當(dāng)行業(yè)景氣來(lái)臨，技術(shù)研發(fā)總是先行的。

而每當(dāng)技術(shù)發(fā)生了迭代，作為技術(shù)載體的設(shè)備也必然隨之替代更新。

(資料圖片僅供參考)

在科技價(jià)值鏈環(huán)節(jié)，擁有核心技術(shù)的設(shè)備和材料永遠(yuǎn)處于金字塔的頂端。

基于這三大理由，處于高增長(zhǎng)潛力賽道的高科技行業(yè)上游的設(shè)備及技術(shù)服務(wù)企業(yè)，經(jīng)常會(huì)被資本市場(chǎng)看高一線。

但凡事總有例外，一些小市值且具備高增長(zhǎng)彈性的專業(yè)設(shè)備企業(yè)在成熟的香港資本市場(chǎng)，經(jīng)常因投資者的忽略，而掩蓋了其基本面和業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)雙優(yōu)的事實(shí)，比如去年年末成功登陸聯(lián)交所主板的一家國(guó)內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)解決方案及通信設(shè)備供應(yīng)商——濠暻科技。

若以成熟市場(chǎng)一般投資者的視野，可發(fā)現(xiàn)公司當(dāng)前估值水平，基本上是完全與行業(yè)高景氣和搶眼的行業(yè)貝塔值“脫鉤”的。公司所處賽道屬于數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心主線，即產(chǎn)業(yè)數(shù)字化趨勢(shì)下的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方向。當(dāng)前，我國(guó)5G基站數(shù)量超過(guò)234萬(wàn)個(gè)，占全球60%以上，5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)全國(guó)在建項(xiàng)目超過(guò)4000個(gè)，人工智能、AR/VR等新技術(shù)不斷取得新突破，落地場(chǎng)景和應(yīng)用均得到快速推廣普及，此外5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)更是推進(jìn)國(guó)家智能制造，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)強(qiáng)國(guó)目標(biāo)的關(guān)鍵支撐，因此從國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的高站位來(lái)看，該賽道無(wú)疑擁有歷史性機(jī)遇。

隨著去年年末國(guó)家首張企業(yè)5G專網(wǎng)頻率許可的發(fā)放，或標(biāo)志著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)快速步入“下半場(chǎng)”，我國(guó)5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)由起步探索走向規(guī)模發(fā)展的新階段，用“爆發(fā)前夜”來(lái)形容，其實(shí)并不夸張失實(shí)。另?yè)?jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，以5G為基礎(chǔ)的物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)預(yù)計(jì)于2021年至2026年將按復(fù)合年增長(zhǎng)率約62.2%增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模在2026年將達(dá)約4919億，更具體的看，當(dāng)中的5G專網(wǎng)市場(chǎng)預(yù)期在2026年將達(dá)到約2361億，同期該細(xì)分領(lǐng)域的復(fù)合年增長(zhǎng)率約為108.2%。

立足中國(guó)5G專網(wǎng)市場(chǎng)的濠暻科技，已被識(shí)別為為中國(guó)急速增長(zhǎng)的5G專網(wǎng)市場(chǎng)的知名供應(yīng)商之一。同時(shí)，它也是港股市場(chǎng)內(nèi)為數(shù)不多的專注于物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并擁有領(lǐng)先技術(shù)和服務(wù)能力的上市公司。

過(guò)去一年，外部環(huán)境可謂風(fēng)雨飄搖。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的出現(xiàn)和演變、大宗商品的動(dòng)蕩、全球通脹蔓延、美聯(lián)儲(chǔ)加息等事件發(fā)酵接踵而至，面對(duì)外資的抱團(tuán)撤離，恒生指數(shù)持續(xù)走熊，在去年全年下挫接近一萬(wàn)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)也由于疫情的尾部效應(yīng)和對(duì)全面放開的探索，而使得經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活難免的受到一定影響。在內(nèi)外雙重受壓下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)要想取得持平甚至進(jìn)步，都不是一件容易的事情。

但是從2022年業(yè)績(jī)公告來(lái)看，濠暻科技依然實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)的高增長(zhǎng)，強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)不可擋。

