近期，在香港與內(nèi)地恢復(fù)通關(guān)等多個(gè)利好消息刺激下，恒生指數(shù)持續(xù)上揚(yáng)并創(chuàng)近半年新高。這將吸引更多來(lái)自內(nèi)地的優(yōu)質(zhì)企業(yè)積極赴港上市，為香港IPO市場(chǎng)增添活力。

例如，美中嘉和作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的腫瘤醫(yī)療整體解決方案平臺(tái)，于近日更新了招股書(shū)，繼續(xù)沖擊港股市場(chǎng)。自2008年成立以來(lái)，美中嘉和就一直篤定深耕腫瘤領(lǐng)域，不妨就此深入探究一下公司自身的內(nèi)在價(jià)值以及背后所蘊(yùn)藏的投資機(jī)遇。

1、千億級(jí)腫瘤醫(yī)療潛力賽道，非公立機(jī)構(gòu)迎機(jī)遇

(相關(guān)資料圖)

在人口老齡化趨勢(shì)嚴(yán)重的大背景下，我國(guó)腫瘤發(fā)病率持續(xù)增加，已成為全球腫瘤新發(fā)人數(shù)最多的國(guó)家。

據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)新增確診癌癥患者及癌癥相關(guān)死亡病例，分別約占全球新發(fā)癌癥病例的23%及癌癥相關(guān)死亡病例的27%。其中，我國(guó)所有類(lèi)型癌癥總和的五年生存率約為40.5%，遠(yuǎn)低于美國(guó)67.7%的五年生存率。

筆者認(rèn)為，這背后主要原因之一還是在于國(guó)內(nèi)的腫瘤醫(yī)療資源供不應(yīng)求，前幾年的消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)消費(fèi)分級(jí)，市場(chǎng)供需錯(cuò)配較為嚴(yán)重。

換句話來(lái)說(shuō)，目前我國(guó)腫瘤醫(yī)療資源主要集中在一、二線城市及大型公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)，三四線城市及農(nóng)村的診療質(zhì)量得不到保障。再加上我國(guó)醫(yī)療資源本就供不應(yīng)求，進(jìn)一步導(dǎo)致醫(yī)療資源擠兌。

由此可以明確，我國(guó)腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)仍存在大量未被滿足的治療需求，存在著較大市場(chǎng)空間，是一條值得我們關(guān)注的潛力賽道。

從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，F(xiàn)rost&Sullivan以收入計(jì)算，我國(guó)腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模從2016年的2656億元增長(zhǎng)至2021年的4661億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.9%，并預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到人民幣7192億元，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)

其中，值得注意的是，非公立腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)速度要遠(yuǎn)高于整個(gè)腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)。

在此背景下，筆者認(rèn)為，基于龐大的市場(chǎng)空間，加上近來(lái)疫情管控逐步放開(kāi)，腫瘤醫(yī)療服務(wù)需求將不斷釋放，從而帶動(dòng)更多私人投資和醫(yī)療資源進(jìn)入下沉市場(chǎng)。非公立腫瘤醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)作為公立醫(yī)療資源的有益補(bǔ)充，也或?qū)⒂瓉?lái)更大的發(fā)展機(jī)遇。

2、前沿質(zhì)子治療技術(shù)加持，引領(lǐng)腫瘤治療國(guó)際化

事實(shí)上，在腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模迎來(lái)快速擴(kuò)張的時(shí)期中，已經(jīng)有許多企業(yè)提前布局并在這一潛力賽道中占得先機(jī)，此次更新招股書(shū)的美中嘉和正是其中之一。

腫瘤醫(yī)療服務(wù)作為最具技術(shù)壁壘的專(zhuān)科之一，診療技術(shù)能力是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

美中嘉和擁有以多學(xué)科診療（MDT）專(zhuān)科醫(yī)生及精準(zhǔn)放療為特色的先進(jìn)診療能力，向患者提供貫穿診療全過(guò)程的全方位腫瘤醫(yī)療服務(wù)。對(duì)于有機(jī)會(huì)獲得根治性治療的患者，美中嘉和在治療前組織至少包括病理科、影像診斷科、腫瘤外科、放射治療科、腫瘤內(nèi)科的多學(xué)科會(huì)診。并且手術(shù)方案、放療方案都必須由至少三位資深的外科醫(yī)生或放療科醫(yī)生共同制定，化療方案必須由臨床藥師審方之后才可執(zhí)行。這不僅能夠減少患者的誤診誤治的概率，還能增加治療方案的可選擇性，有助于提高患者的整體生存率并延長(zhǎng)生存期。

