今日早盤，年前一度燥熱的熱泵概念股走強明顯，截至發(fā)稿，日出東方一字漲停，大元泵業(yè)漲超8%，泰福泵業(yè)漲超6%，騰龍股份漲超4%，申菱環(huán)境、瑞德智能漲超3%。

消息面上，特斯拉CEO埃隆·馬斯克于美東時間3月1日在特斯拉投資者日活動上公布了“宏圖第三篇章”，詳細介紹“通往地球完全可持續(xù)能源未來的道路”。其中包括讓家庭、企業(yè)、工業(yè)都轉(zhuǎn)向熱泵。

東吳證券指出，在能源轉(zhuǎn)型的大背景下，全球各國積極布局熱泵、推出支持政策及熱泵部署目標、驅(qū)動熱泵行業(yè)快速發(fā)展。同時隨著熱泵技術(shù)不斷成熟、應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬，光伏熱泵、新能源車熱管理系統(tǒng)、烘干等滲透率持續(xù)提升，需求長期向好。

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海外空間打開，歐洲作為主要銷售市場前景廣闊

空氣能熱泵是國內(nèi)熱泵行業(yè)中的重要細分品類。主要用于家用和商用熱水、采暖、烘干等領(lǐng)域。

從技術(shù)方面來看，空氣能熱泵基本原理與空調(diào)行業(yè)相關(guān)技術(shù)具有相似性，但在換熱器等核心換熱部件的設(shè)計、智能除霜技術(shù)方面不同于空調(diào)的使用技術(shù)。從使用效果來看，空氣能熱泵有效利用了空氣熱能這一可再生能源，運行中可以做到零污染。

相較空調(diào)、熱水器，熱泵具有更為節(jié)能環(huán)保、使用體驗優(yōu)、適用范圍廣、運行費用低等優(yōu)點，劣勢主要體現(xiàn)為前期購買及安裝成本較高、設(shè)備體積較大。

海外熱泵技術(shù)較為成熟，美日滲透率相對較高，2010-2020年全球熱泵安裝量CAGR6.4%、2020年共安裝1.77億臺，2021年銷量增13%。我國熱泵行業(yè)發(fā)展受政策驅(qū)動特征明顯，雙碳政策推動下熱泵21年總銷量增13%、空氣源熱泵市場規(guī)模增24%達227億元。

從2021年下半年開始，歐洲能源價格飆升拉動熱泵類產(chǎn)品需求快速增長，熱泵類產(chǎn)品相較普通以直電、天然氣為動力源的產(chǎn)品更為節(jié)能、高效。受歐洲熱泵需求暴漲拉動，2021年我國空氣源熱泵出口額同比增長93.63%達到48.6億元。

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2019-2021年，我國空氣能熱泵出口額復合增速為71%，呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。

分區(qū)域來看，歐洲是主要銷售地區(qū)。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2021年，中國對歐洲出口空氣能熱泵金額近6億美元，占比空氣能熱泵外銷額73%。

此外，歐洲能源緊張，天然氣價格走高，空氣能熱泵采暖機組有望替代原有取暖產(chǎn)品。能源價格上升對歐洲空氣能熱泵采暖機組放量有催化作用，但即使未來能源價格回落，在歐洲政策推動下，海外需求仍將繼續(xù)保持快速增長。

東吳證券指出，在能源轉(zhuǎn)型的大背景下，全球各國積極布局熱泵、推出支持政策及熱泵部署目標、驅(qū)動熱泵行業(yè)快速發(fā)展。同時隨著熱泵技術(shù)不斷成熟、應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬，光伏熱泵、新能源車熱管理系統(tǒng)、烘干等滲透率持續(xù)提升，需求長期向好。2030年全球潛在熱泵市場規(guī)模達2萬億元以上，其中歐洲當前熱泵滲透率較低、長期提升空間大、2021-2030年市場規(guī)模CAGR有望達26%，我們基于中國熱泵滲透率進行測算、預計中國熱泵銷量2020-2030年CAGR有望達15-19%。

行業(yè)發(fā)展短、中、長期驅(qū)動力充足

基于IEA預測，至2025年/2030年全球熱泵安裝量將分別達到2.83/6億臺，以2020年熱泵銷量為基數(shù)CAGR分別為10%/13%。以2022年我國熱泵出口均價0.7萬元/臺進行估計，至2030/2050年熱泵市場規(guī)模分別達2.0/4.2萬億元。更長期來看， 2050年熱泵占供暖需求份額有望進一步增長、達55%，較2030年預計的20%滲透率實現(xiàn)翻倍。

華創(chuàng)證券認為，行業(yè)發(fā)展短、中、長期驅(qū)動力充足。

短期來看：

1）節(jié)能降費需求：經(jīng)測算，空氣能熱泵相比電加熱系統(tǒng)/天然氣/燃油/液化石油氣分別可以為家庭節(jié)省約60%/50%/18%/12%的費用。在歐洲能源價格上漲的背景下，這成為短期推動歐洲熱泵需求爆發(fā)的主要因素；
2）政策刺激：部分歐洲國家采取財政補貼與強制性措施并行，共同推動采暖能源轉(zhuǎn)型，熱泵乘政策東風加速發(fā)展。

中長期來看：

1）碳中和目標：歐洲碳中和為大勢所趨，經(jīng)測算，用空氣能熱泵供暖相比電加熱系統(tǒng)/天然氣/燃油/液化石油氣分別可降低碳排放約60%/50%/64%/57%，熱泵或?qū)⒊蔀橥黄茪W洲家庭能耗效率瓶頸的重要途徑；
2）補足歐洲潛在空調(diào)需求：歐洲氣溫變暖速度超過全球平均水平，熱泵憑借節(jié)能省電的優(yōu)勢可對空調(diào)形成一定程度上的替代，補足歐洲潛在的空調(diào)需求；
3）多元應(yīng)用場景拓展：除家用供暖、熱水以外，熱泵還可應(yīng)用于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、車載等領(lǐng)域，促進長期需求。

信達證券認為，據(jù)統(tǒng)計，未來五年歐洲將累計新增1000萬臺熱泵產(chǎn)品，我國家電廠商作為全球空調(diào)暖通行業(yè)的代表企業(yè)，在熱泵領(lǐng)域也已做出系統(tǒng)布局，但家電企業(yè)在未來長期的熱泵競爭中更加具備優(yōu)勢。

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