接地氣;業(yè)績(jī)沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)。

外資私募自身也有一些認(rèn)識(shí)。施羅德投資管理(上海)有限公司總經(jīng)理張?zhí)m告訴記者，渠道方面面臨本土企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。不少國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理公司已在市場(chǎng)深耕二十余年。海外合規(guī)風(fēng)控要求與中國(guó)市場(chǎng)存在差異，在與國(guó)內(nèi)渠道進(jìn)行法律文本對(duì)接需要做更多功課。在境外使用的系統(tǒng)無(wú)法與境內(nèi)直接匹配，需要進(jìn)行本土化調(diào)整。

外資私募進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)將近四年，其優(yōu)勢(shì)未能真正發(fā)揮，知名度不高，市場(chǎng)表現(xiàn)也不活躍。

私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理胡泊認(rèn)為，跟國(guó)內(nèi)私募相比，外資私募在國(guó)際視野、建模技術(shù)以及衍生品靈活應(yīng)用等方面能力大幅領(lǐng)先，尤其是在量化高頻交易領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯。但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)金融工具不足，其優(yōu)勢(shì)得不到施展。

恒天財(cái)富認(rèn)為，外資私募團(tuán)隊(duì)采用的投資邏輯、策略的基礎(chǔ)是發(fā)達(dá)市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)有效程度有限。

曾煜超分析，外資私募在國(guó)內(nèi)已經(jīng)發(fā)展了一段時(shí)間，但效果并不好，主要是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)和其它的商品市場(chǎng)不同。“金融市場(chǎng)是一種博弈關(guān)系，做得好必須要了解市場(chǎng)及對(duì)手。中國(guó)的金融市場(chǎng)，利率水平、宏觀供給關(guān)系、金融定價(jià)規(guī)則、運(yùn)作原理等也不相同。中國(guó)的金融市場(chǎng)波動(dòng)比較大，要和海外采取不一樣的玩法。”

施羅德投資是較早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)際資產(chǎn)管理公司之一，積累了豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)。但在中國(guó)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中仍遇到不少挑戰(zhàn)。張?zhí)m表示，在擴(kuò)展中國(guó)市場(chǎng)的過(guò)程中，考驗(yàn)最多的是外資私募對(duì)于市場(chǎng)的洞察能力，以及對(duì)海外平臺(tái)和本土資源的整合能力。由于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境與投資者理念的差異，外資金融機(jī)構(gòu)如何更快適應(yīng)本土市場(chǎng)、更好地貼近國(guó)內(nèi)投資者一直受到很大關(guān)注。

惠理基金此前表示，外資投資中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)間較短，當(dāng)前的工作重點(diǎn)仍然放在團(tuán)隊(duì)建設(shè)和品牌建設(shè)上。

不過(guò)，外資私募實(shí)際也存在分化。好買證券產(chǎn)品總監(jiān)薛年認(rèn)為，基于對(duì)外資私募的認(rèn)知程度，客戶的認(rèn)可度差異較大，關(guān)鍵還是要看產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和差異化。

投資策略難以適應(yīng)

外資私募這些年一直強(qiáng)調(diào)看好中國(guó)、重倉(cāng)中國(guó)，但產(chǎn)品規(guī)模和數(shù)量均不大。對(duì)此，張輝認(rèn)為，大家對(duì)“重倉(cāng)中國(guó)”的理解有所不同。外資的“重倉(cāng)中國(guó)”是指組合中有中國(guó)的資產(chǎn)，看好中國(guó)市場(chǎng)不意味著會(huì)在中國(guó)賣他們的產(chǎn)品。

恒天財(cái)富表示，中國(guó)作為新興資本市場(chǎng)中未來(lái)確定性較強(qiáng)且風(fēng)險(xiǎn)較低的存在，對(duì)于外資的吸引力毋庸置疑。但外資私募的策略在中國(guó)市場(chǎng)中的有效性有限。另外，外資產(chǎn)品知名度低，還和國(guó)內(nèi)投資人的投資習(xí)慣有直接關(guān)系，長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益增長(zhǎng)在國(guó)內(nèi)投資人眼中總是比不過(guò)短期的迅猛增長(zhǎng)。

曾煜超表示，外資私募在國(guó)內(nèi)的營(yíng)銷渠道還沒(méi)有建立起來(lái)，良好的品牌沒(méi)能很好地觸達(dá)投資者。

付饒認(rèn)為外資基金管理人不能很快占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)很多優(yōu)秀的私募基金管理人并不輸給海外管理人。中國(guó)市場(chǎng)在逐漸成長(zhǎng)，真正的角逐才剛剛開始。

記者 趙婷 任子青

關(guān)鍵詞： 中國(guó)市場(chǎng) 外資私募 成長(zhǎng)緩慢