最近，消費市場有所回暖，相關標的也對著登陸資本市場躍躍欲試。

近日，四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“阿寬食品”）披露了首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書 （申報稿） ，擬登陸深主板，保薦人為廣發(fā)證券。

宅經(jīng)濟的興起，讓方便食品的存在感不斷加強，阿寬食品憑借一款網(wǎng)紅面皮展露頭角，不過想要順利上市，還是面臨著難以忽視的挑戰(zhàn)。

(相關資料圖)

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60后學霸創(chuàng)業(yè)

阿寬食品成立于2016年，目前公司主營新型方便食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

回顧它的發(fā)展歷程，2016年12月21日，阿寬有限股東簽署《公司章程》，陳朝暉、川白食品共同出資設立阿寬有限，其中陳朝暉以貨幣資金出資950萬元，股權占比為95%，川白食品以貨幣資金出資50萬元，股權占比為5%。

2020年9月1日，阿寬有限董事會作出決議，同意阿寬有限整體變更為股份有限公司的方案。

公司控股股東、實際控制人為陳朝暉。他是個60后，碩士研究生學歷，具有新加坡永久居留權。1993年至1994年，他在四川百事可樂飲料有限公司當了銷售員；1994年至2000年，自己創(chuàng)辦成都雅士廣告公司，從事廣告經(jīng)營業(yè)務；2001年至2017年，創(chuàng)辦并擔任川白食品執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，開始從事方便食品業(yè)務；2016年至2020年9月，創(chuàng)辦并擔任阿寬有限執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2020年9月至今，擔任公司董事長兼總經(jīng)理。

截至招股說明書簽署之日，其他持股或具有5%以上表決權的其他股東包括南海成長、高瓴懌恒、前海投資，可以發(fā)現(xiàn)，阿寬食品頗受資本的青睞。

眾所周知，新冠疫情發(fā)生以來，“宅經(jīng)濟”、“直播經(jīng)濟”等新商業(yè)模式加速發(fā)展，在線消費迎來爆發(fā)式增長。方便食品因烹煮方便快捷、易于攜帶保存、口味豐富多樣等特點滿足了人們的居家飲食需求，市場銷售獲得較大幅度增長，使得不少入局者吃到了紅利。

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增收不增利？

根據(jù)官網(wǎng)信息，阿寬食品旗下?lián)碛腥Y及絕對控股的五大生產(chǎn)基地，分別是：成都龍泉驛工廠、北京順義工廠、杭州富陽工廠、四川宜賓工廠、四川德陽工廠。目前公司擁有六大品類，近200個單品。公司實施多品牌戰(zhàn)略，擁有主品牌“阿寬”和“白家陳記”，“川香廚房”、“舌尖爆料”、“小城故事”、“輕林”等副品牌。

圖片來源：官網(wǎng)

事實上，公司報告期生產(chǎn)經(jīng)營使用的部分資產(chǎn)是通過與川白食品實施重大資產(chǎn)重組而來。

在這里先說說白家粉絲，這其實是川西地區(qū)的一道地方名小吃，嘗起來麻辣鮮香、爽口順滑。川白食品在2001年推出了復原該名小吃口味的酸辣粉等方便粉絲產(chǎn)品，入市當年銷售額便超過4000萬元，人氣滿滿。

時間轉到2015年，川白食品想要轉型升級，盯上了方便面市場，隨后正式以“阿寬”品牌推出“紅油面皮”系列產(chǎn)品，頗受好評。由此，川白食品開始“白家陳記”及“阿寬”雙品牌運營，方便面業(yè)務開始快速增長，并與方便粉絲共同成為最主要的產(chǎn)品品類，此階段川白食品的年度營收規(guī)模在2億元左右。

2017年末，阿寬食品完成重大資產(chǎn)重組，收購了川白食品相關經(jīng)營性資產(chǎn)，隨后著力發(fā)展“新型方便食品”業(yè)務。

根據(jù)Euromonitor/光大證券研究所數(shù)據(jù)，2016年-2021年，公司銷售額市占率由 0.6%提升至2.1%，在內資品牌中已位居前三。根據(jù)中國食品科學技術學會向四川省經(jīng)濟和信息化廳出具的證明，公司2021年在非油炸新型方便食品的市占率約為18%。

