2023年8月27日恩捷股份（002812）發(fā)布公告稱公司于2023年8月24日進行路演，交銀施羅德基金、泉果基金、華夏基金、嘉實基金、UBS AG、淡馬錫、富達基金、挪威銀行、安聯(lián)環(huán)球投資參與。
具體內(nèi)容如下：
問：公司隔膜價格情況？
(資料圖片僅供參考)
答：公司的價格策略是為了保障 100%開機，保持產(chǎn)能滿產(chǎn)，這也是公司對自身產(chǎn)銷量和市場份額提升的要求。至于價格調(diào)整幅度需要動態(tài)的看，要根據(jù)市場競爭情況、供需情況、和自身產(chǎn)能情況來定。公司的發(fā)展戰(zhàn)略很清晰，我們認為在行業(yè)上行的階段，市場份額很重要，所以我們會密切關(guān)注下游市場需求和行業(yè)變化情況，及時做出應(yīng)對，鞏固提升市場份額，保證絕對的行業(yè)領(lǐng)先性。
問：在持續(xù)高在線涂覆產(chǎn)能、增加涂覆整體出貨占比、增加海外出貨占比，甚至自研設(shè)備、國產(chǎn)材料等多種舉措并舉之下，能夠期待下半年的毛利率或者利潤率可以從這些舉措看到任何正面助益嗎？
答：在下半年隔膜行業(yè)更加激烈的競爭態(tài)勢下，公司卓越的成本控制能力將成為繼續(xù)領(lǐng)先競爭對手的關(guān)鍵。公司將繼續(xù)從供應(yīng)鏈優(yōu)化、設(shè)備自動化、提高在線涂覆數(shù)量、推進設(shè)備迭代等多個方面優(yōu)化成本控制，鞏固競爭優(yōu)勢。
在現(xiàn)在的市場競爭情況下，我們會主動積極的做客戶開拓工作，但短期內(nèi)還處在比較艱難的時刻。但是從長期來看，我們對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)很有信心。目前在線涂覆的客戶認可度高，帶動成本端下降的效果是非常明顯的。隨著今年和明年更多的在線涂覆產(chǎn)線的安裝，以及客戶端出現(xiàn)更多復(fù)雜的多層的涂覆產(chǎn)品，用在線涂覆來生產(chǎn)在市場競爭中是有絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢的。包括海外市場方面，明年開始整個市場會迎來爆發(fā)，我們也有國內(nèi)和海外產(chǎn)能可以源源不斷的供應(yīng)到海外去。 從長遠角度看，考慮到公司在干法等方面的布局，公司盈利會再上一個臺階，對整體的毛利和利潤水平會有正面的助力。
問：下半年全球隔膜需求展望，增速如何？
答：上半年新能源車的銷量和滲透率都在逐步好轉(zhuǎn)，展望下半年，考慮宏觀經(jīng)濟向好、市場政策的推動、新車型的上市，預(yù)計今年新能源車的銷量還是會保持較好的增速，考慮到目前動力電池庫存水平已處于低位，加上上游材料降價，結(jié)合隔膜在動力和儲能端的應(yīng)用，尤其是儲能的需求今年快速增加，海外市場尤其是美國市場增速加快，我們認為隔膜下半年的需求會保持和行業(yè)增長差不多的水平，后續(xù)隨著海外市場的發(fā)展以及高性能電池如快充、長續(xù)航的電池需求，高端隔膜的需求增速會更好。
問：往后看 2-3 年，公司資本開支是否放緩？會不會有其他品類的擴張？
答：未來 2~3 年資本開支會放緩，因為要建的基地有部分是合資的。目前公司的資金充足，在今年上半年剛剛結(jié)束了非公發(fā)，募集資金也已經(jīng)投入項目?，F(xiàn)在募投項目都在按照計劃推進，已經(jīng)完成重慶一期、重慶二期、捷力二期項目。此外，公司還和多家銀行建立了長期的、穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司資信良好，授信規(guī)模大，資產(chǎn)負債率 38%，現(xiàn)在的資金情況是能夠在接下來的市場競爭中給公司充分支持。
公司研發(fā)投入強度大，今年上半年即使市場景氣度不足，但是公司研發(fā)投入反而進一步加大。上半年研發(fā)支出達 3.8 億元，占營收比重約 7%。高強度的研發(fā)投入保障了新產(chǎn)品，特別是高附加值的非隔膜產(chǎn)品和高分子材料產(chǎn)品的研發(fā)，公司在以下方面取得了進展 首先，位于江西和江蘇基地的鋁塑膜新產(chǎn)線陸續(xù)安裝，在客戶端得到了比較好的反饋，在動力方面已經(jīng)通過了部分電池企業(yè)的審核，剩余產(chǎn)線的認證后續(xù)會在設(shè)備安裝完成之后開始進行。 第二，公司利用在濕法隔膜領(lǐng)域積累的技術(shù)，將業(yè)務(wù)延伸到了醫(yī)療/電子過濾用途特種聚乙烯高精度過濾膜。這個產(chǎn)品的開發(fā)工作已經(jīng)持續(xù)了兩三年，最近取得了突破性的進展。從第三方檢測結(jié)果看，產(chǎn)品可以實現(xiàn) 10 納米以下的高精度的過濾，過濾效率達到 99.9999%，已經(jīng)達到了全球高端半導(dǎo)體醫(yī)療領(lǐng)域的水平，為未來在醫(yī)療和電子領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)高端過濾膜國產(chǎn)替代做準(zhǔn)備。 第三，在城市污水和工業(yè)廢水的處理方面公司也做了多年的研究，從三年前進入家用凈水領(lǐng)域后，近兩年公司一直在做具有更廣闊市場的城市污水和工業(yè)廢水產(chǎn)品的中試。