今年以來，船舶業(yè)呈現(xiàn)出兩股"熱"。

(相關(guān)資料圖)

一方面是"市場熱"，1-7月，三大造船指標(造船完工量、新簽訂單量、手持訂單量)同比增幅進一步放大，基本面復(fù)蘇并且繼續(xù)向好；另一方面是"競爭熱"，船位緊張、新船價格高漲，船舶融資市場競爭加劇。

在這兩股"熱"之下，無疑既有機遇也有挑戰(zhàn)。目前來看，中國船舶租賃(03877.HK)作為行業(yè)的領(lǐng)跑者之一，緊緊抓住了紅利，取得2023年上半年業(yè)績"營收利潤雙增長"。

營收利潤雙增長，做到懂船、船東、船市場

8月22日，公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，上半年收入17.32億元(港幣，下同)，同比增長15.1%；期內(nèi)溢利10.91億元，同比增長20.3%。

(圖：2023年上半年期內(nèi)溢利)

每股盈利為0.177港元，同比增長24.6%。公司一直保持相對較高的派息水平，本期董事會宣派股息每股3港仙，在一定程度上也印證其經(jīng)營韌性強勁，財務(wù)狀況良好。

再仔細看這份成績單，中國船舶租賃能夠保持"營收凈利雙增長"，主要在于以下三個方面：

(1)"固定+彈性"結(jié)構(gòu)化收益模式助力穿越周期

固定收益業(yè)務(wù)包括融資租賃和長期固租。這部分業(yè)務(wù)收益已經(jīng)鎖定，一直為中國船舶租賃的業(yè)績增長帶去"確定性"，是公司能穿越周期的有力支撐。

拿前者來說，上半年融資租賃收入5.45億元，同比增長63.5%，占總營收比例為31.5%。此外，貸款借款利息收入也保持86.4%增長，達到2.95億元。

與此同時，彈性收益業(yè)務(wù)貢獻了超出市場基準的利潤，這得益于公司具備"逆周期投資、順周期運營"的戰(zhàn)略眼光。

(圖：彈性收益業(yè)務(wù))

上半年，26艘短期及即期運營的船舶共創(chuàng)造利潤約2.8億元，合營船隊成品油輪和清潔能源運輸船隊是業(yè)績貢獻的主力。其中，8艘5萬噸級成品油/化學(xué)品運輸實現(xiàn)歸屬本集團投資收益為0.98億元，同比大幅上漲162.4%。

中國船舶租賃敢于在逆周期投資，在行業(yè)低迷時下單造船，交付起租后投入短期和即期市場運營，因而在如今"競爭熱"之中享受到資本溢價以及租金上漲的紅利。

(2)配置資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)均衡優(yōu)化盈利能力

上半年，運營船舶平均船齡約3.8年，船隊船齡小。具體船型按合同金額計，在運營船隊組合中，海上清潔能源裝備、集裝箱船、液貨船、散貨船、特種船分別占41%、7%、18%、19%、15%，這里面LNG等高附加值船舶占比大。

可以看到，在行業(yè)競爭加劇以及能源轉(zhuǎn)型加速的趨勢下，中國船舶租賃做出了順應(yīng)趨勢的商業(yè)判斷，并且具備高附加值船的運營能力。這種對航運的管理和資產(chǎn)配置，受益于公司創(chuàng)新靈活多變的經(jīng)營模式，優(yōu)化了盈利能力，使得公司在順周期中打開新的增長空間。

(3)精細化運營以及穩(wěn)健的風(fēng)險管控

公司具備出色的管控體系，資產(chǎn)回報領(lǐng)先租賃行業(yè)。上半年，公司船舶資產(chǎn)利用率和整體租金收取率都達到100%；資產(chǎn)負債率70.2%，對比去年底下降了1.1個百分點。與此同時，平均凈資產(chǎn)回報率達到18.4%，平均資產(chǎn)回報率達到5.4%，對比去年末增長2.8個百分點和1.1個百分點。

(圖：ROE、ROA)

總的來看，中國船舶租賃在市場熱和競爭熱下，做到了經(jīng)營業(yè)績連續(xù)高位突破。究其原因，在"固定+彈性"收益模式背后，中國船舶租賃除了懂船，也懂船東、懂船市場，實現(xiàn)"逆風(fēng)發(fā)育，順風(fēng)向上"的跨越周期。

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