8月18日盤(pán)后，小鵬汽車(chē)的二季報(bào)出爐。
(資料圖片)
截至6月底的第二季度，小鵬汽車(chē)總收入季度環(huán)比增長(zhǎng)了26%，沖破50.63億元人民幣的大關(guān)。盡管按年計(jì)算下滑了32%，但這個(gè)降幅背后仍然顯現(xiàn)出了小鵬正加快業(yè)績(jī)修復(fù)的腳步。二季度，公司汽車(chē)總交付量達(dá)到23205輛，按季增長(zhǎng)27%。
第二季度小鵬汽車(chē)普通股股東應(yīng)占凈虧損達(dá)到28.05億元人民幣，整體毛利率為-3.9%。財(cái)報(bào)中小鵬汽車(chē)也給出了三季度的指引，預(yù)計(jì)汽車(chē)交付量將在39000-41000 輛，同比增加 31.9%-38.7%；總收入預(yù)計(jì)將在 85-90 億元，同比增加 24.6% 至 31.9%。這表明公司后續(xù)有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)。
截至23Q2，公司共有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及定期存款337.4 億元。現(xiàn)金儲(chǔ)備仍然充足。
（來(lái)源：公司財(cái)報(bào)）
從這一系列核心業(yè)績(jī)指標(biāo)，不難看到公司Q2表現(xiàn)有喜有優(yōu)，資本市場(chǎng)則表現(xiàn)相對(duì)樂(lè)觀(guān)，投出了信心票，8月22日，小鵬港股早盤(pán)高開(kāi)超6%，而此前隔夜美股收盤(pán)漲近10%。
1、業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至，看好復(fù)蘇前景
對(duì)于這份財(cái)報(bào)，雖然毛利率的下滑令不少人擔(dān)憂(yōu)，但需要注意的是，這并不是公司整體經(jīng)營(yíng)能力的問(wèn)題，而是受到了一系列特定因素的影響。其中，與G3i相關(guān)的庫(kù)存減記和庫(kù)存購(gòu)買(mǎi)承諾虧損，以及促銷(xiāo)活動(dòng)增加和新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡，都是影響毛利率的因素。這暗示著，公司在優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)品附加值等方面仍有改進(jìn)空間。
其次，公司在交付量和總收入上的穩(wěn)步增長(zhǎng)，反映出其產(chǎn)品依然具備吸引力，有望在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中保持競(jìng)爭(zhēng)力。特別是在新能源汽車(chē)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的背景下，小鵬汽車(chē)的持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭仍值得期待。
更深層次地分析，財(cái)報(bào)所揭示的關(guān)鍵信息實(shí)際上在提示，公司的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。
首先，在于核心產(chǎn)品的放量。
對(duì)此，管理層在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上預(yù)期，在今年九月份，G6車(chē)型的交付量將會(huì)大幅提升，從而帶動(dòng)小鵬汽車(chē)整體的月交付量突破1.5萬(wàn)輛。而在接下來(lái)的四季度，公司將致力于實(shí)現(xiàn)G6車(chē)型單月交付量突破1萬(wàn)輛的目標(biāo)。隨著G6車(chē)型產(chǎn)能的快速提升以及現(xiàn)有車(chē)型的不斷更新，小鵬汽車(chē)有望在今年四季度邁向一個(gè)新的高度，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)單月交付量達(dá)到2萬(wàn)輛的目標(biāo)。
作為在六月底小鵬基于扶搖架構(gòu)平臺(tái)打造的第一款車(chē)，小鵬G6車(chē)型以其高性?xún)r(jià)比和強(qiáng)大的產(chǎn)品力，有望成為市場(chǎng)爆款，推動(dòng)公司汽車(chē)銷(xiāo)量步入新臺(tái)階。值得一提的是，目前，小鵬也正規(guī)劃陸續(xù)上市P7i LFP版本、G9 改款和X9，其中今年第四季度預(yù)計(jì)將推出的面向年輕人的全新車(chē)型X9，也有望引領(lǐng)“年輕態(tài)”MPV市場(chǎng)。
從這些車(chē)型來(lái)看，均具有爆款基因，是支撐小鵬汽車(chē)后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要看點(diǎn)所在。如P7i自今年6月開(kāi)始已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月交付超過(guò)3000，參考老P7磷酸鐵鋰電池版本擴(kuò)大價(jià)格區(qū)間，帶來(lái)不俗銷(xiāo)售增量，管理層給出預(yù)期是P7i全系車(chē)型銷(xiāo)量有望將再上?個(gè)臺(tái)階。G9方面來(lái)看，其交付量在去年曾達(dá)到單月4000+后逐步滑落，不過(guò)從社交平臺(tái)和新能源汽車(chē)論壇能看到G9產(chǎn)品力和用戶(hù)口碑不俗，因此隨著改款版的推出或?yàn)檫@款產(chǎn)品帶來(lái)新機(jī)會(huì)。
此外，在被問(wèn)到“15萬(wàn)級(jí)別自動(dòng)駕駛車(chē)型”，公司管理層回答24年有發(fā)布2款新車(chē)，這2款新車(chē)也會(huì)有非常大的量，有可能是在明年下半年推出。盡管管理層并未給出更多細(xì)節(jié)，但“新車(chē)”、“非常大的量”值得后續(xù)關(guān)注。
