近兩個月以來，“修復(fù)”成為市場的主基調(diào)。一方面，隨著疫情防控措施不斷優(yōu)化，人們生產(chǎn)生活進程逐步恢復(fù)，按下了經(jīng)濟“快進鍵”；另一方面，資本市場經(jīng)過長時間的盤整下跌，“人心思漲”的氛圍日益濃烈。

內(nèi)外部環(huán)境的持續(xù)向好發(fā)展，共同驅(qū)動市場估值修復(fù)進程，尤其那些本身估值已經(jīng)落入歷史區(qū)間低位，而基本面經(jīng)過數(shù)年轉(zhuǎn)型升級正在向好變化的行業(yè)，尤為值得關(guān)注。近期保險股漲幅明顯，其底層邏輯正是如此。

(相關(guān)資料圖)

這對于剛剛加入港股保險大軍的新人--陽光保險來說，可謂是恰逢其時。近期，其股價漲幅超過22%，奏響了價值修復(fù)的前奏。進一步分析來看，筆者認為其長期的價值增長力量來自于行業(yè)與公司基本面的共振。

“價值增長”是陽光保險給市場的第一印象。

據(jù)招股書披露，2019年-2021年，陽光保險的總保費收入從879.07億元增長到了1017.59億元，復(fù)合增速達到7.59%。而這三年恰恰是保險行業(yè)深度轉(zhuǎn)型的時間，即便是行業(yè)頭部險企往往都經(jīng)歷了保費萎縮的時刻，陽光保險卻能始終保持逆勢增長，穩(wěn)健底色一覽無余。

此外，除了規(guī)模上的持續(xù)增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的均衡也是其價值提升的重要保障。報告期內(nèi)，陽光保險旗下的產(chǎn)險、壽險業(yè)務(wù)的貢獻比例大致保持在四六開的水平，一定程度上有助于緩沖細分行業(yè)變革帶來的沖擊。

進一步來看，陽光保險產(chǎn)、壽險業(yè)務(wù)均在向好發(fā)展。

據(jù)悉，陽光人壽期繳保費收入占總壽險保費收入比例從59.6%提升到67%。2022年上半年，陽光人壽新業(yè)務(wù)價值達到19.54億元，相較去年同期同比正增長，這在今年頭部壽險公司新業(yè)務(wù)價值仍有下滑的背景下顯得尤為難得。

另一方面，陽光財險的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也在不斷改善。今年上半年陽光財險的綜合成本率為98.8%。此前商車綜改后，行業(yè)整體賠付率上升，但得益于陽光保險出色的業(yè)務(wù)品質(zhì)管理能力和精細化的成本管控能力，陽光財險賠付率由2021年的66.6%下降至今年上半年的64.3%，費用率也持續(xù)下降，今年上半年達到34.5%。

由此觀之，陽光保險追求的不僅是規(guī)模增長，而是長期限、高質(zhì)量的價值提升，某種程度上，這也是優(yōu)秀險企的共同愿望，筆者認為，陽光保險在產(chǎn)品、渠道以及數(shù)字化方面的持續(xù)投入，是其能更大概率從眾多險企中脫穎而出的重要支撐。

1）產(chǎn)品創(chuàng)新

保險行業(yè)經(jīng)過二十余年的高速發(fā)展，傳統(tǒng)的人口紅利已經(jīng)走到了盡頭，但我國的保險密度和深度相比發(fā)達國家和地區(qū)仍有相當大的差距，這就需要有擔當、有實力的險企結(jié)合我國具體國情和經(jīng)濟發(fā)展情況做出針對性變革。

陽光保險深諳此道，不盲從市場跟隨大流，而是站在消費者角度，持續(xù)不斷地進行產(chǎn)品創(chuàng)新。比如，近年來，陽光保險基于客戶需求推出陽光保少兒版、陽光保（尊享版）、陽光護（尊享版）等新產(chǎn)品，贏得了市場廣泛好評。

更重要的是，陽光保險并未單純將自身局限于狹義的保險行業(yè)中，而是從客戶需求出發(fā)，以保險產(chǎn)品為依托，圍繞醫(yī)療、健康、養(yǎng)老、教育等場景全面為客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)，開辟了更多增長點。

尤其在未來“9073”的格局下，康養(yǎng)這個萬億級大藍海值得深耕，也是保險業(yè)破局的重要方向之一。

陽光保險坐擁國內(nèi)保險業(yè)投資的首家大型綜合醫(yī)院，能夠為高凈值客戶提供高端體檢服務(wù)；還聯(lián)合眾多醫(yī)療健康供應(yīng)商，推出“三無憂”系列產(chǎn)品，為客戶提供掛號、問診、購藥、康復(fù)等全流程的健康管理服務(wù)。

