近期，廣受市場關(guān)注的、“私募魔女”李蓓又有新的交流資料流出，交流中，李蓓介紹了半夏投資的最新情況，并就房地產(chǎn)、股市、商品、債市等內(nèi)容做出展望。

李蓓介紹，半夏今年新增兩個研究員，原來8個，現(xiàn)在新增2個，主要還是看制造業(yè)和新材料方向，也就是高端制造這一塊方向。

(資料圖片僅供參考)

半夏其實不太關(guān)注科技、醫(yī)藥、消費，因為畢竟看宏觀，更多的是從指數(shù)上去，比如說300、500、1000去做一些配置，包括行業(yè)ETF。

個股層面，其實就是宏觀大類的周期類，包括一些高端制造，這些也是半夏一直比較密切關(guān)注的。

仍然看好權(quán)益端地產(chǎn)

與此前月報中的一致，李蓓稱，房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了去年的供給側(cè)改革，導(dǎo)致很多民企地產(chǎn)開發(fā)商死亡，剩余的企業(yè)會逐步吃掉這些死亡的企業(yè)。因此，今年看好地產(chǎn)竣工端這一塊。然而，需求出現(xiàn)了進一步的下滑，導(dǎo)致銷售面積下降，這超出了預(yù)期。

為了控制風險，半夏投資采取了進一步的改良和措施，包括壓縮單月最大回撤到7個點，下調(diào)單個品種的多空由50左右下調(diào)至40，關(guān)注流動性，盡量分散，以及使用期權(quán)保護。

展望未來，地產(chǎn)雖然需求下降，但仍有機會，看好竣工端。

李蓓稱，看好權(quán)益端地產(chǎn)，只是因為半夏進場的時間點早了，一個是需求又往下了一個臺階，但后面還是看好的。

長期看牛市觀點不變

整體經(jīng)濟上，李蓓認為，投資、消費和出口方面存在隱憂，需要央行釋放需求信號。基建方面有專項債支持，但下半年經(jīng)濟增速可能不會強。整體而言，權(quán)益、商品和債券都需要做好節(jié)奏，關(guān)注市場波動。

股市投資上，李蓓表示，股票的底部可能需要時間磨出來，目前看不到直接V型反轉(zhuǎn)的可能。

今年，股市是在震蕩磨底的過程，存在城投、俄烏戰(zhàn)爭、美聯(lián)儲加息等隱憂。

明年，城投能落定解決，國內(nèi)基本沒什么特別大的風險，如果海外也沒發(fā)生特別大的風險，可能是一個更好的市場。這是目前的一個判斷，還需要每個月、季度都要跟蹤指標。

雖然股市有一波反彈，但經(jīng)濟仍然在下行，因此半夏的權(quán)益?zhèn)}位并沒有大幅上升。

地產(chǎn)和高端制造業(yè)是看好的方向。半夏在股市的配置比較分散，主要買了高端制造（例如一些進口替代高端設(shè)備）的行業(yè)ETF；兩年前就買了中移動，持有紫金礦業(yè)、中海油、中石油一些上游資源類的股票，拿的時間也挺長的；還持有像地產(chǎn)竣工類的家電。

李蓓透露，半夏現(xiàn)在倉位比較低，整個權(quán)益端5月底當時的敞口是20%，港股占比更多一些。

李蓓還稱，股票投資不太喜歡去追高，基本上不會去追大家都現(xiàn)在比較熱門的賽道和行業(yè)，比較喜歡在未來的行業(yè)景氣度比較高，但目前的估值是比較低的位置去買入，持有基本上以年為單位。

債市投資上，李蓓認為，債券目前回調(diào)，但后面大的方向應(yīng)該是向上。半夏的底倉還是拿著的，因為它大的底層邏輯還是在那邊。

半夏一直主要做國債期貨，信用債不碰，因為風險比較大。國債期貨主要考慮名義本金，若按30年9期折算的話，半夏的多空都在100%。

持有一些石油相關(guān)個股

海外資產(chǎn)方面，李蓓透露，半夏可以通過一些券商收益互換做，但認為還是對國內(nèi)比較了解一點，以國內(nèi)為主。海外的話，覺得有機會的話可能去做一些，但目前沒有持有美股ETF。

半夏都有關(guān)注銅、金、石油之類的，因為畢竟都是大的一些商品跟宏觀周期相關(guān)的。

海外的股票買了一些石油相關(guān)的，正如此前月報披露的，半夏買了一些跟宏觀關(guān)系比較低的、低估值的個股。比如說油，也是到了比較低的位置，長期拿著的話，還是比較不錯，它的分紅收益率各方面也是比較高的。石油是有的，但是商品應(yīng)該是沒有。       

希望基金總量控制在200億元

其他方面，李蓓回應(yīng)旗下基金封盤，稱4月底進來的量其實是不多的。從半夏的策略來看的話，規(guī)模的增加在股票和債券上面基本上影響是不大，主要是在商品端會受到一些交易所目前限倉的一些影響。

所以，也是為了存量投資人利益的考慮，實際到100億的時候，就考慮軟封，只讓老客戶加倉，所有的新的渠道的客戶基本上都暫停了。

半夏在商品端做5-10個大的工業(yè)品，主要做黑色、有色、能源、化工那一類，不做農(nóng)產(chǎn)品之類的。半夏此前曾測算，100億對持倉操作和凈值基本上沒有特別大的影響，150億可能影響就會更大一些，半夏希望總量控制在200億之內(nèi)。

關(guān)于回撤后的凈值修復(fù)，李蓓介紹，大的方向基本上沒有特別大的變化，通過可能盡量分散一些，然后持有一些相對穩(wěn)定的個股，跟宏觀大的周期并不相關(guān)的，而且它的分紅比較高的，還有一些可能賠率比較好的一些個股。商品投資上，也是多空都有一些，做一些小庫存周期的上漲，能夠逐步再修復(fù)一些，還有債券做了個底倉。

李蓓還稱，不想被媒體報道太多，自己也做了很多的工作去溝通，比如月報。作為一個基金管理人，本身還是為大家做好盡職管理，把自己的產(chǎn)品的凈值做好。

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