港股市場(chǎng)一直以來(lái)都是國(guó)際資本的熱土，2023年迎來(lái)轉(zhuǎn)折的意味日漸濃厚。

【資料圖】

從趨勢(shì)看，政策、經(jīng)濟(jì)面的不確定性因素正在消退，國(guó)內(nèi)疫情結(jié)束經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，人民幣資產(chǎn)持續(xù)保持吸引力，美聯(lián)儲(chǔ)加息或在年內(nèi)見(jiàn)頂全球流動(dòng)性放寬預(yù)期提升，同時(shí)，港股市場(chǎng)估值處于較低位置且優(yōu)秀公司會(huì)逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。

若進(jìn)一步將眼界放寬，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，隨著A股全面注冊(cè)制的到來(lái)，A股將會(huì)形成中長(zhǎng)期資金“愿意來(lái)、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境，同時(shí)引導(dǎo)更多“資金活水”流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)。因此，增持中國(guó)資產(chǎn)配置已經(jīng)成為全球資金的共識(shí)和需求，而港股市場(chǎng)將在這一過(guò)程中持續(xù)受益。

互聯(lián)互通機(jī)制下，港股市場(chǎng)內(nèi)的港股通標(biāo)的，或?qū)⑼瑯佑瓉?lái)重大機(jī)遇——恒生指數(shù)規(guī)則的持續(xù)優(yōu)化，特別是新經(jīng)濟(jì)股與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)權(quán)重的提升，將為南下資金提供更多的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

最新一次的變化的發(fā)生在2月24日。恒生指數(shù)公司公布了恒生系列指數(shù)半年度審議結(jié)果，此次結(jié)果將于3月6日正式生效，對(duì)應(yīng)的港股通名單也將會(huì)在同日調(diào)整生效。

360數(shù)科此次被正式納入恒生綜合指數(shù)，筆者認(rèn)為這是公司面臨的一次價(jià)值重估的機(jī)遇。

一、新政策變化落地，帶來(lái)的流動(dòng)性提升預(yù)期

360數(shù)科納入恒生綜合指數(shù)并不意外，背后反映的是公司自身綜合實(shí)力與未來(lái)成長(zhǎng)性獲得了市場(chǎng)認(rèn)可，股價(jià)自上市之日起至今漲幅超過(guò)60%。

全球的指數(shù)基金會(huì)會(huì)追蹤恒生綜合指數(shù)進(jìn)行配置，公司被納入恒指后，會(huì)吸引大量被動(dòng)資金配置，股價(jià)的穩(wěn)定性會(huì)更強(qiáng)，也會(huì)帶來(lái)一定的溢價(jià)。

更重要的是，被納入恒生綜合指數(shù)意味著該股票已滿足了被納入港股通股票池的條件，在互聯(lián)互通機(jī)制作用下，這對(duì)于流動(dòng)性不足、持股集中度較高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)說(shuō)更具現(xiàn)實(shí)意義。

去年底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，進(jìn)一步深化兩地市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制。其中，港股通的標(biāo)的范圍調(diào)整為，在現(xiàn)行港股通股票標(biāo)的基礎(chǔ)上，納入符合有關(guān)條件（即屬于恒生綜合大型股指數(shù)成份股或恒生綜合中型股指數(shù)成份股，或市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股）的在港主要上市外國(guó)公司股票。

換言之，可進(jìn)入港股通股票池的條件放寬了，之前不能進(jìn)入的標(biāo)的，在被納入恒生綜合指數(shù)后即具備了進(jìn)入港股通的資格，360數(shù)科即為其中之一。

360數(shù)科有資格納入港股通的背后，亦有望獲得南下資金加持。

若這一點(diǎn)如預(yù)想得到落實(shí)，流動(dòng)性提升便是大概率事件。

個(gè)股成為港股通標(biāo)后流動(dòng)性得到增強(qiáng)這一情況是有實(shí)證數(shù)據(jù)側(cè)面檢驗(yàn)的。

根據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)，2022年53只新納入港股通標(biāo)的日均成交額自結(jié)果公布日之后都有所提升，平均流動(dòng)性提升幅度為3成。相反地，同期被剔除出港股通的41只股票平均流動(dòng)性下降幅度為5成。

此外，根據(jù)中信證券測(cè)算，在恒生綜指公告日與港股通生效日區(qū)間內(nèi)對(duì)納入標(biāo)的等權(quán)建倉(cāng)通常具有顯著的超額收益。