需要明確的是，放療作為治療癌癥的三大主要手段之一，不僅可以單獨(dú)使用，也可以作為綜合治療的一部分，以提高癌癥的治療效果，目前在95%癌癥治療病例中廣泛應(yīng)用。放療細(xì)分為光子治療及粒子治療，其中質(zhì)子治療作為目前最先進(jìn)的精準(zhǔn)放療治療方案之一，能夠控制質(zhì)子釋放最大的能量定位腫瘤組織，達(dá)到最佳的治療效果，對(duì)周?chē)】到M織損傷最小，已被采用為全球基于粒子精準(zhǔn)放療的主流。

較高的治愈率也意味著龐大的市場(chǎng)需求，然而現(xiàn)在國(guó)內(nèi)質(zhì)子治療仍處于初期發(fā)展階段，市場(chǎng)供給不足。相較于目前市場(chǎng)上的腫瘤醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，美中嘉和擁有最前沿、先進(jìn)的質(zhì)子治療技術(shù)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有多間質(zhì)子治療艙的非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)之一，展現(xiàn)出專(zhuān)業(yè)且稀缺的醫(yī)療服務(wù)能力。

美中嘉和的幾家旗艦醫(yī)療機(jī)構(gòu)位于中國(guó)人口稠密城市，最大限度地?cái)U(kuò)大患者的地理覆蓋范圍。據(jù)悉，美中嘉和在廣州的三級(jí)腫瘤專(zhuān)科醫(yī)院的質(zhì)子中心已完成建設(shè)，預(yù)計(jì)今年年底步入運(yùn)營(yíng)，基于稀缺的質(zhì)子治療技術(shù)，該質(zhì)子中心將吸引更多亟需診療的患者，預(yù)計(jì)短期內(nèi)華南地區(qū)僅此一家能提供質(zhì)子治療服務(wù)。同時(shí)，公司籌建中的上海三級(jí)腫瘤專(zhuān)科醫(yī)院也將搭建質(zhì)子中心，加速版圖的布局。對(duì)于美中嘉和而言，這既是一種品牌的打造及推廣，也為公司“第二增長(zhǎng)曲線” 提供了強(qiáng)力支撐。

與此同時(shí)，美中嘉和不僅與全美規(guī)模最大、設(shè)備最先進(jìn)的綜合醫(yī)療集團(tuán)梅奧診所達(dá)成戰(zhàn)略合作，其還與美國(guó)乃至國(guó)際領(lǐng)先的知名癌癥中心MD Anderson合作，定期召開(kāi)大型學(xué)術(shù)年會(huì)，致力于為國(guó)內(nèi)外的腫瘤領(lǐng)域同行打造出一個(gè)國(guó)際化的學(xué)術(shù)交流平臺(tái)。據(jù)悉，梅奧診所2021年被《美國(guó)新聞與世界報(bào)道》評(píng)為全面治療效果方面的最佳醫(yī)院榮譽(yù)榜第1名，MD Anderson則多年持續(xù)評(píng)為腫瘤專(zhuān)科醫(yī)院第一名。

換言之，美中嘉和能與上述兩家醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作，一方面直接反映出優(yōu)異的醫(yī)學(xué)技術(shù)和學(xué)術(shù)承接能力已獲業(yè)內(nèi)的肯定和認(rèn)可，另一方面也體現(xiàn)出公司積極推動(dòng)國(guó)際腫瘤診治領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展，助力腫瘤診治國(guó)際化。

另外，美中嘉和的控股股東也曾收購(gòu)MD Anderson質(zhì)子中心的股權(quán)并參與管理。這些經(jīng)驗(yàn)的積累以及美中嘉和專(zhuān)業(yè)化、國(guó)際化的診療團(tuán)隊(duì)，將為順利提供質(zhì)子治療服務(wù)奠定雄厚的基礎(chǔ)。

3、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先腫瘤醫(yī)療整體解決方案平臺(tái)，線上線下相互賦能服務(wù)升級(jí)