據(jù)公告所示，濠暻科技2022年實(shí)現(xiàn)收益3.24億元人民幣（單位下同），同比大幅增長(zhǎng)70.9%。

其中，2022年5G業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)64.4%至1.20億元。非5G業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)至2.04億元。目前公司5G及非5G業(yè)務(wù)的收入占比分別為比例約為37%和63%，站在分部業(yè)務(wù)占比的提升角度，公司未來(lái)5G業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力依然相對(duì)較大。

拉長(zhǎng)時(shí)間維度，疫情出現(xiàn)的過(guò)去三年，公司收入增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)的年復(fù)合增長(zhǎng)速度（CAGR）高達(dá)59.5%。

對(duì)比之下，在2022年，無(wú)論是公司整體的收入增速，還是公司5G業(yè)務(wù)收入增速都高于此水平，據(jù)此或能夠推導(dǎo)出兩個(gè)結(jié)論。

第一點(diǎn)是公司加速勢(shì)頭繼續(xù)得到加強(qiáng)，在細(xì)分行業(yè)的持續(xù)高景氣背景下加速占領(lǐng)市場(chǎng)的打法成效卓著，值得肯定。第二點(diǎn)是5G業(yè)務(wù)能夠拉動(dòng)公司成長(zhǎng)并成為重要的驅(qū)動(dòng)力，而公司聚焦在中國(guó)急速增長(zhǎng)的5G專網(wǎng)市場(chǎng)后所展現(xiàn)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也再次得到檢驗(yàn)。

在研發(fā)方面，公司正持續(xù)培育以研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為核心的底層發(fā)展邏輯。截至2022年底，公司研發(fā)人員有42名僱員，占僱員總數(shù)約56.0%， 2022年公司研發(fā)支出為1131萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.5%。同時(shí)據(jù)招股資料可知，公司表示預(yù)計(jì)將80%以上的全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額用于各項(xiàng)研發(fā)活動(dòng)，包括增聘研發(fā)人員以提升其5G專網(wǎng)服務(wù)、研發(fā)工業(yè)級(jí)WLAN及升級(jí)通用物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等。研發(fā)投入充足，是確保公司潛力持續(xù)釋放的重要保障之一，從目前來(lái)看，這樣的邏輯和實(shí)現(xiàn)路徑并不發(fā)生改變。

盈利方面，與收入增長(zhǎng)方向保持一致，繼續(xù)維持在較好的增長(zhǎng)水平區(qū)間。公司在2022年錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)約5104萬(wàn)元，而過(guò)去三年（2020-2022年）經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)的CAGR則為31.8%。

（圖片來(lái)源：公司公告）

值得關(guān)注的是，在2022年，濠暻科技的運(yùn)營(yíng)能力亦得到顯著提升。

當(dāng)中，公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)從2021年的284天下降到2022年的232天；存貨周轉(zhuǎn)率錄得56.2次，同比增長(zhǎng)了41.5%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.91次，同比增長(zhǎng)24.3%。運(yùn)營(yíng)效率提升，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司增長(zhǎng)的質(zhì)量，也是公司成長(zhǎng)續(xù)航能力重要保障。透過(guò)運(yùn)營(yíng)效率的改善，筆者似乎看到了濠暻科技在內(nèi)生性成長(zhǎng)方面繼續(xù)釋放的可能性與路徑。

2022年，既是公司展現(xiàn)強(qiáng)勁逆勢(shì)增長(zhǎng)勢(shì)頭的一年，也是濠暻科技大幅增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和基本面韌性的一年。成功上市募集資金，從而令到公司資產(chǎn)負(fù)債水平低至4.7%，賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和定期存款增加至1.2億，計(jì)息銀行借款僅為1040萬(wàn)，幾無(wú)任何償還風(fēng)險(xiǎn)。目前，公司的凈現(xiàn)金市值比（參考截至3月29日市值3.08億人民幣）高達(dá)約39%，這一數(shù)據(jù)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平，進(jìn)一步凸顯出估值低廉，為投資本金提供較厚安全墊。

籍著濠暻科技22年財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)的發(fā)布，投資者或許才得以“管中窺豹”，進(jìn)而看到更廣闊的天地和更長(zhǎng)久的機(jī)遇。也讓筆者再次加深對(duì)這句投資名言的理解：價(jià)值雖然有時(shí)會(huì)遲到，但從未缺席。相信將此放在濠暻科技身上，同樣會(huì)成立。

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