可見(jiàn)，清晰的產(chǎn)品布局下，使得小鵬在日益競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中能夠更加有針對(duì)性地滿(mǎn)足不同消費(fèi)者需求，增強(qiáng)了市場(chǎng)占有率和產(chǎn)品多樣性，并打開(kāi)了更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
其次，在于成本端的改善以及未來(lái)盈利空間的打開(kāi)。
一方面，公司本身也正積極推動(dòng)降本增效，對(duì)此，小鵬管理層強(qiáng)調(diào)，截止到現(xiàn)在，有信心在2024年年底實(shí)現(xiàn)整體成本降低35%的目標(biāo)，且在多個(gè)單項(xiàng)上超過(guò)這一目標(biāo)。降本措施在大幅度提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，將會(huì)讓小鵬的毛利率今年四季度毛利率轉(zhuǎn)正，在2024年有非常顯著的改善。
另一方面，與德國(guó)大眾的戰(zhàn)略合作將有助于公司降本增效，并推動(dòng)未來(lái)的收入增長(zhǎng)，帶動(dòng)盈利能力提升。與大眾合作有望加強(qiáng)自身供應(yīng)鏈的控制能力，同時(shí)隨著智能化領(lǐng)域不斷突破，產(chǎn)品力提升有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)水平持續(xù)回升。
2、技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)模式進(jìn)階打開(kāi)長(zhǎng)期價(jià)值窗口
隨著新能源汽車(chē)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，在這場(chǎng)技術(shù)變革和商業(yè)變革之中，如何實(shí)現(xiàn)突圍？小鵬正借助其技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)模式的進(jìn)階開(kāi)啟一扇通往長(zhǎng)期價(jià)值的窗口。
當(dāng)前，智能駕駛技術(shù)作為新能源汽車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)制高點(diǎn)，正日益成為了決定行業(yè)格局的重要因素之一。對(duì)此，小鵬積極展開(kāi)探索，近期在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上小鵬更是宣布，探索智能駕駛軟件的收費(fèi)模式，此舉顯然將有助于為未來(lái)的盈利能力打開(kāi)想象空間。
此外，小鵬汽車(chē)與大眾汽車(chē)的合作備受市場(chǎng)矚目。這一戰(zhàn)略合作不僅為小鵬提供了財(cái)務(wù)支持，還為其未來(lái)的發(fā)展提供了更多可能性。
一方面，通過(guò)與大眾的合作，小鵬可以獲得大眾豐富的資源和經(jīng)驗(yàn)，提高供應(yīng)鏈的控制能力。這將有助于公司提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，并在市場(chǎng)中獲得更多份額。另一方面，小鵬通過(guò)聚焦技術(shù)和平臺(tái)，有望打通技術(shù)服務(wù)收費(fèi)模式，步入技術(shù)變現(xiàn)的拐點(diǎn)。
在筆者看來(lái)，前期主導(dǎo)公司股價(jià)行情的變動(dòng)的核心在于對(duì)其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)釋放的重估。在合作之下公司所面臨短期風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)壓力已經(jīng)得到充分釋放和消化。
往后期看，小鵬的經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)驗(yàn)證復(fù)蘇，以及未來(lái)與大眾合作帶來(lái)的降本潛力、提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力等，同時(shí)技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)車(chē)企的賦能也將有機(jī)會(huì)遷移到更多企業(yè)還將有機(jī)會(huì)進(jìn)一步打開(kāi)小鵬長(zhǎng)期價(jià)值的天花板，后續(xù)表現(xiàn)還將可期。
3、結(jié)語(yǔ)
總的來(lái)看，小鵬汽車(chē)的財(cái)報(bào)雖然有一些不盡如人意的地方，但依舊不能忽視其中的積極信號(hào)和機(jī)會(huì)。隨著技術(shù)創(chuàng)新的不斷推進(jìn)、戰(zhàn)略合作的加強(qiáng)以及市場(chǎng)對(duì)智能駕駛等領(lǐng)域的需求增加，小鵬汽車(chē)未來(lái)的發(fā)展充滿(mǎn)希望。
實(shí)際上，小鵬汽車(chē)依舊是市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。高盛、美銀證券等一眾大行的研報(bào)雖然評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)不盡相同，但多數(shù)都在透露出對(duì)小鵬未來(lái)發(fā)展的信心。其中，高盛將小鵬港股目標(biāo)價(jià)上調(diào)至74港元，美銀證券則上調(diào)至86港元，這亦足以揭示市場(chǎng)對(duì)小鵬的前景持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。
關(guān)鍵詞：
