從“一串燒烤”帶火一座城，到熱門(mén)旅游地的車(chē)票、門(mén)票出現(xiàn)一票難求的情況，五一黃金周在民眾高漲的出行和消費(fèi)熱情中落下帷幕。中國(guó)文化和旅游局發(fā)布消息稱(chēng)，今年五一假期文旅復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游合計(jì)2.74億人次，超過(guò)2019年同期水平。攜程發(fā)布的《2023年五一出游數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，五一假期跨省酒店預(yù)訂占比超7成。隨著國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)的強(qiáng)力復(fù)蘇，為酒店業(yè)注入了新活力。

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站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)來(lái)看，一季度疫情影響已基本消退，隨著各大上市公司一季報(bào)的出爐，市場(chǎng)對(duì)此前疫情影響的悲觀(guān)預(yù)期已經(jīng)充分釋放。展望后市，消費(fèi)服務(wù)行業(yè)全年有望受益于疫后復(fù)蘇帶來(lái)的業(yè)績(jī)高彈性，以此帶動(dòng)資本市場(chǎng)估值修復(fù)。此前券商分析師觀(guān)點(diǎn)亦指出，當(dāng)前階段消費(fèi)服務(wù)行業(yè)估值優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，下半年暑期旺季和“十一”黃金周刺激下，國(guó)內(nèi)出游需求有望加速釋放，旅游消費(fèi)有望持續(xù)修復(fù)，下半年行業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)有望驅(qū)動(dòng)新一輪基本面行情。

依循上述邏輯，一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)或是觀(guān)察相關(guān)企業(yè)修復(fù)潛力的重要窗口，對(duì)后續(xù)業(yè)績(jī)和資本市場(chǎng)表現(xiàn)的判斷具有重要意義。筆者留意到亞朵集團(tuán)，公司公布一季報(bào)數(shù)據(jù)頗為亮眼，不妨就此探討公司背后的投資價(jià)值與機(jī)會(huì)。

一、商旅和休閑需求雙驅(qū)動(dòng)，亞朵基本面復(fù)蘇勢(shì)頭正旺

2023年年初至今，伴隨著內(nèi)外部環(huán)境的好轉(zhuǎn)，消費(fèi)者商旅出行頻率，休閑意愿大大提升，使亞朵集團(tuán)在整體運(yùn)營(yíng)上取得了大幅提升，公司交出了一份不俗的一季報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，2023年第一季度，亞朵集團(tuán)的營(yíng)收為7.74億元(人民幣，下同)，同比增長(zhǎng)71.2%；調(diào)整后凈利潤(rùn)(非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)達(dá)到1.6億元，同比大增2114.3%，創(chuàng)下同期歷史新高；調(diào)整后的EBITDA(非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)為2.31億元，較上年同期增長(zhǎng)584.8%。

在核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)方面，亞朵集團(tuán)第一季度RevPAR(平均可出租客房收入)達(dá)到337元，在恢復(fù)至2019年同期水平118.3%的同時(shí)，也超出了管理層在上個(gè)季度給出的預(yù)期。同時(shí)，得益于“高品質(zhì)”“高溢價(jià)”“高效率”的三高模式，亞朵在第一季度也實(shí)現(xiàn)ADR(平均每日房?jī)r(jià))和OCC(平均入住率)的雙增長(zhǎng)。其中。平均入住率為72.5%，ADR(平均每日房?jī)r(jià))為443元，超過(guò)了2019年的水平，展現(xiàn)出亞朵集團(tuán)強(qiáng)大和可持續(xù)的恢復(fù)能力。

憑借夯實(shí)的基礎(chǔ)、強(qiáng)大的韌性以及超預(yù)期的恢復(fù)度，亞朵集團(tuán)2023年第一季度的表現(xiàn)可以說(shuō)帶給市場(chǎng)極大的信心。

眼下伴隨著整個(gè)酒店行業(yè)重新回到增長(zhǎng)區(qū)間，在酒店加盟商信心全面上揚(yáng)的場(chǎng)景之下，酒店投資也進(jìn)入全面提速階段，進(jìn)一步加強(qiáng)了亞朵集團(tuán)的成長(zhǎng)確定性。

在業(yè)績(jī)修復(fù)彈性和成長(zhǎng)性雙重加持下，使其成為當(dāng)前復(fù)蘇環(huán)境下不容忽視的價(jià)值標(biāo)桿，其穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)能力、強(qiáng)大的適應(yīng)能力以及積極的市場(chǎng)擴(kuò)張有望持續(xù)提振市場(chǎng)預(yù)期，吸引更多投資者的關(guān)注和市場(chǎng)資金的投入。

二、面對(duì)中高端酒店行業(yè)的藍(lán)海機(jī)遇，推陳出新鞏固自身地位

在經(jīng)歷了疫情的洗禮后，資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生了變化，當(dāng)下投資者更加注重企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展能力，如產(chǎn)品創(chuàng)新能力、差異化和風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力等方面。

從行業(yè)視角來(lái)看，此前安信證券亦指出，目前酒店行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入存量?jī)?yōu)化階段，優(yōu)勝劣汰下，優(yōu)質(zhì)酒店品牌將嶄露頭角，大型連鎖酒店品牌進(jìn)一步受益。這意味著若想在在這一賽道站穩(wěn)腳跟，要在酒店網(wǎng)絡(luò)形成規(guī)模效應(yīng)的同時(shí)，還需要進(jìn)一步挖掘品牌價(jià)值，用差異化來(lái)突出重圍，而這也是決定酒店品牌長(zhǎng)期價(jià)值的重要基石所在。

