圣誕周末后，A股開始了風(fēng)格切換，由原先價(jià)值股、炒復(fù)蘇，轉(zhuǎn)到了成長(zhǎng)股。

從指數(shù)漲幅也可以看出來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今日強(qiáng)勢(shì)上漲1.98%，深成指上漲1.19%，而上證，只上漲了0.65%。

(資料圖)

眾多的成長(zhǎng)概念股，光伏、儲(chǔ)能、半導(dǎo)體等等，漲勢(shì)都不錯(cuò)，而這段時(shí)間的強(qiáng)勢(shì)股，如地產(chǎn)、白酒、醫(yī)藥，則進(jìn)入了調(diào)整階段。

可以說，炒復(fù)蘇炒修復(fù)這一波，短期看已經(jīng)有所反映；后市，更多會(huì)是價(jià)值股和成長(zhǎng)股之間輪流扮演主角。

01

切換

自11月開始，隨著疫情防控政策重大轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為炒作的主線。

這個(gè)階段，被疫情壓制已久的板塊，特別是消費(fèi)板塊，開始了強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)，酒店、旅游、院線、餐飲等等，股價(jià)翻倍的都不在少數(shù)。而此前被瘋炒的成長(zhǎng)概念，則進(jìn)入了持續(xù)的回調(diào)。

不過，由于全面放開后，感染人數(shù)會(huì)有一個(gè)快速上升的階段，這個(gè)階段對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的短暫沖擊是無(wú)可避免的。就如當(dāng)下一樣，很多人都陽(yáng)在家里，班上不了，出來消費(fèi)就更不用說了，所以搞得放開跟沒放開一樣，街上呈現(xiàn)的，是無(wú)人駕駛、無(wú)人逛街、無(wú)人吃飯、無(wú)人干活的特殊景象。

當(dāng)初被寄予厚望的消費(fèi)板塊，現(xiàn)在的局面也是頗為尷尬。修復(fù)行情走得差不多了，后面就得回歸到內(nèi)生動(dòng)力，但眼下這種消費(fèi)局面，不僅增長(zhǎng)談不上，就連原來的局面，好像都消失了。

當(dāng)然，等到大家都陽(yáng)康了，重新出來后，局面也會(huì)回來。今天有兩個(gè)板塊已經(jīng)提前反映這種預(yù)期，一個(gè)是酒店餐飲、一個(gè)是旅游景區(qū)，板塊漲幅都超過了4%，畢竟后面既有元旦、又有春節(jié)，到那個(gè)時(shí)候，不少人都已經(jīng)陽(yáng)轉(zhuǎn)陰，能夠走出來消費(fèi)了。

所以，這個(gè)時(shí)間段也沒什么好說的，急也好，不急也罷，似乎都做不了什么，慢慢等這一波感染高峰過去，生活恢復(fù)常態(tài)就是了。

現(xiàn)在看來，復(fù)蘇概念差不多到了階段性的頂點(diǎn)，輪動(dòng)就成了資本的選擇，今天看到的輪動(dòng)板塊是成長(zhǎng)股，也算合理，即使不是今天，明天或者后天、大后天，都會(huì)炒到成長(zhǎng)股。

今天受到追捧的成長(zhǎng)板塊是風(fēng)光電，屬于新能源的范疇。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，碳中和戰(zhàn)略帶來的增長(zhǎng)動(dòng)力是一直都在，但問題在于，新能源這兩年炒作太熱，很多都處于高估值狀態(tài)，對(duì)未來的透支、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的積累，是不小的。最典型的就是新能源汽車，目前國(guó)內(nèi)的銷售滲透率已經(jīng)超過30%，增長(zhǎng)到了下臺(tái)階的時(shí)候。

2021年，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量增長(zhǎng)了1.6倍，非常耀眼，但到了2022年，預(yù)期只有60%，具體數(shù)據(jù)很快會(huì)揭曉，不管最終增長(zhǎng)率定格在多少，都可以肯定，不可能有去年那么多。而明年的增長(zhǎng)預(yù)期還要繼續(xù)調(diào)低，樂觀的說是40%，悲觀的說是30%。從行業(yè)發(fā)展規(guī)律上預(yù)測(cè)，如果銷售滲透率到了50%，那基本就進(jìn)入低速增長(zhǎng)階段，因?yàn)槿加蛙嚤旧磉€有需求，雖然說全面替代最終會(huì)發(fā)生，但這個(gè)過程顯然會(huì)很漫長(zhǎng)。

