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申港證券發(fā)布研究報(bào)告稱，物企股價(jià)自今年2月以來再次延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，多家物企回購(gòu)股份，物企高管增持也是提振市場(chǎng)信心的重要舉措。除股份回購(gòu)、增持之外，物企于今年密集發(fā)布了股份激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)事項(xiàng)，同時(shí)物企也獲外部資本的增持，該行認(rèn)為無論是高管增持或是外部資本增持，都在反映各方面提振物業(yè)行業(yè)的信心。該行認(rèn)為物企基礎(chǔ)物業(yè)業(yè)務(wù)仍具有穩(wěn)定現(xiàn)金流，且社區(qū)增值服務(wù)伴隨經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升于23年有望改善，疊加政策仍有發(fā)力空間，頭部物企有望迎來估值修復(fù)。

申港證券主要觀點(diǎn)如下：

6月初恒生港股通物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)有所反彈，但上周指數(shù)回落明顯。物企股價(jià)自今年2月以來再次延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，多家物企回購(gòu)股份望提振市場(chǎng)信心，尤其以金科服務(wù)為代表，6月已累計(jì)回購(gòu)股份9次，共回購(gòu)175.68萬股。近期物企高管增持也是提振市場(chǎng)信心的重要舉措。尤其以萬物云為代表，朱保全于5月31日至今已4次對(duì)萬物云進(jìn)行增持，共增持27.23萬H股，共耗資746萬港元，目前累計(jì)持股比例已達(dá)0.21%。同時(shí)，物企也獲外部資本的增持，該行認(rèn)為無論是高管增持或是外部資本增持，都在反映各方面提振物業(yè)行業(yè)的信心。

除股份回購(gòu)、增持之外，物企于今年密集發(fā)布了股份激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)事項(xiàng)。今年以來5家物企涉及股份激勵(lì)達(dá)1.4億股，總估值約7.91億港元，其中以金科服務(wù)為代表，共發(fā)放5973.17萬股獎(jiǎng)勵(lì)股份，估值約6.5億港元。

該行認(rèn)為，物企的回購(gòu)及高管的增持不僅向市場(chǎng)傳遞了物業(yè)估值仍處低位的信號(hào)，更有利于提振市場(chǎng)信心。雖然關(guān)聯(lián)房企業(yè)務(wù)在今年仍有持續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)，但物企基礎(chǔ)物業(yè)業(yè)務(wù)仍具有穩(wěn)定現(xiàn)金流，且社區(qū)增值服務(wù)伴隨經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升于23年有望改善，疊加政策仍有發(fā)力空間，頭部物企有望迎來估值修復(fù)。

投資策略：該行認(rèn)為目前物業(yè)板塊具備較高配置性價(jià)比，頭部物企建議關(guān)注物管商管并行且控股股東為央企背景的華潤(rùn)萬象生活（01209），關(guān)注受母公司拖累風(fēng)險(xiǎn)較小的保利物業(yè)（06049）、招商積余（001914.SZ），關(guān)注高彈性標(biāo)的碧桂園服務(wù)（06098）及獨(dú)立發(fā)展能力較高的物企金科服務(wù)（09666），中小物企建議關(guān)注母公司發(fā)展迅速的建發(fā)物業(yè)（02156）、濱江服務(wù)（03316）、越秀服務(wù)（06626）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)周期性業(yè)務(wù)下行帶來的短期業(yè)績(jī)下滑，外拓增速不及預(yù)期，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

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