對(duì)于上述市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)變，亞朵集團(tuán)展現(xiàn)了前瞻性布局的一面。今年年初，亞朵集團(tuán)提出“中國(guó)體驗(yàn)，兩千好店”的新三年戰(zhàn)略，以推動(dòng)自身的高質(zhì)量發(fā)展，可見(jiàn)其這一動(dòng)作正滿(mǎn)足了投資者對(duì)其可持續(xù)發(fā)展的需求。

受此戰(zhàn)略推動(dòng)，亞朵集團(tuán)本季度酒店網(wǎng)絡(luò)呈持續(xù)擴(kuò)張狀態(tài)。亞朵第一季度新簽約酒店數(shù)達(dá)到94家，創(chuàng)下歷史最高單季簽約記錄。而于今年2月22日推出的輕居3.0版本，于本季度共簽約了16個(gè)新項(xiàng)目，未來(lái)目標(biāo)是將其培育成亞朵集團(tuán)的第二個(gè)千店品牌。截至3月31日，在營(yíng)酒店數(shù)量達(dá)到了968家，較上年同期增加23.3%，擁有112564間在營(yíng)客房。

隨著亞朵集團(tuán)的酒店網(wǎng)絡(luò)逐漸鋪開(kāi)，其將憑借更大的客戶(hù)流量、更優(yōu)的品牌聲譽(yù)以及更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在激烈的行業(yè)比拼中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，進(jìn)一步整合整個(gè)行業(yè)。而其自身具備的供應(yīng)鏈實(shí)力、管理效率以及資金優(yōu)勢(shì)，也能幫助公司在面臨行業(yè)大洗牌之時(shí)，更具有韌性。

在打造差異化方面，亞朵的場(chǎng)景零售業(yè)務(wù)也值得進(jìn)行一番探討。作為公司從經(jīng)營(yíng)房間到經(jīng)營(yíng)人群的首個(gè)延展探索，過(guò)去幾年，亞朵集團(tuán)從個(gè)性化住宿體驗(yàn)出發(fā)，建立了基于場(chǎng)景的創(chuàng)新型的新零售業(yè)務(wù)模式，打造讓用戶(hù)從發(fā)現(xiàn)到購(gòu)買(mǎi)，從住宿到零售的閉環(huán)。

今年一季度，亞朵場(chǎng)景零售和其他收入達(dá)到1.13億元，同比增長(zhǎng)174.3%；場(chǎng)景零售GMV達(dá)到1.42億元，同比增長(zhǎng)近200%。強(qiáng)勁的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)表明，除了服務(wù)軟實(shí)力，客戶(hù)對(duì)亞朵自有品牌的認(rèn)可度也越來(lái)越高。在未來(lái)亞朵不斷提升體驗(yàn)配套，不斷打磨、迭代出圍繞消費(fèi)者需求變化的新產(chǎn)品之下，公司的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)具有極大的想象空間。

可以說(shuō)，亞朵集團(tuán)正因其前瞻性的布局和差異化的經(jīng)營(yíng)策略而受益。這使得公司進(jìn)入了發(fā)展的快車(chē)道，并在業(yè)績(jī)層面持續(xù)驗(yàn)證了經(jīng)營(yíng)策略的正確性。這種良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不僅提振了資本市場(chǎng)對(duì)亞朵集團(tuán)的預(yù)期，還進(jìn)一步釋放了其長(zhǎng)期價(jià)值的潛力。

結(jié)語(yǔ)

4月30日，一則內(nèi)容為“女子五一首日出游排隊(duì)超11小時(shí)崩潰，但喝茶時(shí)看到花開(kāi)我也想開(kāi)了”的話(huà)題沖上熱搜，受到廣泛的關(guān)注。一游客在網(wǎng)上分享了自己五一期間在上海游玩的經(jīng)歷，在白天排隊(duì)11小時(shí)之后，深夜回到酒店早已精疲力盡，沒(méi)想到當(dāng)?shù)鼐频甑馁N心服務(wù)，使其可以邊泡腳邊等一朵花開(kāi)，讓她體驗(yàn)到了旅行之外的別樣驚喜。

話(huà)題的背后，實(shí)際上提供貼心服務(wù)的酒店正是以“個(gè)性化服務(wù)”著稱(chēng)的亞朵。作為一家以酒店為主的多元化生活方式企業(yè)，亞朵憑借獨(dú)樹(shù)一幟的用戶(hù)體驗(yàn)被眾多消費(fèi)者所推崇。也正是靠這份差異化，使得亞朵集團(tuán)能夠在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大環(huán)境下，率先抓住發(fā)展的機(jī)遇，贏(yíng)在了起跑線(xiàn)。

展望未來(lái)，與美國(guó)酒店市場(chǎng)相比，目前中國(guó)酒店行業(yè)呈現(xiàn)出高度分散的狀態(tài)，根據(jù)Frost & Sullivan的數(shù)據(jù)，中國(guó)連鎖酒店數(shù)量2016-2021年間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.7%，遠(yuǎn)超過(guò)個(gè)體酒店的-2.0%，預(yù)計(jì)2021-2026年能夠以9.3%復(fù)合年增長(zhǎng)率保持高速增長(zhǎng)。

伴隨著連鎖酒店優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，行業(yè)將進(jìn)一步整合，亞朵集團(tuán)作為中高端連鎖酒店的龍頭，有望憑借其獨(dú)樹(shù)一幟的用戶(hù)體驗(yàn)和個(gè)性化服務(wù)，進(jìn)一步在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得先機(jī)。

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