繼“唱空”動力電池龍頭寧德時代之后，大摩又雙叒叕出手了。

摩根士丹利最新將隆基綠能的目標價從58元下調(diào)至38元人民幣，并小幅下調(diào)今明兩年每股盈利預(yù)測，該機構(gòu)稱其較行業(yè)競爭對手增長更慢。不過報告也指出，市場對電池板模塊的盈利能力擔憂過度。

截止午間收盤，隆基綠能震蕩下挫，收跌0.29%報27.42元，總市值2078.85億元。

(資料圖)

今年來，受硅料價格加速下探影響，隆基綠能股價也是持續(xù)走低，年初至今，公司累計跌幅超過了35%。

值得一提的是，這也是近期來大摩發(fā)文看空的第二家A股新能源領(lǐng)域的龍頭公司。

“光伏一哥”剛剛豪擲百億擴產(chǎn)

昨日，因為摩根士丹利的一份看空報告，令寧德時代股價遭遇重挫，市值一度跌破了9000億元。

摩根士丹利發(fā)布報告稱，將“寧王”的評級從同等權(quán)重下調(diào)至低配，并將其目標價下調(diào)了約16%至180元/股。此外，其在報告中還指出，預(yù)計短期內(nèi)電池產(chǎn)能依然過剩，這使得價格戰(zhàn)不可避免，今年下半年二線電池廠商可能會采用更加激進的定價策略以獲得市場份額，寧德時代的市場份額或?qū)⑦M一步縮小。

就在大摩掀起一陣暴風雨之后，國內(nèi)多位電新首席分析師與之隔空叫板”吵“了起來，并紛紛表示力挺寧德時代。

東吳證券認為，隨著第二季度公司產(chǎn)能利用率回升，盈利水平預(yù)計穩(wěn)中有升，后續(xù)隨著超級拉線投產(chǎn)、一體化布局逐步完善，預(yù)計第三、第四季度毛利率進一步回升。該機構(gòu)還預(yù)計，寧德時代2023-2025年利潤為464/632/855億，同增51%/36%/35%，對應(yīng)20x/14x/11x，給于2023年35x，目標價370元，并給予“買入”評級。

天風證券認為，寧德時代與別的電池廠商的二輪差距擴張已經(jīng)到來。電池的本質(zhì)是物理性能和電化學體系的結(jié)合，所以是個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，行業(yè)壁壘不容忽視。該機構(gòu)還預(yù)計，寧德時代今年、明年分別實現(xiàn)歸母凈利潤460、620億元，對應(yīng)當前估值20X、15X。

再回過頭都來看，這次大摩最新下調(diào)目標價的隆基綠能。日前，隆基綠能才剛剛宣布豪擲百億加碼一體化產(chǎn)能擴建。

6月6日，隆基綠能宣布，擬計劃投建年產(chǎn)20GW單晶硅棒、24GW單晶電池及配套項目，總投資超125億元。公司還表示，擴產(chǎn)的產(chǎn)能預(yù)計明年下半年開始投產(chǎn)，全部達產(chǎn)可能要在 2-3 年以后。

作為全球最大的單晶光伏制造企業(yè)，隆基綠能在單晶硅片和組件出貨量均位列全球第一。

2022年，公司單晶硅片/電池/組件產(chǎn)能分別為133/50/85GW，同比增長26.67%/35.14%/41.67%，2023年產(chǎn)能建設(shè)目標單晶硅片/電池/組件年產(chǎn)能達到190/110/130GW，出貨量分別達到130/85/85GW（含自用）。

另外，據(jù)隆基綠能此前披露的經(jīng)營計劃顯示，2023年底，公司計劃硅片產(chǎn)能達190GW，電池產(chǎn)能達110GW，組件產(chǎn)能達130GW。出貨方面，計劃今年實現(xiàn)硅片出貨量目標130GW（含自用），電池、組件出貨量目標85GW（含自用）。隆基綠能2023年計劃實現(xiàn)營收超過1600億元。

業(yè)績方面，隆基綠能2022年實現(xiàn)營收1289.98億元，同比增長60.03%，凈利潤148.12億元，同比增長63.02%。

隨著硅料產(chǎn)能的持續(xù)釋放和價格下降，2023年一季度毛利率為17.91%，高于2022年的毛利率15.38%。對此，公司也表示，后期如果上游原材料價格下降的幅度大于公司產(chǎn)品價格調(diào)整的幅度時，產(chǎn)品毛利率水平會有所修復(fù)。

板塊預(yù)期持續(xù)修復(fù)？

值得一提的是，經(jīng)歷兩年多高速擴張和估值拔高，近期硅片與硅料價格連續(xù)大跌，行業(yè)“產(chǎn)能過?！钡膿鷳n也備受到市場關(guān)注。

5月底，隆基綠能公示了最新一輪硅片報價，單晶硅片P型M10（150μm厚度）價格由6.3元下調(diào)至4.36元，P型M6（150μm厚度）單晶硅片價格由5.44元下調(diào)至3.81元，較前一輪（4月27日）報價，降幅分別達30.79%和29.96%。

硅片與硅料價格的連續(xù)大跌，光伏產(chǎn)業(yè)“產(chǎn)能過剩如約而至”的說法也喧囂塵上。

對此，隆基綠能創(chuàng)始人、總裁李振國此前表示，從過去10多年的發(fā)展來看，產(chǎn)能過剩永遠是階段性的，而且隨著行業(yè)技術(shù)的不斷進步、競爭越來越激烈，也加快了落后產(chǎn)能的淘汰速度。歸根結(jié)底，要實現(xiàn)良性競爭，創(chuàng)新仍然是光伏行業(yè)發(fā)展的最大引擎。

中信建投認為，硅料降價后，其他環(huán)節(jié)盈利如何變化的關(guān)鍵點在于需求。隨著硅料價格下降，行業(yè)需求將進一步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將重新分配，電池、組件、逆變器環(huán)節(jié)有望受益。

國金證券也指出，“過?！痹诠夥袠I(yè)并不可怕，“過?！焙汀皠?chuàng)新”都是驅(qū)動行業(yè)進步和發(fā)展的重要力量，需求彈性超預(yù)期疊加龍頭優(yōu)勢幅度擴大，將驅(qū)動板塊預(yù)期持續(xù)修復(fù)。

而隨著硅料、硅片相繼降價，組件價格逐漸回歸理性。據(jù)智匯光伏測算，隨著本輪硅片價格進一步下調(diào)，預(yù)期6月份，組件價格將快速進入1.5元/W以下，刺激終端需求釋放。

對于隆基綠能得后市展望，招商證券此前表示，2022年公司組件出貨46.76GW（Q1為6.44GW，Q2為11.58GW，Q3為13.1GW，Q4為15.64GW），以外銷為主。2022年公司組件出貨自二季度起如期恢復(fù)，全年出貨位列行業(yè)第一。2023年一季度公司電池組件出貨12.6GW，預(yù)計單瓦盈利約為0.18元。

該機構(gòu)認為，隆基綠能一體化迎來收獲。2022年底公司硅片、電池片、組件產(chǎn)能已達133GW、50GW、85GW，根據(jù)公司規(guī)劃，2023年底公司硅片、電池片、組件將達190GW、110GW、130GW，一體化規(guī)模進一步擴張。估算公司2023-2024年歸母凈利潤分別為186億、223億元，維持“強烈推薦”評級。