2023年第一個交易日，萬眾期待。

然而，中美兩國的股市表現(xiàn)，卻呈現(xiàn)兩重天的境地。

(資料圖)

A股這邊，三大指數(shù)都收漲，港股也不甘落后，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)漲幅甚至比A股還高，恒指還重回2萬點大關。

開門紅氣氛搞得不錯。

然而，美股那邊，三大指數(shù)集體收跌，寒氣逼人。

不僅指數(shù)，板塊方面同樣如此。

就拿最受關注的科技股來說吧。美股的兩大超級重磅公司，蘋果跌了3.74%，18個月來第一次跌破2萬億美元，特斯拉更慘，跌幅高達12.24%，完完全全崩盤的節(jié)奏，創(chuàng)下前年8月以來的新低。

但中概股這邊，卻是漲多跌少，尤其是互聯(lián)網(wǎng)股票，漲幅還相當可觀。

什么原因?qū)е铝藘傻厥袌龀霈F(xiàn)這么大的差異？

01

都是經(jīng)濟說了算

說白了，還是對兩國經(jīng)濟預期的不同。

中國這邊，2022年的經(jīng)濟確實很大壓力，但自從2022年11月放開疫情管控以來，全力拼經(jīng)濟已經(jīng)成為全國上下的共識，政策支持力度也非同一般，地產(chǎn)、教育這類被重點照看的行業(yè)，都相繼放松了管控，平臺經(jīng)濟也不斷被提及要重點支持其健康發(fā)展，加上一些科創(chuàng)方面的增量方向，如數(shù)字經(jīng)濟、高端制造、信創(chuàng)，等等的發(fā)力，經(jīng)濟觸底反彈已經(jīng)成為市場的一致預期。

同時，我們沒有像美國那樣高通脹，需要強力收水去抑制，反而有更多的流動性釋放空間。

總之一句話，中國經(jīng)濟復蘇已經(jīng)在路上。

市場看中的，正是對未來的預期，不管當下是好是壞，只要對未來的預期向好，股市就擁有上漲動力，反之，則不然。

我們再看看大洋彼岸的美股。

首先，經(jīng)濟預期普遍轉(zhuǎn)差。幾乎所有的大型機構，包括世行、IMF、投行，最近都發(fā)表報告，出其一致地預期美國經(jīng)濟今年將迎來衰退，對于企業(yè)而言，盈利面所受到的打擊是不言而喻的。

與此同時，為對抗高通脹，美聯(lián)儲還有進一步收緊流動性的動作，鮑威爾上個月的講話，絲毫沒有改變鷹派立場，蜻蜓點水地說了一下如果數(shù)據(jù)好看，可以考慮放緩加息，但轉(zhuǎn)頭說繼續(xù)強調(diào)抗通脹的堅定決心。

說白了，通脹一日回不到2%，都別想老爺子轉(zhuǎn)態(tài)。

經(jīng)濟預期向下，流動性又繼續(xù)收緊，對股市可謂雙重打擊。

也有人說2022年美股已經(jīng)跌了不少，尤其是納斯達克，難道沒有反映對經(jīng)濟的悲觀預期嗎？

還真沒有，看看納斯達克、標普的整體估值，仍然28倍、20倍，比2022年的低位還有高出一些，雖然不及流動性高位時的2020、21年，但基本只是反映流動性收縮，對于經(jīng)濟衰退的計價還不夠充分。同時，美股公司雖然有業(yè)績放緩甚至倒退的，但真正大面積倒退的還不算多，原因是2022年的經(jīng)濟增長相對還可以。

但到了2023年，隨著加息的抑制作用開始顯現(xiàn)，業(yè)績放緩甚至下滑的美國公司會越來越多，美股接下來的日子是不會好過的，波動、震蕩、下跌將如影隨形。

02

美國科技股或迎來至暗時刻

在這樣的經(jīng)濟預期之下，美股公司基本會迎來比較困難的2023年，尤其是科技股，遭受的是盈利和估值的雙重打擊，特斯拉就是典型中的典型。

從2021年的高峰位算起，特斯拉已經(jīng)跌沒了75%，市值蒸發(fā)了將近1萬億美元，特別是近一個月，股價出現(xiàn)斷崖式下跌，“成功”腰斬。

從公司公布的交付量數(shù)據(jù)來看，確實也對股價造成很大的壓力。

2022年Q4在很大力度的降價促銷前提下，依然不及預期，雖然只是相差了一萬多輛，且和40.5萬輛交付量相比，不算很離譜，但市場卻依然選擇拋售來回應。同時，全年計，特斯拉也沒有實現(xiàn)此前馬斯克定下的50%的增長目標。

雖然很多新勢力同樣距離年初的目標很遙遠，但市場明顯對于特斯拉有更高的期待，這里面的邏輯，可以用此來比喻：對于尖子生，老師家長當然要求他科科考一百分，即使考到95分，都是失敗，而對于其他的普通學生，考及格已經(jīng)符合預期，如果考到80分，可以說是非常優(yōu)秀的表現(xiàn)。