來看基本面，報告期內，阿寬食品的營業(yè)收入分別為6.31億元、11.10億元、12.14億元、6.41億元，凈利潤分別為0.24億元、0.76億元、0.56億元、0.38億元，出現(xiàn)了“增收不增利”的窘境。

具體來看，公司主要產(chǎn)品為新型方便食品，主要包括方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等品類。 

報告期內，公司主營業(yè)務毛利率分別為36.22%、29.31%、27.37%、29.29%，出現(xiàn)了下滑趨勢，不過高于克明食品，這一波動主要受行業(yè)發(fā)展狀況、客戶結構、產(chǎn)品價格、原材料價格等多種因素的影響。

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賺的是“辛苦錢”？

事實上，阿寬食品的銷售模式按照渠道不同，主要分為經(jīng)銷模式及直銷模式。報告期內，經(jīng)銷模式下的銷售收入占主營業(yè)務收入的比例均超五成，保持相對穩(wěn)定。不過，2020年這一收入所占的比例有所下降，主要原因為：基于公司積極探索互聯(lián)網(wǎng)銷售模式，且加強與傳統(tǒng)線下大賣場、大型連鎖便利超市及大型電商平臺的合作，以及集中資源發(fā)展定制銷售業(yè)務。

所謂的定制銷售業(yè)務主要為客戶提供貼牌、代工服務。其中，公司國內定制客戶覆蓋三只松鼠、麻六記、百草味、李子柒、網(wǎng)易嚴選等。報告期內，阿寬食品定制銷售的前五大客戶收入占定制銷售收入比例分別為91.65%、89.44%、85.63%、75.08%，占比較高。

值得注意的是，汪小菲創(chuàng)辦的麻六記是2022年上半年直接“空降”成為第二大定制銷售客戶。最近，現(xiàn)象級抖音網(wǎng)紅張?zhí)m開啟淘寶直播首秀，當日約有超350萬人圍觀。

然而，該部分產(chǎn)品附加值相對較低，導致公司定制銷售業(yè)務的產(chǎn)品銷售價格較低，顯然這一業(yè)務的毛利率也較低，賺的算是“辛苦錢”，畢竟代工方一向很難有很大的話語權。

目前，阿寬食品的主要競爭對手包括康師傅、統(tǒng)一中國、克明食品、今麥郎、食族人、拉面說、嗨吃家等，行業(yè)入局者眾多，競爭較為激烈。

雖說公司在業(yè)內已有了一定的品牌知名度，但整體市場占有率依然有限。目前，阿寬食品面臨來自產(chǎn)品成本、市場競爭、渠道布局等方面的挑戰(zhàn)，抗風險能力有待提升。

更為重要的是，保障食品安全始終是食品生產(chǎn)企業(yè)的根本底線，方便食品還沒有擺脫“不健康”的有色標簽，而多元化、中高端化和健康化是行業(yè)的發(fā)展趨勢。

阿寬食品也意識到了這一點，本次IPO擬募資6.65億元，主要用于健康食品產(chǎn)業(yè)園（第一期）建設項目、研發(fā)中心建設項目。

一方面，重點建設智能化與自動化產(chǎn)線，構建大容量、高規(guī)格、智能的倉儲中心，儲備充裕產(chǎn)能，來提高自身的生產(chǎn)效率和對食品安全的把控能力；同時，新產(chǎn)品、新配方和新工藝的研究很是必要，豐富產(chǎn)品的品類和味型，才能抓住消費者的胃。

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結語

不得不說，如今的新消費投資比起前幾年要理性得多。方便食品雖說借著時勢起飛，成為了疫情時期成長最為迅速的細分賽道之一，很多創(chuàng)新和現(xiàn)象級產(chǎn)品破空而出，吸引了資本的注意，但在白熱化的競爭比拼下終究是輸?shù)枚?，贏得少，畢竟當潮水退去，一個品牌的產(chǎn)品若是沒有核心競爭力，盈利能力自然會打上個問號。

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