開年至今，市場忽如一夜春風(fēng)來。隨著疫情對經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)緩和，基本面筑底回升，港A兩地的股市皆迎來“開門紅”行情。
然而，在近幾個(gè)交易日，股市突然來了個(gè)“深蹲”。盡管如此，有些板塊依然十分堅(jiān)挺。投資者不難發(fā)現(xiàn)，教育板塊、尤其是職業(yè)教育細(xì)分賽道不懼市場波動(dòng)，齊齊逆勢向上。
有分析師指出，教育板塊的反彈已拉開序幕。
(相關(guān)資料圖)
港股教育標(biāo)的紛紛飄紅
自2020年中旬以來，教育板塊已經(jīng)回撤接近兩年時(shí)間。在當(dāng)前，教育板塊終于開啟修復(fù)反彈行情。
根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，中證全球中國教育主題指數(shù)從2022年下旬至今區(qū)間最大漲幅近65%，投資收益遠(yuǎn)高于同期滬深300指數(shù)與恒生指數(shù)；成交量亦大漲，呈現(xiàn)明顯的量價(jià)齊升趨勢。
圖：中證全球中國教育主題指數(shù)走勢圖
而在這一過程中，相較于A股，港股職業(yè)教育的表現(xiàn)更是令人矚目。
一方面，這得益于港股教育板塊的彈性更高。恒生指數(shù)在歲末年初之際重新站上20000點(diǎn)。分析師們紛紛指出，港股有望迎來結(jié)構(gòu)性牛市機(jī)會(huì)。其中，港股教育指數(shù)接近翻倍，從去年年底513點(diǎn)一度漲至943點(diǎn)，區(qū)間最大漲幅近84%。
圖：港股教育指數(shù)走勢
其次，港股職業(yè)教育標(biāo)的是低估值的優(yōu)質(zhì)品種。雖不受K12階段政策影響，但此前仍由于板塊情緒震蕩而被錯(cuò)殺。從絕對值來看，目前職業(yè)教育標(biāo)的P/E估值小于12x；從歷史相對值來看，職業(yè)教育板塊雖然迎來反彈，但仍處于歷史上相對低估值的位置，估值遠(yuǎn)未得到修復(fù)。
綜合前兩點(diǎn)，投資者不難得出結(jié)論——對標(biāo)A股市場，港股職業(yè)教育股更具性價(jià)比與看點(diǎn)，因此擁有更廣闊的向上反彈空間。
從基本面的角度來說也是如此，一方面，疫情擾亂學(xué)生跨區(qū)域?qū)W習(xí)告一段落，線下教學(xué)恢復(fù)正常，行業(yè)一掃疫情陰霾，基本面迎來顯著邊際改善；另一方面，職業(yè)教育重磅政策利好頻出，推動(dòng)行業(yè)景氣度持續(xù)上行。
去年年底，《關(guān)于深化現(xiàn)代職業(yè)教育體系建設(shè)改革的意見》出臺(tái)。《意見》作為二十大以來首份以兩辦規(guī)格印發(fā)的教育政策文件，對職業(yè)教育改革方向進(jìn)行了完整定調(diào)。教育部職業(yè)教育與成人教育司司長陳子季表示，“《意見》重申了職業(yè)教育的定位，就是要服務(wù)人的全面發(fā)展，建立健全多形式銜接、多通道成長、可持續(xù)發(fā)展的梯度職業(yè)教育和培訓(xùn)體系?！?/p>
信達(dá)證券指出， 我國不僅處于第一產(chǎn)業(yè)向二、三產(chǎn)業(yè)升級(jí)的進(jìn)程中，還處于高技術(shù)制造業(yè)、新興服務(wù)業(yè)投入和貢獻(xiàn)逐步提升的關(guān)鍵時(shí)期，更需要相應(yīng)的人才支撐。隨著部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移和退出，釋放出來的勞動(dòng)力需要通過進(jìn)一步的職業(yè)教育來滿足新增就業(yè)要求。職業(yè)教育將是我國產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程中不可或缺的重要橋梁。
總而言之，職業(yè)教育行業(yè)在頂層設(shè)計(jì)重點(diǎn)扶持下，正在迎來高速發(fā)展的黃金時(shí)代。在此背景下，受高彈性+低估值+強(qiáng)確定性三重因素影響，港股職業(yè)教育板塊有望實(shí)現(xiàn)“長牛”。