所以，大家可以看到，國產(chǎn)新勢力終其一年，不過十來萬輛的銷量，股價卻依然能夠持續(xù)上漲，而特斯拉不過是少了幾萬輛，卻遭受如此猛烈的下跌。

當然，如果真的要歸咎，還有一個重要因素：此前特斯拉的炒作過于瘋狂。不管是市值，還是估值，都站在了汽車業(yè)前所未有的高峰，是幾乎所有全球重點車企的市值之和。

這在流動性泛濫，炒風過盛的時候，或者算不上什么問題，但眼下的環(huán)境，已經(jīng)完全逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟面也好，流動性也好，都處于多年來的低點，從這個角度看，特斯拉股價的大幅回撤，看上去夸張，但也是合情合理。

現(xiàn)在，特斯拉的動態(tài)估值還有33倍，而美國的大型科技股估值基本在20倍上下，和特斯拉較為相似的蘋果也只有20倍。雖然從長遠時間看，特斯拉的成長空間很大，理應獲得更高的估值，而蘋果已經(jīng)處于業(yè)務飽和階段，如果沒有新的硬件發(fā)布，很可能連增長空間都沒有，但2023年市場對于特斯拉的銷售預期普遍比較悲觀，50%的增速很可能是達不到的了。

畢竟，現(xiàn)在經(jīng)濟還沒有深度衰退，特斯拉都已經(jīng)感受到了銷售的壓力，需要不斷降價去刺激，如果加息繼續(xù)，經(jīng)濟出現(xiàn)比較大的衰退，那特斯拉的銷售壓力會更加明顯。即使能夠順利完成50%的銷售增速，但降價促銷的結果，必然對于毛利率有損傷。

所以，不管怎么看，調(diào)低特斯拉2023年的業(yè)績增長預期，已經(jīng)是市場的共識，既然如此，特斯拉的估值壓力，不可謂不大。

不過，特斯拉所面臨的最大問題，我認為是產(chǎn)品力的下降，畢竟現(xiàn)在早已不是幾年前特斯拉一枝獨秀的階段。很多人吐槽，都六年了，Model 3還是原來的模樣，基本沒進行過改款，反過來看看國產(chǎn)電動車，這幾年出了多少新款？

先不管這些新款車和Model 3在不在一個檔次，僅憑外觀，就有不少驚艷的車型，Model 3即使在牛，一款車看了6年，不要說跟不跟得上潮流，至少在消費者眼中，審美疲勞是免不了的。

所幸，特斯拉已經(jīng)明確，今年會推出model3/y的改款，一直被消費者翹首以盼的皮卡cybertruck也有可能正式交付。

到現(xiàn)在這個時間點，特斯拉的增長點，應該更多地切換至新車型，而不能老是吃老本，否則增速真的很容易慢下來。

在這點上，比亞迪做得就很不錯。

迪王今年的總銷售高過特斯拉50多萬輛，仔細對比，你會發(fā)現(xiàn)，比亞迪的車型實在是太多了，目前還有20款在售，而且每年都會推出很多款新車型，比亞迪的增量很大程度是拜新車型所賜。因為老車型不管有多牛，到達銷售峰值之后，很難再要求它們繼續(xù)貢獻增量，特斯拉目前正處于這種尷尬階段，加上最新交付的semi卡車，特斯拉一共也才5款車，真正走量的只有model 3和Y，再強的精英團隊，在人民戰(zhàn)爭的汪洋大海中，也有被擊敗的可能性。

特斯拉要想王者歸來，只有一條路，就是交出新的增長故事，而這一點，適合所有的美國科技股。

03

中美股市分化

2023年，中美股市可能會呈現(xiàn)出較大的分化行情。

說到底，股市的基本面還是經(jīng)濟，中美不同的經(jīng)濟預期，已經(jīng)為分化行情定了調(diào)。

當然，分化行情沒有好壞之分，作為投資者，只需要采用與之相對應的策略即可，比如上升期，當然是放心long，反過來或者short更合適，就如去年的美股，11月前的港股，放心short，賺錢就是輕輕松松的事。

具體地說，對于A股，可以多一點信心，享受一下復蘇行情。反過來，對于美股，則更應該多一點耐心，不僅因為美股上面很多優(yōu)質(zhì)的公司，更因為等到美聯(lián)儲加息結束、美國經(jīng)濟衰退見底、通脹回落到低位的時候，反轉(zhuǎn)起來，很可能比過去兩個月的港股還要兇猛。

就如特斯拉，不少人認為經(jīng)過這么大的跌幅，正在進入相對舒服的布局空間，還正兒八經(jīng)給出了一大堆預測數(shù)據(jù)，從今年的凈利潤預測，到合理估值區(qū)間，再到市值預測。其實，誰也無法判斷特斯拉究竟要跌到哪個價位才是底，也沒有明確的交易數(shù)據(jù)證明股價的快速下跌是空頭的暴擊，還是散戶的恐慌，亦或是補不上margin call而爆倉。

不過，也必須承認一個簡單的道理：風險是漲上去，機會是跌出來的。

如果特斯拉繼續(xù)十個點十個點地崩，或者會砸出一個黃金坑。

至于買不買，你自己說了算。（全文完）

關鍵詞： 2023年的中美股市一邊開門紅 一邊開門黑