市場又一次面臨大調整。

(相關資料圖)

半導體板塊、鋰礦板塊、消費板塊都受到利空影響，就連互聯(lián)網(wǎng)大廠，都來了一個下跌，原因大家都知道，美國科技打壓再度升溫，智利開始國有化自家鋰礦資源，還有被張醫(yī)生提及的“二陽”風險，還有就是傳出游戲大廠項目暫停。

一切，似乎都預示著“五一”前的市場，大概率不會有什么賺錢行情，反而是回撤風險在加大。

1

利空密集轟炸半導體

半導體今天的行情，延續(xù)了上周五的下跌。

作為時下成長股的絕對“一哥”，半導體在過去兩個月漲勢非常強勁，一方面是自身正逐步進入周期反轉行情，另一方面是AI的持續(xù)火爆所帶動。

火熱的行情，投資者容易忽略一些風險，雖然這些風險早已街知巷聞，比如來自美國的技術打壓，就是半導體最大的風險。

我并不懷疑半導體國產替代的邏輯，中國超大的市場需求、國家的強力扶持，以及中國基礎研究的進步、企業(yè)的進取心等等，都是強大的長期的支撐力量，但來自美國的風險又明顯會沖擊國產替代的進程。

復盤過去幾年美國發(fā)布打壓政策以及中國半導體公司的股價表現(xiàn)，可以看到兩者之間構成的明顯的利空關系，最典型的就是中芯國際，因為美國的阻撓，光刻機拿不到，雖然業(yè)績一直在增長，但股價卻始終橫盤。最近股價飆漲，其實也和拿到光刻機的傳聞有關。

基本可以肯定的是，對于明顯受到美國技術限制影響的半導體股票，美國每一次出臺限制中國半導體發(fā)展的政策，市場就會大跌一下，等到階段性反映利空因素后才會止跌；反過來，每一次中國政府釋放扶持半導體行業(yè)的政策后，市場也會興奮地漲一下。

就這樣輪流交替，至于其他的常規(guī)因素，如庫存周期、產品周期、產能周期，該如何演化還是如何演化。如果在市場情緒比較高昂，股價漲勢過大的時候，突襲美國釋放打壓政策，那半導體的回撤就會相當劇烈，這就是半導體連續(xù)兩天大跌的根本原因。

我們在過去多次強調過半導體行業(yè)的邏輯，那就是短期看周期反轉，中期看經(jīng)濟復蘇，長期就是國產替代了。

所以，半導體長線邏輯沒有問題，中間過程中的大跌，可能是上車機會，區(qū)別就在于要等到階段性利空充分釋放。

其實，半導體做波段會是未來相當長時間里最好的策略之一。有中美之間的科技博弈，半導體這個過程也注定會一波三折，每一次上漲過快都應該多一份警惕，而跌得太多又應該膽子大一點。

站在目前這個時點，繼續(xù)回撤的可能性還是比較高的，一個是前期漲勢過猛，利空因素除了美國，還有一季報。雖然現(xiàn)在市場都在為AI概念“買單”，但AI的業(yè)績兌現(xiàn)除了像英偉達這類公司，大部分的半導體公司在一季度是交不出業(yè)績的，未來可能也交不出，因為它們并不是純正的概念股，只是蹭熱點而已，反而會因為還處在清庫存周期的末端而出現(xiàn)業(yè)績暴雷。

韋爾股份就在上周交出了一份大跌的2023年第一季度業(yè)績，營收43.35億元，同比下降21.72%，環(huán)比下滑7.67%；凈利潤1.99億元，同比下降77.81%；扣非凈利潤為2196.45萬元，同比下滑98%。

同樣業(yè)績暴雷的還有圣邦股份，一季度主營收入5.13億元，同比下降33.8%；歸母凈利潤3020.61萬元，同比下降88.4%；扣非凈利潤620.5萬元，同比下降97.49%。

兩者的股價也隨之回撤。

這一類公司的銷售對象主要是傳統(tǒng)的消費電子，跟AI真的沾不上多少關系，即使有也不多，而消費電子大概率還是在尋底階段，因此業(yè)績暴雷也可以說早有預期，炒作邏輯主要還是常規(guī)的周期反轉，不宜把AI這個概念強套進去，否則吃虧的就是自己。

等待市場把季報雷都釋放完之后再考慮布局，是較為穩(wěn)妥的策略，在時間上，5月份中下旬會比較合適。

2

疫情又來了？

今天行情受到消息面影響比較大的，還有醫(yī)藥股，主要是張文宏醫(yī)生提及新冠近期可能出現(xiàn)“二陽”的問題。

抗疫股受到刺激而大漲，低迷多時的以嶺藥業(yè)大漲3個點。

但是消費股卻大受利空影響，特別是酒店餐飲板塊，跌幅榜排到了第二。

顯然，市場對于新冠的恐懼感還沒有消退。不過，新冠“二陽”的影響可能被夸大，只要不是醫(yī)藥資源被擠兌，發(fā)燒買不到藥，看不上病，重癥沒有床位，老百姓沒有抗疫用品，“二陽”、“三陽”也好，哪怕后面再來個“羊羊羊”，都只不過一場流行性感冒而已，那么市場也就是一個短期的情緒反應。