依托于“5G+示范項(xiàng)目”和“嘉和云平臺(tái)”的云系統(tǒng)解決方案（CSS），美中嘉和通過(guò)“醫(yī)院+網(wǎng)絡(luò)”的業(yè)務(wù)模式，成功建立出國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的腫瘤醫(yī)療整體解決方案平臺(tái)。

公司基于十余年的技術(shù)積淀與經(jīng)驗(yàn)積累，建立了云系統(tǒng)解決方案，為醫(yī)院及其他醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)提供一體化腫瘤相關(guān)服務(wù)，最大化公司醫(yī)療資源的利用及服務(wù)能力的地域覆蓋范圍。

一方面，該業(yè)務(wù)模式具備非常廣闊的發(fā)展空間，美中嘉和的云平臺(tái)具有高度的可復(fù)制性及可擴(kuò)展性，能夠整合在線及線下醫(yī)療資源，提供多項(xiàng)基于云的服務(wù)，實(shí)現(xiàn)面向醫(yī)院的遠(yuǎn)程服務(wù)。另一方面，三四線醫(yī)療機(jī)構(gòu)需求旺盛，市場(chǎng)面臨最大的問(wèn)題就是缺少相應(yīng)的專(zhuān)科專(zhuān)家及駕馭先進(jìn)技術(shù)的能力。而美中嘉和的CSS業(yè)務(wù)能使三四線城市的腫瘤患者在家也能享受到國(guó)際化的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)，從根源緩解中國(guó)主要醫(yī)療資源分布不均勻的狀況，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成品牌優(yōu)勢(shì)。

另一程度上，兩大業(yè)務(wù)也能夠互相賦能，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。隨著公司醫(yī)療機(jī)構(gòu)品牌的逐步提升及患者口碑效應(yīng)的放大，也將會(huì)吸引更多三四線城市醫(yī)療機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)公司CSS業(yè)務(wù)。同樣，在三四線城市醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用CSS業(yè)務(wù)的同時(shí)，也會(huì)出現(xiàn)一些高端患者，可以轉(zhuǎn)診至公司的旗艦醫(yī)療機(jī)構(gòu)，從而得到更妥善的治療。

整體而言，美中嘉和在腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)中所展現(xiàn)出來(lái)的資質(zhì)印證了其“醫(yī)院+網(wǎng)絡(luò)”業(yè)務(wù)模式的正確性。

4、小結(jié)

正如前文所述，我國(guó)腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)存在著巨大的市場(chǎng)機(jī)遇。在此之中，美中嘉和作為一家常年專(zhuān)注于腫瘤醫(yī)療服務(wù)，并且為國(guó)內(nèi)少數(shù)推進(jìn)腫瘤醫(yī)療服務(wù)國(guó)際化的公司，毫無(wú)疑問(wèn)是屬于潛力賽道的優(yōu)質(zhì)公司。

另外，美中嘉和一直在為推進(jìn)中國(guó)腫瘤診療行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)積極做出努力，公司已啟動(dòng)《基于5G的遠(yuǎn)程放療計(jì)劃設(shè)計(jì)、實(shí)施與質(zhì)控平臺(tái)建設(shè)指南》和《放射治療數(shù)據(jù)審核質(zhì)量保證實(shí)踐指南》兩項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的制定，且在制定中國(guó)放射治療多項(xiàng)國(guó)家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主要制定者中是唯一一家民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，體現(xiàn)在放療領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力之強(qiáng)。

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的腫瘤醫(yī)療整體解決方案平臺(tái)，美中嘉和早前已獲中金資本、中信興業(yè)等知名投資機(jī)構(gòu)共計(jì)26億人民幣的戰(zhàn)略投資，側(cè)面驗(yàn)證了業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士看好公司上市后的估值提升潛力。相信未來(lái)隨著美中嘉和順利登陸港股市場(chǎng)，憑借著過(guò)硬的專(zhuān)業(yè)能力、多個(gè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線，其在資本市場(chǎng)的加持下將邁向高質(zhì)量發(fā)展階段。

關(guān)鍵詞： 美中嘉和赴港上市 領(lǐng)先的腫瘤醫(yī)療整體解決方案平臺(tái)厚積薄發(fā)