受宏觀大環(huán)境影響，海運價格在經(jīng)歷了去年的高點后，現(xiàn)有所下跌，對航運企業(yè)的業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

剛披露了一份亮眼年報的“海王”中遠?？刈蛉张读艘患緢箢A(yù)告，公司歸母凈利潤大幅下滑。同時，中遠?？剡€召開了業(yè)績說明會，展望今年運價，公司認為挑戰(zhàn)仍存在。

受此影響，中遠?？谹股跌1.56%，港股微漲0.12%。

【資料圖】

一季度歸母凈利潤同比下滑74%

4月10日晚間，中遠?？匕l(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告。一季度，中遠?？仡A(yù)計，歸母凈利潤約為69.33億元，同比減少約74.91%；息稅前利潤（EBIT）約為105.25億元，同比減少約 74.03%；凈利潤約為83.77億元，同比減少約 74.29%。

對于業(yè)績大幅下滑的原因，中遠?？乇硎?，今年一季度，由于集裝箱航運業(yè)供需發(fā)生變化， 中國出口集裝箱運價綜合指數(shù)（CCFI）均值同比下降 68.45%，公司集裝箱航運業(yè)務(wù)收入下降，而去年同期業(yè)績基數(shù)較高。

此前一周，中遠?？貏偘l(fā)布了一份亮眼的年報預(yù)告，業(yè)績再創(chuàng)歷史新高。2022年，中遠?？貙崿F(xiàn)營業(yè)收入3910.58億元，同比增長17.19%；歸母凈利潤1095.95億元，同比增長22.66%；基本每股收益為6.83元。

高收入下，中遠?？匾苍诜e極壓降帶息負債規(guī)模，持續(xù)優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負債率降至 50.46%，較期初下降 6.22個百分點。

同時，中遠?？匾泊笫止P分紅，擬向全體股東每股派發(fā)末期現(xiàn)金紅利1.39元（含稅）。按截至2022年12月 31日公司總股本計算，2022年末期應(yīng)派發(fā)現(xiàn)金紅利223.72億元，加上2022年中期已向全體股東派發(fā)的現(xiàn)金紅利 323.50億元，2022年度共計派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣547.22億元，約為2022年度歸母凈利潤的50%。

值得注意的是，4月初，多家券商相繼調(diào)低中遠?？氐臉I(yè)績預(yù)期。國信證券研報表示，由于運價回落速度超出此前預(yù)期，下調(diào)2023-2024盈利預(yù)測至222.9/215.2億元（原預(yù)測669.6/498.5億元），并引入2025年盈利預(yù)測246.4億元，23-25年利潤同比增速-80%/-4%/+14.5%。考慮到目前公司資產(chǎn)負債表優(yōu)異帶來盈利能力明顯提升，且積極分紅回報股東，長期價值有望得以修復(fù)。

華創(chuàng)證券研報表示，考慮海外需求承壓，下調(diào)2023年預(yù)測至283.1億（原預(yù)測506億），維持2024年預(yù)測200億，新增2025年預(yù)測210.4億，對應(yīng)EPS為1.76/1.24/1.31元，對應(yīng)PE為6/9/8倍。

不過，華創(chuàng)證券業(yè)表示，市場過于關(guān)注行業(yè)下行的悲觀預(yù)期而低估公司內(nèi)在價值，公司作為全球領(lǐng)先的央企集運龍頭，低估值、高股息，理應(yīng)較傳統(tǒng)強周期企業(yè)的底部悲觀估值體系有所改觀，長期看好公司盈利中樞驗證與“船到鏈”端到端轉(zhuǎn)型后的央企周期價值躍升。

未來挑戰(zhàn)仍存在

去年，海運市場供需偏緊，運價屢創(chuàng)新高。但今年以來，全球央行加息影響逐步顯現(xiàn)，再疊加局部地區(qū)沖突，集裝箱運價開始進入下行區(qū)間。

據(jù)上海航運交易所數(shù)據(jù)，3月上海出口集裝箱運價指數(shù)SCFI均值為915.9，環(huán)比下滑6.6%，跌幅較2月小幅擴大；相較去年同期下降80%。一季度SCFI綜指均值錄得968.77，環(huán)比上一個季度下跌29.5%，同比同樣降幅高達80%。

展望未來運價，中遠海控在10日的業(yè)績說明會上稱，近期，集運市場部分主干航線運價有所企穩(wěn)，顯示出集運市場供需情況的邊際好轉(zhuǎn)，但挑戰(zhàn)及不確定性仍然存在，后續(xù)公司將繼續(xù)密切關(guān)注客戶需求恢復(fù)情況，做好運力保障，積極把握市場機遇。

今年，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴峻。地緣局勢緊張、高通脹以及歐美國家采取的緊縮貨幣政策，將繼續(xù)對全球經(jīng)濟發(fā)展和商品貿(mào)易帶來挑戰(zhàn)。集裝箱航運業(yè)既面臨需求增速放緩、貿(mào)易格局演變、脫碳進程提速等長期課題，也面臨行業(yè)競爭加劇、運力供給增加的現(xiàn)實考驗。

海通期貨也認為，集運價格今年上半年更多是震蕩偏弱的態(tài)勢。在整體貨量偏弱同時船公司激進的運力管理措施的雙重作用下，運價可能會頻繁出現(xiàn)讓市場欣喜的積極增長，但整體而言，回調(diào)趨勢仍較難打破，需求偏弱的掣肘，疊加持續(xù)交付的新船運力，短期的運力控制措施難掩中長期的運力供給過剩。

除了運價之外，行業(yè)還存在其他內(nèi)在波動，包括2M解體后船公司的潛在合作方式，集裝箱船燃料選擇，物流供應(yīng)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。

今年1月底，兩大集裝箱航運巨頭馬士基和地中海航運宣布，將于2025年1月起終止全球最大航運聯(lián)盟——2M聯(lián)盟的運營。該事件一度引發(fā)市場對運價的憂慮。

中遠?？匾矊Υ诉M行了說明，稱已注意到2M聯(lián)盟宣布將在2025年結(jié)束合作，對行業(yè)及競爭格局的影響還有待進一步觀察和評估。目前公司所在的海洋聯(lián)盟運作順暢。

中遠海控還稱，市場的運價走勢，核心是由市場供需關(guān)系所決定。班輪聯(lián)盟合作有助于給廣大客戶提供更多的選擇，通過資源的高效利用使客戶享受到更豐富的航線產(chǎn)品、更高的發(fā)班頻率以及更低的物流成本。

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