因此，新政策為360數(shù)科進(jìn)入港股通打開(kāi)了的一扇門(mén)，后續(xù)上市企業(yè)流動(dòng)性提升預(yù)期或?qū)?lái)的溢價(jià)效果，值得投資者高度重視。

二、360數(shù)科的稀缺性與成長(zhǎng)性凸顯，對(duì)南向資金形成吸引力

需要明確的是，入選恒生綜合指數(shù)只是完成第一步，即便后續(xù)360數(shù)科進(jìn)入港股通，能否持續(xù)吸引南向資金的高度關(guān)注，更多還是取決于公司本身質(zhì)地。

好在360數(shù)科本身具備的稀缺性和成長(zhǎng)性恰恰是南向資金所偏愛(ài)的。

脫胎于國(guó)內(nèi)網(wǎng)安龍頭三六零集團(tuán)，360數(shù)科自獨(dú)立運(yùn)營(yíng)開(kāi)始，便是金融科技領(lǐng)域的一顆明星，早在2018年便先于一眾大互聯(lián)網(wǎng)公司背景的金融科技公司登陸納斯達(dá)克。

一般來(lái)說(shuō)，金融科技公司往往會(huì)優(yōu)先選擇海外市場(chǎng)上市，A股市場(chǎng)相對(duì)缺乏這類優(yōu)質(zhì)企業(yè)。對(duì)于南向資金而言，想要投資這類企業(yè)最優(yōu)先的途徑就是以港股通為媒介，挑選其中優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，360數(shù)科的稀缺性由此凸顯。

進(jìn)一步來(lái)看，金融科技的重心在于“科技”屬性，其瞄準(zhǔn)的是金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型大趨勢(shì)?！兜谑膫€(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》明確強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)妥發(fā)展金融科技，加快金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

360數(shù)科近期宣布更名為“奇富科技”，表露了其“用先進(jìn)科技，為社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富”的品牌初衷，恰恰是順應(yīng)了這一行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

此外，360數(shù)科還不斷用真金白銀加大投入研發(fā)，持續(xù)強(qiáng)化著公司的“科技”屬性。2020年、2021年及今年上半年公司研發(fā)投入分別同比增長(zhǎng)40.9%、35.5%及58.8%；截至今年上半年末，產(chǎn)品及研發(fā)團(tuán)隊(duì)占比44%。

通過(guò)自身科技水平賦能金融機(jī)構(gòu)，為金融機(jī)構(gòu)提供包括獲客、信用評(píng)估等在內(nèi)的一系列信貸技術(shù)解決方案，360數(shù)科從中獲取技術(shù)服務(wù)費(fèi)而無(wú)需承擔(dān)相應(yīng)的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)符合近年來(lái)監(jiān)管合規(guī)要求，同時(shí)也強(qiáng)化了公司自身運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，提升了業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

具體來(lái)看，2019年-2021年，公司的營(yíng)收及凈利年均復(fù)合增速分別為34%、52%，即便在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇的年份里，成長(zhǎng)性也始終是360數(shù)科的發(fā)展主旋律。與此同時(shí)，收入、利潤(rùn)規(guī)模的同步擴(kuò)大并沒(méi)有損害業(yè)務(wù)質(zhì)量，Day1逾期率始終處于下降通道，并于2022Q3降低到了4.5%。

綜合來(lái)看，無(wú)論是題材、賽道，還是業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，抑或是流動(dòng)性提升預(yù)期帶來(lái)的估值溢價(jià)，360數(shù)科已經(jīng)具備了吸引市場(chǎng)各路資金關(guān)注的所有要素。

結(jié)語(yǔ)部分

作為一家科技屬性濃厚的企業(yè)，360數(shù)科本身就處在今年資金追捧的大方向上，成熟的商業(yè)模型和良好的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)更是不斷驗(yàn)證了其健康基本面，這不僅對(duì)短線資金有吸引力，更有利于其吸引更多長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)加強(qiáng)配置。

此番納入恒生綜合指數(shù)，已為后續(xù)加入其港股通掃除了障礙，港股流動(dòng)性不足的短板有望得到緩解，將利于其后續(xù)估值提升。

關(guān)鍵詞： 港股通準(zhǔn)入規(guī)則放寬 360數(shù)科-S(3660.HK)成為首批受益股之一