今年上半年，在整體國民經濟緩慢復蘇，商辦市場活躍度不足的環(huán)境下，不少商辦樓宇租金和租率雙雙下滑。在此背景下，能夠穩(wěn)健經營，迸發(fā)出新增長潛力的房托基金，才能吸引投資者的目光。

(資料圖)

8月15日，越秀房產信托基金(0405.HK)公布2023年中期業(yè)績，期內實現總收入10.61億元人民幣，較上年同期增長12.4%、物業(yè)收入凈額7.63億人民幣，較上年同期增長11.0%，可見業(yè)務回穩(wěn)。

穩(wěn)健經營，業(yè)務表現回升

從財報上來看，公司收入主要來自物業(yè)組合收入。其中多處資產的業(yè)績表現回升，以廣州越秀金融大廈為例，上半年實現收入2.0億元，出租率達到89.1%，期間完成續(xù)租2萬平方米、整體續(xù)租率86.1%、重點租戶續(xù)租率94%、并引入了多家百強央企和行業(yè)領軍企業(yè)，下半年更有大型品牌律所入駐全層，取得了優(yōu)異表現。

即使外部環(huán)境復雜多變，從越秀房托的業(yè)績中仍然能夠清晰的看到其穩(wěn)健經營的態(tài)勢和長期主義的價值觀。越秀房托在上半年完成人民幣15億元上海自貿區(qū)債發(fā)行和人民幣40億元跨境直貸首期人民幣15億元提款，提前置換了今年到期的融資，并把握人民幣融資成本利差窗口，以合理的成本采取外匯對沖工具監(jiān)控融資外匯敞口，合理管控流動性風險，并有效減少了融資成本。

此外，此次公告顯示，每基金單位中期分派0.0541人民幣。盡管中期分派有所下降，但與2022年度下半年相比，下降比例有所收窄。伴隨后續(xù)市場復蘇，公司可分派收入仍然具備提升空間。

催化劑明顯，估值修復正當時

展望后市，我們也能更清晰的觀察到公司面臨多個潛在的催化劑。

首先，證監(jiān)會表示當前正著力推動REITs市場常態(tài)化發(fā)行，著力完善基礎制度、加強市場監(jiān)督等。相信后續(xù)一旦政策落地，市場活力得以激發(fā)，越秀房托有望吸引更多的投資者，獲得估值修復乃至重估的機遇。

其次，越秀房托下轄各大物業(yè)資產位于各城市核心商業(yè)區(qū)域，與消費景氣度具有強關聯性。隨著下半年恢復和擴大消費政策文件的逐步出臺實施，辦公及消費需求持續(xù)增長，核心一線城市的寫字樓需求和購物中心、酒店客流量將迎來復蘇。預計將進一步提升公司物業(yè)資產價值，成為公司業(yè)績增長的重要推動力。

再者，越秀房托采用新發(fā)展思維，搭建產業(yè)生態(tài)圈，在寫字樓業(yè)態(tài)打造“產品+服務+社群+資源”為維度的辦公生態(tài)平臺，增強租戶粘性；在零售商場業(yè)態(tài)迎合新新興消費模式，參與“悅潮節(jié)”等原創(chuàng)營銷推廣，挖掘更多消費場景；在專業(yè)市場業(yè)態(tài)強化專業(yè)運營與服務，率7家優(yōu)質原創(chuàng)品牌參展，實現訂單與銷售額的雙增長。越秀房托將深入挖掘現有物業(yè)發(fā)展?jié)摿Γ⒊掷m(xù)增強產品內容力與影響力。

最后，越秀房托積極推進資產增值工程，預計投入5000多萬元進行項目資本化升級。財報表示，公司下半年將積極推進多項資產增值工程。由此可見，伴隨著存量資產的不斷改造升級，越秀房托將充分實現現有物業(yè)的保值與增長。

結語：

眼下隨著提振經濟和促進消費的政策不斷出臺，經濟迎來修復趨勢。同時，當前市場對于美聯儲本次加息周期即將結束的預期也在升溫，這使得低波動，穩(wěn)收益的房托基金、以至固定收入類產品的表現有望上行。

在這個背景下，越秀房托憑借其融資通暢且旗下資產具備持續(xù)向上的業(yè)績空間，特別是在宏觀壓力持續(xù)存在的情況下，背靠國資，在經營層面更具穩(wěn)健性，無疑能在競爭激烈的市場中脫穎而出。

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