此外，陽光保險還于2021年1月打造了陽光人壽保單+陽光人家養(yǎng)老社區(qū)的長居合作模式，能夠全方位滿足全年齡段的客戶健康養(yǎng)老需求，開拓新增長點的同時也帶動了保險主業(yè)的發(fā)展。

2）提質(zhì)增效并線發(fā)展

除了產(chǎn)品層面創(chuàng)新，渠道層面的持續(xù)變革可以視作陽光保險穿越行業(yè)周期的重要保證。

對保險業(yè)熟悉的投資者應(yīng)當了解，過去三年保險業(yè)的深度轉(zhuǎn)型，很大程度上就體現(xiàn)在代理人渠道方面的轉(zhuǎn)型升級。

保險高速發(fā)展的二十年，也是代理人野蠻生長的二十年，但這種粗放式發(fā)展模式不再適合當下保險業(yè)朝著專業(yè)化、復(fù)雜化、多元化發(fā)展的新趨勢，因此代理人隊伍質(zhì)量提升是破局關(guān)鍵。

而陽光保險一直以來都堅持多渠道并線發(fā)展模式，一定程度上緩解了代理人隊伍提質(zhì)過程帶來的沖擊。與此同時，陽光保險也絲毫沒有放松代理人的轉(zhuǎn)型升級，據(jù)悉，2021年公司新增人力的大專及以上學(xué)歷占比達到46.3%，相比2020年提高了9.9個百分點。不僅如此，陽光人壽核心的活躍代理人數(shù)量基本保持穩(wěn)定，但活躍代理人人均產(chǎn)能實現(xiàn)了20%的正增長，進一步體現(xiàn)了代理人提質(zhì)增效的成果。

3）數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能

在產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)、數(shù)字技術(shù)成為行業(yè)核心生產(chǎn)資料和生產(chǎn)工具的背景下，著眼于保險行業(yè)在更長時間維度下的高質(zhì)量增長，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是不容忽視的重要力量。站在金融學(xué)視角來看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型就是為了消除保險產(chǎn)業(yè)的信息不對稱問題，降低行業(yè)發(fā)展過程中產(chǎn)生的摩擦成本，幫助保險機構(gòu)更好地發(fā)現(xiàn)機會、制定策略、打磨產(chǎn)品、開拓市場。

為此，陽光保險早在2015年就啟動了“數(shù)據(jù)陽光”戰(zhàn)略，2021年5月，更是發(fā)布了《數(shù)字化轉(zhuǎn)型白皮書》，全面開啟數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并將其融入公司發(fā)展戰(zhàn)略之中，針對客戶洞察、營銷、風控、運營進行了全方位的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級。

反映在數(shù)據(jù)上，陽光保險的科技投入從2019年的8.67億元增長到了2021年的10.77億元，根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，陽光的科技投入比例超過行業(yè)平均50%以上。。

具體來看，在客戶端，通過公司搭建的客戶數(shù)據(jù)平臺，陽光保險可以從多個維度綜合分析客戶需求，從而推薦個性化產(chǎn)品服務(wù)。在營銷端，借助智能服務(wù)平臺，研發(fā)推出銷售培訓(xùn)機器人、銷售線上輔助機器人等幫助業(yè)務(wù)開展。據(jù)悉，銷售培訓(xùn)機器人以AI技術(shù)為公司代理人提供了真實保險業(yè)務(wù)場景模擬演練，快速高效提升代理人隊伍素質(zhì)。

另一方面，通過大數(shù)據(jù)建模和機器學(xué)習(xí)技術(shù)，陽光保險研發(fā)了“智能核保大腦”，提升風險鑒別能力，并持續(xù)提升風險識別與定價、理賠與反欺詐、反洗錢等業(yè)務(wù)流程的風險防控水平。

此外，陽光保險注重以數(shù)字技術(shù)提升客戶體驗，降低運營成本。截至2022年6月30日，公司旗下90%以上服務(wù)可以通過線上自助、遠程服務(wù)、工具賦能的方式向客戶提供。

綜上所述，陽光保險作為民營直保企業(yè)上市空窗十八年以來第一支新股，本身具有一定的代表性和稀缺性，尤其在保險行業(yè)筑底向上的新起點，對于陽光保險這種能在逆境中保持良好表現(xiàn)的險企更要保留多一份關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 陽光保險(6963.HK)近期漲幅超22% 長期價值發(fā)展成核心看點