在資本市場中，醫(yī)療行業(yè)一直以來都備受關(guān)注，而近年來，一個新興的概念也在醫(yī)療投資領域受到追捧——消費醫(yī)療。

與傳統(tǒng)醫(yī)療概念不同，消費醫(yī)療兼具消費和醫(yī)療屬性，對應的消費群體和市場空間都十分巨大，是醫(yī)療領域十分具有投資潛力和價值的細分賽道。

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當然消費醫(yī)療也分很多種，從專業(yè)醫(yī)療服務，如眼科、牙科，到醫(yī)療美容，如植發(fā)、醫(yī)美，再到健康管理如體檢等。

在這之中有一個賽道潛力頗為特殊，且同樣市場前景可觀，那便是癌癥早篩賽道。

1、早篩賽道，兼具消費醫(yī)療和嚴肅醫(yī)療的“輕奢品”賽道

癌癥早篩賽道，作為醫(yī)療領域中備受關(guān)注的新興領域，其可以說融合了消費醫(yī)療和嚴肅醫(yī)療的雙重特點。因此，其也就具備了某種“輕奢品”消費屬性。換言之，其門檻并不低，不論是消費者需求層面，還是本身的產(chǎn)品供給層面。

也正是因為此，在這兩者間需要有非常強的信任紐帶，首先消費者需要相信這種篩查方法的準確性和可靠性，才愿意接受產(chǎn)品與服務。而這也就涉及到市場教育、消費者本身的健康意識、支付能力等方面。

其次，早篩產(chǎn)品的研發(fā)也需要克服眾多技術(shù)難題。癌癥作為是一種復雜的疾病，其早期癥狀往往難以察覺，因此開發(fā)出能夠準確識別早期癌癥的篩查方法并非易事，需要投入大量的研發(fā)資源和時間，以及不斷的實驗和驗證。

不過，這一賽道的獨特性就在于，其不僅滿足了個體的健康追求，同時又滿足了臨床醫(yī)學的需求，這使得其成為了一個極具潛力的醫(yī)療領域。隨著人們對健康和安全的關(guān)注度不斷提高，以及醫(yī)療技術(shù)的不斷進步，早篩領域?qū)诎┌Y防治、健康中國建設等方面發(fā)揮更加重要的作用。

從消費醫(yī)療屬性來看，首先，早篩領域通常涉及到健康維護和疾病預防，這與消費醫(yī)療的關(guān)注點相契合。人們越來越重視健康，追求更長壽、更高品質(zhì)的生活，因此對早期疾病的篩查和預防需求逐漸增加。

此前，8月21日，國家衛(wèi)生健康委公布《2022年中國居民健康素養(yǎng)監(jiān)測情況》顯示，2022年，我國居民健康素養(yǎng)水平達到27.78%，比2021年提高2.38個百分點，繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢。居民健康意識的不斷提升，也將讓早篩行業(yè)發(fā)展前景更加明朗。

其次，早篩項目往往與高品質(zhì)的體驗相關(guān)服務相結(jié)合，這與消費中常提到的“輕奢品”屬性一致。

從嚴肅醫(yī)療屬性來看，早篩的目標是通過早期檢測發(fā)現(xiàn)潛在的疾病，以便盡早采取治療和干預措施，從而降低疾病的發(fā)病率和死亡率。因此，這也決定了早篩產(chǎn)品必然要經(jīng)得起消費者的信任，而這也是尤其擁有足夠的專業(yè)壁壘所決定。

正是因為早篩賽道兼具消費醫(yī)療和嚴肅醫(yī)療的特點，使得它在資本市場中具備高度的投資看點。

投資中，常常能夠聽到“長坡厚雪”的比喻，這表示一個具有長期穩(wěn)健增長潛力的行業(yè)，相對“輕量型”的早篩醫(yī)療服務則恰好具備這種特質(zhì)。

一方面，由于早篩項目可以滿足個體的健康追求，具備消費能力、同時具有交給健康意識的群體對于這種具有消費屬性的項目持有高支付意愿，這為早篩企業(yè)提供了較高的盈利潛力，也就是厚厚的“雪”。