中國春來走出靚麗獨(dú)立行情
在過去的股價(jià)演繹中，我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律：無論板塊如何沉浮，辦學(xué)質(zhì)量高的民辦高教職教龍頭始終能憑借業(yè)績較快增長和政策避險(xiǎn)屬性，走出獨(dú)立行情。
這也是筆者關(guān)注到中國春來的原因。
盡管過去板塊整體表現(xiàn)不振，但憑借著較高的成長性，中國春來的EPS較快增長，并推動(dòng)股價(jià)在不到一年半的時(shí)間內(nèi)翻了兩倍。
港股是一個(gè)不見兔子不撒鷹的基本面市場，投資者看好中國春來，關(guān)注的落腳點(diǎn)必定是長期邏輯是否能兌現(xiàn)。
從更長的時(shí)間維度來觀察，中國春來歷年的表現(xiàn)具備較高確定性。2017財(cái)年-2022財(cái)年，中國春來的營業(yè)收入從4.87億元（單位：人民幣，下同）增長到13.09億元，年復(fù)合增長率達(dá)到了28%，且當(dāng)中沒有出現(xiàn)明顯波動(dòng)，成長非常穩(wěn)健。
而在剛剛過去的2022財(cái)年，中國春來再次兌現(xiàn)了業(yè)績潛力。中國春來收生人數(shù)接近十萬人，已成為華中地區(qū)第1、全國第5的民辦高等教育提供商。相應(yīng)地，公司實(shí)現(xiàn)了盈利的爆發(fā)式增長——報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入13.09億元，同比增長25.6%；經(jīng)調(diào)整凈利達(dá)5.38億元，同比增長35.7%；如若剔除荊州學(xué)院并表后因固定資產(chǎn)評估增值而產(chǎn)生的一次性收益，實(shí)際的凈利潤同比增長超過50%。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，中國春來2022財(cái)年的綜合盈利水平在港A兩市22家同行業(yè)上市公司中位居第一，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)位居前三，表現(xiàn)相當(dāng)不俗。
值得一提的是，像中國春來這種高成長標(biāo)的，因?yàn)橛鲩L較高，所以能快速消化估值。目前，中國春來的P/E仍處于8x左右，低于可比公司的平均水平，因此估值具備較大向上彈性。
此外，中國春來的業(yè)績彈性也較大。在港股金融板塊修復(fù)之際，對比同行業(yè)公司，正邁入發(fā)展紅利期中國春來有機(jī)會(huì)受到更多資金關(guān)注。
作為華中地區(qū)最大的民辦高等教育集團(tuán)，公司長期受益于華中地區(qū)旺盛的教育需求。根據(jù)公開資料，中國春來預(yù)計(jì)在未來2-3年進(jìn)一步擴(kuò)充下屬學(xué)校的容納能力，在校生人數(shù)預(yù)計(jì)將突破12萬人；倘若蘇州天平學(xué)院南京校區(qū)啟用，在校生規(guī)模更是有望突破13萬人。
華西證券在近期的報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)公司在2023/2024年實(shí)現(xiàn)收入16.95/20.62億元，同比增長分別為29.5%/21.7%，對應(yīng)毛利10.68/13億。華西證券在報(bào)告中給予公司目標(biāo)價(jià)為6.9港元，這意味著預(yù)計(jì)該股較2月22日收盤價(jià)有近60%的潛在上升空間。
在港股市場，優(yōu)秀的標(biāo)的完全可以憑借自身的成長可以穿越熊市，還能在牛市迎接“戴維斯雙擊”。職業(yè)教育板塊的向上周期已經(jīng)開啟，中國春來的表現(xiàn)值得期待。
關(guān)鍵詞： 教育行業(yè)迎強(qiáng)勢反彈 中國春來(1969.HK)或?qū)㈤_啟長牛行情
