休閑零食行業(yè)可謂面臨“復(fù)雜”局面。
從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，上半年休閑零食行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，多家相關(guān)上市公司業(yè)績亮眼，不少身處“第一梯隊”的頭部企業(yè)卻出現(xiàn)業(yè)績承壓。以良品鋪子為例，其實現(xiàn)收入39.87億元，歸母凈利潤1.89億元，同比略降。
(資料圖片)
同時，在此次財報季中，資本市場對良品鋪子等企業(yè)的態(tài)度似乎也并不悲觀。
自良品鋪子發(fā)布半年報（8月30日）至發(fā)稿期間，其股價走勢相對平穩(wěn)，可見中期業(yè)績承壓并未構(gòu)成所謂的利空。同期，良品鋪子亦獲得開源證券、光大證券、招商證券等多家機構(gòu)給出的“買入”或“增持”評級。
來源：富途
而如果從相反的角度思考，資本市場為何對良品鋪子等仍持樂觀態(tài)度？新的機會點可能在哪？筆者仍以良品鋪子為觀察樣本，梳理要點如下。
行業(yè)處于快速變革期，業(yè)績改善及長期成長可期
休閑食品行業(yè)面向的消費者具有多樣化、求新求變等特征，同時年輕主力消費亦注重產(chǎn)品的品質(zhì)和體驗等，存在多層次的需求，使這一行業(yè)的產(chǎn)品迭代與渠道變遷持續(xù)發(fā)生、速度較快。
這為供給側(cè)的品牌方帶來新的機遇，也提出了更高的要求，可能在一定程度上推動行業(yè)集中度提升。
也正因此，積極尋求變化的頭部企業(yè)仍具優(yōu)勢，業(yè)績改善及長期成長可期。
具體來看，每一輪產(chǎn)品與渠道的變革均會帶來發(fā)展紅利，適應(yīng)市場變化的企業(yè)有望長期分享紅利，在未來獲得競爭優(yōu)勢；同樣，隨著變革的持續(xù)演進，將越來越考驗品牌的相關(guān)能力，注定長紅者是少數(shù)。
在產(chǎn)品迭代方面，滿足多層次市場需求最終考驗的是研發(fā)和供應(yīng)鏈能力。供應(yīng)鏈能力為例，只有具備強大的供應(yīng)鏈整合能力才能快速響應(yīng)消費者需求變化，或是支撐產(chǎn)品的高質(zhì)價比，但成熟供應(yīng)鏈體系需要長時間沉淀。
在渠道變遷方面，順應(yīng)消費者更高的體驗要求等，近場化、內(nèi)容化業(yè)態(tài)在線上和線下均迅速發(fā)展。特別是，主要服務(wù)社區(qū)用戶的便利店與零食量販店等勢力壯大，反映線下體驗消費升溫，貼近消費者密集開店成為線下重要驅(qū)動力。
而聚焦良品鋪子為代表的頭部企業(yè)，其往往以研發(fā)和供應(yīng)鏈能力見長，并多年深耕全渠道，在線下?lián)碛幸?guī)?；拈T店網(wǎng)絡(luò)等，其實有機會在此基礎(chǔ)上加快打造“豐富產(chǎn)品+高質(zhì)價比+優(yōu)質(zhì)體驗”模式，在未來撬動增量，逐步構(gòu)建綜合壁壘。
看到這里基本上已經(jīng)可以解釋開篇提到的“復(fù)雜”局面。相比于短期成長，能否持續(xù)適應(yīng)市場變化并逐步構(gòu)建綜合壁壘才是價值點所在。
基本盤持續(xù)向好，靜待產(chǎn)品、渠道雙變革的新勢能
拋開上半年的核心財務(wù)數(shù)據(jù)，以產(chǎn)品及渠道變革進展進行審視，良品鋪子的業(yè)務(wù)基本盤則持續(xù)向好。
上半年，良品鋪子聚焦于核心品類研發(fā)，圍繞細分人群和場景需求推出多類產(chǎn)品解決方案，累計自主研發(fā)及上市48款產(chǎn)品，并開展9項營養(yǎng)健康加工創(chuàng)新技術(shù)的研究，同步提升產(chǎn)品品質(zhì)，多維優(yōu)化產(chǎn)品矩陣；兒童零食品牌“小食仙”同樣沿著高品質(zhì)的產(chǎn)品路線進行研發(fā)創(chuàng)新，推出25款新產(chǎn)品。
新品成效來看，良品鋪子新打造出鮮燉銀耳羮、水果沙琪瑪?shù)惹f級的爆款產(chǎn)品。
同期，良品鋪子亦繼續(xù)推動供應(yīng)鏈整合與協(xié)同，包括攜手云南大關(guān)縣人民政府共建“良品鋪子野山筍(筇竹筍)原料基地”，以及聯(lián)合知名鹵味企業(yè)共同成立“鹵味研發(fā)中心”，進一步增強在產(chǎn)品品質(zhì)、迭代、定價等方面的實力，也從中積蓄新勢能，為后續(xù)的產(chǎn)品變革深化提供支撐。
渠道維度，良品鋪子加大全渠道融合經(jīng)營，線下端策略性布局全國，且著重打磨單店模型，探索多店型多業(yè)態(tài)模式；線上端挖掘結(jié)構(gòu)化增長的核心品種，聚焦節(jié)令節(jié)點做爆發(fā)。同時，其持續(xù)發(fā)展大客戶團購業(yè)務(wù)。
聚焦渠道變遷重點的線下端來看，良品鋪子上半年的表現(xiàn)和布局均不乏看點。
整體上，良品鋪子的線下渠道穩(wěn)健發(fā)展，收入規(guī)模與去年持平。其中，直營門店收入達到11.94億元，同比大增28.52%，實現(xiàn)規(guī)模及店效雙升。店效方面，單店銷售額同比增長9.19%，反映PRO大店拓展對業(yè)績的拉動作用。
同時，良品鋪子以私域運營賦能線下渠道增長，形成統(tǒng)一勢能，期內(nèi)私域引流到店銷售同比增長520%。
還值得一提的是，良品鋪子近期開設(shè)旗艦大店——“零食王國”，這家新店的面積超過1200平方米，僅開業(yè)三天入店客流量超萬人次，累計銷售超76W；良品鋪子亦大力拓展零食量販渠道，在戰(zhàn)略投資趙一鳴零食之外，開設(shè)自有品牌零食頑家并推動其快速拓展，持續(xù)深化多店型多業(yè)態(tài)模式，實現(xiàn)差異化布局。
展望未來，考慮到行業(yè)趨勢為良品鋪子等企業(yè)帶來機會，以及良品鋪子推動產(chǎn)品與渠道雙變革，包括不斷增強在產(chǎn)品端的綜合實力，并從區(qū)域擴張走向全國化，深化PRO大店及多店型多業(yè)態(tài)模式探索等，與行業(yè)趨勢相契合，變革勢能有待釋放，相信其有望回歸穩(wěn)健發(fā)展，錨定新增長周期。
機構(gòu)對此的預(yù)期同樣樂觀，例如開源證券在研報中表示，在線下多店型全面放量和線上多爆款產(chǎn)品持續(xù)推出的共同作用下，公司2023年下半年的經(jīng)營業(yè)績有望恢復(fù)正增長。
據(jù)此，良品鋪子或?qū)⑤^快走出陰霾，迎來下一個春天。
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