4月26日收盤后，中集車輛披露2023年第一季度業(yè)績公告。

(資料圖片僅供參考)

公司在一季度錄得收入人民幣65.84億元（單位下同），同比增加28.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.79億元，同比增加285.25%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約4.79億元，同比增加361.57%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量7.49億元，同比增加259.00%。報告期內(nèi)，公司在全球銷售各類車輛36386輛/臺套，同比增長9.57%。

4月27日，中集車輛A股盤中一度摸高至每股13.76元，H股則上試8.59元，截至收盤，中集車輛A股漲升5.58%，H股上漲10.53%，可見資本市場對此反應(yīng)良好，公司一季度業(yè)績超預(yù)期表現(xiàn)實(shí)際上已獲得市場確認(rèn)。

1、一季度開局靚麗毛利率大幅提升至18.5%，高質(zhì)量發(fā)展特征凸顯

據(jù)公告所得，中集車輛在一季度毛利率為18.5%，對比起去年同期的10.3%，同比大幅提升了8.2個百分點(diǎn)，提升幅度創(chuàng)下歷史記錄。

另外，從運(yùn)營能力來看，一季度，中集車輛的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)天數(shù)，甚至營業(yè)周期都在降低，同比分別下降9.5%、17.0%和12.1%（數(shù)據(jù)參考富途證券行情系統(tǒng)）。該指標(biāo)能夠反映出公司運(yùn)營效率在提升，運(yùn)營效果得到較為明顯改善，為業(yè)績高質(zhì)量發(fā)展帶來了較為充分的支持。

公司一季度盈利水平大幅超預(yù)期提升，且盈利能力和運(yùn)營數(shù)據(jù)雙雙改善，筆者總結(jié)起來主要原因有以下幾點(diǎn)：

首先，公司北美業(yè)務(wù)在今年Q1延續(xù)了去年下半年的良好勢頭。

按公告資料，在北美經(jīng)濟(jì)政策刺激與當(dāng)?shù)囟嗍铰?lián)運(yùn)業(yè)務(wù)迅猛增長的行業(yè)景氣背景下，公司北美業(yè)務(wù)Q1盈利表現(xiàn)保持良好增長態(tài)勢，收入與毛利率同比提升。北美業(yè)務(wù)表現(xiàn)始終為海外市場強(qiáng)勁增長的最佳縮影與觀察窗口。

其次，中集車輛所在國內(nèi)市場復(fù)蘇，以及在其他海外市場的盈利能力保持穩(wěn)定。

以國內(nèi)市場為例，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇特征顯現(xiàn)，貨運(yùn)市場特別是中長途貨運(yùn)市場逐漸恢復(fù)常態(tài)，此外主流商用車主機(jī)廠企在產(chǎn)品和營銷模式方面推陳出新，在今年一季度贏得了不少新客戶，且從最新公布業(yè)績來看它們也在快速回升。中長期來看，物流重卡需求增長、基建投資落地和開工率提升、老舊車輛更新替換、新國標(biāo)升級換代等利好因素疊加，加上環(huán)保節(jié)能和輕量化、新能源與自動駕駛等細(xì)分賽道機(jī)遇頻頻出現(xiàn)，將為中集車輛所在的多個細(xì)分賽道與行業(yè)整體的未來發(fā)展提供多重支撐。

把目光放回至公司業(yè)務(wù)上，受益于以上因素的燈塔先鋒業(yè)務(wù)落實(shí)“星鏈計劃”，加速推動半掛車生產(chǎn)組織的結(jié)構(gòu)性改革，不但實(shí)現(xiàn)了收入的增長，毛利率更顯著提升了5.0個百分點(diǎn)；強(qiáng)冠業(yè)務(wù)集團(tuán)，通過識別細(xì)分市場機(jī)會，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷開拓新興市場，銷量獲得提升；太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)-渣土車業(yè)務(wù)，加大新能源城市渣土車產(chǎn)品的研發(fā)與推廣；太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)-城配廂體業(yè)務(wù)擴(kuò)大與新能源主機(jī)廠的深度鏈合，把握了市場復(fù)蘇的契機(jī)。

其他海外市場比如公司的歐洲業(yè)務(wù)，中集車輛持續(xù)優(yōu)化制造流程與價值流，實(shí)現(xiàn)了收入的穩(wěn)健提升。

另外，公司充分受益于“跨洋經(jīng)營，當(dāng)?shù)刂圃臁庇行Оl(fā)展模式，發(fā)揮全球供應(yīng)鏈管理能力、全球配送的物流管理能力和嚴(yán)格把控生產(chǎn)成本優(yōu)勢。憑借中集車輛的跨洋經(jīng)營優(yōu)勢，即利用好公司作為跨國運(yùn)營平臺所發(fā)揮出的全球資源整合優(yōu)勢，公司可比其他企業(yè)更快的通過集中采購以及先進(jìn)的數(shù)字化供應(yīng)鏈管理流程，把控全球物流配送運(yùn)輸成本，控制好整個產(chǎn)業(yè)鏈的生成成本，并通過優(yōu)化本地生產(chǎn)制造布局，提升了本土制造的影響力，進(jìn)而取得業(yè)務(wù)的持續(xù)突破以及盈利能力的增長，在重要的時間窗口進(jìn)一步拉開與各競爭對手的距離。

