在最新的月度報(bào)告中，此前看多地產(chǎn)的“私募女魔頭”李蓓表示，已減倉止損幾家國企地產(chǎn)股，并稱地產(chǎn)行業(yè)需求端比自己預(yù)想的更差，行業(yè)底部持續(xù)時間將延長，至明年上半年。

對于股票市場，李蓓稱，需要更大的耐心，等待條件的成熟，再抄底。

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地產(chǎn)行業(yè)底部持續(xù)至明年上半年

報(bào)告中，李蓓稱，5月，自己持有的地產(chǎn)股和竣工相關(guān)的地產(chǎn)鏈條后端建材家電個股大幅下跌，持有的商品多倉跌幅遠(yuǎn)大于空倉跌幅，基金規(guī)模增大、流動性下降，平倉止損的沖擊成本較高，多因素作用下，旗下基金回撤較大。

對于地產(chǎn)行業(yè)，此前3月，李蓓曾在月度報(bào)告中表示看多地產(chǎn)行業(yè)，但由于判斷失誤，導(dǎo)致管理的基金遭遇較大回撤。

在最新的報(bào)告中，李蓓稱，自己持倉的一些個股，流動性下了一個臺階，比如持有的幾家?guī)装賰|市值的國企地產(chǎn)股，日均成交僅3、4千萬，減倉認(rèn)錯止損的過程花了一個多星期。

李蓓稱，地產(chǎn)行業(yè)的需求滑出臨界值，自己此前曾預(yù)計(jì)地產(chǎn)庫存銷售比會在今年一季度起拐頭向下，房價企穩(wěn)回升，地產(chǎn)行業(yè)景氣度進(jìn)入上升周期。今年一季度地產(chǎn)確實(shí)銷售回暖，居民信貸也環(huán)比回升，但二季度開始，趨勢再度拐頭，重新大幅向下。

李蓓認(rèn)為，地產(chǎn)需求端的景氣度已經(jīng)下臺階創(chuàng)新低，即便供應(yīng)端的收縮仍在繼續(xù)，由于銷售再下臺階，從庫存銷售比的角度，地產(chǎn)價格和行業(yè)景氣度的底部，會從原先認(rèn)為的今年一季度延后一年左右，到明年上半年。整個行業(yè)需要在更低的價格水品和銷售水平，在2024年上半年，找到新的底部均衡。除非在這之前出臺強(qiáng)有力的類似大面積棚改之類的政策。

股市抄底需要更大的耐心

近期，市場上持續(xù)有政策刺激出臺的傳聞，但李蓓認(rèn)為，央行和4月底會議都定調(diào)經(jīng)濟(jì)回升向好，而最高層的政策定調(diào)，一般至少保持一個季度的觀察期。所以，7月前，暫時不會有新的較大力度政策出臺。

股市投資上，李蓓認(rèn)為，需要更大的耐心，雖然市場總體的估值已經(jīng)比較低，向下空間并不很大，但市場對經(jīng)濟(jì)動量再度向下的反映并不充分，且包含了更多對政策的預(yù)期和期望。

李蓓稱，國內(nèi)市場參與者的倉位并不低，對市場充滿了憧憬，市場最近幾乎每隔2天，就有對政策的傳聞和期待。此外，股市還存在存量資金流出的風(fēng)險。一方面，存量有所減少，另一方面，三年封閉期股票多頭基金正在陸續(xù)到期開放，不可能避免會出現(xiàn)贖回和凈流出。

李蓓建議，市場最后一波震蕩重心下移的磨底，可能在期望、失望、再期望、再失望中完成。根據(jù)行為金融的一般規(guī)律，市場第二個底部一般是震蕩重心下移，波動率收窄，在絕望中悄然見底。底部的右側(cè)也會是糾結(jié)反復(fù)，在不知不知覺中完成反轉(zhuǎn)。于是，抄底也不能著急，需要足夠的耐心，等待條件的成熟，選恰當(dāng)?shù)钠贩N，并需要巧妙地使用一些工具。

商品方面，李蓓認(rèn)為，總體情緒比股票要低迷得多，后續(xù)單邊做空已經(jīng)不再是好的選擇，波動和分化應(yīng)該是未來一段時間的特征。

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