日前，聯(lián)想集團公布2022/23財年第三季度業(yè)績。業(yè)績顯示，公司正持續(xù)兌現(xiàn)成長潛力。

在剛過去的財季中，聯(lián)想集團不僅連續(xù)第五個季度保持了所有主營業(yè)務的盈利，還實現(xiàn)第二成長曲線的向上突破——PC以外業(yè)務的營收占總體營收比重首次超四成；其中，作為AIGC算力底座的ISG基礎設施方案業(yè)務營收增長48%，展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。

有分析師指出，以ChatGPT為代表的AIGC技術興起，或將較大程度地加速聯(lián)想的第二成長曲線的延展。

【資料圖】

ISG業(yè)務再次展現(xiàn)新的成長面貌

2022年，聯(lián)想曾披露集團的“全球入門級存儲市場第一”的目標和“中國服務器市場第一”的目標；還定下了成為“全球最大的端到端基礎設施方案提供商”的中期目標。

而本財年的表現(xiàn)，驗證了聯(lián)想的行動決心與執(zhí)行能力——本財年已度過了三個財季，在每個財季中ISG業(yè)務的業(yè)績都突破歷史新高。

如果說，此前ISG業(yè)務是正式進入了穩(wěn)定盈利的階段；那第三財季中，ISG業(yè)務是駛入了成長快車道。在Q3，ISG的營收突破203億元（單位：人民幣，下同），同比提升48%。其中，高技術含量與高專業(yè)附加值的細分業(yè)務增長更快，使整體業(yè)務的結構進一步優(yōu)化，提升整體運營利潤率。因此，報告期內ISG業(yè)務的運營利潤同比大幅增長156%，遠遠地超出營收的成長速度。

ISG屬于AIGC產業(yè)鏈中重要的算力底座。該業(yè)務主要聚焦于全球IT基礎設施解決方案市場，包括面向云廠商、傳統(tǒng)企業(yè)用戶提供數據中心IT設備，比如服務器、存儲等。第三財季中，服務器的收入同比增長35%，聯(lián)想服務器成為全球第三大服務器提供商；存儲業(yè)務營收更實現(xiàn)同比增長345%。

ISG的優(yōu)異表現(xiàn)，一方面是受益于數字化需求的增長，以及全球ICT基礎設施升級的進程。根據Gartner的數據，到2025年全球服務器市場規(guī)模將達到1350億美元，存儲設備市場將突破350億美元，邊緣計算設備市場將達到370億美元。在AIoT的快速落地與數智化浪潮的背景之下，終端需要更高效的算力，以具備本地自主決斷及快速響應的能力，帶來產業(yè)鏈需求。

另一方面這得益于聯(lián)想繼續(xù)夯實自身的競爭優(yōu)勢，市場領導地位進一步得到鞏固。聯(lián)想集團持續(xù)加大研發(fā)投入，繼續(xù)執(zhí)行“三年里內研發(fā)翻一倍”的計劃。尤其在人工智能、邊緣計算和混合云等領域，聯(lián)想全面強化其產品組合，繼續(xù)深化科技實力。聯(lián)想多年蟬聯(lián)全球HPC Top500榜單份額第一，足以說明聯(lián)想產品獲得全球客戶的認可。

聯(lián)想除了重視提升綜合性能與交付能力，亦十分重視綠色技術。綠色指標已經成為數據中心、互聯(lián)網企業(yè)等下游客戶選擇服務器等智能硬件的重要指標之一。尤其是AIGC潮興起，綠色能力將愈發(fā)重要。第三方分析預計，ChatGPT部分依賴的GPT-3模型的訓練會消耗1287兆瓦時電力，這對應著相當規(guī)模的碳排放增量，這要求配置具備有優(yōu)秀綠色性能的硬件設置。

聯(lián)想集團一直深入研發(fā)環(huán)保節(jié)能相關技術，“海神”溫水水冷等技術在行業(yè)內處于領先水平。在2022年11月最新的全球HPC Green500榜單上，聯(lián)想集團交付的Henri系統(tǒng)以每瓦特電力消耗可執(zhí)行65.091億次浮點運算的認證性能，成為全球最節(jié)能的高性能計算系統(tǒng)。公司還計劃于2049/50財年達成整體價值鏈溫室氣體凈零排放，并已制定了清晰、可實現(xiàn)的凈零排放目標（net-zero）路線圖。

AIGC潮帶來巨大的產業(yè)鏈機遇

聯(lián)想加碼ISG業(yè)務的發(fā)展，是因為早早地預見了算力產業(yè)的發(fā)展機會。2022年在第八屆聯(lián)想創(chuàng)新科技大會上，聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶就指出發(fā)展算力的緊迫性與重要性，并首次提出了“普慧算力”的全新主張。