另一方面，早篩的臨床價值也不容忽視。通過早期發(fā)現(xiàn)潛在的疾病，早篩項目能夠有效降低醫(yī)療成本和資源消耗，對于整個醫(yī)療體系具有積極影響。這使得早篩企業(yè)能夠受益于醫(yī)療保險公司等嚴肅醫(yī)療領域的支持。

此外，早篩賽道在市場需求上具備成長性潛力。隨著人們健康意識的提高，對早期疾病檢測的需求將持續(xù)增長。這使得優(yōu)質(zhì)的早篩企業(yè)在市場上具備較高的可持續(xù)發(fā)展能力，這也對應了長長的“坡”。

在資本市場中，針對具備成長性、規(guī)模性，并強調(diào)品牌力的領域，通常會受到市場的高估值青睞。這一領域往往能夠獲得溢價，投資者愿意為其前景看好、市場份額廣泛、品牌力與產(chǎn)品力突出等特點支付更高的估值，而這一點從茅臺、愛馬仕這類傳統(tǒng)奢侈品賽道中也能看到端倪，以愛馬仕為例，其估值就長期保持在60倍上下，遠高于一般消費品。

2、消費醫(yī)療領域的投資機會與挑戰(zhàn)：優(yōu)質(zhì)企業(yè)的底色

在消費升級與健康意識提升的雙重驅(qū)動下，消費醫(yī)療市場正在經(jīng)歷快速擴容。對于投資者來說，如何在這個領域中發(fā)現(xiàn)并把握長期機會，理解和掌握優(yōu)質(zhì)消費醫(yī)療企業(yè)的特點和商業(yè)模式至關(guān)重要。

因此，往往需要關(guān)注如下幾個方面：

其一，是否滿足高潛力領域，具備可持續(xù)的成長潛力。

在消費醫(yī)療領域中，判斷某一細分賽道的潛力是參與投資的關(guān)鍵和首要考量點。一般而言，從需求端來看，市場的需求是否足夠大，從技術(shù)端而言，該領域的門檻如何，都將決定行業(yè)內(nèi)企業(yè)未來發(fā)展的高度。

從癌癥早篩賽道來看，在經(jīng)濟發(fā)展、國民健康意識提升、消費升級的驅(qū)動下，早篩需求有望持續(xù)得到釋放，推動市場快速擴容。這一趨勢為早篩醫(yī)療相關(guān)服務企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間，而伴隨消費者的支付意愿越來越強，這也為行業(yè)內(nèi)企業(yè)提供了更多的商機。

實質(zhì)上，考慮到日益陡增的癌癥患病數(shù)量，癌癥早篩遠期來看也具有一定的剛需屬性，同時擁有廣泛的受眾，以及一定的復購率，這也讓整個賽道的商業(yè)價值被進一步放大。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)癌癥早篩市場規(guī)模將從2019年的 184 億美元增長至2030年的289億美元，CAGR為4.2%。而到2025年，市場規(guī)模有望突破236億美元（約合人民幣1500億元）。

從企業(yè)層面來看，評估企業(yè)的長期成長潛力，一方面需要考慮企業(yè)的成長邊界是否足夠?qū)拸V，能否支撐其持續(xù)增長。另一方面，還需要考量企業(yè)目前業(yè)務增長的速度和穩(wěn)定性。

以早篩行業(yè)中的諾輝健康為例，從其核心產(chǎn)品陸續(xù)上市以來，持續(xù)高速增長的業(yè)績展現(xiàn)了其不俗的發(fā)展勢頭。產(chǎn)品層面上，該公司并非只局限于單一癌腫或只是聚焦在癌癥領域，如其幽幽管就是一款幽門螺桿菌檢測產(chǎn)品，這類產(chǎn)品價格低，市場需求旺盛，能夠幫助引導消費者形成篩查意識，進而推動像高階產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化。因此，不論是產(chǎn)品層面、還是客戶轉(zhuǎn)化曾都顯示了其可擴張的成長邊界。

