3月23日，中國(guó)電力發(fā)布2022年業(yè)績(jī)公告。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入436.89億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)23.15%；同期公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧，達(dá)到26.48億元，去年同期虧損2.56億元。每股基本盈利為人民幣0.22元，擬派末期息每股人民幣0.11元。

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良好的核心數(shù)據(jù)展露了公司基本盤整體持續(xù)向好發(fā)展的趨勢(shì)。細(xì)究各大業(yè)務(wù)板塊，筆者認(rèn)為以下幾點(diǎn)值得著重關(guān)注。

首先是火電資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有助于盈利能力提升。

2022年12月，中國(guó)電力溢價(jià)將旗下子公司新源融合60%的股權(quán)出售給獨(dú)立第三方中煤電力，而新源融合持有大別山電廠51%的股權(quán)和姚孟電廠100%的股權(quán)，后兩個(gè)電廠擁有共計(jì)4760兆瓦的燃煤發(fā)電機(jī)組及一個(gè)正在興建的熱電項(xiàng)目。

更重要的是，上述出售的火電資產(chǎn)往年效益表現(xiàn)不佳，新源融合每年數(shù)億的虧損對(duì)于中國(guó)電力財(cái)務(wù)有著較大壓力。甩掉這部分包袱有利于公司整體火電資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，也利于中煤對(duì)中國(guó)電力的長(zhǎng)協(xié)煤供應(yīng)保障。中國(guó)電力現(xiàn)存的11.1GW是優(yōu)質(zhì)高效的火電發(fā)電機(jī)組，有望能夠大幅扭轉(zhuǎn)過往火電板塊的虧損現(xiàn)狀。

其次是，水電板塊存在修復(fù)預(yù)期。

2022年中國(guó)電力的水電售電量同比下滑12.97%，但這一點(diǎn)其實(shí)早在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但這也給公司水電板塊2023年的業(yè)績(jī)修復(fù)帶來了一定想象空間。

此外，新能源轉(zhuǎn)型成效進(jìn)一步凸顯。

2022年中國(guó)電力總售電量108171吉瓦時(shí)，同比增9.49%。其中，風(fēng)電售電量達(dá)到10930吉瓦時(shí)，同比增35.27%；光伏售電量為9775吉瓦時(shí)，同比增33.71%。2022年，中國(guó)電力風(fēng)電及光伏的裝機(jī)量分別增加了3046兆瓦及1984.3兆瓦，清潔能源合并裝機(jī)量占比提升到了64.94%，同比提升了12.78個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，中國(guó)電力的清潔能源裝機(jī)量規(guī)模能夠如此快速提升，很大程度上得益于集團(tuán)公司支持。2022年中國(guó)電力成功向國(guó)家電投旗下中電新能源及中電國(guó)際新能源收購(gòu)了23家清潔能源項(xiàng)目公司，相應(yīng)的裝機(jī)容量為2155.4兆瓦。

鑒于中國(guó)電力制定的2025年清潔能源占比達(dá)到90%的目標(biāo)，可以預(yù)期的是，隨著新能源轉(zhuǎn)型不斷深化，疊加光伏組件降價(jià)以及其財(cái)務(wù)狀況大幅優(yōu)化的趨勢(shì)，中國(guó)電力未來會(huì)加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步強(qiáng)化自身的“綠電”屬性。

綜上所述，火電板塊剝離低效資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)扭虧后，讓中國(guó)電力在財(cái)務(wù)層面再無掣肘，聚焦新能源業(yè)務(wù)的中國(guó)電力無疑成為碳中和時(shí)代浪潮下不容忽視的重要力量，后續(xù)更大規(guī)模的裝機(jī)量落地和儲(chǔ)能布局的擴(kuò)展，將成為其估值提升的關(guān)鍵。

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