今年2月，重卡銷量同比增長29%，環(huán)比增長58%，終結(jié)了自2021年5月以來的“21連降”，長期低迷的重卡市場顯著回暖。
以重卡產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)---濰柴動力為例，隨整體市場震蕩出現(xiàn)一定回調(diào)之后，又開始企穩(wěn)回升，A/H股皆有不同程度的漲幅。據(jù)富途統(tǒng)計，濰柴動力（2338.HK）月內(nèi)反彈幅度最高超13%，明顯跑贏大市。
市場人士分析認(rèn)為，隨著疫情影響減退，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將迎來平穩(wěn)復(fù)蘇，物流運輸需求恢復(fù)，并在穩(wěn)增長政策指引下，各地重大基建項目將加速推進(jìn)，外加國內(nèi)價格回落、透支效應(yīng)出清及強(qiáng)化環(huán)保要求等背景下，重卡市場有望持續(xù)恢復(fù)增長。
(相關(guān)資料圖)
以專項債發(fā)放情況來看，整個2023年專項債規(guī)模3.8萬億元，其中一季度就達(dá)到了1.3萬億，占比30%以上，發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)前置，說明國家的財政政策正在持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)宏觀穩(wěn)中偏強(qiáng)。
多重跡象表明，重卡行業(yè)景氣度見底回升邏輯逐漸明朗，同時隨著業(yè)績風(fēng)險的釋放，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)再次獲得二級市場投出的“信心”票，尤其是存在向上α的龍頭企業(yè)。
多項指標(biāo)延續(xù)改善趨勢，濰柴動力見底回升邏輯進(jìn)一步確認(rèn)
實際上，濰柴動力自三季報起，營收和凈利增長就表現(xiàn)出筑底企穩(wěn)跡象。如今再來看2022年年報---四季度營收開始恢復(fù)增長，盈利更是顯著改善。
根據(jù)公司2022年報顯示，2022年四季度濰柴動力實現(xiàn)總營收約446.3億元，同比增長20%，環(huán)比增長2%；同期歸母凈利約15.9億元，同比增加18%，環(huán)比大增72%。
營收和凈利在四季度終止下滑的同時，毛利率和凈利率也出現(xiàn)了拐頭向上的跡象。另外，濰柴動力的經(jīng)營現(xiàn)金流也在四季度實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，凈流入6769萬元，環(huán)比改善顯著。種種跡象都表明，公司底部反轉(zhuǎn)的邏輯得到了進(jìn)一步確認(rèn)。
（數(shù)據(jù)來源：2022年年報）
智慧物流板塊（凱傲集團(tuán)）訂單額和收入持續(xù)增長。根據(jù)凱傲集團(tuán)財報顯示，2022年實現(xiàn)營收111.36億歐元，同比增長8.2%；到2022年底，在手訂單額70.8億歐元，較2021年底增長6.3%。
值得留意的是，凱傲集團(tuán)于去年四季度的盈利出現(xiàn)觸底回暖跡象。數(shù)據(jù)顯示，調(diào)整后EBIT利潤率為2.8%，較三季度的-3.7%改善顯著。
可以認(rèn)為，濰柴動力表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)，經(jīng)營韌性凸顯。究其原因，這主要得益于公司多元化的業(yè)務(wù)布局，盡管過去兩年國內(nèi)重卡市場持續(xù)低迷，但濰柴動力在非道路市場、大缸徑高端發(fā)動機(jī)、農(nóng)業(yè)裝備、智慧物流、新能源等領(lǐng)域不斷發(fā)力，打造公司在產(chǎn)品品質(zhì)、核心性能和成本上的優(yōu)勢，通過為客戶提供具備性價比的產(chǎn)品，實現(xiàn)多項業(yè)務(wù)增長驅(qū)動，從而有效提升了公司業(yè)績的抗波動性。
重卡行業(yè)地位穩(wěn)固，出口成重要增量來源
整體而言，濰柴動力是以重卡發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)為核心布局重卡黃金全產(chǎn)業(yè)鏈，橫向向工程/農(nóng)用機(jī)械等領(lǐng)域拓展，縱向向下游智慧物流解決方案延伸，同時推動向新能源化轉(zhuǎn)型的發(fā)展邏輯，并形成目前的多業(yè)務(wù)格局：包括以發(fā)動機(jī)、車橋、變速箱、液壓為核心的動力總成、以重卡（陜重汽）為代表的整車整機(jī)、智慧物流（凱傲集團(tuán)）、農(nóng)業(yè)裝備（濰柴雷沃）等。