實際上，真正壓制消費股的因素，還是經(jīng)濟復蘇的程度以及消費增長的幅度，問題就是這兩點似乎都沒有達到市場預期，畢竟在疫情全面放開的時候，市場過于興奮，都認為今年會有一個大的翻身仗，這樣的預期差才是導致最近消費股行情低迷的核心原因。但是，反過來說，經(jīng)濟面也好，消費面也罷，下跌的可能性都不大，你可以說復蘇確實不達預期，但是看空就沒有必要了，事實上也確實看不到有什么大的利空因素會導致經(jīng)濟和消費崩盤。

所以，雖然抗疫股今天很興奮，消費股受到?jīng)_擊，但這畢竟只是短期的情緒反映，盲目追高抗疫股，看空消費股，都不可取。如果長線資金，反而應該趁消費數(shù)據(jù)尚處于低迷時，選擇優(yōu)質股進行布局。

另外一個受利空因素影響的是鋰礦，周末智利要把鋰礦資源收歸國有的消息，直接帶崩了天齊，開盤大跌超過7個點。最近鋰礦也確實時運不濟，國內碳酸鋰短短幾個月，就從差不多60萬/噸跌到17.5萬，跌幅70%，主要原因在于庫存增加。

供給方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2022年中國碳酸鋰產能已有約54萬噸，產量約34萬噸，同比增長39.1%，2023年產能還將持續(xù)釋放。供過于求的狀態(tài)還將持續(xù)，從庫存量和開工率來看，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至4月10日，國內碳酸鋰廠庫存總量將近2.4萬噸，且23Q1以來國內開工率不足50%。

遠期看，碳酸鋰價格還有可能下探，到10萬甚至更低都不奇怪。不過，下游方面，新能源汽車增長還會繼續(xù)，國家也釋放了諸如加快新能源汽車下鄉(xiāng)的政策預期，對鋰價也會形成一定的支撐。

所以，如果是多頭，管住手；而空頭，要適時收手了。

今天的港股市場，也不太平。騰訊大跌超過3個點，原因是傳出騰訊旗下天美工作室暫緩研發(fā)一項對標《原神》的游戲項目(內部代號：NXS)，雖然騰訊回應稱傳言為不實信息，項目還在正常推進中，但市場還是選擇用腳投票，而騰訊對于整個互聯(lián)網(wǎng)板塊，乃至整個港股的影響力，把后兩者都帶溝里去。

雖然貴為YYDS的游戲大廠，但米哈游的出現(xiàn)，騰訊還是有所忌憚的。米哈游的原神游戲顯示出了許多比現(xiàn)有游戲領先的地方，這種領先不是簡單的性能指標，而是有如特斯拉和傳統(tǒng)油車的差別，是代際的差別，是維度的差別，這或許才是游戲大廠們的噩夢。一如當初大廠用互聯(lián)網(wǎng)改造“舊世界”一樣，它們自己是最清楚一家名不見經(jīng)傳的公司，是有機會顛覆整個看似穩(wěn)固的市場格局的，只要它們掌握了代際更高、維度更高的東西。

不說不知道，米哈游原來已經(jīng)是估值5000億的游戲大廠了，這個估值已經(jīng)可以把所有A股游戲股收入囊下。

3

該不該慌？

中國民間有“五窮六絕”之說，雖然不能簡單地投射到股市中，但目前這個市場走勢，如果不能釋放重磅利好，5、6月的壓力還是不小的，畢竟從去年11月至今，修復的修復，反彈的反彈，概念炒作也已經(jīng)處于高位，一點利空就足以讓市場來一個回調。從資金層面上看，雖然日交易額連續(xù)超萬億，但市場的增量資金并不多，主要還是存量的互搶。

這點不僅在A股，港股也是一樣，甚至美股，要是有什么利空出來，處于高位的三大股指一樣逃不過回調。所以，近期的市場波動，作為投資者還是以保守去應對。

但拉長看，我們依然維持對于市場的長期走牛的看法，因為經(jīng)濟基本面、流動性指標都已經(jīng)過了最黑暗的時刻，邊際改善，走向復蘇都是大勢所趨。

有了這個底線思維，作為投資者，策略就變得很簡單了，基本面優(yōu)秀但股價尚處于低位的公司，可以擇優(yōu)分批布局，但對于概念炒作而又看不到業(yè)績兌現(xiàn)的公司，該走的走，該撤的撤，不要留戀。又或者，暫時躺平，什么都不做，靜靜等待，也不失為一個好策略

樂觀地看，接下來5、6月的回調，也可能會為后面的上漲提供動力。畢竟回一回再上更合理，待回調完結，開啟新一輪行情時，大概率還是會在以下幾個方向中展開，一個還是老調重談的經(jīng)濟復蘇概念，消費股、地產股、醫(yī)藥股都有可能，還有一個是數(shù)字經(jīng)濟，半導體、信創(chuàng)是毫無疑問，最后就是新概念的出現(xiàn)了，這個誰都不知道，只能且行且看了。

回到本章開始的問題，該不該慌？

其實沒必要，每一次大跌，都可以提供新的上車機會，順勢而為，即可。

關鍵詞：