值得一提的是，諾輝健康在研發(fā)和創(chuàng)新方面也在持續(xù)投入，后續(xù)包括宮證清、苷證清、多癌種早篩產(chǎn)品等也為其后續(xù)業(yè)務增長帶來想象空間。

其二，是否擁有優(yōu)質(zhì)的商業(yè)模式，構(gòu)建了足夠高的競爭壁壘。

優(yōu)質(zhì)的商業(yè)模式對于消費醫(yī)療企業(yè)來說是至關(guān)重要的。理想的商業(yè)模式一般而言，往往需要標準化的運營方式，這使得企業(yè)可以輕松地進行復制和擴張，可以確保企業(yè)在不同的市場和地域中保持一致性，并充分利用規(guī)模經(jīng)濟效應降低成本、提高效率。

其次，該模式需要具有規(guī)模擴張的協(xié)同效益。這意味著企業(yè)在進入新的市場或地域時，可以通過利用現(xiàn)有資源和經(jīng)驗來降低成本、提高效率，并更快地適應市場環(huán)境。

最后，優(yōu)質(zhì)的商業(yè)模式需要能夠構(gòu)建足夠高的競爭壁壘。這可以保護企業(yè)免受競爭對手的威脅，確保企業(yè)在未來能夠持續(xù)成長并保持領先地位。

回到諾輝健康的例子，從其前期產(chǎn)品來看，該公司已經(jīng)成功驗證了多個消費醫(yī)療場景的可行性，并形成了可復制的商業(yè)化策略。通過推出多款產(chǎn)品，諾輝健康實際上構(gòu)建了一個具備共通性的產(chǎn)品線，這種標準化使得產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售和服務的流程更加規(guī)范化，從而能夠充分利用規(guī)模經(jīng)濟效應，降低成本、提高效率。

此外，該公司在技術(shù)、品牌、渠道等多個方面也構(gòu)建了一定的競爭壁壘。就技術(shù)而言，諾輝健康擁有獨特的優(yōu)勢，例如其產(chǎn)品常衛(wèi)清已獲得國家藥監(jiān)局批準，成為中國目前唯一獲得批準的癌癥早篩產(chǎn)品。同樣地，幽幽管也是唯一擁有幽門螺桿菌消費者自測證明的產(chǎn)品，這些都為其在市場上樹立了技術(shù)領先的品牌形象。

在渠道方面，通過與醫(yī)療機構(gòu)、保險公司、藥店等主要渠道展開深度合作，諾輝健康形成了覆蓋不同消費人群層次的全面銷售布局，借助這一優(yōu)勢，諾輝健康各個產(chǎn)品能夠迅速進入到市場，降低了拓展的成本。

可以說，作為一個典型的消費醫(yī)療企業(yè)，諾輝健康通過其標準化的運營方式、規(guī)模經(jīng)濟效應的實現(xiàn)、規(guī)模擴張的協(xié)同效益以及構(gòu)建的高競爭壁壘，展示了優(yōu)質(zhì)商業(yè)模式。這些因素也共同推動了諾輝健康的持續(xù)成長和市場領先地位。

3、結(jié)語

過去幾年醫(yī)藥行業(yè)愁云慘淡，但即便如此，仍然不乏活得滋潤地企業(yè)，其不僅實現(xiàn)了業(yè)績的高增長，同時在品牌口碑、市場認可度、資本市場關(guān)注度等方面也持續(xù)得到強化。究其原由來看，逆勢成長的能力關(guān)鍵在于處在一個新興的行業(yè)風口、并具備足夠強的競爭實力和優(yōu)異的商業(yè)模式。

在消費醫(yī)療領域，特別是早篩這一細分賽道，蘊藏著巨大的市場潛力。這無疑是吸引資本關(guān)注的熱點方向，然而也不能忽視賽道本身的內(nèi)卷特性以及處在行業(yè)發(fā)展早期階段所面臨的不確定性。在追逐機會的同時，也需要保持審慎的態(tài)度，真正看懂企業(yè)的核心價值和成長潛能，認真辨別市場中的機遇與風險。