這也是近期電動(dòng)車板塊持續(xù)低迷的原因，即使在今天的輪動(dòng)中，漲幅也算不上最明顯。反而是風(fēng)光電，搶盡風(fēng)頭，因?yàn)閷儆诨A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，風(fēng)光電的需求量相對(duì)會(huì)好一些，今年的裝機(jī)量和預(yù)期相差較大，明年補(bǔ)需求的可能性很大。同時(shí)，風(fēng)光電也是屬于國(guó)家大力支持的新基建范疇，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一大動(dòng)力。

所以，雖然都是成長(zhǎng)板塊，但內(nèi)部也出現(xiàn)分化，發(fā)電端的增長(zhǎng)率仍然很高，但下游的應(yīng)用端，則會(huì)相對(duì)弱一些。

02

輪動(dòng)仍為主要風(fēng)格

從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)來看，明年經(jīng)濟(jì)仍然存在不少壓力，最明顯的就是“三重壓力”的判斷。

這也是近一兩周股市開始出現(xiàn)盤整的原因之一，原先大家都躊躇滿志，以為至暗時(shí)刻已經(jīng)過去，光明前景就在眼前，但會(huì)議的定調(diào)，將市場(chǎng)情緒從過度樂觀，拉回了常態(tài)：至暗時(shí)刻是過去了，但要說光明時(shí)刻馬上到來，也早了點(diǎn)，明年外圍大概率要進(jìn)入低迷，我們也會(huì)受到影響。

對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力，很多觀點(diǎn)都提到內(nèi)需和消費(fèi)。

而這里所說的主要分兩個(gè)，一個(gè)是自然恢復(fù)的消費(fèi)，比如疫情放開后，餐飲旅游酒店業(yè)復(fù)蘇，另一個(gè)則需要政策刺激的，比如國(guó)常會(huì)具體提及的地產(chǎn)、新能源汽車、養(yǎng)老消費(fèi)等等，特別是地產(chǎn)和新能源汽車，只有這兩大件，才能起到真正拉動(dòng)GDP快速增長(zhǎng)的作用。

所以，后續(xù)值得期待的事情，就是地產(chǎn)和汽車的銷售端刺激政策，比如取消限購(gòu)、降低首付、新的購(gòu)車補(bǔ)貼等等，因?yàn)槿绻麤]有這些配套政策，單靠喊話已經(jīng)沒有用，明年5%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也會(huì)很難實(shí)現(xiàn)。而如果真的出臺(tái)，那地產(chǎn)和新能源汽車，有可能會(huì)迎來新的炒作。

除了消費(fèi)，投資是另一個(gè)增長(zhǎng)的主動(dòng)力，但是方向上和過去會(huì)有所不同，這就涉及到另外一個(gè)投資主線--科技創(chuàng)新，細(xì)節(jié)在20大報(bào)告都已經(jīng)詳細(xì)提及，具體來看就是半導(dǎo)體、信創(chuàng)、高端制造這些，主要是解決卡脖子問題，以及進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

可以預(yù)見的是，將有會(huì)數(shù)量頗大的政府扶持資金投入到這些領(lǐng)域，早前就傳出國(guó)家正在制定萬(wàn)億級(jí)別的半導(dǎo)體扶持資金計(jì)劃，雖然官方?jīng)]有承認(rèn)，但邏輯上是講得通的。這些資金投入到科創(chuàng)領(lǐng)域，效果未必像做傳統(tǒng)基建那樣立竿見影，但絕對(duì)是符合國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略方向的。

所以，明年政府出臺(tái)新的，或者加強(qiáng)現(xiàn)有的科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)扶持計(jì)劃，是最值得期待的事情，重要程度甚至可以和放松地產(chǎn)政策相提并論。