1）重卡產(chǎn)業(yè)鏈份額逆勢上升，行業(yè)領(lǐng)先地位穩(wěn)固
在動力總成板塊，憑借全系列發(fā)動機(jī)產(chǎn)品及布局優(yōu)勢，濰柴動力依舊維持領(lǐng)先的市場地位。年報顯示，2022年濰柴動力的各類發(fā)動機(jī)銷量達(dá)57.3萬臺，其中重卡發(fā)動機(jī)市場份額升至32.2%。在400-500的大馬力發(fā)動機(jī)市場份額高達(dá)49%，500馬力以上干線物流運輸市場的市場份額升至18%。
同時，盡管去年國內(nèi)重卡市場極度低迷，但濰柴動力在重卡整車的市場份額仍穩(wěn)中有升。其中，2022年濰柴動力旗下控股子公司陜重汽全年累計銷售重卡8萬輛，市占率進(jìn)一步提升至11.9%，是去年為數(shù)不多的幾家能實現(xiàn)份額逆勢上升的重卡整車廠之一。
濰柴動力產(chǎn)品市占率的持續(xù)提升，尤其是在行業(yè)低谷期，根本上依賴于公司在技術(shù)層面長期維持著良好的投入，尤其在發(fā)動機(jī)等核心技術(shù)領(lǐng)域，使得公司產(chǎn)品能保持著持續(xù)的競爭優(yōu)勢。公開數(shù)據(jù)顯示，2022年研發(fā)投入88.5億元，占總收入比為5.1%，其中發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)研發(fā)投入占該板塊收入的比例超過9%。
2）非道路領(lǐng)域多點開花，出口成為重要增量來源
濰柴動力在技術(shù)和產(chǎn)品層面的顯著優(yōu)勢，在出口業(yè)務(wù)端也得到明顯體現(xiàn)，并成為濰柴動力業(yè)績增長的重要增量來源。
數(shù)據(jù)顯示，2022年濰柴發(fā)動機(jī)出口5.5萬臺，同比增長55.9%，重卡整車出口銷量同比增長79%，創(chuàng)歷史最佳表現(xiàn)。
不僅如此，濰柴動力大缸徑發(fā)動機(jī)在海外市場也有良好表現(xiàn)，高端產(chǎn)品得到國內(nèi)外客戶的一致認(rèn)可。年報顯示，2022年銷量8800余臺，同比增長70%，收入貢獻(xiàn)29.5億元，同比增長約109%，其中海外市場收入占比高達(dá)70%。
需要指出的是，隨著濰柴動力持續(xù)發(fā)力海外市場，出口業(yè)務(wù)呈現(xiàn)加速增長的趨勢?？紤]到海外市場需求旺盛以及國內(nèi)高端制造產(chǎn)品競爭力的逐步提升，預(yù)計重卡等機(jī)械設(shè)備在2023年出口仍會處于高景氣區(qū)間運行，以濰柴動力為代表的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)有望繼續(xù)受益。
在農(nóng)機(jī)領(lǐng)域，濰柴雷沃于2022年實現(xiàn)總收入171.6億元，全年農(nóng)業(yè)裝備產(chǎn)品總銷量大幅增長，其中，在200馬力及以上大拖、小麥機(jī)等多個細(xì)分市場銷量穩(wěn)居行業(yè)第一。
2022年分紅率創(chuàng)近五年來新高，濰柴動力(000338.SZ）獲北向資金增持
此外，濰柴動力還計劃派發(fā)年度末期股息，按每10股派息1.58元，2022年度分紅率（含去年中派息0.096元/股）將達(dá)到45%，為五年來最高，上市以來累計現(xiàn)金分紅金額已超240億元。
實際上，濰柴動力一直有著高分紅的傳統(tǒng)，自2006年以來一直維持著高比例的現(xiàn)金分紅，持續(xù)為投資者創(chuàng)造價值和回報，尤其是能讓中小股東有獲得感，同時也是公司對自身未來發(fā)展信心的體現(xiàn)。相應(yīng)地，持續(xù)穩(wěn)健的高分紅也是長線投資者考量的重要指標(biāo)之一，有望進(jìn)一步提振投資者信心。
目前，隨著行業(yè)見底回暖跡象顯現(xiàn)，行業(yè)復(fù)蘇邏輯更為明朗和順暢，以濰柴動力的近期市場走勢來看，資金對于行業(yè)未來的預(yù)期也更趨樂觀。
其實，2023年伊始，一向被視為“聰明錢”的北向資金加速流入，并推動國內(nèi)資產(chǎn)價格上升。2月以來整體趨勢有所減緩，市場也隨之震蕩調(diào)整，但自3月下旬起，再現(xiàn)加速流入趨勢，濰柴動力（000338.SZ）也是北向增持的對象之一，聰明資金對于濰柴動力未來改善預(yù)期明顯更為樂觀。
濰柴動力（000338.SZ）近一周內(nèi)獲北向資金加速流入
（來源：東財choice）
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