近期，ChatGPT的走紅，引發(fā)全球強烈震動。大家終于認識到，AIGC的發(fā)展已步入深水區(qū)，并開始重新關注算力產業(yè)的機會。

ChatGPT作為AIGC的代表，其技術原理與運行條件具備很重要的參考意義。浙商證券研究所指出，ChatGPT基于Transformer技術，需要在基礎模型上進行大規(guī)模預訓練，存儲知識的能力來源于1750億參數，需要大量算力。簡單地說，ChatGPT大模型的特點，是參數量與數據量巨大、模型復雜程度高，以及智能化效果較好。

大模型的框架，將大幅提振算力需求。民生證券進一步做出估算，為支持ChatGPT3640PF-days算力，需要投資約7-8個標準數據中心（按500P算力為例）。若以國家先進計算產業(yè)創(chuàng)新（宜昌）中心項目投資額為參考，則ChatGPT將帶動數據中心投資額約240億元；考慮到國內GPU及AI性能仍需跟進，若實現(xiàn)同等算力需更高的投資額。除了訓練外，執(zhí)行及為客戶服務亦需要大量的算力支持。 

如果說，數據是AI模型的“汽油”，算力則是AI模型的“發(fā)動機”。因此，AIGC即將開啟算力時代，帶來AI服務器和AI云服務市場的機遇。以聯(lián)想集團為代表的服務器、存儲賽道的全球龍頭，有望成為行業(yè)最先受益的“隱形冠軍”。

聯(lián)想集團的CTO、高級副總裁芮勇曾表示，聯(lián)想新IT架構將在AI新范式加速智能化變革的過程中繼續(xù)發(fā)揮重要作用，充分發(fā)揮“端-邊-云-網-智”新IT架構的優(yōu)勢，來支撐新舊范式的結合與轉換。除了基礎架構之外，聯(lián)想還在考慮AIGC技術在產品和業(yè)務里的應用。比如，在智能設備中對跨模態(tài)的生成模型進行優(yōu)化和裁剪，使之能加載到手機或平板上實現(xiàn)個性化內容生成。

行業(yè)分析師亦紛紛指出，隨著各科技巨頭紛紛加入到AIGC的賽道中，ChatGPT產業(yè)鏈中AI算力將成為業(yè)績最先兌現(xiàn)的板塊之一，賽道龍頭值得關注。

SSG表現(xiàn)亮眼，IDG正迎來行業(yè)拐點

SSG業(yè)務是聯(lián)想近年的重要發(fā)展方向之一，其不僅具備高盈利能力，更是肩負著“引領集團以服務為主導轉型”的使命。在最新的財季中，SSG業(yè)務保持了強勁的增長勢頭，并交出亮眼的成績單——該板塊營收達到131億人民幣，同比增長23%，創(chuàng)歷史新高；運營利潤同比增長12%，運營利潤率達到20.2%。

在SSG板塊中，非硬件驅動的運維服務以及項目和解決方案服務業(yè)務繼續(xù)引領主導著該部門的成長，營收占比超過半壁江山。尤其是運維服務業(yè)務營收增長接近翻倍，顯示SSG核心驅動力已經從“硬”轉“軟”，盈利能力上升的趨勢確定。不難看出，SSG與ISG的整體毛利率較高，將構成公司驅動整體盈利能力上升的強力發(fā)動機。

另外，在惡劣的全球產業(yè)環(huán)境中，以PC與智能手機為代表的IDG業(yè)務依然在第三季度保持良好發(fā)展。PC業(yè)務方面，聯(lián)想繼續(xù)蟬聯(lián)全球冠軍。根據Gartner的數據，盡管全球PC市場三甲廠商保持不變，但聯(lián)想的市場份額逆勢增長，這意味著其它競爭對手的市場份額集中到聯(lián)想的手上。此外，報告期內聯(lián)想的智能手機業(yè)務連續(xù)11個季度保持盈利，其中高端產品Moto Edge的激活率同比提升74%，產品組合中5G產品的占比也增加到了35%。

過去一年，PC市場面臨極端挑戰(zhàn)，導致相關行業(yè)估值持續(xù)下調，股價進入了普跌狀態(tài)。但這個局面正在迅速打破，有證據表明行業(yè)的春天正在歸來。在近期，聯(lián)想、惠普、宏碁等PC廠商透露庫存清理已接近尾聲。Intel在財報指出，PC市場2023年依然能達到2.7億到2.95億銷量，總量依然可以長期維持在3億左右。

種種跡象都在指向一點：PC行業(yè)的向上拐點將至！

不難發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想集團正迎來基本面修復的二重奏——包括PC需求反彈，以及人工智能算力需求爆發(fā)?？梢哉f，無論是短期的催化劑，還是長期的成長邏輯，聯(lián)想集團都非常值得一看。

關鍵詞： AIGC背后的發(fā)動機 解讀算力之王聯(lián)想集團(00992.HK)財報