雖然為了解決卡脖子問題，這些年政府也沒少給政策給錢，單單半導(dǎo)體大基金，都投了幾千億，但這些領(lǐng)域同時(shí)也是出了名的難做，幾千億都未必夠。在政策扶持和資金支持上，政府仍然有很多事情可以做，也有能力去做。

所以，明年的投資主線，且不可忽略科創(chuàng)這一條。

03

中長(zhǎng)期的底部

行情走到現(xiàn)在，價(jià)值股的修復(fù)、成長(zhǎng)股的回調(diào)，都有了一定的反映，再不是一個(gè)月前單邊的一個(gè)上，一個(gè)落。

在這種情況下，未來大概率會(huì)展開交替行情，資金就在價(jià)值股和成長(zhǎng)股之間來回切，具體那個(gè)會(huì)停留久一點(diǎn)，就看那個(gè)板塊的催化劑強(qiáng)。

如新的消費(fèi)刺激政策、新的托底經(jīng)濟(jì)的政策出來，那價(jià)值股受到追捧的可能性就更高，反過來，新的科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)政策出來，那成長(zhǎng)股的行情無(wú)疑會(huì)更好看一些。

針對(duì)這種行情，操作思路上，就可以分為兩條主線，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，即針對(duì)傳統(tǒng)的價(jià)值股，尤其是超跌的價(jià)值股，另一個(gè)就是國(guó)家和產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展方向，我們?cè)诖饲暗奈恼轮幸蔡峒斑^這個(gè)思路，在最近的行情中也有所驗(yàn)證。

在對(duì)于未來一年甚至二年，我們依然維持這個(gè)操作思路。

更重要的是，不少價(jià)值股，和疫情前相比仍然偏低，隨著經(jīng)濟(jì)逐步走向復(fù)蘇，投資價(jià)值仍然在，而成長(zhǎng)股有的可能需要較長(zhǎng)時(shí)間才會(huì)出成績(jī)，但國(guó)家的強(qiáng)有力的政策刺激和資金支持，也會(huì)撩撥起資本的興趣。

現(xiàn)在流行一種觀點(diǎn)，就是對(duì)于明年全球的經(jīng)濟(jì)情況不太樂觀，原因在于歐美經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)步入衰退，從而拖累全球，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)已于今年見底，但單靠中國(guó)，顯然無(wú)法對(duì)沖其他發(fā)達(dá)國(guó)家的下行，因此現(xiàn)在做投資，未必適合。

但我卻有另外的觀點(diǎn)，那就是如果置于更大的時(shí)間維度，現(xiàn)在很可能是未來好行情的開始，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)、市場(chǎng)都處于底部，不少基本面優(yōu)質(zhì)的股票，價(jià)格也處于比較低的位置，即使在歐美，股價(jià)尚未充分反映經(jīng)濟(jì)衰退，很快也會(huì)走到這一步。

想想這幾年，疫情、地緣沖突、各種危機(jī)，經(jīng)濟(jì)被搞得異常的跌宕起伏，但也只有這樣的局面，才能夠把資產(chǎn)股價(jià)打到最低。

所以，如果是長(zhǎng)線資金，不需要糾結(jié)今天是漲停還是跌停，更應(yīng)該做的是去尋找那些好的股票，等待一個(gè)好的價(jià)位，假以時(shí)日，這些股票會(huì)以漲幅證明今天所做的決定。

04

結(jié)語(yǔ)

年中歲末的行情，一般而言不會(huì)有太大的起伏，因?yàn)榇蠹倚睦锲诖?，不是過元旦，就是過春節(jié)。但這樣的日子，也適合為新的一年布局做準(zhǔn)備。

明年的兩條主線，依然是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和科技創(chuàng)新，如果拉更長(zhǎng)的維度，靜待歐美經(jīng)濟(jì)觸底，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的號(hào)角吹響，或者就會(huì)進(jìn)入新的一輪上升周期。

這個(gè)過程仍然會(huì)有一些反復(fù)，但大方向是沒有問題的。

畢竟，經(jīng)歷了魔幻的2022年，未來即使不那么好，想必也不會(huì)那么差了。

關(guān)鍵詞： 又到切換價(jià)值落