最后，筆者認(rèn)為，中集車輛在一季度的表現(xiàn)，是去年公司業(yè)績回穩(wěn)和業(yè)務(wù)鞏固之后所得到成長能力釋放的結(jié)果，屬于競爭優(yōu)勢的體現(xiàn)和延續(xù)。在2023年后續(xù)時間，中集車輛將推進(jìn)“燈塔制造網(wǎng)絡(luò)2023”戰(zhàn)略，通過加速建設(shè)強(qiáng)冠罐車“燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”，構(gòu)建星鏈“半掛車燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”，以及構(gòu)建太字節(jié)“TB燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”，利用新升級的產(chǎn)線與設(shè)備提高生產(chǎn)效率，降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品盈利能力，將繼續(xù)獲得整體經(jīng)營有質(zhì)量的增長。

2、高端制造體系加速釋放優(yōu)勢，市場份額持續(xù)提升可期

在2023年一季度，無論在海外市場還是在國內(nèi)市場，中集車輛的全球車輛產(chǎn)品銷量、各細(xì)分業(yè)務(wù)板塊的市場份額幾乎都有了不同程度的提升。當(dāng)中，代表高端制造體系建設(shè)能力的“燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”功不可沒。

在國內(nèi)市場，在行業(yè)轉(zhuǎn)型升級與產(chǎn)品新舊交替客觀發(fā)展要求下，及全國統(tǒng)一大市場構(gòu)建的大背景下，競爭日益規(guī)范化，行業(yè)集中度提升，龍頭優(yōu)勢釋放，注定是未來其中的一個發(fā)展主線。

在2022年底，燈塔先鋒業(yè)務(wù)已率先展現(xiàn)出“燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”強(qiáng)大驅(qū)動力和科技賦能效果，全年毛利率表現(xiàn)回升1.11個百分點(diǎn)，并在2022年國內(nèi)市場銷量下滑的疲弱環(huán)境下，逆勢實(shí)現(xiàn)市場占有率持續(xù)攀升至14.45%。

在一季度燈塔先鋒業(yè)務(wù)“星鏈計劃”加速落實(shí)，推動半掛車生產(chǎn)組織的結(jié)構(gòu)性改革，以及“半掛車燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”支持下，該業(yè)務(wù)單季度毛利率更顯著的同比提升了5.0個百分點(diǎn)，且收入實(shí)現(xiàn)了同比正增長，當(dāng)中高質(zhì)量的行業(yè)整合與分銷模式的創(chuàng)新所帶來的貢獻(xiàn)突出，推動市場份額的提升，按照發(fā)展趨勢，未來燈塔先鋒業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場將率先奪得市占率超過20%局面，或可令市場產(chǎn)生足夠的期待。

另外，生產(chǎn)與銷售罐式半掛車以及混凝土攪拌車兩類核心產(chǎn)品的強(qiáng)冠業(yè)務(wù)集團(tuán)，其建設(shè)“燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”也將加速進(jìn)行，通過各LTP生產(chǎn)中心分工協(xié)同，提升生產(chǎn)效率，形成新的業(yè)務(wù)增長曲線，而截至2022年末，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，公司強(qiáng)冠業(yè)務(wù)集團(tuán)混凝土攪拌車的銷量連續(xù)六年全國第一，于中國的市場占有率達(dá)26.3%，筆者據(jù)此預(yù)計公司在該領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢在一季度也得到了鞏固。

筆者看到，隨著公司的太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)“TB燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”的構(gòu)建，產(chǎn)能的逐步釋放，將帶來有效的資源整合和持續(xù)的降本增效，渣土車業(yè)務(wù)與城配廂體業(yè)務(wù)的細(xì)分市場份額有望得到擴(kuò)大。憑借產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新與“燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”，太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)-渣土車業(yè)務(wù)，在渣土車委改行業(yè)亦占據(jù)領(lǐng)先地位，去年年底，公司新能源渣土車市場占有率已攀升至37.2%，在該新興細(xì)分領(lǐng)域的主導(dǎo)市場地位開始形成。而太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)-城配廂體業(yè)務(wù)，已與多家知名新能源頭部車企達(dá)成戰(zhàn)略合作，設(shè)立多個前置LoM制造網(wǎng)絡(luò)，截止至2022年底，根據(jù)機(jī)動車交通事故責(zé)任強(qiáng)制保險數(shù)據(jù)顯示，公司新能源冷藏車廂體的市場占有率達(dá)13.1%，潛力巨大的發(fā)展路徑或已清晰展現(xiàn)。

與此同時，筆者也發(fā)現(xiàn)，中集車輛在有質(zhì)量增長的發(fā)展過程中，著重強(qiáng)調(diào)了要順應(yīng)汽車行業(yè)電動化、智能化的大趨勢，加快新能源領(lǐng)域創(chuàng)新與探索，聚焦新能源產(chǎn)品研發(fā)，加快升級迭代，進(jìn)一步確立公司在產(chǎn)品在輕量化、智能化、適配性的領(lǐng)先優(yōu)勢。

值得關(guān)注的是，作為行業(yè)真正領(lǐng)導(dǎo)者的中集車輛，它正聚力于定義全新的頭掛一體產(chǎn)品，推進(jìn)各技術(shù)模塊的標(biāo)準(zhǔn)化、序列化，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合主機(jī)廠資源，從而加速提升新能源產(chǎn)品的市場滲透率。并在此過程中持續(xù)加強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)的投入，截至一季度末，公司研發(fā)費(fèi)用支出約9162萬元，同比增長32.9%，該增速仍高于收入的整體增速，重視程度被進(jìn)一步凸顯。

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