從去年開始已經(jīng)陸續(xù)在全國投了多套過濾裝置，連續(xù)運行的效果非常不錯，可以適應(yīng)如屠宰的廢水、城市污水、藥廠化工廢水等多種工況條件。處理效果好且長期穩(wěn)定性非常不錯，具有很好的前景，目前也進入了產(chǎn)業(yè)化的論證準(zhǔn)備階段。 在隔膜方面，繼去年公司在行業(yè)內(nèi)首先推出了超級快充對應(yīng)的超高孔隙率隔膜后，今年上半年整個行業(yè)對快充的需求是比較旺盛的。公司利用之前積累的技術(shù)，已經(jīng)實現(xiàn)了多款 7 微米和 9 微米的新型高孔隙率高強度隔膜的量產(chǎn)導(dǎo)入，很好的解決了行業(yè)內(nèi)高倍率電芯對隔膜的高孔隙率低透氣的要求。同時機械強度的進一步提升，也解決了客戶端在電芯制成過程中異物刺破造成短路的制程問題，從而有助于電芯成品率和安全率的提升。另外在半固態(tài)領(lǐng)域，上半年恩捷和合作方也取得了重大進展。下一代超高強度的 5 微米動力電池隔膜在客戶端的評測進展也非常順利，未來將根據(jù)客戶要求進行供應(yīng)。 從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來說，今年上半年涂覆占比快速增加，也主要得益于在線涂覆可在成本不怎么增加的情況下實現(xiàn)多層的、復(fù)雜的涂覆。目前在線涂覆相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)也在加速，未來會進一步提升涂覆膜的占比，改善營收。干法方面項目進展非常順利，已經(jīng)獲得了國內(nèi)某客戶的認可，并已經(jīng)開始批量供貨。下半年隨著相關(guān)產(chǎn)能的釋放，公司干法產(chǎn)品會按計劃快速占領(lǐng)市場。 關(guān)于行業(yè)內(nèi)的新型電池體系，公司也和下游客戶進行了大量的合作開發(fā)，上半年已經(jīng)逐漸開始放量，主要涉及鈉離子電池和磷酸錳鐵鋰電池，未來將按計劃逐步實現(xiàn)新產(chǎn)品的導(dǎo)入。
問：公司在干法方面的優(yōu)勢？目標(biāo)份額多大？
答：現(xiàn)在干法產(chǎn)線在給客戶做驗證，對國內(nèi)的某大客戶已經(jīng)通過驗證并批量供應(yīng)了，干法產(chǎn)品得到了客戶極大的認可。公司會快速安裝其他干法產(chǎn)線，今年會把 10億平的產(chǎn)能對應(yīng)的設(shè)備全部安裝好。
干法方面公司最主要的優(yōu)勢之一是技術(shù)工藝，公司和 Celgard 合作，采用了吹膜法工藝生產(chǎn)，生產(chǎn)效率高且產(chǎn)品品質(zhì)好，厚度可以做薄，，儲能對成本的敏感性比較高，但下游客戶對能提高電池性能、能量密度和安全性的隔膜產(chǎn)品需求還是很大。干法項目我們有技術(shù)優(yōu)勢和相應(yīng)的專利保護，也致力于增強成本優(yōu)勢，服務(wù)好市場和客戶，獲得好的市場地位。
問：如何看待與同行的成本差距和盈利差距?
答：隔膜有相對更高的技術(shù)門檻和資本門檻，同時工藝復(fù)雜程度相對更高，因此隔膜天然比一般工業(yè)品有更高的毛利率和附加值；由于隔膜的相對資本投入較高，因此需要一般工業(yè)品高的毛利率才能保證產(chǎn)業(yè)持續(xù)和健康發(fā)展。從短期來看，產(chǎn)品的價格及盈利能力受供求關(guān)系影響更大。在過去兩年里，在整個市場非常繁榮的情況下，公司不斷做著成本端的準(zhǔn)備工作，因此面對更加激烈的競爭公司會更有信心。公司在成本、品質(zhì)、技術(shù)上，都保持行業(yè)領(lǐng)先。在未來發(fā)展中，越高端的產(chǎn)品差距會越來越大，比如多層涂覆就是一個發(fā)展趨勢，公司在線涂覆一次能涂多層，成本優(yōu)勢很明顯。公司是在引領(lǐng)未來趨勢，讓更多客戶得到最好的產(chǎn)品。另一方面，一些像快充這類新產(chǎn)品未來也會形成趨勢，在這方面公司的優(yōu)勢非常大。
恩捷股份（002812）主營業(yè)務(wù)：專注于提供多種包裝印刷產(chǎn)品、包裝制品及服務(wù),鋰電池隔離膜、鋁塑膜、水處理膜等。
恩捷股份2023中報顯示，公司主營收入55.68億元，同比下降3.27%；歸母凈利潤14.05億元，同比下降30.45%；扣非凈利潤13.44億元，同比下降30.76%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入30.0億元，同比下降5.19%；單季度歸母凈利潤7.55億元，同比下降31.57%；單季度扣非凈利潤7.16億元，同比下降32.61%；負債率38.15%，投資收益-345.47萬元，財務(wù)費用1.03億元，毛利率43.51%。
該股最近90天內(nèi)共有15家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級7家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為160.91。
以下是詳細的盈利預(yù)測信息：
融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出1.88億，融資余額減少；融券凈流入2.94億，融券余額增加。
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